名創(chuàng)優(yōu)品為何花63億買永輝

名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費，永輝超市則是必選消費,。

對大多數(shù)市場觀察者來說,，永輝超市目前有利好、有亮點,，但更多是一間基本面承壓的企業(yè),。

剛剛過去的2024年上半年，該公司營收利潤全面下降,，扣除非經常性損益后的凈利潤為2986.25萬元,，同比大幅下調69.94%。

2023年,，永輝超市營收錄得786.42億元,，同比下滑12.71%，歸母凈利潤虧損收窄至13.29億元,。而過去三年的總虧損更達到80億元,。

原來的主要持股方怡和集團、京東萌生退意,，他們找到了想要接盤的人,，永輝超市也迎來了意想不到的金主——名創(chuàng)優(yōu)品MINISO。

相比永輝這個落寞的前生鮮巨頭,、商超一哥,，名創(chuàng)優(yōu)品是目前中國線下零售真正的明星,。

2024年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品披露了一份令人驚喜的財報,，包括季度收入首次超過40億元,，創(chuàng)下紀錄。

在海外攻城略地般拓店,，是市場對名創(chuàng)優(yōu)品近年來公司經營最大的印象,。截至目前，這個零售品牌已經開出2753家海外門店,，美國門店數(shù)量突破200家,，據(jù)悉已成為美國線下門店最多的亞洲消費品牌。

在外界看來,，一貫強調出海戰(zhàn)略的名創(chuàng)優(yōu)品,，調頭入主國內一家正在走向衰退的商超企業(yè)，無疑是個令人大跌眼鏡的決定,。

外界的疑慮也反映在股價上,，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所和港交所股價都出現(xiàn)了大跌。

人們想知道,，名創(chuàng)優(yōu)品到底想要什么,？

不尋求控制權

此次對永輝超市的交易，發(fā)生在名創(chuàng)優(yōu)品,、怡和集團和京東三方之間,。

公告顯示，名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責任公司旗下廣東駿才國際商貿有限公司,，向怡和集團旗下牛奶有限公司,、北京京東世紀貿易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司（京東世貿一致行動人），收購永輝超市21.08%,、6.98%和4.27%股份,。

交易涉及對價62.7億元人民幣，對應每股2.35元,，溢價極低。

同時,，收購資金將全部來自名創(chuàng)優(yōu)品自有及自籌資金,，該金額已超過名創(chuàng)優(yōu)品上市平臺截至2024年半年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物62.33億元。

如此大的代價,，交易完成后,，名創(chuàng)優(yōu)品將控制永輝超市29.4%股權，自動成為永輝超市第一大股東,。與之對應,，怡和集團實現(xiàn)完全退出，京東將大幅減持股份至2.94%。

資料顯示,，怡和集團旗下牛奶公司是于2014年8月,，斥資56.92億元7元/股的價格，以定增的方式入股永輝,；京東則是于2015年8月亦通過定增方式入局,，總價43.1億元，單價更高達到每股9元,。

雙方加入永輝“戰(zhàn)車”的背景,，是永輝超市正處于業(yè)務高速擴張期。當時,，永輝超市抓住生鮮作為切入口,，通過自營+加盟模式、合伙人模式實現(xiàn)快速擴張,。

怡和集團（在全球范圍經營惠康,、7-11便利店、美心西餅,、萬寧藥房等零售品牌）,、京東加入后，也幫助永輝對供應鏈和倉儲物流板塊進行優(yōu)化,。

永輝超市在資本市場上的動作也變得更多,，先后“聯(lián)姻”中百集團、聯(lián)華超市,、紅旗連鎖,、萬達商管，投資供應鏈合作伙伴國聯(lián)水產,、閩威實業(yè),、星源農牧等，一度開辟出“云超”,、“云創(chuàng)”,、“云商”、“云金”四大業(yè)務版圖,。

與此同時,，最主要的商超業(yè)務方面，永輝超市也順勢推動綠標店,、會員店,、Bravo店、mini店,，以及云創(chuàng)操盤的超級物種,、永輝生活,、永輝生活·到家等業(yè)態(tài)嘗試。

只是永輝超市的各種嘗試,，未能幫助它躲過中國線下零售市場急變的巨浪,，尤其是社區(qū)團購打起的燒錢補貼戰(zhàn)爭，讓游離在戰(zhàn)局邊緣的永輝受挫嚴重,。

2021年開始,，永輝超市陷入虧損，直到如今迎來名創(chuàng)優(yōu)品入主,。

不過,，名創(chuàng)優(yōu)品也有自己的想法。

在公布交易當天晚上,，名創(chuàng)優(yōu)品召開電話會議對股權收購進行解讀,。據(jù)參會投資者分享，名創(chuàng)優(yōu)品顯然沒有全盤吸收整合永輝超市的打算,。

在電話會議上,，名創(chuàng)優(yōu)品首席財務官張靖京提出，對永輝股權進行收購后,，“MINISO將成為永輝多數(shù)股東,，但預計不會控制董事會的多數(shù)席位，因此也不會作為永輝超市的控股股東,、實控人,，也不會合并財務報表?！?/p>

其稱,，名創(chuàng)優(yōu)品只會用權益法核算這筆投資的收益，交易預計在2025年上半年完成,。至于高達62.7億元的對價,，名創(chuàng)優(yōu)品接下來能從銀行渠道獲得60%交易對價融資，且成本較低,。

