備受關(guān)注的2024年美國(guó)大選結(jié)果將在本周揭曉。從9月底開始,，市場(chǎng)對(duì)特朗普勝選的預(yù)期幾乎一致,，但最近的情況卻出現(xiàn)了波動(dòng)，特朗普的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有所減小,，導(dǎo)致“特朗普交易”一度逆轉(zhuǎn),，也使得選情變得更加膠著。我們?cè)诮诘南盗袌?bào)告中,，對(duì)兩黨的政策,、經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)影響進(jìn)行了梳理。

隨著投票日的臨近,，市場(chǎng)也日益關(guān)注如何追蹤實(shí)時(shí)選情,、結(jié)果何時(shí)公布，以及圍繞大選結(jié)果進(jìn)行交易布局,。

大選選情：特朗普雖仍領(lǐng)先,，但差距縮小

特朗普在搖擺州依然保持領(lǐng)先。截至11月1日,，全國(guó)民調(diào)顯示,，特朗普的支持率為48.4%，領(lǐng)先哈里斯約0.3個(gè)百分點(diǎn),。相比之下,，2016年和2020年大選的同一時(shí)間點(diǎn)，特朗普分別落后希拉里和拜登7.8及1.5個(gè)百分點(diǎn),。雖然特朗普在搖擺州中維持領(lǐng)先,，但與一周前相比，領(lǐng)先程度有所縮小，同時(shí)密歇根州和威斯康星州已被哈里斯反超,。根據(jù)當(dāng)前的民調(diào)情況,，若按各州民調(diào)結(jié)果分配選舉人票，特朗普和哈里斯預(yù)計(jì)分別能獲得287和251票（270票為勝選門檻）,。

從變化較快的博彩市場(chǎng)來看,，特朗普的博彩賠率優(yōu)勢(shì)也在近期顯著收窄。根據(jù)RCP綜合各平臺(tái)的數(shù)據(jù),，截至2024年11月2日,，特朗普的博彩賠率為54.7%，哈里斯為44.1%,，較10月底的63.9%有明顯下降,。

提前投票：民主黨占比高，但判斷領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)需謹(jǐn)慎

今年,，提前投票和郵寄選票的比例預(yù)計(jì)仍將高達(dá)65%,。美國(guó)有近1.7億登記選民，2020年大選的投票率約為66%,，創(chuàng)下一個(gè)多世紀(jì)以來的最高水平,。根據(jù)2024年合法投票人數(shù)的預(yù)估，投票總數(shù)可能達(dá)到1.6億票,。截至11月1日,，提前投票（包括現(xiàn)場(chǎng)和郵寄投票）已達(dá)7000萬(wàn)票，占總票數(shù)的43%,。若將尚未返還的郵寄選票計(jì)算在內(nèi),，提前投票的數(shù)量可能達(dá)到1億，占總票數(shù)的65%,。2020年和2016年大選的提前投票占比分別為64%和36.6%,，今年的比例依然處于較高水平。

盡管提前投票中,，民主黨注冊(cè)黨員的比例高于共和黨,，但僅憑黨派歸屬來判斷選情的可靠性有限。目前7000萬(wàn)的提前投票中,，注冊(cè)為民主黨和共和黨的黨員占比分別為38.2%和36.1%,，差異不大。此外,，民主黨選民更多通過郵寄方式投票,，而共和黨則更傾向于現(xiàn)場(chǎng)投票。然而,，在一些搖擺州,，尤其是賓州,，民主黨黨員的占比明顯高于共和黨，但提前投票并不意味著提前計(jì)票,，因此僅依據(jù)提前投票和黨派歸屬來判斷選情并不可靠,。

觀戰(zhàn)指南：主要投票站在北京時(shí)間6日中午關(guān)閉，結(jié)果或在傍晚揭曉

隨著11月5日投票日的臨近,，如何實(shí)時(shí)追蹤大選的進(jìn)展以及何時(shí)能得到結(jié)果成為大家關(guān)注的焦點(diǎn),。

1. 投票時(shí)間安排：由于時(shí)區(qū)差異，美國(guó)各地投票站的開啟和關(guān)閉時(shí)間不同,。投票站將在11月5日依次關(guān)閉,，最早關(guān)閉的包括印第安納州和肯塔基州，關(guān)閉時(shí)間為美國(guó)東部時(shí)間11月5日下午6點(diǎn)（北京時(shí)間6日凌晨6點(diǎn)）,。最后一個(gè)關(guān)閉的州是阿拉斯加,，關(guān)閉時(shí)間為北京時(shí)間6日中午12點(diǎn)至下午1點(diǎn)。

   七個(gè)重要搖擺州的投票截止時(shí)間（均為北京時(shí)間）如下：

• 佐治亞州：6日早晨7點(diǎn)

• 北卡羅來納州：6日早晨7點(diǎn)半

• 賓夕法尼亞州：6日早晨8點(diǎn)

• 密歇根州：6日早晨8至9點(diǎn)

• 亞利桑那州：6日早晨9點(diǎn)

• 威斯康星州：6日早晨9點(diǎn)

• 內(nèi)華達(dá)州：6日早晨10點(diǎn)

