對于美股投資者來說,，今年似乎又是一個豐收之年。隨著美國大選基本塵埃落定,，美聯(lián)儲正走在降息道路上,，加上美股第三財報季表現(xiàn)樂觀，這些因素推動標普500指數(shù)持續(xù)創(chuàng)下新高,。

然而，在美股大漲的背后,，一個鮮有人注意到的惡兆正在逐步顯現(xiàn)：華爾街分析師正迅速下調對美國企業(yè)明年盈利增長的預期,，這可能很快會給美國股市近期的強勁上漲踩下剎車。

據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示,，一項被稱為“盈利修正勢頭”的關鍵指標——衡量標普500指數(shù)未來12個月每股盈利預期的變化——已跌至負值,，并徘徊在過去一年的次低水平附近。這表明華爾街分析師對美股企業(yè)未來一年的盈利前景感到擔憂,。

企業(yè)盈利一直是美股上漲的重要基石,。利潤增長前景的惡化可能削弱美股的進一步上漲勢頭。今年以來,，標普500指數(shù)已經累計上漲超過20%,，但這也導致美股出現(xiàn)估值過高和倉位過于集中于大型科技股的風險。

彭博智庫首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯表示,，美股正在為反轉做好準備,。進入2025年的一個大問題是，美聯(lián)儲是否能夠繼續(xù)放松政策，以及盈利勢頭是否有利于大型科技公司以外的其他“落后”公司,。

在當前的美股第三財報季中,，分析師仍預計標普500指數(shù)成分股公司將交出優(yōu)秀的財報，實現(xiàn)利潤連續(xù)第五個季度增長,，達到自2022年初以來第二好的利潤增速表現(xiàn),。已有大約90%的標普500成分股公司公布了第三財報季業(yè)績。從已公布的財報來看,，標普500成分股公司的第三財報季利潤預計將較上年同期增長8.5%,，是本個財報季開幕時分析師預期的4.2%的兩倍。

盡管如此,，華爾街分析師們已經下調了未來12個月的每股盈利預期,，原因是企業(yè)高管對未來預期好壞參半，同時不少企業(yè)在美聯(lián)儲降息,、美國財政政策存在不確定性的情況下,，不愿提供未來盈利指引。

事實上,，即使在特朗普贏得本屆大選之前的幾個月,，標普500指數(shù)的“盈利修正勢頭”就已經持續(xù)徘徊在中性水平附近。摩根士丹利策略師邁克·威爾遜等人在客戶報告中寫道,，美股企業(yè)對2024年的結果不確定,，也不愿進一步指引2025年的目標。

盡管目前華爾街分析師已經上調了對第三財報季的預期,，但2025年全年的盈利前景幾乎沒有變化,。根據(jù)BI編制的數(shù)據(jù)，華爾街預計標普500指數(shù)成分股明年每股盈利約為274美元,，略低于一年前預計的約277美元,。

Advisors Asset Management首席投資策略師馬特·勞埃德表示，隨著新年臨近,，人們往往會看到更現(xiàn)實的預期,。再加上美聯(lián)儲有關沒有看到明確降息路徑的言論，不利因素變得更加現(xiàn)實,。

從行業(yè)板塊來看,，能源行業(yè)可能是盈利前景最為悲觀的板塊。BI數(shù)據(jù)顯示,，自10月中旬以來,，由于原油價格暴跌，分析師下調了對能源和大宗公司的年度盈利預測,。剔除能源板塊后,，標普500指數(shù)成分股公司第三季度盈利預計將同比增長約11%,。

美股企業(yè)需要公布強勁的利潤增長表現(xiàn)和未來指引，才能維持并證明高估值是合理的,。近幾個月來,，隨著標普500指數(shù)突破6000點大關，該指數(shù)的估值已經達到未來12個月預期盈利的22倍,，遠高于過去10年18.4倍的長期平均值,。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理亞當·菲利普斯表示，未來幾個季度,，假如美聯(lián)儲降息幅度減少,，可能會給原本就已經很高的盈利預期帶來更多壓力。