降息大背景。

李嘉誠身影浮現(xiàn),。

投資界獲悉,，長江實業(yè)集團旗下投資平臺Orion3與美國信貸公司Muzinich達(dá)成合作，推出一支10億美元私募信貸基金,。

Orion3鮮少露面，但來頭不小——2021年成立于中國香港,，長江實業(yè)集團是其戰(zhàn)略合作伙伴及股東方,。這一次，李嘉誠又開辟了新賽道——私募信貸基金,，一門嶄新“放貸”生意,。

私募信貸這一幕在國內(nèi)尚不算普遍，但在海外市場頗為火熱,。黑石,、KKR、貝恩資本,、凱雷等PE巨頭都在大舉涉足信貸業(yè)務(wù),，更重要的是，這正在成為它們幾乎最賺錢的部門,。

長江實業(yè)支持

成立一支10億美元基金

更多細(xì)節(jié)浮現(xiàn),。

這支新基金于本周一正式啟動，目前已籌集了1.2億美元種子資金,，目標(biāo)規(guī)模在5億至10億美元之間,，重點吸引亞洲、歐洲和北美的機構(gòu)投資者,、家族理財室和高凈值個人,。

投向哪里？未來該基金將專注為基礎(chǔ)設(shè)施和實物資產(chǎn)公司提供債務(wù)融資和資本解決方案,，支持企業(yè)和項目實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)階段主要關(guān)注澳大利亞、新加坡,、韓國,、日本、中國香港,、英國和加拿大的機會,，未來可能擴大投資到東南亞、中東和歐洲,。

雙方共同表示,，此次合作得到了長江實業(yè)集團的支持,，未來將結(jié)合私人信貸的專業(yè)經(jīng)驗和運營基礎(chǔ)設(shè)施、實物資產(chǎn)方面的能力,，以解決該行業(yè)日益擴大的全球資金缺口,。

梳理下來，基礎(chǔ)設(shè)施投資可以說是李嘉誠的強項,。早在20世紀(jì)90年代,，李嘉誠就陸續(xù)在全球下注，囊括水,、電,、天然氣、港口,、交通,、通訊等領(lǐng)域。就在上個月,，長江基建集團牽頭的財團以3.5億英鎊收購了英國32處陸地風(fēng)電場。

身為主角之一,，Orion3與李嘉誠關(guān)系深厚,。2021年，Orion3在香港成立,，辦公地點位于長江集團中心7樓,，李嘉誠創(chuàng)辦的長江實業(yè)集團正是其戰(zhàn)略合作伙伴及股東方。官網(wǎng)顯示,，Orion3重點關(guān)注能從長和系所打造的全球生態(tài)系統(tǒng)中受益的公司,。

可以看出，從擅長的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域著手,，這支新基金為李嘉誠開辟了私募信貸新賽道,。

這里不得不提Orion3的聯(lián)合創(chuàng)始人Rowena Chu，她曾在德意志銀行任職20年,，任香港地區(qū)主席兼大中華區(qū)副主席,，主導(dǎo)了長江集團多項并購交易及IPO，包括長江和記100億歐元出售歐洲無線電塔給Cellnex,、和記電訊以145億港元出售香港固網(wǎng)業(yè)務(wù),、和記港口控股信托IPO等。

而另一合作方Muzinich成立于1988年,，是一家專注于為一二級市場提供信貸策略的金融公司,，在美國、歐洲和亞洲設(shè)有15個辦公室,，包括中國香港,、新加坡,、悉尼和東京，管理著約357億美元的固定收益信貸資產(chǎn),。

Muzinich 亞太區(qū)首席執(zhí)行官Andrew Tan表示,，“從全球來看，我們正處于一個轉(zhuǎn)折點,，必須投入大量資金來支持基礎(chǔ)設(shè)施等,。由信貸投資者提供的融資在這一轉(zhuǎn)變發(fā)揮著重要作用?！?/p>

Orion3 聯(lián)合創(chuàng)始人 Rowena Chu 和 Harry Chang 表示：“全球?qū)嶓w資產(chǎn)市場已準(zhǔn)備好迎接另外資本解決方案提供商,，以彌補傳統(tǒng)銀行體系的資金缺口。我們獨特的合作關(guān)系將提供差異化的價值主張,，以滿足日益增長的資本需求,。”

一門“放貸”新生意

李嘉誠出手,，是當(dāng)下私募信貸火熱的一縷縮影,。

所謂私募信貸（Private Credit），又稱私募債務(wù)融資,，指非銀機構(gòu)直接向中小企業(yè)或特定項目提供貸款,，是一種與銀行貸款相平行且互補的關(guān)系。

相對于傳統(tǒng)銀行貸款,，私募信貸通常具有更快的決策速度,，可以滿足借款方的資金需求。與一級市場股權(quán)融資相比,，借貸不會稀釋股份,，對企業(yè)干預(yù)更少，因此成為中小企業(yè)籌措資金的主要形式之一,。

