隨著內(nèi)外部多件大事落地驗(yàn)證，A股11月中旬行情備受關(guān)注,。多數(shù)券商認(rèn)為,，財(cái)政政策應(yīng)出盡出,，管理層對未來政策的表態(tài)積極。隨著逆周期政策不斷加碼,，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入良性循環(huán),，市場情緒有望持續(xù)回暖，短期A股高熱度仍能維持,。

中信建投證券表示,，雖然基本面修復(fù)尚需過程，但流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好支持市場活躍,。疊加國內(nèi)近期內(nèi)需基本面呈現(xiàn)一些邊際改善跡象,，尤其資本市場情緒較高、資金凈流入,，市場持續(xù)呈現(xiàn)牛市特征,。銀河證券指出，宏觀大事落地后,，市場會(huì)開始聚焦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯,，管理層積極作為，即便重要會(huì)議的政策未顯著超預(yù)期,，市場情緒也有望持續(xù)回暖,，當(dāng)前階段不宜過度謹(jǐn)慎,，牛市行情依然在孕育之中。申萬宏源證券進(jìn)一步指出,，短期交易性資金相對力量占優(yōu),，中小投資者保持高活躍度，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機(jī)會(huì),，暫時(shí)能將賺錢效應(yīng)維持高位,。

配置方面，多家券商提示了順周期方向的投資機(jī)會(huì),。銀河證券稱,，隨著政策表明方向，資金大概率會(huì)沿著政策方向?qū)ふ倚碌臋C(jī)會(huì),。盡管最新通脹數(shù)據(jù)較弱,，順周期方向的情緒修復(fù)仍值得關(guān)注，尤其是人大會(huì)議提及的方向,。對于泛科技方向,，華為新產(chǎn)品發(fā)布及珠海航展等事件有望帶來熱度，考慮到短期財(cái)政政策并未顯著超預(yù)期,，后續(xù)市場定價(jià)權(quán)爭奪可能持續(xù),，機(jī)構(gòu)能否重奪定價(jià)權(quán)值得關(guān)注。若順利奪回,，建議關(guān)注新半軍為代表的景氣度投資方向,；反之，活躍資金大概率會(huì)在中小盤標(biāo)的中尋找機(jī)會(huì),。

國泰君安證券認(rèn)為,，在人大會(huì)后政策分歧減小，但年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給予2025年增量政策指引前,，市場仍會(huì)博弈增量政策預(yù)期,，推動(dòng)行情震蕩和輪動(dòng)。政策取向能否從“擴(kuò)貨幣”向“擴(kuò)信用”邁進(jìn)是行情可否再度推升的關(guān)鍵,。本輪行情關(guān)鍵在于決策層對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變,，這是逐步重塑長期預(yù)期、股市底部抬高與走出中線N型走勢的基石,。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)隱含的潛在地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)下降,，經(jīng)貿(mào)科技沖突上升的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)政策緊縮既無必要也不現(xiàn)實(shí),，內(nèi)需政策預(yù)期空間打開,。地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放為政府舉債創(chuàng)造空間，松綁和減負(fù)有利于消減市場關(guān)于債務(wù)緊縮與資產(chǎn)負(fù)債表衰退的疑慮，為重塑長期增長預(yù)期創(chuàng)造有利條件,。建議投資者把握大盤相對收益,，圍繞化債內(nèi)需與自主可控積極布局。

申萬宏源證券表示,，上周關(guān)鍵驗(yàn)證窗口市場熱度維持高位,，并未出現(xiàn)觀望情緒，交易博弈特征更加突出,。短期交易性資金相對力量占優(yōu),，中小投資者保持高活躍度，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機(jī)會(huì),，暫時(shí)能將賺錢效應(yīng)維持高位,。展望后市，短期A股高熱度尚能維持,，但跨年行情可能明顯降溫,。歲末年初可能的擾動(dòng)因素包括特朗普交易這一灰犀牛。潛在貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致2025年需求前高后低,，推遲A股盈利能力拐點(diǎn)到2026年。中期結(jié)構(gòu)推薦方向不變,，包括新能源,、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)等,。短期交易博弈特征主導(dǎo),，演繹一波流行情，小盤成長風(fēng)格占優(yōu),，華為鏈,、低空經(jīng)濟(jì)、自主可控是共識(shí)更強(qiáng)的主題方向,。

