隨著美國(guó)總統(tǒng)大選競(jìng)爭(zhēng)激烈,，美股、美元和美債收益率在進(jìn)入大選和美聯(lián)儲(chǔ)議息“超級(jí)周”的首個(gè)交易日紛紛回落,。各大類跨資產(chǎn)領(lǐng)域的交易員進(jìn)入了大選日前的最后備戰(zhàn)模式,。

在周二投票前的準(zhǔn)備階段，股債匯不同市場(chǎng)的交易員決定保持觀望,，因?yàn)橐幌盗忻裾{(diào)顯示,，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯之間的差距仍然很小。投票結(jié)果可能引起爭(zhēng)議,，甚至將計(jì)票工作拖上數(shù)周甚至數(shù)月,，這意味著市場(chǎng)波動(dòng)性可能攀升。

除了大選,，本周還有其他可能影響市場(chǎng)的消息面催化劑,。選舉日后，人們將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)決議和鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì),，屆時(shí)他將詳細(xì)介紹聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率路徑,。此外，一大批美國(guó)公司仍將公布三季報(bào),。

摩根士丹利旗下交易平臺(tái)E*Trade策略師Chris Larkin表示,，通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的利率聲明會(huì)主導(dǎo)議息周,，但本周并不普通,。等待大選結(jié)果的交易員和投資者必須做好準(zhǔn)備，應(yīng)對(duì)選舉結(jié)果可能出現(xiàn)延遲公布的情況及其潛在影響,。

周一的市場(chǎng)表現(xiàn)顯示,，美國(guó)三大股指集體收跌,。標(biāo)普500指數(shù)跌0.28%,，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.33%,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.61%。同時(shí)，隨著博彩預(yù)測(cè)市場(chǎng)上特朗普勝率大幅回落,，美元和美債收益率也雙雙走低。ICE美元指數(shù)下跌0.05%,，10年期美債收益率重挫8.6個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)下兩個(gè)月來(lái)最大的單日跌幅。

從股票到國(guó)債再到外匯乃至加密貨幣市場(chǎng),，本輪周期里市場(chǎng)焦慮情緒明顯,。美國(guó)銀行編制的一項(xiàng)跨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)已躍升至金融危機(jī)以來(lái)任何選舉前一周的最高點(diǎn)。

蒙特利爾銀行家族辦公室首席投資官Carol Schleif表示,，如果總統(tǒng)選舉的勝負(fù)存在不確定性或宣布獲勝者的時(shí)間比預(yù)期長(zhǎng),，投資者情緒可能短期內(nèi)轉(zhuǎn)壞。不過(guò),，選舉結(jié)果遲早會(huì)敲定,，由此產(chǎn)生的任何波動(dòng)都將是一個(gè)機(jī)會(huì)。

近來(lái)期權(quán)市場(chǎng)的變動(dòng)顯示,，越來(lái)越多跨資產(chǎn)領(lǐng)域的期權(quán)交易員降低了風(fēng)險(xiǎn)敞口,，并加大對(duì)沖力度以準(zhǔn)備迎接更多波動(dòng)。即使標(biāo)普500指數(shù)已連續(xù)29個(gè)交易日跌幅未超過(guò)1%,，美股的隱含波動(dòng)率仍遠(yuǎn)高于實(shí)際波動(dòng)率水平,，表明投資者在為更大的波動(dòng)做準(zhǔn)備。

Piper Sandler & Co.期權(quán)主管Daniel Kirsch表示,，圍繞大選的交易興趣持續(xù)增加,。預(yù)計(jì)特朗普將贏得大選的客戶正在增持金融股和加密股票，押注哈里斯獲勝的客戶則買入了可再生能源股票期權(quán),。對(duì)沖交易也有所回升,，交易員們紛紛買入標(biāo)普500和納指ETF的看跌期權(quán)。

