名創(chuàng)優(yōu)品為何花63億買永輝

名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費(fèi),，永輝超市則是必選消費(fèi),。

對大多數(shù)市場觀察者來說,，永輝超市目前有利好,、有亮點(diǎn),，但更多是一間基本面承壓的企業(yè),。

剛剛過去的2024年上半年,，該公司營收利潤全面下降,，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2986.25萬元,，同比大幅下調(diào)69.94%,。

2023年，永輝超市營收錄得786.42億元,，同比下滑12.71%,，歸母凈利潤虧損收窄至13.29億元。而過去三年的總虧損更達(dá)到80億元,。

原來的主要持股方怡和集團(tuán),、京東萌生退意，他們找到了想要接盤的人,，永輝超市也迎來了意想不到的金主——名創(chuàng)優(yōu)品MINISO,。

相比永輝這個(gè)落寞的前生鮮巨頭、商超一哥,，名創(chuàng)優(yōu)品是目前中國線下零售真正的明星,。

2024年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品披露了一份令人驚喜的財(cái)報(bào),，包括季度收入首次超過40億元,，創(chuàng)下紀(jì)錄。

在海外攻城略地般拓店，是市場對名創(chuàng)優(yōu)品近年來公司經(jīng)營最大的印象,。截至目前,，這個(gè)零售品牌已經(jīng)開出2753家海外門店，美國門店數(shù)量突破200家,，據(jù)悉已成為美國線下門店最多的亞洲消費(fèi)品牌,。

在外界看來，一貫強(qiáng)調(diào)出海戰(zhàn)略的名創(chuàng)優(yōu)品,，調(diào)頭入主國內(nèi)一家正在走向衰退的商超企業(yè),，無疑是個(gè)令人大跌眼鏡的決定。

外界的疑慮也反映在股價(jià)上,，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所和港交所股價(jià)都出現(xiàn)了大跌,。

人們想知道，名創(chuàng)優(yōu)品到底想要什么,？

不尋求控制權(quán)

此次對永輝超市的交易,，發(fā)生在名創(chuàng)優(yōu)品、怡和集團(tuán)和京東三方之間,。

公告顯示,，名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責(zé)任公司旗下廣東駿才國際商貿(mào)有限公司，向怡和集團(tuán)旗下牛奶有限公司,、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司（京東世貿(mào)一致行動(dòng)人）,，收購永輝超市21.08%、6.98%和4.27%股份,。

交易涉及對價(jià)62.7億元人民幣,，對應(yīng)每股2.35元，溢價(jià)極低,。

同時(shí),，收購資金將全部來自名創(chuàng)優(yōu)品自有及自籌資金，該金額已超過名創(chuàng)優(yōu)品上市平臺截至2024年半年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物62.33億元,。

如此大的代價(jià),，交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將控制永輝超市29.4%股權(quán),，自動(dòng)成為永輝超市第一大股東,。與之對應(yīng)，怡和集團(tuán)實(shí)現(xiàn)完全退出,，京東將大幅減持股份至2.94%,。

資料顯示，怡和集團(tuán)旗下牛奶公司是于2014年8月,，斥資56.92億元7元/股的價(jià)格,，以定增的方式入股永輝；京東則是于2015年8月亦通過定增方式入局，總價(jià)43.1億元,，單價(jià)更高達(dá)到每股9元。

雙方加入永輝“戰(zhàn)車”的背景,，是永輝超市正處于業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張期,。當(dāng)時(shí)，永輝超市抓住生鮮作為切入口,，通過自營+加盟模式,、合伙人模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

怡和集團(tuán)（在全球范圍經(jīng)營惠康,、7-11便利店,、美心西餅、萬寧藥房等零售品牌）,、京東加入后,，也幫助永輝對供應(yīng)鏈和倉儲物流板塊進(jìn)行優(yōu)化。