興業(yè)證券認(rèn)為,，本次人大常委會(huì)聚焦化債政策，讓地方卸下包袱,、輕裝上陣,。財(cái)政部部長藍(lán)佛安進(jìn)一步明確尚未出臺(tái)的增量政策將盡快推動(dòng)出臺(tái)，2025年財(cái)政政策將更加積極,。隨著逆周期政策不斷加碼,，實(shí)體預(yù)期已開始改善，中國經(jīng)濟(jì)有望逐步進(jìn)入良性循環(huán),。中期,，大選落定后或增加市場對關(guān)稅的擔(dān)憂，相對應(yīng)的，后續(xù)政策預(yù)期也更強(qiáng),。當(dāng)前國內(nèi)政策已明確轉(zhuǎn)向?qū)捤?，即便后續(xù)外部壓力增大，內(nèi)部寬松也有望對沖,。本輪上漲或?qū)⒂啥鄠€(gè)階段性的“快漲,、大波動(dòng)”的震蕩市構(gòu)成，底部逐步抬升,、拾級而上,。建議沿著三季報(bào)尋找2025年強(qiáng)者恒強(qiáng)和困境反轉(zhuǎn)的方向。

招商證券預(yù)計(jì),，市場在經(jīng)過前期快速上行,、行情擴(kuò)散后，將會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間相對平穩(wěn)的階段,，為下一個(gè)階段的行情進(jìn)行蓄力,。前期諸多政策在公告后逐漸進(jìn)入驗(yàn)證期，部分獲利盤在年底有動(dòng)力落袋為安,。短期賺錢效應(yīng)出來后,，資金仍會(huì)繼續(xù)尋找新的機(jī)會(huì)。11月將繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩,、結(jié)構(gòu)分化局面,，隨著化債政策靴子落地，打開地方財(cái)政騰挪空間,，對于后續(xù)助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大,，市場可能重回藍(lán)籌、質(zhì)量風(fēng)格,。行業(yè)層面,，仍兼顧以“穩(wěn)增長”、“智安醫(yī)”為主要選擇方向,。

中銀證券認(rèn)為,，財(cái)政增量刺激靴子落地，化債手段多樣化以及后續(xù)化債,、財(cái)政發(fā)力的積極表態(tài)有助于修復(fù)市場中長期信心,。國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)即將披露,，信貸,、地產(chǎn)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)能否企穩(wěn)尚存分歧，市場或面臨數(shù)據(jù)驗(yàn)證的窗口期,。短期內(nèi),，市場將在貨幣寬松+政策預(yù)期逐步釋放的環(huán)境下延續(xù)分母端驅(qū)動(dòng)的震蕩上行行情,。配置上，“自主可控”重要性凸顯之下,，國防軍工,、信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料,、華為產(chǎn)業(yè)鏈,、高端機(jī)床等行業(yè)有望受到催化?！癆I+應(yīng)用”近期催化加速,，關(guān)注有望率先商業(yè)化落地的“AI+機(jī)器人”、“AI+游戲”,、“AI+教育”,、“AI+金融”等領(lǐng)域。