由于大選和美聯(lián)儲(chǔ)的影響滲透到短期指標(biāo)計(jì)算中,，標(biāo)普500指數(shù)的短期隱含波動(dòng)率相對(duì)于一個(gè)月的水平一直很高,。衡量VIX波動(dòng)率的Cboe VVIX指數(shù)近期也有所上升。

對(duì)于金融顧問(wèn)公司Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski來(lái)說(shuō),，本周可能是歷史性的一周,，在此之前，美國(guó)股市仍基本處于盤整狀態(tài),。他指出,，投資者應(yīng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)交易日會(huì)出現(xiàn)更多震蕩,。

一旦大選結(jié)束，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性將為年底反彈提供支撐,，對(duì)沖交易將被取消,，共同基金可能在11月份開(kāi)始買入，公司重新回購(gòu)股票,，波動(dòng)率降低也將吸引期權(quán)交易商系統(tǒng)性買入和再套期保值,。

Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理Zhiwei Ren表示，目前期權(quán)波動(dòng)率偏斜很陡,，VIX遠(yuǎn)高于實(shí)際波動(dòng)率,。假設(shè)大選后的時(shí)期平穩(wěn)，這些對(duì)沖可能會(huì)解除,，VIX指數(shù)急劇下降,，偏斜度更加趨于平緩，這可能迫使更多買家入市,，推動(dòng)市場(chǎng)走高,。

由于預(yù)期美國(guó)大選后會(huì)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)，近來(lái)外匯市場(chǎng)圍繞大選風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)的短期貨幣期權(quán)的隱含波動(dòng)率也出現(xiàn)跳升,。墨西哥比索的單周波動(dòng)率已攀升至四年多來(lái)的最高點(diǎn),，歐元波動(dòng)率指標(biāo)也創(chuàng)下了2020年以來(lái)最大的單周漲幅，并達(dá)到了2023年3月以來(lái)的最高水平,。

Lazard Asset Management新興市場(chǎng)債務(wù)聯(lián)席主管Arif Joshi表示,，在一場(chǎng)勝負(fù)難分的選舉中，很難進(jìn)行積極主動(dòng)的貨幣押注,。市場(chǎng)正在消化選民讓特朗普重返白宮的一些風(fēng)險(xiǎn),，這意味著哈里斯獲勝將是“對(duì)新興市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性利好”。

過(guò)去幾周,，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的持倉(cāng)主要集中在交易者對(duì)期貨頭寸的去杠桿化上,，偏向于多頭清算，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)大選后財(cái)政刺激政策的預(yù)期不斷升溫,，增加了國(guó)債供應(yīng)量,。自10月初以來(lái)，隨著收益率攀升,，10年期美債期貨的未平倉(cāng)合約大幅下降,。

摩根大通公司的最新調(diào)查顯示，隨著中性頭寸的增加,，客戶同時(shí)減少了多頭和空頭頭寸,。在美債期權(quán)市場(chǎng)上，許多尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目標(biāo)是擔(dān)心美債收益率進(jìn)一步攀升及更大的債券市場(chǎng)拋售,。

衍生品策略師Tanvir Sandhu表示,，大選波動(dòng)溢價(jià)在債券市場(chǎng)的長(zhǎng)端最為明顯,，反映了市場(chǎng)對(duì)大選結(jié)果帶來(lái)更高財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。這種傾向表明,，針對(duì)長(zhǎng)端美債拋售的情況,，存在使用支付方掉期進(jìn)行對(duì)沖的需求。

Bryn Mawr Trust的固定收益部主管Jim Barnes指出,，債券市場(chǎng)正試圖在大選前根據(jù)自身對(duì)誰(shuí)會(huì)勝出的預(yù)期進(jìn)行布倉(cāng),。近幾日唯一明確的是，對(duì)特朗普勝選的押注減少,，對(duì)哈里斯勝選的押注增加,。收益率根據(jù)市場(chǎng)布倉(cāng)情況稍作喘息，但引發(fā)收益率向任何一個(gè)方向發(fā)展的催化劑仍是投資者對(duì)大選結(jié)果的預(yù)期,。