中國(guó)餐飲行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)大洗牌。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2024年全國(guó)餐飲收入5.6萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)5.3%。不過(guò),，這份增長(zhǎng)的背后卻暗藏著近乎殘酷的博弈,。據(jù)紅餐網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，僅2024年上半年,，國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)注銷量幾乎達(dá)到2023年全年的八成,。

大浪淘沙之下,，各細(xì)分品類也卷出了新高度。作為餐飲賽道最大的品類,，火鍋也沒(méi)能躲過(guò)這場(chǎng)“內(nèi)卷大戰(zhàn)”,。當(dāng)9塊9的風(fēng)吹向火鍋行業(yè)時(shí)，卷低價(jià)似乎成為了各大品牌的共識(shí),，就連之前堅(jiān)持不降價(jià)的巴奴火鍋,，也加入了降價(jià)大軍。

多年來(lái),，巴奴火鍋一直堅(jiān)持走高端路線,，高價(jià)也成為其身上不容忽視的標(biāo)簽。不過(guò),，高價(jià)也為巴奴引來(lái)了不少爭(zhēng)議,。近日，巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)表“火鍋不是服務(wù)底層人民”“月薪5000你就不要吃巴奴”等言論,，徹底引爆輿論,，讓不少人感到被冒犯。在一番“爹味說(shuō)教”的同時(shí),，杜中兵還稱上市是未來(lái)重要方向,。

這也并非巴奴首次引發(fā)輿論風(fēng)波?！案晃炼埂蔽坎贿_(dá)標(biāo),、旗下子品牌出售“假羊肉”等事件，都曾讓巴奴火鍋站上風(fēng)口浪尖,。

屢屢在食品安全問(wèn)題上翻車的巴奴火鍋,，高端化敘事還講得下去嗎？未來(lái)的IPO前景如何,？

深陷輿論漩渦的巴奴火鍋

談起巴奴火鍋,，不少人的第一印象就是“貴”。

在小紅書(shū)等社交平臺(tái),，不少消費(fèi)者吐槽巴奴火鍋越來(lái)越貴,，而且分量小?！懊鞘呛艽?，招牌菌湯鍋底也好喝。但也太貴了吧,，3片午餐肉18,，小份菜真的少的可憐。人均200+也吃不飽，有點(diǎn)離譜了,?！币晃恍〖t書(shū)網(wǎng)友寫(xiě)道。

大眾點(diǎn)評(píng)等第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示,，巴奴火鍋比海底撈還要貴不少,。以北京為例，巴奴火鍋的人均消費(fèi)大多在150元以上,；而海底撈則大多在110-120元,。以三線城市洛陽(yáng)為例，巴奴火鍋的人均消費(fèi)在120元以上,，而海底撈門(mén)店大多在90元上下,。

高價(jià)的底氣來(lái)自于杜中兵堅(jiān)持的產(chǎn)品主義。他在采訪中不止一次談到,，“巴奴要做的是一個(gè)與眾不同的火鍋，一個(gè)更高級(jí),、更有品質(zhì)的火鍋,。”

但是近些年,，巴奴的產(chǎn)品主義卻遭受不小的爭(zhēng)議,，甚至被輿論指責(zé)為“薅羊毛”。

2023年,，巴奴因“18元一份土豆就5片”登上話題熱搜,。隨后，巴奴回應(yīng)稱是由于管理失誤,，5片土豆實(shí)際售價(jià)是9元,。杜中兵也發(fā)微博稱，巴奴賣(mài)的“富硒土豆”,，暫時(shí)不考慮降價(jià),。

后來(lái)，巴奴的“富硒土豆”被《中國(guó)食品安全報(bào)》實(shí)測(cè)后指出硒含量沒(méi)有達(dá)到國(guó)家相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),，不是真正意義上的富硒土豆,。巴奴方面則稱，這是因?yàn)榻莺蟆拔魇Я恕?。不過(guò),，巴奴還是下架了涉事土豆。

