對于美股投資者來說，今年似乎又是一個豐收之年,。隨著美國大選基本塵埃落定，美聯(lián)儲正走在降息道路上，加上美股第三財報季表現(xiàn)樂觀，這些因素推動標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)創(chuàng)下新高。

然而,，在美股大漲的背后，一個鮮有人注意到的惡兆正在逐步顯現(xiàn)：華爾街分析師正迅速下調(diào)對美國企業(yè)明年盈利增長的預(yù)期,，這可能很快會給美國股市近期的強(qiáng)勁上漲踩下剎車,。

據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，一項被稱為“盈利修正勢頭”的關(guān)鍵指標(biāo)——衡量標(biāo)普500指數(shù)未來12個月每股盈利預(yù)期的變化——已跌至負(fù)值,，并徘徊在過去一年的次低水平附近,。這表明華爾街分析師對美股企業(yè)未來一年的盈利前景感到擔(dān)憂。

企業(yè)盈利一直是美股上漲的重要基石,。利潤增長前景的惡化可能削弱美股的進(jìn)一步上漲勢頭,。今年以來，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)累計上漲超過20%,，但這也導(dǎo)致美股出現(xiàn)估值過高和倉位過于集中于大型科技股的風(fēng)險,。

彭博智庫首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當(dāng)斯表示，美股正在為反轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備,。進(jìn)入2025年的一個大問題是,，美聯(lián)儲是否能夠繼續(xù)放松政策，以及盈利勢頭是否有利于大型科技公司以外的其他“落后”公司,。

在當(dāng)前的美股第三財報季中,，分析師仍預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)成分股公司將交出優(yōu)秀的財報，實(shí)現(xiàn)利潤連續(xù)第五個季度增長,，達(dá)到自2022年初以來第二好的利潤增速表現(xiàn),。已有大約90%的標(biāo)普500成分股公司公布了第三財報季業(yè)績,。從已公布的財報來看，標(biāo)普500成分股公司的第三財報季利潤預(yù)計將較上年同期增長8.5%,，是本個財報季開幕時分析師預(yù)期的4.2%的兩倍,。

盡管如此，華爾街分析師們已經(jīng)下調(diào)了未來12個月的每股盈利預(yù)期,，原因是企業(yè)高管對未來預(yù)期好壞參半,，同時不少企業(yè)在美聯(lián)儲降息、美國財政政策存在不確定性的情況下,，不愿提供未來盈利指引,。

事實(shí)上，即使在特朗普贏得本屆大選之前的幾個月,，標(biāo)普500指數(shù)的“盈利修正勢頭”就已經(jīng)持續(xù)徘徊在中性水平附近,。摩根士丹利策略師邁克·威爾遜等人在客戶報告中寫道，美股企業(yè)對2024年的結(jié)果不確定,，也不愿進(jìn)一步指引2025年的目標(biāo),。

盡管目前華爾街分析師已經(jīng)上調(diào)了對第三財報季的預(yù)期，但2025年全年的盈利前景幾乎沒有變化,。根據(jù)BI編制的數(shù)據(jù),，華爾街預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)成分股明年每股盈利約為274美元，略低于一年前預(yù)計的約277美元,。

Advisors Asset Management首席投資策略師馬特·勞埃德表示,，隨著新年臨近，人們往往會看到更現(xiàn)實(shí)的預(yù)期,。再加上美聯(lián)儲有關(guān)沒有看到明確降息路徑的言論,，不利因素變得更加現(xiàn)實(shí)。

從行業(yè)板塊來看,，能源行業(yè)可能是盈利前景最為悲觀的板塊,。BI數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬以來,，由于原油價格暴跌,，分析師下調(diào)了對能源和大宗公司的年度盈利預(yù)測。剔除能源板塊后,，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第三季度盈利預(yù)計將同比增長約11%。

美股企業(yè)需要公布強(qiáng)勁的利潤增長表現(xiàn)和未來指引,，才能維持并證明高估值是合理的,。近幾個月來，隨著標(biāo)普500指數(shù)突破6000點(diǎn)大關(guān),，該指數(shù)的估值已經(jīng)達(dá)到未來12個月預(yù)期盈利的22倍,，遠(yuǎn)高于過去10年18.4倍的長期平均值,。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經(jīng)理亞當(dāng)·菲利普斯表示，未來幾個季度,，假如美聯(lián)儲降息幅度減少,，可能會給原本就已經(jīng)很高的盈利預(yù)期帶來更多壓力。