熊園：10月社融有喜有憂的背后信貸結構好轉(zhuǎn)但仍承壓

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2024-11-13 13:12:56 網(wǎng)易

熊園：10月社融有喜有憂的背后

2024年10月,，新增人民幣貸款為5000億元,，低于預期的6093億元和去年同期的7384億元。新增社融為1.4萬億元,，略低于預期的1.44萬億元和去年同期的1.84萬億元,。存量社融增速降至7.8%，前值為8%,。M2同比增速升至7.5%,，高于預期的7.0%和前值6.8%。M1同比增速為-6.1%,，較前值-7.4%有所改善,。

受近期穩(wěn)地產(chǎn)等政策帶動，10月信貸社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善,，總體上有喜有憂,。喜的是居民貸款同比再度轉(zhuǎn)為多增，這是自今年2月以來首次,；居民短期貸款和中長期貸款同比均轉(zhuǎn)為多增,，M1、M2增速雙雙改善,，企業(yè)票據(jù)沖量特征緩解,，財政投放加快。憂的是企業(yè)中長期貸款連續(xù)8個月同比少增,，社融增速續(xù)創(chuàng)新低,，反映出需求不足的問題。未來政策底層邏輯已轉(zhuǎn)變,，尤其是中央加杠桿的空間明顯打開,。貨幣端將延續(xù)寬松，年內(nèi)很可能降準，快的話明年1月可能降息,。

具體來看,，10月新增信貸規(guī)模低于預期和季節(jié)性，但結構有所好轉(zhuǎn),，特別是居民端,。居民貸款同比轉(zhuǎn)為多增，是今年2月以來首次,，居民短期貸款同比轉(zhuǎn)為多增,，表明補貼政策等刺激下消費有所好轉(zhuǎn)。中長期貸款同比也轉(zhuǎn)為多增,，與同期地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)表現(xiàn)一致,。企業(yè)中長期貸款延續(xù)少增，企業(yè)投資意愿仍然偏弱,，但伴隨專項債落地可能有所好轉(zhuǎn),，沖量特征緩解，票據(jù)和短貸同比均少增,。

10月新增社融規(guī)模低于預期和季節(jié)性,，政府債券和表外融資為主要拖累因素，存量社融增速回落至7.8%,。社融口徑的人民幣貸款新增2988億元,，同比少增1849億元；政府債券新增1.05萬億元,，同比大幅少增5142億元,；企業(yè)債券融資新增1015億元，同比少增163億元,；表外融資減少1443億元,，同比少減1129億元。

M1增速環(huán)比改善,，是今年2月以來首次,，可能與房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)和專項債落地加快有關。M2增速較上月有所抬升,，財政支出加快可能是主要拉動因素,。10月存款新增6000億元，同比少增446億元,。其中,，財政存款增加5953億元，同比大幅少增7748億元,，表明財政支出明顯加快,。

短期內(nèi)需關注以下幾點：年內(nèi)仍有可能降準,，明年一季度可能進一步降息,；12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟,、政策的定調(diào)；財政加碼后寬信用推進情況及實物工作量形成情況,；穩(wěn)地產(chǎn)政策的落地效果,，尤其是房價和商品房銷售的實際走勢。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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