光大證券綜合分析,，內(nèi)外政策對沖下,，A股市場有望延續(xù)震蕩上行趨勢。外部因素如美國大選靴子落地可能給市場帶來不確定性,，但加征關(guān)稅方案落地需要時(shí)間,，我國自身政策與基本面是更明確的交易主線。內(nèi)部因素,，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望與政策共振持續(xù)修復(fù),，同時(shí)支持性政策持續(xù)給予市場想象空間。配置方面,，有三個(gè)方向值得關(guān)注：一是政策催化下有反轉(zhuǎn)預(yù)期且估值修復(fù)空間大的行業(yè)，如食品飲料,、房地產(chǎn),、建筑材料、社會(huì)服務(wù)等,；二是受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的彈性品種,，如券商、TMT,、軍工等,；三是作為底倉的寬基指數(shù)，如滬深300,、科創(chuàng)50,、創(chuàng)業(yè)板指等。

東吳證券認(rèn)為,，隨著三季報(bào)披露完畢,，全年業(yè)績預(yù)期逐步落地，歲末年初的市場交易邏輯往往會(huì)從景氣趨勢和業(yè)績改善轉(zhuǎn)向次年具有確定性的增量邏輯，從而形成年末估值切換行情,。在歷次經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)前后,，由于投資者對政策關(guān)注度提升，年末市場交易會(huì)趨向圍繞政策預(yù)期展開,。具體而言,，建議關(guān)注四大方向：一是化債，存在較多應(yīng)收賬款的建筑,、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量,，估值有望提升；二是消費(fèi),，美護(hù),、文旅、汽車,、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費(fèi)屬性的家用醫(yī)療器械,、中藥OTC等領(lǐng)域；三是地產(chǎn)鏈,，伴隨著地產(chǎn)修復(fù),，相關(guān)板塊如建材、白酒也有望受益,；四是低PB央企,，銀行、保險(xiǎn),、建筑以及以有色為代表的周期股等,，關(guān)注個(gè)股α機(jī)會(huì)。

華西證券展望后市,，本輪新質(zhì)牛行情仍處于2.0階段——震蕩中前行,，前期獲利盤有所了結(jié)，但成交量仍活躍,。鑒于個(gè)人投資者仍是當(dāng)下A股最大的投資主體,，市場“高波動(dòng)、板塊輪動(dòng)較快,、主題投資活躍”將是主要特征,，投資者應(yīng)穩(wěn)扎穩(wěn)打，避免盲目追高,。財(cái)政政策方面,，本次化債總體規(guī)模超市場預(yù)期，幫助地方暢通資金鏈條,，騰挪更多資源發(fā)展經(jīng)濟(jì),，改善民生,，支持投資消費(fèi)和科技創(chuàng)新，體現(xiàn)了財(cái)政化債思路從側(cè)重于“防風(fēng)險(xiǎn)”向“防風(fēng)險(xiǎn)促發(fā)展并重”轉(zhuǎn)變,，對資本市場穩(wěn)預(yù)期提信心起到積極作用,。從央行和財(cái)政部表態(tài)看，后續(xù)增量貨幣財(cái)政政策仍有發(fā)力空間,。貨幣政策方面,，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，下一階段將堅(jiān)定堅(jiān)持“支持性”的貨幣政策立場,。鑒于目前房貸實(shí)際利率偏高,，預(yù)計(jì)2025年降準(zhǔn)、降息仍有較大空間,。財(cái)政政策方面,，財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，“明年將實(shí)施更加給力的財(cái)政政策,?！贝送猓膫€(gè)交易日,，A股日成交額再度突破2萬億元,，表明投資者做多情緒濃厚。增量資金方面,，近期以指數(shù)型基金為主的公募發(fā)行回暖,，兩市融資資金延續(xù)凈買入，融資余額達(dá)到2020年以來最高水平,，顯示出A股賺錢效應(yīng)正在吸引大量場外資金入市,。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注兩條線索：一是“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn),，如AI+、低空經(jīng)濟(jì),、人形機(jī)器人、國產(chǎn)替代,、數(shù)據(jù)要素等,；二是受益于資本市場活躍度提升和并購重組主題相關(guān)的非銀金融。