美國大選結果將如何影響市場？瑞銀提前推演：贏家和輸家分別是……

美國總統(tǒng)大選日越來越近,，毫無疑問,，拜登總統(tǒng)突然退出后，競選變得白熱化,。副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯(Kamala Harris)成為接替他的人選,，盡管她的競選能力受到質疑。

然而,，在拜登的支持使她成為取代唐納德·特朗普的領跑者之后,，她幾乎立即搶了唐納德·特朗普的風頭。沒過多久,，其他民主黨高層也紛紛表示支持,，哈里斯很快就獲得了足夠多的代表票，以確保獲得黨內提名,。在那之后,，從她選擇蒂姆·沃爾茲作為她的競選伙伴，到她在眾星云集的民主黨全國代表大會上被正式提名,，勢頭一直在增長,。

政策方面

然而，當她在一次接受采訪時表現平平,，為特朗普團隊提供了急需的推動力時,，她的競選活動迎來了第一個重大挫折。更重要的是,，隨著最初對哈里斯的樂觀情緒消退,，人們的焦點又回到了政策細節(jié)上，或者說政策細節(jié)的缺失,。

雖然兩位候選人在移民,、關稅,、外交政策和應對氣候變化等熱點問題上存在關鍵分歧，但在經濟政策上,，他們的利弊并不那么明顯,，至少在涉及市場的問題上是如此。

減稅vs支出

共和黨傳統(tǒng)上是支持減稅的政黨,，而民主黨則傾向于支持增加支出,。看看他們的政策,，兩位候選人都沒有偏離傳統(tǒng),。特朗普希望延長將于2025年到期的《2017年減稅和就業(yè)法案》，并承諾進一步降低企業(yè)稅率,。其他減稅措施也在醞釀之中,。

因此，大多數投資者支持特朗普贏得11月5日的大選也就不足為奇了,。但從選民的角度來看,，優(yōu)勢并不那么明顯。首先,，自2008年金融危機以來,，美國一直存在過度的預算赤字，政府債務在此期間增長了兩倍多,，達到近35萬億美元,。

美國不斷增長的債務大山

賓夕法尼亞大學沃頓商學院預算模型(Penn Wharton Budget Model)的一項研究顯示，如果特朗普獲勝,，未來10年美國的債務可能會再增加5.8萬億美元,，而哈里斯的政策只會增加1.2萬億美元。

如果不能解決美國日益增長的赤字問題,，就有可能出現類似于英國小規(guī)模預算崩潰的債務危機,，因為市場是否還能長時間睜一只眼閉一只眼是值得懷疑的。

第二次中美貿易摩擦

另一個擔憂是,，特朗普唯一的新收入來源是對所有進口商品征收更高的關稅(10%),，其中中國進口商品的關稅為60%。不管這樣的政策是否能成功地促進制造業(yè)回流,，其直接影響將是國內生產商和零售商的成本大幅上升,，提高美國消費者所需的一系列商品的價格。這可能會破壞美聯儲對抗通脹的努力,，使政策制定者削減利率的空間更小,。

因此，特朗普的減稅和關稅政策將存在很大的不確定性,，這就是為什么一些企業(yè)可能更喜歡哈里斯政府帶來的連續(xù)性,。就哈里斯而言,，她的提議主要是為了幫助家庭應對生活成本危機。

拜登好壞參半的經濟成績單

高通脹一直是拜登政府最大的致命弱點,，因為它掩蓋了本應良好的經濟記錄,。然而，哈里斯面臨的問題是,，作為副總統(tǒng),，她無法完全脫離拜登的遺產。

盡管如此,，她在限制食品價格,、建造更多可負擔住房、繼續(xù)拜登降低藥品價格的改革,、擴大兒童稅收抵免和其他針對家庭和工人的稅收減免等方面的綜合建議,，可能會贏得相當一部分選民的支持。

對民主黨人來說,，可能比沒有引人注目的政策更令人擔憂的是,，在投票日之前，勞動力市場可能會惡化,。美聯儲似乎將在9月份的會議上開始降息,，但對選民來說,，這可能太少,，也太晚了。更糟糕的是,，如果就業(yè)狀況的惡化沒有伴隨著通脹的意外下滑,，那么降息的可能性就不會大幅上升，華爾街也不會出現太大的反彈,。

誰將最大程度地提振華爾街?

