隨著內(nèi)外部多件大事落地驗證，A股11月中旬行情備受關(guān)注,。多數(shù)券商認(rèn)為，財政政策應(yīng)出盡出,，管理層對未來政策的表態(tài)積極。隨著逆周期政策不斷加碼,，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入良性循環(huán),，市場情緒有望持續(xù)回暖，短期A股高熱度仍能維持,。

中信建投證券表示，雖然基本面修復(fù)尚需過程,，但流動性和風(fēng)險偏好支持市場活躍,。疊加國內(nèi)近期內(nèi)需基本面呈現(xiàn)一些邊際改善跡象，尤其資本市場情緒較高,、資金凈流入,，市場持續(xù)呈現(xiàn)牛市特征。銀河證券指出,，宏觀大事落地后,，市場會開始聚焦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，管理層積極作為,，即便重要會議的政策未顯著超預(yù)期,，市場情緒也有望持續(xù)回暖，當(dāng)前階段不宜過度謹(jǐn)慎,，牛市行情依然在孕育之中,。申萬宏源證券進(jìn)一步指出，短期交易性資金相對力量占優(yōu),，中小投資者保持高活躍度,，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機會，暫時能將賺錢效應(yīng)維持高位,。

配置方面,，多家券商提示了順周期方向的投資機會,。銀河證券稱，隨著政策表明方向,，資金大概率會沿著政策方向?qū)ふ倚碌臋C會,。盡管最新通脹數(shù)據(jù)較弱，順周期方向的情緒修復(fù)仍值得關(guān)注,，尤其是人大會議提及的方向,。對于泛科技方向，華為新產(chǎn)品發(fā)布及珠海航展等事件有望帶來熱度,，考慮到短期財政政策并未顯著超預(yù)期,，后續(xù)市場定價權(quán)爭奪可能持續(xù)，機構(gòu)能否重奪定價權(quán)值得關(guān)注,。若順利奪回,，建議關(guān)注新半軍為代表的景氣度投資方向；反之,，活躍資金大概率會在中小盤標(biāo)的中尋找機會,。

國泰君安證券認(rèn)為，在人大會后政策分歧減小,，但年底經(jīng)濟(jì)工作會議給予2025年增量政策指引前,，市場仍會博弈增量政策預(yù)期，推動行情震蕩和輪動,。政策取向能否從“擴(kuò)貨幣”向“擴(kuò)信用”邁進(jìn)是行情可否再度推升的關(guān)鍵,。本輪行情關(guān)鍵在于決策層對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，這是逐步重塑長期預(yù)期,、股市底部抬高與走出中線N型走勢的基石,。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)隱含的潛在地緣沖突風(fēng)險下降，經(jīng)貿(mào)科技沖突上升的風(fēng)險,，國內(nèi)政策緊縮既無必要也不現(xiàn)實,，內(nèi)需政策預(yù)期空間打開。地方債務(wù)風(fēng)險釋放為政府舉債創(chuàng)造空間,，松綁和減負(fù)有利于消減市場關(guān)于債務(wù)緊縮與資產(chǎn)負(fù)債表衰退的疑慮,，為重塑長期增長預(yù)期創(chuàng)造有利條件。建議投資者把握大盤相對收益,，圍繞化債內(nèi)需與自主可控積極布局,。

申萬宏源證券表示，上周關(guān)鍵驗證窗口市場熱度維持高位,，并未出現(xiàn)觀望情緒,，交易博弈特征更加突出。短期交易性資金相對力量占優(yōu)，中小投資者保持高活躍度,，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機會,，暫時能將賺錢效應(yīng)維持高位。展望后市,，短期A股高熱度尚能維持,，但跨年行情可能明顯降溫。歲末年初可能的擾動因素包括特朗普交易這一灰犀牛,。潛在貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致2025年需求前高后低,，推遲A股盈利能力拐點到2026年。中期結(jié)構(gòu)推薦方向不變,，包括新能源,、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)等,。短期交易博弈特征主導(dǎo),，演繹一波流行情，小盤成長風(fēng)格占優(yōu),，華為鏈,、低空經(jīng)濟(jì)、自主可控是共識更強的主題方向,。

興業(yè)證券認(rèn)為,，本次人大常委會聚焦化債政策，讓地方卸下包袱,、輕裝上陣,。財政部部長藍(lán)佛安進(jìn)一步明確尚未出臺的增量政策將盡快推動出臺，2025年財政政策將更加積極,。隨著逆周期政策不斷加碼，實體預(yù)期已開始改善,，中國經(jīng)濟(jì)有望逐步進(jìn)入良性循環(huán),。中期，大選落定后或增加市場對關(guān)稅的擔(dān)憂,，相對應(yīng)的,，后續(xù)政策預(yù)期也更強。當(dāng)前國內(nèi)政策已明確轉(zhuǎn)向?qū)捤?，即便后續(xù)外部壓力增大,，內(nèi)部寬松也有望對沖。本輪上漲或?qū)⒂啥鄠€階段性的“快漲,、大波動”的震蕩市構(gòu)成,，底部逐步抬升、拾級而上。建議沿著三季報尋找2025年強者恒強和困境反轉(zhuǎn)的方向,。

