中金：8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍偏弱，關(guān)注超跌反彈與困境反轉(zhuǎn)配置

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2024-09-15 13:17:01 財(cái)聯(lián)社

中金公司在最近的報(bào)告中分析了8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，指出內(nèi)需領(lǐng)域持續(xù)顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢,，相比7月有所放緩。具體而言,，不論是工業(yè)產(chǎn)出還是服務(wù)業(yè)增長速度都出現(xiàn)了下滑,。在需求側(cè)，盡管外部需求保持了一定的韌性,，但國內(nèi)消費(fèi)和投資領(lǐng)域的同比增長速度均有所降低,。投資結(jié)構(gòu)細(xì)分顯示，房地產(chǎn)開發(fā)投資依舊疲軟,，基建和制造業(yè)投資增速同樣減緩,。

8月份的價(jià)格與金融數(shù)據(jù)進(jìn)一步反映出需求改善的需求迫切。報(bào)告提到,，內(nèi)需的提振將依賴于現(xiàn)有政策的實(shí)施進(jìn)度,，包括政府債券的發(fā)行、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的推進(jìn)以及消費(fèi)品刺激措施等,，同時(shí)也寄望于新的刺激政策出臺(tái),。

市場目前的估值水平提供了相對(duì)安全的投資邊際,，滬深300股息率與10年期國債收益率的較大差距，在歷史和國際比較中均顯示出市場的吸引力,。近期市場的調(diào)整和前期強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌現(xiàn)象,，加之預(yù)期第四季度財(cái)政支出或?qū)⒓铀伲砻魇袌鱿滦锌臻g有限,，超跌反彈的可能性正在增加,。

然而，市場要實(shí)現(xiàn)更顯著的復(fù)蘇,，還需宏觀政策特別是財(cái)政政策的有效發(fā)力,，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的消極預(yù)期。這可能需要時(shí)間,，市場表現(xiàn)因此仍面臨一定約束,。

配置策略上，報(bào)告建議關(guān)注三方面：一是尋找超跌反彈和困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì),，例如鋰電池行業(yè),，雖面臨產(chǎn)能調(diào)整，但長期需求樂觀且資本支出已縮減,，估值有望修復(fù),；同時(shí)，關(guān)注那些通過供給側(cè)改革顯現(xiàn)機(jī)會(huì)的行業(yè),，如消費(fèi)電子,、光學(xué)光電等。二是把握外需強(qiáng)于內(nèi)需的趨勢,，選擇對(duì)美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)較低且海外盈利狀況優(yōu)于國內(nèi)的行業(yè),，電網(wǎng)設(shè)備、商用車等行業(yè)值得關(guān)注,。三是紅利資產(chǎn)近期雖回調(diào),，但在基本面預(yù)期分化中，與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)較小的行業(yè)如水電,、電信,、高速公路等表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，紅利策略在當(dāng)前環(huán)境下依然具有吸引力,，關(guān)鍵是評(píng)估企業(yè)的基本面穩(wěn)定性和分紅可持續(xù)性,。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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