名創(chuàng)優(yōu)品為何花63億買永輝

名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費(fèi),，永輝超市則是必選消費(fèi)。

對(duì)大多數(shù)市場(chǎng)觀察者來(lái)說(shuō),，永輝超市目前有利好,、有亮點(diǎn)，但更多是一間基本面承壓的企業(yè),。

剛剛過(guò)去的2024年上半年，該公司營(yíng)收利潤(rùn)全面下降,，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2986.25萬(wàn)元,，同比大幅下調(diào)69.94%。

2023年,，永輝超市營(yíng)收錄得786.42億元,，同比下滑12.71%，歸母凈利潤(rùn)虧損收窄至13.29億元,。而過(guò)去三年的總虧損更達(dá)到80億元,。

原來(lái)的主要持股方怡和集團(tuán)、京東萌生退意,，他們找到了想要接盤的人,，永輝超市也迎來(lái)了意想不到的金主——名創(chuàng)優(yōu)品MINISO。

相比永輝這個(gè)落寞的前生鮮巨頭,、商超一哥,，名創(chuàng)優(yōu)品是目前中國(guó)線下零售真正的明星。

2024年上半年,，名創(chuàng)優(yōu)品披露了一份令人驚喜的財(cái)報(bào),，包括季度收入首次超過(guò)40億元,，創(chuàng)下紀(jì)錄。

在海外攻城略地般拓店,，是市場(chǎng)對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)最大的印象,。截至目前，這個(gè)零售品牌已經(jīng)開(kāi)出2753家海外門店,，美國(guó)門店數(shù)量突破200家,，據(jù)悉已成為美國(guó)線下門店最多的亞洲消費(fèi)品牌。

在外界看來(lái),，一貫強(qiáng)調(diào)出海戰(zhàn)略的名創(chuàng)優(yōu)品,，調(diào)頭入主國(guó)內(nèi)一家正在走向衰退的商超企業(yè)，無(wú)疑是個(gè)令人大跌眼鏡的決定,。

外界的疑慮也反映在股價(jià)上,，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所和港交所股價(jià)都出現(xiàn)了大跌。

人們想知道,，名創(chuàng)優(yōu)品到底想要什么,？

不尋求控制權(quán)

此次對(duì)永輝超市的交易，發(fā)生在名創(chuàng)優(yōu)品,、怡和集團(tuán)和京東三方之間,。

公告顯示，名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責(zé)任公司旗下廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司,，向怡和集團(tuán)旗下牛奶有限公司,、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司（京東世貿(mào)一致行動(dòng)人），收購(gòu)永輝超市21.08%,、6.98%和4.27%股份,。

交易涉及對(duì)價(jià)62.7億元人民幣，對(duì)應(yīng)每股2.35元,，溢價(jià)極低,。

同時(shí)，收購(gòu)資金將全部來(lái)自名創(chuàng)優(yōu)品自有及自籌資金,，該金額已超過(guò)名創(chuàng)優(yōu)品上市平臺(tái)截至2024年半年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物62.33億元,。

如此大的代價(jià)，交易完成后,，名創(chuàng)優(yōu)品將控制永輝超市29.4%股權(quán),，自動(dòng)成為永輝超市第一大股東。與之對(duì)應(yīng),，怡和集團(tuán)實(shí)現(xiàn)完全退出,，京東將大幅減持股份至2.94%。

資料顯示，怡和集團(tuán)旗下牛奶公司是于2014年8月,，斥資56.92億元7元/股的價(jià)格,，以定增的方式入股永輝；京東則是于2015年8月亦通過(guò)定增方式入局,，總價(jià)43.1億元,，單價(jià)更高達(dá)到每股9元。

雙方加入永輝“戰(zhàn)車”的背景,，是永輝超市正處于業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張期,。當(dāng)時(shí)，永輝超市抓住生鮮作為切入口,，通過(guò)自營(yíng)+加盟模式,、合伙人模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

怡和集團(tuán)（在全球范圍經(jīng)營(yíng)惠康,、7-11便利店,、美心西餅、萬(wàn)寧藥房等零售品牌）,、京東加入后,，也幫助永輝對(duì)供應(yīng)鏈和倉(cāng)儲(chǔ)物流板塊進(jìn)行優(yōu)化。

