今年“手工補(bǔ)息”整改疊加存款降息以及股市回暖，導(dǎo)致銀行存款流失加劇,，銀行通過發(fā)行存單來補(bǔ)充負(fù)債。截至11月25日,，部分銀行同業(yè)存單余額占全年額度的比重已超過90%，諸多銀行同業(yè)存單使用率相比往年大幅提升,。例如,，中行同業(yè)存單余額達(dá)到9973.9億元，使用率接近98.9%,，相比上年上升近30個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來,，由于11-12月政府債發(fā)行規(guī)模較高,，商業(yè)銀行作為主要購(gòu)買方，銀行存單發(fā)行仍將保持一定規(guī)模,，存單利率可能易上難下,。從歷史來看，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度,，可能會(huì)采取增加線下同業(yè)存款或爭(zhēng)取央行公開市場(chǎng)投放等替代性資金進(jìn)行補(bǔ)充,。此外，央行預(yù)告的降準(zhǔn)可能漸行漸近,，有助于緩解銀行負(fù)債壓力,。

值得注意的是，銀行發(fā)行同業(yè)存單計(jì)入應(yīng)付債券科目,，但同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債進(jìn)行考核,，同業(yè)存單備案額度加同業(yè)負(fù)債不得超過銀行總負(fù)債的三分之一。同業(yè)存單已成為銀行主動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)性管理的重要工具,。根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》規(guī)定,，同業(yè)存單按年度備案，實(shí)行余額管理,，重大或?qū)嵸|(zhì)性變化下可更新備案計(jì)劃,。

工行在今年1月披露的發(fā)行計(jì)劃稱，2024年工行同業(yè)存單發(fā)行總額度為12355億元,，年度內(nèi)任何時(shí)點(diǎn)同業(yè)存單余額均不超過當(dāng)年計(jì)劃額度,，如遇市場(chǎng)情況發(fā)生變化，工行保留對(duì)本年度同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃調(diào)整的權(quán)利。截至11月25日,，各銀行備案的同業(yè)存單發(fā)行總額度為27.3萬億,，相比去年增長(zhǎng)7.2%；同期各銀行同業(yè)存單余額為17.9萬億,，顯示今年銀行總體余額相比備案額度仍有較大使用空間,。

從使用率來看，今年各銀行同業(yè)存單余額占全年額度的65.4%,，相比去年增加7.5個(gè)百分點(diǎn),，表明銀行對(duì)于同業(yè)存單的依賴程度加深。其中江蘇銀行,、南京銀行,、民生銀行增幅較大，超過30個(gè)百分點(diǎn),。從20家主要銀行看,，超過七成的銀行同業(yè)存單使用率已超過去年同期。國(guó)有大行,、股份行,、城商行和農(nóng)商行之間存在明顯分化，國(guó)有大行同業(yè)存單備案額度的使用情況較為緊張,，中小行面臨的壓力相對(duì)較小,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日,，中行,、農(nóng)行、建行,、江蘇銀行,、華夏銀行存單使用率已超過90%，民生銀行,、光大銀行也超過80%,，而在去年超過80%的銀行數(shù)量?jī)H有3家?！巴Ｍ瑯I(yè)存單觸及上限的案例非常少,，距離上限也會(huì)有相當(dāng)大的差額，但今年觸及上限的比較多,?！蹦硣?guó)有大行資產(chǎn)負(fù)債部人士表示。

今年同業(yè)存單使用率較高的主要原因在于,，“手工補(bǔ)息”整改導(dǎo)致銀行存款尤其是對(duì)公存款下降,，商業(yè)銀行被迫通過同業(yè)存單來補(bǔ)充負(fù)債。今年以來信貸需求疲弱，但金融投資增速較高,，銀行業(yè)資產(chǎn)增速仍保持在一定水平,，而存款增長(zhǎng)乏力，商業(yè)銀行資金來源穩(wěn)定性面臨較大壓力,，商業(yè)銀行通過壓降短期資產(chǎn),、增加主動(dòng)負(fù)債來彌補(bǔ)流動(dòng)性。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來商業(yè)銀行總資產(chǎn)一直在8%以上,，但商業(yè)銀行各項(xiàng)存款增速低于資產(chǎn)增速，今年6月末各項(xiàng)存款增速為6.1%,，創(chuàng)下歷史新低,。這主要受“手工補(bǔ)息”整改影響。今年4月,，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議,，提出銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測(cè)管理范圍，嚴(yán)禁通過事前承諾,、到期手工補(bǔ)付息等方式變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限,。

“手工補(bǔ)息”整改使得銀行存款尤其是對(duì)公存款規(guī)模下降,。對(duì)比來看,，對(duì)公存款降幅較大的銀行和今年同業(yè)存單使用率較高的銀行重合度較高,，這意味著這些銀行在對(duì)公存款下降后通過同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債的流失。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示,，“手工補(bǔ)息”整改和調(diào)降存款利率導(dǎo)致部分存款分流至非銀，禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致的存款流失在國(guó)有行體現(xiàn)最明顯,，國(guó)有行不存在縮表壓力,，但需要通過發(fā)行存單補(bǔ)充負(fù)債。

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，存單余額接近限額時(shí),，理論上銀行可以申請(qǐng)修改備案額度，但從歷史來看,，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度,。在不調(diào)整備案額度的情況下，國(guó)有行可能會(huì)采取其他替代性資金來進(jìn)行補(bǔ)充,，比如增加線下同業(yè)存款或者爭(zhēng)取央行公開市場(chǎng)投放,。此外，降準(zhǔn)也能為商業(yè)銀行補(bǔ)充低成本負(fù)債,。

央行行長(zhǎng)潘功勝9月24日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示,，預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。本周9400億地方債發(fā)行，創(chuàng)下歷史新高,，按照財(cái)政部的安排,，12月還有萬億置換再融資專項(xiàng)債發(fā)行，供給壓力較大,，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行預(yù)告的降準(zhǔn)即將到來,。招商固收的一份研報(bào)稱，接下來置換再融資債券發(fā)行量仍較大,，央行存在降準(zhǔn)的可能性,，這能起到維穩(wěn)存單利率的作用。但年底資金面波動(dòng)加大,，存單利率中樞大幅下移仍然存在阻力,，短期內(nèi)存單利率將繼續(xù)在1.8%-1.9%之間波動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年存單發(fā)行利率整體下行,，一年期AAA同業(yè)存單發(fā)行利率由1月的2.45%降至6月的1.93%，此后在1.9%左右波動(dòng)震蕩,。