2. 結(jié)果出爐時(shí)間：預(yù)計(jì)在北京時(shí)間6日下午可能會(huì)公布結(jié)果,。各州的計(jì)票規(guī)則和時(shí)間各有不同,，部分州在投票日當(dāng)天就會(huì)開始計(jì)票，部分州則允許提前統(tǒng)計(jì)郵寄選票,。一般情況下，各州投票站關(guān)閉后不久,，部分投票結(jié)果就能統(tǒng)計(jì)完畢,，剩余的選票通常不會(huì)影響最終結(jié)果，除非選情非常接近,。

   具體到重要搖擺州,，以下是預(yù)計(jì)的計(jì)票時(shí)間和細(xì)節(jié)（均為北京時(shí)間）：

• 佐治亞州：可能是最早公布結(jié)果的搖擺州，預(yù)計(jì)在6日上午10點(diǎn)半之前將完成90%的計(jì)票,。

• 北卡羅來納州：預(yù)計(jì)6日中午可能會(huì)有結(jié)果,。

• 密歇根州：預(yù)計(jì)6日中午能公布結(jié)果。

• 賓夕法尼亞州：可能在6日下午至傍晚公布結(jié)果,。

• 威斯康星州：預(yù)計(jì)在6日下午至傍晚公布,。

• 亞利桑那州：初步結(jié)果可能在上午公布，但完整結(jié)果預(yù)計(jì)到下午5點(diǎn),。

• 內(nèi)華達(dá)州：郵寄選票的統(tǒng)計(jì)可能需要幾天時(shí)間,。

3. 關(guān)注重點(diǎn)：賓州被視為關(guān)鍵州，哈里斯“必須”贏得賓州,，而特朗普則有更多獲勝路徑,。

   由于美國(guó)獨(dú)特的選舉人票機(jī)制以及兩黨各自穩(wěn)定的“基本盤”，多數(shù)州在選舉中角色有限,。例如,，根據(jù)270towin匯總的民調(diào)和不同模型的預(yù)測(cè),，哈里斯基本鎖定226票，特朗普鎖定219票,。

   相比之下,，搖擺州成為勝負(fù)的關(guān)鍵。這次大選共有七個(gè)搖擺州,，其中賓州由于擁有19個(gè)選舉人票,，成為“賽點(diǎn)”。

   從當(dāng)前的勝選路徑來看,，哈里斯必須贏下賓州,，否則很難勝選；而特朗普同樣需要賓州,，但他還有其他的獲勝路徑,，例如至少贏得一個(gè)藍(lán)墻州。

潛在意外：平局或拒絕承認(rèn)結(jié)果

在此次大選中,，有三種情況可能導(dǎo)致平局,。如果發(fā)生平局，將需要由眾議院和參議院共同投票選舉總統(tǒng)及副總統(tǒng),，結(jié)果對(duì)共和黨可能更有利,，且會(huì)延長(zhǎng)選舉時(shí)間。平局可能的情況包括：

1. 哈里斯贏得佐治亞,、亞利桑那,、威斯康星、內(nèi)華達(dá)州,。

2. 哈里斯在佐治亞,、北卡、亞利桑那獲勝,。

3. 哈里斯贏得北卡,、亞利桑那、威斯康星和內(nèi)華達(dá),。

平局時(shí),，將舉行應(yīng)急選舉，眾議院負(fù)責(zé)選出總統(tǒng),，參議院選出副總統(tǒng),，可能出現(xiàn)總統(tǒng)和副總統(tǒng)來自不同黨派的情況。

另一個(gè)意外情況是敗選一方拒絕承認(rèn)結(jié)果,。一般來說,，敗選方會(huì)發(fā)表聲明承認(rèn)敗選，但在小概率事件下,，敗選方可能會(huì)不承認(rèn)結(jié)果,，這可能引發(fā)更大的動(dòng)蕩,。

交易策略：反向操作的勝算更高

在分析大選結(jié)果對(duì)各類資產(chǎn)的影響時(shí)，除了政策本身的效果外,，還需綜合考慮預(yù)期和政策節(jié)奏的因素,。市場(chǎng)對(duì)特朗普交易的預(yù)期已經(jīng)提前反應(yīng)，尤其在美債,、美元,、黃金、傳統(tǒng)能源,、金融股及比特幣等方面,，但不同資產(chǎn)的計(jì)入程度不一。

我們的整體交易策略建議如下：

1. 若結(jié)果強(qiáng)于預(yù)期,，即“共和黨全勝”：特朗普的政策推進(jìn)預(yù)期將得到強(qiáng)化,，部分猶豫的投資者可能會(huì)迅速追高，特朗普交易仍有上升空間,，而此前預(yù)期計(jì)入不多的資產(chǎn)反應(yīng)會(huì)更顯著,。

2. 若結(jié)果低于預(yù)期，尤其是哈里斯勝選：將直接導(dǎo)致特朗普交易的逆轉(zhuǎn),。具體而言,，“共和黨全勝”將推動(dòng)美股、美債,、美元和比特幣短期內(nèi)有沖高的可能,，銅、原油及中國(guó)出口鏈則面臨補(bǔ)償預(yù)期不足的風(fēng)險(xiǎn),。

整體“反向操作”的交易思路勝算更大，但在“共和黨全勝”情況下,，需要等待更多時(shí)間來觀察市場(chǎng)反應(yīng),。