永輝超市在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作也變得更多,，先后“聯(lián)姻”中百集團(tuán),、聯(lián)華超市、紅旗連鎖,、萬(wàn)達(dá)商管,，投資供應(yīng)鏈合作伙伴國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、閩威實(shí)業(yè),、星源農(nóng)牧等,，一度開(kāi)辟出“云超”、“云創(chuàng)”,、“云商”,、“云金”四大業(yè)務(wù)版圖,。

與此同時(shí),，最主要的商超業(yè)務(wù)方面，永輝超市也順勢(shì)推動(dòng)綠標(biāo)店,、會(huì)員店,、Bravo店、mini店,，以及云創(chuàng)操盤的超級(jí)物種,、永輝生活、永輝生活·到家等業(yè)態(tài)嘗試。

只是永輝超市的各種嘗試,，未能幫助它躲過(guò)中國(guó)線下零售市場(chǎng)急變的巨浪,，尤其是社區(qū)團(tuán)購(gòu)打起的燒錢補(bǔ)貼戰(zhàn)爭(zhēng)，讓游離在戰(zhàn)局邊緣的永輝受挫嚴(yán)重,。

2021年開(kāi)始,，永輝超市陷入虧損，直到如今迎來(lái)名創(chuàng)優(yōu)品入主,。

不過(guò),，名創(chuàng)優(yōu)品也有自己的想法。

在公布交易當(dāng)天晚上,，名創(chuàng)優(yōu)品召開(kāi)電話會(huì)議對(duì)股權(quán)收購(gòu)進(jìn)行解讀,。據(jù)參會(huì)投資者分享，名創(chuàng)優(yōu)品顯然沒(méi)有全盤吸收整合永輝超市的打算,。

在電話會(huì)議上,，名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┨岢觯瑢?duì)永輝股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)后,，“MINISO將成為永輝多數(shù)股東,，但預(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位，因此也不會(huì)作為永輝超市的控股股東,、實(shí)控人,，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表?！?/p>

其稱,，名創(chuàng)優(yōu)品只會(huì)用權(quán)益法核算這筆投資的收益，交易預(yù)計(jì)在2025年上半年完成,。至于高達(dá)62.7億元的對(duì)價(jià),，名創(chuàng)優(yōu)品接下來(lái)能從銀行渠道獲得60%交易對(duì)價(jià)融資，且成本較低,。

不控制董事會(huì),、不做實(shí)控人、不并表,，意味著名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)永輝超市的業(yè)務(wù)協(xié)同將在有限程度內(nèi)進(jìn)行,。但外界也沒(méi)有辦法將此次交易單純看作一筆財(cái)務(wù)投資。

葉國(guó)富的想法

交易出街后,，永輝超市和名創(chuàng)優(yōu)品雙方在開(kāi)市后呈現(xiàn)截然不同的股價(jià)表現(xiàn),。

9月24日，永輝超市在A股市場(chǎng)競(jìng)價(jià)階段封死一字漲停,，封單金額近12億元,。

名創(chuàng)優(yōu)品則出現(xiàn)大跌，美東時(shí)間9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO）收盤報(bào)13.72美元,，下跌16.65%,；港股方面，名創(chuàng)優(yōu)品9月24日收盤報(bào)25.05港元,，當(dāng)日下挫23.86%,。

相比市場(chǎng)的劇烈反映，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富的感受似乎更多是“興奮”,。

他在電話會(huì)議上表示,，自己近期密集調(diào)研了幫助永輝超市進(jìn)行調(diào)改的胖東來(lái)，“2年前第一次去胖東來(lái),，它的產(chǎn)品,、熟食等讓我留下深刻印象?！?/p>

他指出,，胖東來(lái)去年銷售收入實(shí)現(xiàn)翻倍，商業(yè)模式非常成功,，本人也十分認(rèn)可于東來(lái),。

葉國(guó)富還提到，自己7月末到鄭州考察了胖東來(lái)幫永輝調(diào)改的第一家店：鄭州永輝超市（信萬(wàn)廣場(chǎng)店）,，稱人非常多,。

8月初，葉國(guó)富繼續(xù)考察了胖東來(lái)幫永輝調(diào)改的第二家門店：鄭州瀚海海尚店,。他指,，兩家店相隔不遠(yuǎn)，但生意一樣很火爆,。

“我感受很深,，我認(rèn)為這是個(gè)巨大的機(jī)會(huì)?！比~國(guó)富說(shuō),。

他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)超市行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)時(shí)期,，中國(guó)線下零售市場(chǎng)未來(lái)只有低價(jià),、特色兩條路。而零售之爭(zhēng)不在于模式,，在于服務(wù)和產(chǎn)品,。