不控制董事會,、不做實控人、不并表,，意味著名創(chuàng)優(yōu)品對永輝超市的業(yè)務協(xié)同將在有限程度內進行,。但外界也沒有辦法將此次交易單純看作一筆財務投資。

葉國富的想法

交易出街后,，永輝超市和名創(chuàng)優(yōu)品雙方在開市后呈現(xiàn)截然不同的股價表現(xiàn)。

9月24日,，永輝超市在A股市場競價階段封死一字漲停,，封單金額近12億元,。

名創(chuàng)優(yōu)品則出現(xiàn)大跌，美東時間9月23日,，名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO）收盤報13.72美元,，下跌16.65%；港股方面,，名創(chuàng)優(yōu)品9月24日收盤報25.05港元,，當日下挫23.86%。

相比市場的劇烈反映,，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官葉國富的感受似乎更多是“興奮”,。

他在電話會議上表示，自己近期密集調研了幫助永輝超市進行調改的胖東來,，“2年前第一次去胖東來,，它的產品、熟食等讓我留下深刻印象,?！?/p>

他指出，胖東來去年銷售收入實現(xiàn)翻倍,，商業(yè)模式非常成功,，本人也十分認可于東來。

葉國富還提到,，自己7月末到鄭州考察了胖東來幫永輝調改的第一家店：鄭州永輝超市（信萬廣場店）,，稱人非常多。

8月初,，葉國富繼續(xù)考察了胖東來幫永輝調改的第二家門店：鄭州瀚海海尚店,。他指，兩家店相隔不遠,，但生意一樣很火爆,。

“我感受很深，我認為這是個巨大的機會,?！比~國富說。

他認為,，國內超市行業(yè)正處于結構性機會時期,，中國線下零售市場未來只有低價、特色兩條路,。而零售之爭不在于模式,，在于服務和產品。

葉國富是一名公開的Costco特色零售模式的擁躉,，他說過去十幾年考察過山姆,、Costco,、Trader Joe’s在內的全球零售企業(yè)，胖東來擁有更優(yōu)秀的模式,，能實現(xiàn)高客單價,、高復購、高流量,，也更適合國內家庭消費,。

核心點在于，除了對產品的重視外,，胖東來更精于顧客體驗,、員工工作環(huán)境，且沒有會員門檻,。他認為,，永輝超市此前從上至下對胖東來的學習將形成良好反饋，目前胖東來負責改進的幾家門店客流和營業(yè)額都有明顯增長,，永輝接下來自行調整相信也能達到一樣的效果,。

如何落到實處？葉國富表示目前名創(chuàng)優(yōu)品看不到比永輝超市更合適的介入機會,。

名創(chuàng)優(yōu)品將永輝超市近年來的衰退,，歸結為疫情、社區(qū)團購,、網購的沖擊,。而過去3年永輝超市已采取一系列措施減虧，業(yè)務已出現(xiàn)拐點,，成功希望大,。而且永輝超市擁有龐大的業(yè)務規(guī)模、現(xiàn)金流充足,，更重要的是股價目前被市場嚴重低估,。

意味著名創(chuàng)優(yōu)品此時入股，就算從純財務投資的角度,，也是筆劃算的交易,。

對名創(chuàng)優(yōu)品自身的影響，業(yè)務模式是提供以IP設計為特色的時尚日用商品為主,，目前旗下產品涵蓋11個主要類別,，包括家居裝飾，小型電子產品,，紡織品,，配件，美容工具，玩具,，化妝品,，個人護理，小吃,，香水以及文具和禮品。

另一產品線TOP TOY定位為全球潮玩集合店,，產品線涵蓋盲盒,、積木、手辦,、拼裝高達,、娃娃模型、潮流玩具,、原創(chuàng)產品等核心品類,。

換句話說，名創(chuàng)優(yōu)品是可選消費,，永輝超市則是必選消費,。葉國富在電話會上說，未來供應鏈方面,，永輝超市將幫助名創(chuàng)優(yōu)品補充生鮮食品日用百貨等必需品版圖,，提升抗周期性。

渠道升級方面,，永輝超市能幫助名創(chuàng)優(yōu)品提升對重點商業(yè)地產企業(yè)及旗下項目的影響力,，幫助名創(chuàng)優(yōu)品拿到更好的位置和租金條件。

同時,，在不影響集團主業(yè)和未來5年戰(zhàn)略規(guī)劃的前提下,，名創(chuàng)優(yōu)品作為特色零售品牌，將幫助永輝超市改善產品差異化不強,、毛利率較低的問題,，加強自有品牌系列，對標山姆,、Costco和胖東來等,。

總的來說，葉國富稱名創(chuàng)優(yōu)品看好中國線下零售行業(yè)發(fā)展,，入股后雙方預計能能實現(xiàn)1+1大于2的效果,，最終打造國內版“山姆或Costco”。

理想很豐滿,，但想要“統(tǒng)治”中國線下零售市場的企業(yè)不在少數(shù),，永輝超市目前本身仍處于扭虧階段。

名創(chuàng)優(yōu)品+永輝超市在這條擁擠的賽道上能走多遠,，眼下留給外界的只有想象空間,。