隨著美國總統(tǒng)大選競爭激烈，美股,、美元和美債收益率在進(jìn)入大選和美聯(lián)儲議息“超級周”的首個交易日紛紛回落,。各大類跨資產(chǎn)領(lǐng)域的交易員進(jìn)入了大選日前的最后備戰(zhàn)模式。

在周二投票前的準(zhǔn)備階段,，股債匯不同市場的交易員決定保持觀望，因?yàn)橐幌盗忻裾{(diào)顯示,，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯之間的差距仍然很小,。投票結(jié)果可能引起爭議，甚至將計(jì)票工作拖上數(shù)周甚至數(shù)月,，這意味著市場波動性可能攀升,。

除了大選，本周還有其他可能影響市場的消息面催化劑,。選舉日后,，人們將迎來美聯(lián)儲決議和鮑威爾的新聞發(fā)布會，屆時他將詳細(xì)介紹聯(lián)儲未來的利率路徑,。此外,，一大批美國公司仍將公布三季報。

摩根士丹利旗下交易平臺E*Trade策略師Chris Larkin表示，通常情況下,，美聯(lián)儲的利率聲明會主導(dǎo)議息周,，但本周并不普通。等待大選結(jié)果的交易員和投資者必須做好準(zhǔn)備,，應(yīng)對選舉結(jié)果可能出現(xiàn)延遲公布的情況及其潛在影響,。

周一的市場表現(xiàn)顯示，美國三大股指集體收跌,。標(biāo)普500指數(shù)跌0.28%,，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.33%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.61%,。同時,，隨著博彩預(yù)測市場上特朗普勝率大幅回落，美元和美債收益率也雙雙走低,。ICE美元指數(shù)下跌0.05%,，10年期美債收益率重挫8.6個基點(diǎn)，創(chuàng)下兩個月來最大的單日跌幅,。

從股票到國債再到外匯乃至加密貨幣市場,，本輪周期里市場焦慮情緒明顯。美國銀行編制的一項(xiàng)跨資產(chǎn)風(fēng)險指標(biāo)已躍升至金融危機(jī)以來任何選舉前一周的最高點(diǎn),。

蒙特利爾銀行家族辦公室首席投資官Carol Schleif表示,，如果總統(tǒng)選舉的勝負(fù)存在不確定性或宣布獲勝者的時間比預(yù)期長，投資者情緒可能短期內(nèi)轉(zhuǎn)壞,。不過,，選舉結(jié)果遲早會敲定，由此產(chǎn)生的任何波動都將是一個機(jī)會,。

近來期權(quán)市場的變動顯示,，越來越多跨資產(chǎn)領(lǐng)域的期權(quán)交易員降低了風(fēng)險敞口，并加大對沖力度以準(zhǔn)備迎接更多波動,。即使標(biāo)普500指數(shù)已連續(xù)29個交易日跌幅未超過1%,，美股的隱含波動率仍遠(yuǎn)高于實(shí)際波動率水平，表明投資者在為更大的波動做準(zhǔn)備,。

Piper Sandler & Co.期權(quán)主管Daniel Kirsch表示,，圍繞大選的交易興趣持續(xù)增加。預(yù)計(jì)特朗普將贏得大選的客戶正在增持金融股和加密股票,，押注哈里斯獲勝的客戶則買入了可再生能源股票期權(quán),。對沖交易也有所回升，交易員們紛紛買入標(biāo)普500和納指ETF的看跌期權(quán),。

由于大選和美聯(lián)儲的影響滲透到短期指標(biāo)計(jì)算中,，標(biāo)普500指數(shù)的短期隱含波動率相對于一個月的水平一直很高,。衡量VIX波動率的Cboe VVIX指數(shù)近期也有所上升。

對于金融顧問公司Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski來說,，本周可能是歷史性的一周,，在此之前，美國股市仍基本處于盤整狀態(tài),。他指出,，投資者應(yīng)預(yù)計(jì)未來幾個交易日會出現(xiàn)更多震蕩。

一旦大選結(jié)束,，預(yù)計(jì)市場流動性將為年底反彈提供支撐,，對沖交易將被取消，共同基金可能在11月份開始買入,，公司重新回購股票,，波動率降低也將吸引期權(quán)交易商系統(tǒng)性買入和再套期保值。

Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理Zhiwei Ren表示,，目前期權(quán)波動率偏斜很陡,，VIX遠(yuǎn)高于實(shí)際波動率。假設(shè)大選后的時期平穩(wěn),，這些對沖可能會解除，VIX指數(shù)急劇下降,，偏斜度更加趨于平緩,，這可能迫使更多買家入市，推動市場走高,。

由于預(yù)期美國大選后會出現(xiàn)更大幅度的波動，近來外匯市場圍繞大選風(fēng)險進(jìn)行定價的短期貨幣期權(quán)的隱含波動率也出現(xiàn)跳升,。墨西哥比索的單周波動率已攀升至四年多來的最高點(diǎn)，歐元波動率指標(biāo)也創(chuàng)下了2020年以來最大的單周漲幅,，并達(dá)到了2023年3月以來的最高水平。

Lazard Asset Management新興市場債務(wù)聯(lián)席主管Arif Joshi表示，在一場勝負(fù)難分的選舉中,，很難進(jìn)行積極主動的貨幣押注。市場正在消化選民讓特朗普重返白宮的一些風(fēng)險,，這意味著哈里斯獲勝將是“對新興市場的結(jié)構(gòu)性利好”,。

過去幾周,，美國國債市場的持倉主要集中在交易者對期貨頭寸的去杠桿化上,，偏向于多頭清算,，因?yàn)槭袌鰧Υ筮x后財(cái)政刺激政策的預(yù)期不斷升溫，增加了國債供應(yīng)量,。自10月初以來,，隨著收益率攀升，10年期美債期貨的未平倉合約大幅下降,。

摩根大通公司的最新調(diào)查顯示，隨著中性頭寸的增加,，客戶同時減少了多頭和空頭頭寸,。在美債期權(quán)市場上，許多尾部風(fēng)險對沖的目標(biāo)是擔(dān)心美債收益率進(jìn)一步攀升及更大的債券市場拋售,。

衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，大選波動溢價在債券市場的長端最為明顯,，反映了市場對大選結(jié)果帶來更高財(cái)政風(fēng)險的擔(dān)憂,。這種傾向表明，針對長端美債拋售的情況,，存在使用支付方掉期進(jìn)行對沖的需求,。

Bryn Mawr Trust的固定收益部主管Jim Barnes指出,，債券市場正試圖在大選前根據(jù)自身對誰會勝出的預(yù)期進(jìn)行布倉,。近幾日唯一明確的是,，對特朗普勝選的押注減少,，對哈里斯勝選的押注增加。收益率根據(jù)市場布倉情況稍作喘息,，但引發(fā)收益率向任何一個方向發(fā)展的催化劑仍是投資者對大選結(jié)果的預(yù)期,。