這還只是巴奴食品品質(zhì)問(wèn)題的冰山一角,。在小紅書(shū)上,，有網(wǎng)友提問(wèn)“巴奴的菌湯里加了什么？”,。下方的回復(fù)中有人稱“加了科技與狠活”,，還有人稱“加了乙基麥芽酚”,。

圖源：小紅書(shū)

在黑貓投訴上，有消費(fèi)者表示在巴奴吃完火鍋后出現(xiàn)食物中毒的情況,。

圖源：黑貓投訴

此外,，巴奴旗下子品牌“超島自選火鍋”曾被爆出售“假羊肉”，該品牌由杜中兵之子杜夯創(chuàng)立,。2023年,，超島自選火鍋北京合生匯店因羊肉摻假，被北京市朝陽(yáng)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局罰沒(méi)44萬(wàn)余元,。

盡管杜中兵多次表示,，超島是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。但是中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示,，作為巴奴的子品牌,，超島在日常經(jīng)營(yíng)中無(wú)形中就有巴奴在做背書(shū)。無(wú)論是否獨(dú)立運(yùn)營(yíng),，巴奴都負(fù)有監(jiān)管責(zé)任,。

高品質(zhì)一直是巴奴向消費(fèi)者宣揚(yáng)的賣(mài)點(diǎn)，也是其高價(jià)策略的根基,。但當(dāng)食品安全問(wèn)題屢屢出現(xiàn)之時(shí),，價(jià)值與價(jià)格已不匹配，其高端化敘事就很難再繼續(xù)下去了,。杜中兵口中的“產(chǎn)品主義”,，似乎也就成了一句空話。

巴奴I(xiàn)PO前景尚不明朗

杜中兵并非是一開(kāi)始就堅(jiān)持產(chǎn)品主義,，反而是追隨海底撈的服務(wù)至上,。

但是三年過(guò)去，效果并不理想,?！懂a(chǎn)品主義》一書(shū)中介紹，2012年,，海底撈在旺季一天能翻臺(tái)六次,，巴奴只能翻三次。

于是杜中兵開(kāi)始轉(zhuǎn)型,，發(fā)力“產(chǎn)品主義”,，幾乎每道菜品后面都有自己的研發(fā)故事。

產(chǎn)品主義打破了巴奴的僵局,。2020年9月,，“正和島”披露過(guò)一個(gè)數(shù)據(jù)，巴奴火鍋靠75家門(mén)店年入15億元。按此計(jì)算,，巴奴每家店的平均年?duì)I收都能達(dá)到2000萬(wàn)元,，與海底撈基本持平，海底撈2020年的單店平均年收入為2204萬(wàn)元,。

也是這一年,，巴奴火鍋加快了高端化戰(zhàn)略和在一線城市的開(kāi)店速度，并借此在2020年-2022年完成兩輪融資,。

天眼查信息顯示,，2020年，巴奴獲得了番茄資本獨(dú)家的近億元融資,；2022年9月,，其又完成了A輪融資，番茄資本繼續(xù)加碼,，同時(shí)微光創(chuàng)投也參與了跟投,。

來(lái)源：天眼查

此后，上市似乎就被納入了巴奴的日程上,。

2023年,，巴奴火鍋對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，被外界認(rèn)為是為赴港上市做準(zhǔn)備,。天眼查信息顯示，2023年3月,，美味森林餐飲管理（鄭州）有限公司（簡(jiǎn)稱“美味森林”）以5.7億元的出資額,，成為巴奴的控股股東，持股比例超過(guò)91.89%,。值得注意的是,，美味森林的法定代表人是杜中兵，且只有一個(gè)股東,，即巴奴毛肚火鍋（香港）有限公司,。與此同時(shí)，多家企業(yè)退出了股東行列,。