永輝超市在資本市場上的動(dòng)作也變得更多,，先后“聯(lián)姻”中百集團(tuán),、聯(lián)華超市、紅旗連鎖,、萬達(dá)商管,，投資供應(yīng)鏈合作伙伴國聯(lián)水產(chǎn)、閩威實(shí)業(yè),、星源農(nóng)牧等,，一度開辟出“云超”、“云創(chuàng)”,、“云商”,、“云金”四大業(yè)務(wù)版圖。

與此同時(shí),，最主要的商超業(yè)務(wù)方面,，永輝超市也順勢推動(dòng)綠標(biāo)店、會員店,、Bravo店,、mini店，以及云創(chuàng)操盤的超級物種,、永輝生活,、永輝生活·到家等業(yè)態(tài)嘗試。

只是永輝超市的各種嘗試,，未能幫助它躲過中國線下零售市場急變的巨浪,，尤其是社區(qū)團(tuán)購打起的燒錢補(bǔ)貼戰(zhàn)爭，讓游離在戰(zhàn)局邊緣的永輝受挫嚴(yán)重。

2021年開始,，永輝超市陷入虧損,，直到如今迎來名創(chuàng)優(yōu)品入主。

不過,，名創(chuàng)優(yōu)品也有自己的想法,。

在公布交易當(dāng)天晚上，名創(chuàng)優(yōu)品召開電話會議對股權(quán)收購進(jìn)行解讀,。據(jù)參會投資者分享,，名創(chuàng)優(yōu)品顯然沒有全盤吸收整合永輝超市的打算。

在電話會議上,，名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官張靖京提出,，對永輝股權(quán)進(jìn)行收購后，“MINISO將成為永輝多數(shù)股東,，但預(yù)計(jì)不會控制董事會的多數(shù)席位,，因此也不會作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人,，也不會合并財(cái)務(wù)報(bào)表,。”

其稱,，名創(chuàng)優(yōu)品只會用權(quán)益法核算這筆投資的收益,，交易預(yù)計(jì)在2025年上半年完成。至于高達(dá)62.7億元的對價(jià),，名創(chuàng)優(yōu)品接下來能從銀行渠道獲得60%交易對價(jià)融資,，且成本較低。

不控制董事會,、不做實(shí)控人,、不并表，意味著名創(chuàng)優(yōu)品對永輝超市的業(yè)務(wù)協(xié)同將在有限程度內(nèi)進(jìn)行,。但外界也沒有辦法將此次交易單純看作一筆財(cái)務(wù)投資,。

葉國富的想法

交易出街后，永輝超市和名創(chuàng)優(yōu)品雙方在開市后呈現(xiàn)截然不同的股價(jià)表現(xiàn),。

9月24日,，永輝超市在A股市場競價(jià)階段封死一字漲停，封單金額近12億元,。

名創(chuàng)優(yōu)品則出現(xiàn)大跌,，美東時(shí)間9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO）收盤報(bào)13.72美元,，下跌16.65%,；港股方面,，名創(chuàng)優(yōu)品9月24日收盤報(bào)25.05港元，當(dāng)日下挫23.86%,。

相比市場的劇烈反映,，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官葉國富的感受似乎更多是“興奮”。

他在電話會議上表示,，自己近期密集調(diào)研了幫助永輝超市進(jìn)行調(diào)改的胖東來,，“2年前第一次去胖東來，它的產(chǎn)品,、熟食等讓我留下深刻印象?！?/p>

他指出,，胖東來去年銷售收入實(shí)現(xiàn)翻倍，商業(yè)模式非常成功,，本人也十分認(rèn)可于東來,。

葉國富還提到，自己7月末到鄭州考察了胖東來幫永輝調(diào)改的第一家店：鄭州永輝超市（信萬廣場店）,，稱人非常多,。

8月初，葉國富繼續(xù)考察了胖東來幫永輝調(diào)改的第二家門店：鄭州瀚海海尚店,。他指,，兩家店相隔不遠(yuǎn)，但生意一樣很火爆,。

“我感受很深,，我認(rèn)為這是個(gè)巨大的機(jī)會?！比~國富說,。

他認(rèn)為，國內(nèi)超市行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性機(jī)會時(shí)期,，中國線下零售市場未來只有低價(jià),、特色兩條路。而零售之爭不在于模式,，在于服務(wù)和產(chǎn)品,。

