今年“手工補息”整改疊加存款降息以及股市回暖,，導致銀行存款流失加劇,，銀行通過發(fā)行存單來補充負債。截至11月25日,，部分銀行同業(yè)存單余額占全年額度的比重已超過90%,，諸多銀行同業(yè)存單使用率相比往年大幅提升。例如,，中行同業(yè)存單余額達到9973.9億元,，使用率接近98.9%，相比上年上升近30個百分點,。

展望未來,，由于11-12月政府債發(fā)行規(guī)模較高，商業(yè)銀行作為主要購買方,，銀行存單發(fā)行仍將保持一定規(guī)模，存單利率可能易上難下。從歷史來看,，銀行很少調整同業(yè)存單備案額度，可能會采取增加線下同業(yè)存款或爭取央行公開市場投放等替代性資金進行補充,。此外,，央行預告的降準可能漸行漸近，有助于緩解銀行負債壓力。

值得注意的是,，銀行發(fā)行同業(yè)存單計入應付債券科目,，但同業(yè)存單納入同業(yè)負債進行考核，同業(yè)存單備案額度加同業(yè)負債不得超過銀行總負債的三分之一。同業(yè)存單已成為銀行主動負債和流動性管理的重要工具,。根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》規(guī)定,，同業(yè)存單按年度備案，實行余額管理，重大或實質性變化下可更新備案計劃。

工行在今年1月披露的發(fā)行計劃稱，2024年工行同業(yè)存單發(fā)行總額度為12355億元，年度內任何時點同業(yè)存單余額均不超過當年計劃額度，如遇市場情況發(fā)生變化,，工行保留對本年度同業(yè)存單發(fā)行計劃調整的權利,。截至11月25日,，各銀行備案的同業(yè)存單發(fā)行總額度為27.3萬億,，相比去年增長7.2%,；同期各銀行同業(yè)存單余額為17.9萬億，顯示今年銀行總體余額相比備案額度仍有較大使用空間,。

從使用率來看,，今年各銀行同業(yè)存單余額占全年額度的65.4%，相比去年增加7.5個百分點,，表明銀行對于同業(yè)存單的依賴程度加深,。其中江蘇銀行、南京銀行,、民生銀行增幅較大,，超過30個百分點,。從20家主要銀行看，超過七成的銀行同業(yè)存單使用率已超過去年同期,。國有大行,、股份行、城商行和農(nóng)商行之間存在明顯分化,，國有大行同業(yè)存單備案額度的使用情況較為緊張，中小行面臨的壓力相對較小,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至11月25日，中行,、農(nóng)行,、建行、江蘇銀行,、華夏銀行存單使用率已超過90%,，民生銀行、光大銀行也超過80%,，而在去年超過80%的銀行數(shù)量僅有3家,。“往常同業(yè)存單觸及上限的案例非常少,，距離上限也會有相當大的差額,，但今年觸及上限的比較多?！蹦硣写笮匈Y產(chǎn)負債部人士表示,。

今年同業(yè)存單使用率較高的主要原因在于，“手工補息”整改導致銀行存款尤其是對公存款下降,，商業(yè)銀行被迫通過同業(yè)存單來補充負債,。今年以來信貸需求疲弱，但金融投資增速較高,，銀行業(yè)資產(chǎn)增速仍保持在一定水平,，而存款增長乏力，商業(yè)銀行資金來源穩(wěn)定性面臨較大壓力,，商業(yè)銀行通過壓降短期資產(chǎn),、增加主動負債來彌補流動性。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來商業(yè)銀行總資產(chǎn)一直在8%以上,，但商業(yè)銀行各項存款增速低于資產(chǎn)增速，今年6月末各項存款增速為6.1%,，創(chuàng)下歷史新低,。這主要受“手工補息”整改影響,。今年4月，市場利率定價自律機制發(fā)布倡議,，提出銀行應將手工補息納入監(jiān)測管理范圍,，嚴禁通過事前承諾、到期手工補付息等方式變相突破存款利率授權要求或自律上限,。

“手工補息”整改使得銀行存款尤其是對公存款規(guī)模下降,。對比來看，對公存款降幅較大的銀行和今年同業(yè)存單使用率較高的銀行重合度較高,，這意味著這些銀行在對公存款下降后通過同業(yè)存單彌補負債的流失,。天風證券首席固收分析師孫彬彬表示，“手工補息”整改和調降存款利率導致部分存款分流至非銀,，禁止手工補息導致的存款流失在國有行體現(xiàn)最明顯,，國有行不存在縮表壓力，但需要通過發(fā)行存單補充負債,。

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，存單余額接近限額時，理論上銀行可以申請修改備案額度,，但從歷史來看,，銀行很少調整同業(yè)存單備案額度。在不調整備案額度的情況下,，國有行可能會采取其他替代性資金來進行補充,，比如增加線下同業(yè)存款或者爭取央行公開市場投放。此外,，降準也能為商業(yè)銀行補充低成本負債,。

央行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會上表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25-0.5個百分點,。本周9400億地方債發(fā)行,，創(chuàng)下歷史新高，按照財政部的安排,，12月還有萬億置換再融資專項債發(fā)行,，供給壓力較大，市場預計央行預告的降準即將到來,。招商固收的一份研報稱,，接下來置換再融資債券發(fā)行量仍較大，央行存在降準的可能性,，這能起到維穩(wěn)存單利率的作用,。但年底資金面波動加大，存單利率中樞大幅下移仍然存在阻力，短期內存單利率將繼續(xù)在1.8%-1.9%之間波動,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年存單發(fā)行利率整體下行，一年期AAA同業(yè)存單發(fā)行利率由1月的2.45%降至6月的1.93%,，此后在1.9%左右波動震蕩,。