對(duì)此,，香頌資本董事沈萌表示，巴奴通過(guò)調(diào)整所有權(quán)結(jié)構(gòu),，境外主體成為境內(nèi)業(yè)務(wù)的主要持股方,，同時(shí)還將此前引入的外部投資者從境內(nèi)業(yè)務(wù)主體轉(zhuǎn)移。這些跡象都表明,，巴奴大概率會(huì)選擇香港市場(chǎng)上市,。

時(shí)間來(lái)到2025年2月25日，杜中兵在火鍋發(fā)展研討會(huì)上再次談到上市，稱上市是巴奴火鍋未來(lái)重要發(fā)展方向,。

不過(guò),，就目前來(lái)看，巴奴火鍋的上市前景并不樂(lè)觀,。

從行業(yè)來(lái)看,，整體增速正在放緩。艾媒咨詢預(yù)計(jì),，2025年中國(guó)火鍋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模會(huì)達(dá)6689億元,，但增速將從2019年的10%降為2025年的4.3%。

同時(shí),，火鍋行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨白熱化,。窄門(mén)餐眼的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月15日,，全國(guó)火鍋門(mén)店數(shù)達(dá)55.5萬(wàn)家,，近一年新開(kāi)店超過(guò)20萬(wàn)家，但僅凈增長(zhǎng)8884家,，這意味著有超過(guò)19萬(wàn)家店關(guān)閉,。同時(shí)，消費(fèi)者當(dāng)下也更加注重性價(jià)比,，火鍋企業(yè)也面臨賺錢(qián)越來(lái)越難的狀況,。

從業(yè)績(jī)前景來(lái)看，巴奴的門(mén)店擴(kuò)張速度較慢,，且客單價(jià)在下降,，這意味著其營(yíng)收規(guī)模和增速并不樂(lè)觀，難以獲得高估值,。

一直以來(lái),，巴奴都堅(jiān)持直營(yíng)模式，對(duì)加盟持謹(jǐn)慎態(tài)度,。杜中兵認(rèn)為,，“巴奴的東西都是個(gè)性的，標(biāo)準(zhǔn)化難度高,，做加盟更難,。”

正因如此,，成立于2001年的巴奴,，當(dāng)前才有不到150家門(mén)店，其中2024年開(kāi)了35家,。窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示,，2022年至2023年,，巴奴分別新開(kāi)11家和24家門(mén)店。

相比之下,，截至2024年6月30日,，已經(jīng)開(kāi)放加盟的海底撈共有1343家門(mén)店，同樣堅(jiān)持直營(yíng)模式的呷哺呷哺共有1072家門(mén)店,。

此外,，在價(jià)格戰(zhàn)席卷火鍋行業(yè)之際，巴奴的客單價(jià)也有所下降,。2024年6月,，品牌數(shù)讀曾報(bào)道，5月巴奴全國(guó)平均客單價(jià)為130元,，相較1月份的144元下跌9.72%,。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，資本對(duì)火鍋的態(tài)度也比較悲觀,。自2021年創(chuàng)下新高以來(lái),，海底撈股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)78%，呷哺呷哺股價(jià)累計(jì)跌超96%,。

資本熱情消退,，業(yè)績(jī)前景承壓，巴奴也就很難講得好IPO故事了,。

曾幾何時(shí),，標(biāo)榜高端奶茶的奈雪的茶也曾風(fēng)光無(wú)限，順利成為奶茶第一股,。不過(guò)如今,，其市值僅有20多億港元，連蜜雪冰城1400多億港元的零頭都不到,，營(yíng)收規(guī)模也不可同日而語(yǔ)。

對(duì)于巴奴而言,，追求高端并沒(méi)有錯(cuò),，不過(guò)高價(jià)也可能會(huì)成為其沉重的負(fù)擔(dān)，尤其是在火鍋行業(yè)高增長(zhǎng)已成過(guò)去,，消費(fèi)者更追求性價(jià)比的當(dāng)下,。如果巴奴不能控制住食品安全問(wèn)題，不能主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化,，奈雪的今天或許將成為巴奴的明天,。