葉國富是一名公開的Costco特色零售模式的擁躉，他說過去十幾年考察過山姆,、Costco,、Trader Joe’s在內(nèi)的全球零售企業(yè)，胖東來擁有更優(yōu)秀的模式,，能實(shí)現(xiàn)高客單價(jià),、高復(fù)購,、高流量，也更適合國內(nèi)家庭消費(fèi),。

核心點(diǎn)在于,，除了對產(chǎn)品的重視外，胖東來更精于顧客體驗(yàn),、員工工作環(huán)境,，且沒有會員門檻。他認(rèn)為,，永輝超市此前從上至下對胖東來的學(xué)習(xí)將形成良好反饋,，目前胖東來負(fù)責(zé)改進(jìn)的幾家門店客流和營業(yè)額都有明顯增長，永輝接下來自行調(diào)整相信也能達(dá)到一樣的效果,。

如何落到實(shí)處,？葉國富表示目前名創(chuàng)優(yōu)品看不到比永輝超市更合適的介入機(jī)會。

名創(chuàng)優(yōu)品將永輝超市近年來的衰退,，歸結(jié)為疫情,、社區(qū)團(tuán)購、網(wǎng)購的沖擊,。而過去3年永輝超市已采取一系列措施減虧,，業(yè)務(wù)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，成功希望大,。而且永輝超市擁有龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模,、現(xiàn)金流充足，更重要的是股價(jià)目前被市場嚴(yán)重低估,。

意味著名創(chuàng)優(yōu)品此時(shí)入股,，就算從純財(cái)務(wù)投資的角度，也是筆劃算的交易,。

對名創(chuàng)優(yōu)品自身的影響,，業(yè)務(wù)模式是提供以IP設(shè)計(jì)為特色的時(shí)尚日用商品為主，目前旗下產(chǎn)品涵蓋11個(gè)主要類別,，包括家居裝飾,，小型電子產(chǎn)品，紡織品,，配件,，美容工具，玩具,，化妝品,，個(gè)人護(hù)理，小吃,，香水以及文具和禮品,。

另一產(chǎn)品線TOP TOY定位為全球潮玩集合店,，產(chǎn)品線涵蓋盲盒、積木,、手辦,、拼裝高達(dá)、娃娃模型,、潮流玩具,、原創(chuàng)產(chǎn)品等核心品類。

換句話說,，名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費(fèi),，永輝超市則是必選消費(fèi)。葉國富在電話會上說,，未來供應(yīng)鏈方面,，永輝超市將幫助名創(chuàng)優(yōu)品補(bǔ)充生鮮食品日用百貨等必需品版圖，提升抗周期性,。

渠道升級方面，永輝超市能幫助名創(chuàng)優(yōu)品提升對重點(diǎn)商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)及旗下項(xiàng)目的影響力,，幫助名創(chuàng)優(yōu)品拿到更好的位置和租金條件,。

同時(shí)，在不影響集團(tuán)主業(yè)和未來5年戰(zhàn)略規(guī)劃的前提下,，名創(chuàng)優(yōu)品作為特色零售品牌,，將幫助永輝超市改善產(chǎn)品差異化不強(qiáng)、毛利率較低的問題,，加強(qiáng)自有品牌系列,，對標(biāo)山姆、Costco和胖東來等,。

總的來說,，葉國富稱名創(chuàng)優(yōu)品看好中國線下零售行業(yè)發(fā)展，入股后雙方預(yù)計(jì)能能實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果,，最終打造國內(nèi)版“山姆或Costco”,。

理想很豐滿，但想要“統(tǒng)治”中國線下零售市場的企業(yè)不在少數(shù),，永輝超市目前本身仍處于扭虧階段,。

名創(chuàng)優(yōu)品+永輝超市在這條擁擠的賽道上能走多遠(yuǎn)，眼下留給外界的只有想象空間,。