“市場上存在著巨大的資本缺口,，相比美國及歐洲，亞洲公司的融資選擇不多,?！盞KR負(fù)責(zé)人稱，疊加資產(chǎn)估值偏低,，現(xiàn)在是進軍亞洲信貸市場的好時機,。據(jù)數(shù)據(jù)提供商Preqin數(shù)據(jù)顯示，過去五年來,，亞太地區(qū)私人信貸的規(guī)模幾乎翻了一番,。

就在上個月，有消息稱KKR已為第二支亞洲信貸基金籌集了8.08 億美元,。據(jù)了解,，KKR在泛亞地區(qū)的私人信貸基金迄今已投資近 40 億美元,，覆蓋領(lǐng)域包括房地產(chǎn)、教育,、基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療保健行業(yè),。

同樣在8月，淡馬錫控股旗下SeaTown宣布,，第二支亞太地區(qū)私募信貸基金超額募資 13 億美元,。除了SeaTown現(xiàn)有的投資者之外，還吸引了保險公司,、捐贈基金和家族企業(yè)等LP的興趣,。

震撼一幕出現(xiàn)在今年5月，高盛另類投資宣布完成合計超200億美元募資（約合人民幣1400億元）,，用于優(yōu)先直接貸款投資,。

高盛官方表示，本輪基金的屬性是另類直接借貸,，將持續(xù)聚焦于高質(zhì)量,、有私募股權(quán)支持的全球性企業(yè)。

更多玩家正在趕來,。今年7月,，蔡崇信創(chuàng)立的家族辦公室藍(lán)池資本（Blue Pool Capital）已經(jīng)籌集了5億美元資金，用于投資對沖基金和私人信貸基金,。此外,，GGV亞洲板塊Granite Asia最早將于今年下半年組建一支私人信貸投資團隊,。

不約而同,，大家都開始了新嘗試。

一級市場求變

有人開始行動了

這是私募信貸的黃金時刻,。

黑石集團信貸和保險全球首席投資官Michael Zawadzki在接受采訪時表示,，考慮到數(shù)據(jù)中心和能源轉(zhuǎn)型的融資需求，行業(yè)仍然有空間增長到25萬億美元的大關(guān),?！案咂蟮幕鶞?zhǔn)利率、從銀行向私人貸款機構(gòu)的轉(zhuǎn)變,、以及獲得私人信貸的策略激增使得市場大幅增長,。”

變化也隨之顯現(xiàn),。伴隨PE在私募信貸領(lǐng)域強勢擴張,，越來越多企業(yè)轉(zhuǎn)向非銀行貸款機構(gòu)尋求資金。尤其是疫情之后,，銀團市場波動不斷,，直接貸款已成為企業(yè)可行且同等的替代融資來源,。

印象深刻的是今年5月一筆轟動的信貸融資——AI云計算創(chuàng)業(yè)公司CoreWeave宣布完成75億美元債務(wù)融資，締造了迄今為止最大的信貸融資之一,。此次融資由黑石集團牽頭,，其附屬公司持有45億美元的私人信貸貸款，其他貸款機構(gòu)包括凱雷,、貝萊德等等,。

這在于，私募信貸通常具有更靈活的條件,，可以根據(jù)借款方的具體需求進行定制化,，包括利率、還款方式,、抵押要求等,，更符合企業(yè)借款方的實際情況。

站在私募股權(quán)投資機構(gòu)的立場,，信貸投資則可以作為實現(xiàn)投資組合多樣化的有效途徑,，有助于減少整體投資組合的波動性，周期不長且回報更穩(wěn)定——綜合收益率通常在7%-9%之間,，更便于向LP交代,。

LP也開始用腳投票。我們看到,，信貸策略已然撐起了黑石,、KKR等超級PE業(yè)務(wù)的半壁江山，并帶來不錯的表現(xiàn),。2024年上半年在降息預(yù)期下,，信貸策略不僅貢獻了豐厚的投資回報，也成為最受投資人歡迎的策略,，貢獻了上半年五大管理公司募集資金的一半以上,。

這或許能給大洋彼岸的中國創(chuàng)投行業(yè)帶來借鑒意義。

眼前國內(nèi)一級市場退出“堰塞湖”擺在眼前,，由退出引發(fā)的變化正深刻且深遠(yuǎn)地影響著創(chuàng)投行業(yè)的每一環(huán)節(jié),。放眼望去，如今LP與投資機構(gòu),，投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)公司之間,，關(guān)于“股和債”、“融資難”,、“回報低”等激烈場面明顯多了起來,。

此情此景，大家都在調(diào)整著生存姿勢。相比之下,，“能貸到款,，利率可談，只涉及債,，回報相對高”的私募信貸,，或許是一種新思路。

有人已經(jīng)先一步行動了,。