葉國(guó)富是一名公開(kāi)的Costco特色零售模式的擁躉,，他說(shuō)過(guò)去十幾年考察過(guò)山姆,、Costco、Trader Joe’s在內(nèi)的全球零售企業(yè)，胖東來(lái)?yè)碛懈鼉?yōu)秀的模式,，能實(shí)現(xiàn)高客單價(jià),、高復(fù)購(gòu)、高流量,，也更適合國(guó)內(nèi)家庭消費(fèi),。

核心點(diǎn)在于，除了對(duì)產(chǎn)品的重視外,，胖東來(lái)更精于顧客體驗(yàn),、員工工作環(huán)境，且沒(méi)有會(huì)員門檻,。他認(rèn)為，永輝超市此前從上至下對(duì)胖東來(lái)的學(xué)習(xí)將形成良好反饋，目前胖東來(lái)負(fù)責(zé)改進(jìn)的幾家門店客流和營(yíng)業(yè)額都有明顯增長(zhǎng),，永輝接下來(lái)自行調(diào)整相信也能達(dá)到一樣的效果,。

如何落到實(shí)處？葉國(guó)富表示目前名創(chuàng)優(yōu)品看不到比永輝超市更合適的介入機(jī)會(huì),。

名創(chuàng)優(yōu)品將永輝超市近年來(lái)的衰退,，歸結(jié)為疫情、社區(qū)團(tuán)購(gòu),、網(wǎng)購(gòu)的沖擊,。而過(guò)去3年永輝超市已采取一系列措施減虧，業(yè)務(wù)已出現(xiàn)拐點(diǎn),，成功希望大,。而且永輝超市擁有龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模、現(xiàn)金流充足,，更重要的是股價(jià)目前被市場(chǎng)嚴(yán)重低估,。

意味著名創(chuàng)優(yōu)品此時(shí)入股，就算從純財(cái)務(wù)投資的角度,，也是筆劃算的交易,。

對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品自身的影響，業(yè)務(wù)模式是提供以IP設(shè)計(jì)為特色的時(shí)尚日用商品為主,，目前旗下產(chǎn)品涵蓋11個(gè)主要類別,，包括家居裝飾，小型電子產(chǎn)品,，紡織品,，配件，美容工具,，玩具,，化妝品,，個(gè)人護(hù)理，小吃,，香水以及文具和禮品,。

另一產(chǎn)品線TOP TOY定位為全球潮玩集合店，產(chǎn)品線涵蓋盲盒,、積木,、手辦、拼裝高達(dá),、娃娃模型,、潮流玩具、原創(chuàng)產(chǎn)品等核心品類,。

換句話說(shuō),，名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費(fèi)，永輝超市則是必選消費(fèi),。葉國(guó)富在電話會(huì)上說(shuō),，未來(lái)供應(yīng)鏈方面，永輝超市將幫助名創(chuàng)優(yōu)品補(bǔ)充生鮮食品日用百貨等必需品版圖,，提升抗周期性,。

渠道升級(jí)方面，永輝超市能幫助名創(chuàng)優(yōu)品提升對(duì)重點(diǎn)商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)及旗下項(xiàng)目的影響力,，幫助名創(chuàng)優(yōu)品拿到更好的位置和租金條件,。

同時(shí)，在不影響集團(tuán)主業(yè)和未來(lái)5年戰(zhàn)略規(guī)劃的前提下,，名創(chuàng)優(yōu)品作為特色零售品牌,，將幫助永輝超市改善產(chǎn)品差異化不強(qiáng)、毛利率較低的問(wèn)題,，加強(qiáng)自有品牌系列,，對(duì)標(biāo)山姆、Costco和胖東來(lái)等,。

總的來(lái)說(shuō),，葉國(guó)富稱名創(chuàng)優(yōu)品看好中國(guó)線下零售行業(yè)發(fā)展，入股后雙方預(yù)計(jì)能能實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果,，最終打造國(guó)內(nèi)版“山姆或Costco”,。

理想很豐滿，但想要“統(tǒng)治”中國(guó)線下零售市場(chǎng)的企業(yè)不在少數(shù),，永輝超市目前本身仍處于扭虧階段,。

名創(chuàng)優(yōu)品+永輝超市在這條擁擠的賽道上能走多遠(yuǎn)，眼下留給外界的只有想象空間,。