大選后對股市的影響也不是很明確,。雖然特朗普提議的減稅可能對消費者有利，但如果減稅主要針對富人,，那么這種提振將是有限的,。他在公司稅問題上的立場也更多地針對大企業(yè)。

這與哈里斯在減稅方面支持中產階級和小企業(yè)的重點形成鮮明對比,。然而,，即使實體經濟從民主黨政策中獲得的好處比共和黨政策更多，哈里斯提出的將企業(yè)稅率從21%提高到28%的提議也可能對華爾街股市造成嚴重拖累,。

國會競選

實際上,，任何一位候選人能夠在多大程度上實施他們所有的提案，將取決于選舉后國會的構成如何變化,。民主黨目前控制著參議院,，而共和黨在眾議院占多數,。

如果特朗普獲勝，但共和黨沒有控制國會,，減稅計劃可能不得不縮減規(guī)模,，并且必須與民主黨達成某種妥協(xié)，例如,，不降低企業(yè)稅率,。

但如果哈里斯成為下一任總統(tǒng)，國會出現分裂,，民主黨將很難通過任何包含對富人增稅的法案,，一些稅收抵免和支出增加可能不得不從其他地方的儲蓄中獲得資金，以獲得共和黨人的支持,。

看漲美元的人可能更喜歡特朗普

這一切對美元意味著,，由于寬松的財政政策和更高的關稅，共和黨領導的國會可能會引發(fā)通脹,，迫使美聯儲維持限制性貨幣政策,。特朗普打擊非法移民的承諾也可能通過重新點燃工資壓力來加劇通貨膨脹。

所有這些都將為美元創(chuàng)造一個看漲的背景,。減稅也會提振股市,，但前提是提高關稅，通脹開始給美聯儲帶來新的麻煩,。

然而,，如果哈里斯和民主黨獲勝，幾乎肯定會讓美聯儲繼續(xù)走寬松路線,，使美元面臨新的拋售壓力,。然而，相對緊縮的財政政策可能不是股市繁榮的最佳環(huán)境,，盡管降息和軟著陸最終可能重振華爾街的漲勢,。

黃金和石油各有不同的一面

不要忘記這對黃金和石油等關鍵大宗商品的影響。在特朗普政府執(zhí)政期間,，金價保持創(chuàng)紀錄高位的可能性較小,，因為利率不會下調那么多，甚至可能再次上升,，從而損害這種不產生收益的黃金的吸引力,。

但是，盡管特朗普承諾鼓勵更多的化石燃料生產,，石油可能會表現得更好,，這將對價格造成壓力。石油期貨可能受益于美國經濟可能走強所帶來的更大需求。與此同時,，特朗普對伊朗的強硬立場以及他對以色列的堅定支持也帶來了一些風險,，可能會加劇地緣政治緊張局勢，推高油價,。

這并不是說民主黨繼續(xù)掌權就不會有地緣政治升級的危險,。但是，更溫和的財政刺激以及正在進行的加沙?；鹋Σ粫淖兡壳暗氖托枨笄熬?。

選舉熱會影響市場嗎?

隨著選舉日的臨近，隨著特朗普和哈里斯加大競選力度,，投資者開始更密切地關注民意調查,，尤其是在關鍵州的民意調查，不能排除出現更多意外的可能性,。但是,，在兩位候選人的第一場也是唯一一場電視辯論之后，特朗普并沒有成功地把鐘擺拉回自己這邊,，這一事實表明,，共和黨人很難重新獲得勢頭。