國補(bǔ)撐場京東總算“出坑”了重回雙位數(shù)增長

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2025-03-07 08:52:03 新浪

國補(bǔ)撐場京東總算出坑了,！北京時(shí)間3月6日晚，京東公布了2024年第四季度財(cái)報(bào),。盡管公司在春節(jié)前已上調(diào)了市場預(yù)期,，但實(shí)際表現(xiàn)依然超出預(yù)期。在國家補(bǔ)貼的推動下,，增長和利潤均有不錯(cuò)的表現(xiàn),。

自營零售業(yè)務(wù)本季實(shí)現(xiàn)收入2810億元，同比增長14%,，這是自2022年第一季度以來首次重回雙位數(shù)增長,。尤其是受益于國補(bǔ)的通電類產(chǎn)品，收入從上季度的2.7%躍升至15.8%,。一般商品雖無直接補(bǔ)貼,，但在通電產(chǎn)品的帶動下，增速也由8%提升至11%,。

面向第三方賣家的傭金和廣告業(yè)務(wù)本季收入為266億元,，增速環(huán)比提升了4.4個(gè)百分點(diǎn)至12.7%。然而,，這一增速低于自營零售業(yè)務(wù),，表明國補(bǔ)的流量紅利并未顯著惠及平臺內(nèi)的第三方商家。物流板塊包括京東物流和達(dá)達(dá)快送,，本季收入增速略微提高到9.5%,，但受益幅度較低，僅達(dá)到市場預(yù)期,。

京東本季營收同比增速提升至13%,，是2022年以來首次超過10%。分業(yè)務(wù)板塊看,，京東商城經(jīng)營利潤達(dá)到100億,，同比增長44%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期,。京東物流雖然利潤率略有下滑,，但仍實(shí)現(xiàn)了18.2億的經(jīng)營利潤，高于預(yù)期,。而包含達(dá)達(dá)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)板塊則虧損8.9億,，顯示出新業(yè)務(wù)上的投入力度加大。

從成本和費(fèi)用角度看,，集團(tuán)毛利率提升至15.3%,，但由于低毛利的自營零售業(yè)務(wù)比重增加，增幅有所收窄,。營銷和履約費(fèi)用因強(qiáng)勁的銷售增長而上升,，但管理和研發(fā)費(fèi)用控制得當(dāng)。最終,，Non-GAAP下的經(jīng)營利潤超出預(yù)期13億,。

股東回報(bào)方面,，京東宣布總額15億美元的股息和未來兩年半內(nèi)50億的回購額度,，相當(dāng)于每年約35億的回報(bào)率，在中概資產(chǎn)中處于中等偏上水平,。

海豚投研認(rèn)為,，京東在國家補(bǔ)貼的支持下表現(xiàn)出色，不僅重回雙位數(shù)增長,，還保持了雙位數(shù)的利潤增長,。展望未來，國家對電子產(chǎn)品的補(bǔ)貼將繼續(xù)支持京東的增長,，但新入局的網(wǎng)約車和餐飲外賣業(yè)務(wù)可能帶來不確定性,。估值方面，京東當(dāng)前市值對應(yīng)2025年GAAP口徑下10倍市盈率,，屬于相對中性的估值水平,。后續(xù)股價(jià)走勢將取決于國補(bǔ)帶來的收入和利潤增長以及新業(yè)務(wù)的投入情況。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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