在美國新任總統(tǒng)特朗普宣稱他比美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾更懂利率后,，本周美聯(lián)儲(chǔ)2025年的首場(chǎng)議息會(huì)議,，就將正式拉開帷幕……

在全球金融市場(chǎng)上,，特朗普上任的第一周至少?zèng)]有像一些人擔(dān)心的那樣危機(jī)四伏,。而不少華爾街交易員們眼下也希望,，美聯(lián)儲(chǔ)開年的首份利率決議,，不至于引發(fā)市場(chǎng)恐慌,！

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)公布1月利率決議，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變,，在去年下半年連續(xù)三次降息后,，暫時(shí)停下寬松的腳步。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示,，利率期貨市場(chǎng)的交易員目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月按兵不動(dòng)的預(yù)期概率高達(dá)99.5%,。

特朗普“指點(diǎn)江山”

值得一提的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)本月跳過降息看似已幾乎板上釘釘,，但投資者顯然仍將密切聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)接下來利率走向的看法,。尤其是在特朗普上臺(tái)后才沒過幾天，就已開始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策“指手畫腳”的背景之下……

美國總統(tǒng)特朗普上周四在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上發(fā)表演講時(shí)強(qiáng)調(diào),，他會(huì)要求“(美聯(lián)儲(chǔ))立即降低利率”,，并稱他比那些負(fù)責(zé)制定貨幣政策的人更了解貨幣政策。

特朗普表示,，“隨著油價(jià)下跌,，我會(huì)要求立即降低基準(zhǔn)利率。同樣,，全球利率也應(yīng)該下降,?！?/p>

然而很顯然的是，具有高度獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)按著特朗普的意愿照做,，尤其是特朗普的一系列施政方針和貿(mào)易政策可能加劇美國通脹的情況下,。

“

未來一周誰將主導(dǎo)市場(chǎng)，是鮑威爾還是特朗普,？我認(rèn)為他們之間的關(guān)系將非常密切,，

”Northern Trust財(cái)富管理業(yè)務(wù)執(zhí)行副總裁兼首席投資官Katie Nixon表示，“鮑威爾顯然會(huì)受到特朗普及其實(shí)際實(shí)施的政策的影響,。同時(shí)市場(chǎng)也將關(guān)注特朗普在每次演講中所說的話,，這可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生很大影響?！?/p>

Nixon指出,，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可能會(huì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在通脹方面并未“持續(xù)取得積極進(jìn)展”,，而華盛頓關(guān)稅政策的不確定性,，也將是美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的“關(guān)鍵因素”。

可以肯定的是,，美聯(lián)儲(chǔ)最近的官員講話已經(jīng)顯示,，一些決策者確實(shí)認(rèn)為特朗普放松管制、移民,、關(guān)稅和減稅等政策計(jì)劃,，將給通脹帶來上行風(fēng)險(xiǎn)。

Empower首席投資策略師瑪塔諾頓表示,，“總統(tǒng)對(duì)利率有強(qiáng)烈的看法,，并希望他的觀點(diǎn)反映在美聯(lián)儲(chǔ)的政策中，這并不罕見,，但鮑威爾在維護(hù)央行獨(dú)立性方面的態(tài)度也非常明確,。特朗普的一系列政策可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)接下來的行動(dòng)，如果這些政策被證明會(huì)導(dǎo)致通脹,，那么這將不利于降息進(jìn)程,。”

孰為鷹孰為鴿,？

在美聯(lián)儲(chǔ)去年最后一場(chǎng)議息會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的立場(chǎng)可以說極為鷹派。隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月點(diǎn)陣圖將年內(nèi)的降息次數(shù)預(yù)估減半至兩次,，美股,、美債、黃金、比特幣在議息日當(dāng)天遭遇了“無差別拋售”,。

而頗有意思的是,，放到如今看來，如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)真的能夠?qū)崿F(xiàn)兩次降息,，一些年初忐忑不安的投資者可能都已經(jīng)反過頭來要“謝天謝地”了

——當(dāng)時(shí)看來無比鷹派的結(jié)果,，如今反而可能已成為了一個(gè)偏向鴿派的前景，因?yàn)檫^去幾周,，期權(quán)市場(chǎng)甚至一度浮現(xiàn)出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的極端押注,。

而

有鑒于本周的美聯(lián)儲(chǔ)決議將沒有利率點(diǎn)陣圖發(fā)布，投資者顯然也將把更多注意力放在鮑威爾會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)的講話上……

DA Davidson財(cái)富管理研究主管James Ragan表示,，“我們的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好,，因此很難說經(jīng)濟(jì)需要立刻降低利率。暫停降息似乎有非常充分的理由,?！彼a(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員也擔(dān)心犯下政策錯(cuò)誤,。降息幅度過大,、降息速度過快可能會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)，并使通脹率更難回到目標(biāo)水平,。

從固定收益市場(chǎng)的角度看,，自去年年底以來，美債收益率已經(jīng)大幅上漲,，因?yàn)榻灰讍T們積極調(diào)整貨幣政策預(yù)期,，猜測(cè)特朗普的政策將加劇通脹壓力，給本已堅(jiān)挺的經(jīng)濟(jì)火上澆油,。如果美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾繼續(xù)強(qiáng)調(diào)其典型的基于數(shù)據(jù)依賴的利率指引,，并保持目前溫和的降息預(yù)期不變,，這可能會(huì)為市場(chǎng)的緊張氛圍帶來一定緩解,。

“他們(美聯(lián)儲(chǔ))可以耐心等待，”Brandywine Global全球宏觀戰(zhàn)略主管Paul Mielczarski則表示,?！?024年已經(jīng)進(jìn)行的100個(gè)基點(diǎn)降息有助于為央行創(chuàng)造一些回旋余地，以等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和華盛頓的明確表態(tài),。美聯(lián)儲(chǔ)官員可以評(píng)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的演變,，但更重要的是，他們可以評(píng)估新特朗普政府的政策變化及其影響,?！?/p>

整體而言，在本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前,，期權(quán)市場(chǎng)上的一些倉位定價(jià)顯示出人們對(duì)利率走向缺乏共識(shí),。

上周,，一些交易商對(duì)沖了10年期國債收益率將在下個(gè)月躍升至4.85%左右甚至5.5%的風(fēng)險(xiǎn)，但其他人則押注在幾個(gè)月內(nèi)該收益率可能將降至4.1%,。

摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra表示,，“大約一周前，利率市場(chǎng)感覺有點(diǎn)不穩(wěn)定,，我認(rèn)為CPI報(bào)告和特朗普總統(tǒng)上任的第一周已經(jīng)緩解了這種緊張情緒,。”她表示,，美聯(lián)儲(chǔ)官員目前“處于觀望狀態(tài),，政策不確定性仍然存在，所以我認(rèn)為他們會(huì)保留任何選項(xiàng),?！?/p>

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取措施避免擾亂市場(chǎng),，發(fā)布“適當(dāng)平淡”的指導(dǎo)意見,，為“動(dòng)蕩的一年開個(gè)平淡的頭”。

無論如何,，2025年余下時(shí)間的市場(chǎng)走勢(shì)乃至全球利率走向,，都將在很大程度上取決于特朗普。盡管他在上任第一周就迅速就熱門政治問題發(fā)布了一系列行政令,，但債券交易員仍在等待他對(duì)可能影響美聯(lián)儲(chǔ)路徑的政策,。這些政策包括他的關(guān)稅計(jì)劃、他提議的減稅規(guī)模,，以及他將如何積極地驅(qū)逐非法入境者,，這可能會(huì)擠壓本已緊張的美國勞動(dòng)力市場(chǎng)。