招商證券預(yù)計,，市場在經(jīng)過前期快速上行、行情擴(kuò)散后,，將會進(jìn)入一段時間相對平穩(wěn)的階段,，為下一個階段的行情進(jìn)行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進(jìn)入驗證期,，部分獲利盤在年底有動力落袋為安,。短期賺錢效應(yīng)出來后，資金仍會繼續(xù)尋找新的機會,。11月將繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩,、結(jié)構(gòu)分化局面，隨著化債政策靴子落地,，打開地方財政騰挪空間,，對于后續(xù)助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大，市場可能重回藍(lán)籌,、質(zhì)量風(fēng)格,。行業(yè)層面，仍兼顧以“穩(wěn)增長”,、“智安醫(yī)”為主要選擇方向,。

中銀證券認(rèn)為，財政增量刺激靴子落地,，化債手段多樣化以及后續(xù)化債,、財政發(fā)力的積極表態(tài)有助于修復(fù)市場中長期信心。國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì),、金融數(shù)據(jù)即將披露,，信貸、地產(chǎn)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)能否企穩(wěn)尚存分歧,，市場或面臨數(shù)據(jù)驗證的窗口期,。短期內(nèi)，市場將在貨幣寬松+政策預(yù)期逐步釋放的環(huán)境下延續(xù)分母端驅(qū)動的震蕩上行行情,。配置上,，“自主可控”重要性凸顯之下，國防軍工,、信創(chuàng),、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、華為產(chǎn)業(yè)鏈,、高端機床等行業(yè)有望受到催化,?！癆I+應(yīng)用”近期催化加速，關(guān)注有望率先商業(yè)化落地的“AI+機器人”,、“AI+游戲”,、“AI+教育”、“AI+金融”等領(lǐng)域,。

光大證券綜合分析,，內(nèi)外政策對沖下，A股市場有望延續(xù)震蕩上行趨勢,。外部因素如美國大選靴子落地可能給市場帶來不確定性,，但加征關(guān)稅方案落地需要時間，我國自身政策與基本面是更明確的交易主線,。內(nèi)部因素,，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望與政策共振持續(xù)修復(fù)，同時支持性政策持續(xù)給予市場想象空間,。配置方面,，有三個方向值得關(guān)注：一是政策催化下有反轉(zhuǎn)預(yù)期且估值修復(fù)空間大的行業(yè)，如食品飲料,、房地產(chǎn),、建筑材料、社會服務(wù)等,；二是受益于風(fēng)險偏好抬升的彈性品種,，如券商、TMT,、軍工等,；三是作為底倉的寬基指數(shù)，如滬深300,、科創(chuàng)50,、創(chuàng)業(yè)板指等。

東吳證券認(rèn)為,，隨著三季報披露完畢,，全年業(yè)績預(yù)期逐步落地，歲末年初的市場交易邏輯往往會從景氣趨勢和業(yè)績改善轉(zhuǎn)向次年具有確定性的增量邏輯,，從而形成年末估值切換行情。在歷次經(jīng)濟(jì)周期拐點前后,，由于投資者對政策關(guān)注度提升,，年末市場交易會趨向圍繞政策預(yù)期展開。具體而言,，建議關(guān)注四大方向：一是化債,，存在較多應(yīng)收賬款的建筑,、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量，估值有望提升,；二是消費,，美護(hù)、文旅,、汽車,、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費屬性的家用醫(yī)療器械、中藥OTC等領(lǐng)域,；三是地產(chǎn)鏈,，伴隨著地產(chǎn)修復(fù)，相關(guān)板塊如建材,、白酒也有望受益,；四是低PB央企，銀行,、保險,、建筑以及以有色為代表的周期股等,，關(guān)注個股α機會,。

華西證券展望后市，本輪新質(zhì)牛行情仍處于2.0階段——震蕩中前行,，前期獲利盤有所了結(jié),，但成交量仍活躍。鑒于個人投資者仍是當(dāng)下A股最大的投資主體,，市場“高波動,、板塊輪動較快、主題投資活躍”將是主要特征,，投資者應(yīng)穩(wěn)扎穩(wěn)打,，避免盲目追高。財政政策方面,，本次化債總體規(guī)模超市場預(yù)期，幫助地方暢通資金鏈條,，騰挪更多資源發(fā)展經(jīng)濟(jì),，改善民生，支持投資消費和科技創(chuàng)新,，體現(xiàn)了財政化債思路從側(cè)重于“防風(fēng)險”向“防風(fēng)險促發(fā)展并重”轉(zhuǎn)變,，對資本市場穩(wěn)預(yù)期提信心起到積極作用。從央行和財政部表態(tài)看,，后續(xù)增量貨幣財政政策仍有發(fā)力空間,。貨幣政策方面，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出,，下一階段將堅定堅持“支持性”的貨幣政策立場,。鑒于目前房貸實際利率偏高,，預(yù)計2025年降準(zhǔn)、降息仍有較大空間,。財政政策方面,，財政部部長藍(lán)佛安表示，“明年將實施更加給力的財政政策,?！贝送猓膫€交易日,，A股日成交額再度突破2萬億元,，表明投資者做多情緒濃厚。增量資金方面,，近期以指數(shù)型基金為主的公募發(fā)行回暖,，兩市融資資金延續(xù)凈買入，融資余額達(dá)到2020年以來最高水平,，顯示出A股賺錢效應(yīng)正在吸引大量場外資金入市,。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注兩條線索：一是“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，如AI+,、低空經(jīng)濟(jì),、人形機器人,、國產(chǎn)替代,、數(shù)據(jù)要素等；二是受益于資本市場活躍度提升和并購重組主題相關(guān)的非銀金融,。