今年“手工補(bǔ)息”整改疊加存款降息以及股市回暖，導(dǎo)致銀行存款流失加劇,，銀行通過發(fā)行存單來補(bǔ)充負(fù)債,。截至11月25日，部分銀行同業(yè)存單余額占全年額度的比重已超過90%,，諸多銀行同業(yè)存單使用率相比往年大幅提升,。例如，中行同業(yè)存單余額達(dá)到9973.9億元,，使用率接近98.9%,，相比上年上升近30個百分點。

展望未來,，由于11-12月政府債發(fā)行規(guī)模較高,，商業(yè)銀行作為主要購買方，銀行存單發(fā)行仍將保持一定規(guī)模,，存單利率可能易上難下,。從歷史來看，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度,，可能會采取增加線下同業(yè)存款或爭取央行公開市場投放等替代性資金進(jìn)行補(bǔ)充,。此外，央行預(yù)告的降準(zhǔn)可能漸行漸近,，有助于緩解銀行負(fù)債壓力,。

值得注意的是，銀行發(fā)行同業(yè)存單計入應(yīng)付債券科目,，但同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債進(jìn)行考核,，同業(yè)存單備案額度加同業(yè)負(fù)債不得超過銀行總負(fù)債的三分之一。同業(yè)存單已成為銀行主動負(fù)債和流動性管理的重要工具,。根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》規(guī)定,，同業(yè)存單按年度備案，實行余額管理,，重大或?qū)嵸|(zhì)性變化下可更新備案計劃,。

工行在今年1月披露的發(fā)行計劃稱，2024年工行同業(yè)存單發(fā)行總額度為12355億元,，年度內(nèi)任何時點同業(yè)存單余額均不超過當(dāng)年計劃額度,，如遇市場情況發(fā)生變化,，工行保留對本年度同業(yè)存單發(fā)行計劃調(diào)整的權(quán)利。截至11月25日,，各銀行備案的同業(yè)存單發(fā)行總額度為27.3萬億,，相比去年增長7.2%；同期各銀行同業(yè)存單余額為17.9萬億,，顯示今年銀行總體余額相比備案額度仍有較大使用空間,。

從使用率來看，今年各銀行同業(yè)存單余額占全年額度的65.4%,，相比去年增加7.5個百分點,，表明銀行對于同業(yè)存單的依賴程度加深。其中江蘇銀行,、南京銀行,、民生銀行增幅較大，超過30個百分點,。從20家主要銀行看,，超過七成的銀行同業(yè)存單使用率已超過去年同期。國有大行,、股份行,、城商行和農(nóng)商行之間存在明顯分化，國有大行同業(yè)存單備案額度的使用情況較為緊張,，中小行面臨的壓力相對較小,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日,，中行,、農(nóng)行、建行,、江蘇銀行,、華夏銀行存單使用率已超過90%,，民生銀行,、光大銀行也超過80%，而在去年超過80%的銀行數(shù)量僅有3家,?！巴Ｍ瑯I(yè)存單觸及上限的案例非常少，距離上限也會有相當(dāng)大的差額,，但今年觸及上限的比較多,。”某國有大行資產(chǎn)負(fù)債部人士表示,。

今年同業(yè)存單使用率較高的主要原因在于,，“手工補(bǔ)息”整改導(dǎo)致銀行存款尤其是對公存款下降,，商業(yè)銀行被迫通過同業(yè)存單來補(bǔ)充負(fù)債。今年以來信貸需求疲弱,，但金融投資增速較高,，銀行業(yè)資產(chǎn)增速仍保持在一定水平，而存款增長乏力,，商業(yè)銀行資金來源穩(wěn)定性面臨較大壓力,，商業(yè)銀行通過壓降短期資產(chǎn)、增加主動負(fù)債來彌補(bǔ)流動性,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來商業(yè)銀行總資產(chǎn)一直在8%以上，但商業(yè)銀行各項存款增速低于資產(chǎn)增速,，今年6月末各項存款增速為6.1%,，創(chuàng)下歷史新低。這主要受“手工補(bǔ)息”整改影響,。今年4月,，市場利率定價自律機(jī)制發(fā)布倡議，提出銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測管理范圍,，嚴(yán)禁通過事前承諾,、到期手工補(bǔ)付息等方式變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。

“手工補(bǔ)息”整改使得銀行存款尤其是對公存款規(guī)模下降,。對比來看,，對公存款降幅較大的銀行和今年同業(yè)存單使用率較高的銀行重合度較高，這意味著這些銀行在對公存款下降后通過同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債的流失,。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示,，“手工補(bǔ)息”整改和調(diào)降存款利率導(dǎo)致部分存款分流至非銀，禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致的存款流失在國有行體現(xiàn)最明顯,，國有行不存在縮表壓力,，但需要通過發(fā)行存單補(bǔ)充負(fù)債。

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，存單余額接近限額時,，理論上銀行可以申請修改備案額度，但從歷史來看,，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度,。在不調(diào)整備案額度的情況下，國有行可能會采取其他替代性資金來進(jìn)行補(bǔ)充,，比如增加線下同業(yè)存款或者爭取央行公開市場投放,。此外，降準(zhǔn)也能為商業(yè)銀行補(bǔ)充低成本負(fù)債,。

央行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會上表示,，預(yù)計年底前視市場流動性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25-0.5個百分點,。本周9400億地方債發(fā)行，創(chuàng)下歷史新高,，按照財政部的安排,，12月還有萬億置換再融資專項債發(fā)行，供給壓力較大,，市場預(yù)計央行預(yù)告的降準(zhǔn)即將到來,。招商固收的一份研報稱，接下來置換再融資債券發(fā)行量仍較大,，央行存在降準(zhǔn)的可能性,，這能起到維穩(wěn)存單利率的作用。但年底資金面波動加大,，存單利率中樞大幅下移仍然存在阻力,，短期內(nèi)存單利率將繼續(xù)在1.8%-1.9%之間波動。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年存單發(fā)行利率整體下行,，一年期AAA同業(yè)存單發(fā)行利率由1月的2.45%降至6月的1.93%，此后在1.9%左右波動震蕩,。