近幾年,，海外資金借道ETF布局中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)日益顯著。晨星最新發(fā)布的報(bào)告顯示,，近五年被動(dòng)型海外中國(guó)主題基金持續(xù)獲得資金凈流入,，而主動(dòng)型海外中國(guó)主題基金從2022年開(kāi)始持續(xù)凈流出資金,。在此背景下,，被動(dòng)型海外中國(guó)主題基金的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，逐步逼近主動(dòng)型基金,，直至2024年實(shí)現(xiàn)反超,。截至2024年底，規(guī)模排名前十的海外中國(guó)主題基金大多為被動(dòng)型基金,。今年以來(lái),，多只海外中國(guó)股票ETF繼續(xù)獲得資金凈流入。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，過(guò)去幾年主動(dòng)型海外中國(guó)主題基金業(yè)績(jī)欠佳是海外資金借道ETF布局中國(guó)資產(chǎn)的重要原因,。不過(guò)，A股和港股市場(chǎng)仍有獲取超額收益的顯著機(jī)會(huì),，其中科技創(chuàng)新和內(nèi)需修復(fù)是外資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的投資方向,。

晨星公司最新發(fā)布的《全球公募基金資金動(dòng)向》顯示，2024年全球公募基金市場(chǎng)（含貨幣基金）共吸引近3萬(wàn)億美元的資金流入,，總規(guī)模突破60萬(wàn)億美元,，較2015年底的29萬(wàn)億美元增長(zhǎng)了一倍以上。晨星報(bào)告指出,，過(guò)去十年投資者對(duì)被動(dòng)型基金的青睞程度不斷加深,，被動(dòng)型基金在全球基金市場(chǎng)的影響力持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，被動(dòng)型基金占比從2015年的23%攀升至2024年的42%,，主動(dòng)型基金的占比則從77%逐年滑落至2024年的58%。

流入中國(guó)市場(chǎng)的海外資金也呈現(xiàn)明顯的被動(dòng)化投資趨勢(shì),。2021年以前,，海外中國(guó)主題基金的資金流主要由主動(dòng)型基金主導(dǎo),，但從2022年開(kāi)始，主動(dòng)型基金開(kāi)始持續(xù)凈流出資金,，且流出幅度逐步擴(kuò)大,。隨著資金持續(xù)從主動(dòng)型基金流出，轉(zhuǎn)而流向被動(dòng)型基金,，被動(dòng)型中國(guó)主題基金的規(guī)模逐步逼近主動(dòng)型基金,，直至2024年實(shí)現(xiàn)反超。數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年底,，規(guī)模排名前十的海外中國(guó)主題基金大多為被動(dòng)型基金。

今年,，多只海外中國(guó)股票ETF繼續(xù)獲得資金凈流入,。富途數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日,，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為86.29億美元,，相較于2024年底的54.14億美元猛增59.4%；MSCI中國(guó)ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為65.5億美元,，相較于2024年底的54.51億美元增長(zhǎng)20.16%,；中國(guó)大盤(pán)股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為80.9億美元，相較于2024年底的72.67億美元增長(zhǎng)11.3%,。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，海外資金通過(guò)被動(dòng)型基金布局中國(guó)資產(chǎn)，主要是因?yàn)檫^(guò)去幾年主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳,，難以持續(xù)跑贏市場(chǎng)指數(shù),。相較而言，被動(dòng)型基金具備費(fèi)率低,、持倉(cāng)透明和交易便利等優(yōu)勢(shì),，適合長(zhǎng)期配置或把握短期交易機(jī)會(huì)。

晨星（中國(guó)）產(chǎn)品部高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理黃威認(rèn)為,，大多數(shù)主動(dòng)型基金難以持續(xù)跑贏市場(chǎng)指數(shù)及相應(yīng)類(lèi)型的被動(dòng)型基金,，因此投資者傾向于選擇被動(dòng)型基金。憑借費(fèi)率低,、持倉(cāng)透明,、策略穩(wěn)定和交易便利等優(yōu)勢(shì)，被動(dòng)型基金受到廣大機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的青睞,，尤其是對(duì)于長(zhǎng)期配置資金,，被動(dòng)型基金的低費(fèi)率優(yōu)勢(shì)有助于提高長(zhǎng)期投資收益。2024年流入中國(guó)股票基金的資金主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng),，占比達(dá)90%,，而海外注冊(cè)的中國(guó)股票基金凈流入資金僅占10%,。2024年A股市場(chǎng)震蕩上行，整體收漲,，其間主動(dòng)型股票基金表現(xiàn)不及被動(dòng)型基金,。2024年下半年，股市快速回暖,，投資者入市,，資金主要流向被動(dòng)型基金。

除了ETF自身具備的多種優(yōu)勢(shì),，滬上某外資機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為,，中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)增持境內(nèi)寬基類(lèi)ETF產(chǎn)品，給不少境外機(jī)構(gòu)投資者抄底A股帶來(lái)啟發(fā),。滬深300,、上證50指數(shù)等寬基類(lèi)ETF囊括眾多高分紅且ESG報(bào)告披露相對(duì)規(guī)范全面的上市公司，能更好地抓住全球資本對(duì)中國(guó)高股息上市公司的投資機(jī)會(huì),，所以境外機(jī)構(gòu)投資紛紛效仿,。

盡管被動(dòng)投資崛起勢(shì)不可擋，但在多家外資機(jī)構(gòu)看來(lái),，包括A股和港股在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)仍然具有獲取超額收益的潛力,。其中,，科技創(chuàng)新和內(nèi)需修復(fù)是外資機(jī)構(gòu)未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的方向,。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，過(guò)去三年A股和港股的走勢(shì)相對(duì)偏弱,，這背后有多種原因,，主要是市場(chǎng)信心低落。以DeepSeek為首的國(guó)內(nèi)AI技術(shù)突破,，有望顯著提振境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心,。雖然目前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要集中在AI領(lǐng)域，但實(shí)際上,，A股和港股中還有許多其他被低估的資產(chǎn)和行業(yè),。這些資產(chǎn)的質(zhì)量?jī)?yōu)良，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力可觀,，未來(lái)有望為投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào),。

匯豐投資管理中國(guó)及核心亞洲股票主管沈昱認(rèn)為，DeepSeek是反映中國(guó)科技企業(yè)創(chuàng)新能力的一個(gè)很好例子,，這會(huì)促使全球投資者重新評(píng)估中國(guó)科技企業(yè)的創(chuàng)新能力,，并可能成為今年中國(guó)股市獲得重估的催化劑。另外,，最新的科技發(fā)展本質(zhì)上是由內(nèi)生因素以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),，這將有利于上市公司的估值和盈利的修復(fù),，并使得市場(chǎng)的反彈更具有持續(xù)性。展望2025年,，消費(fèi)行業(yè)尤其是與服務(wù)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)具有一定的投資機(jī)會(huì),。因?yàn)樗鼈兊男袠I(yè)基本面受益于支持性政策，有望顯著改善,。TMT（電信,、媒體和技術(shù)）是另一個(gè)值得關(guān)注的板塊，部分細(xì)分行業(yè)的盈利可能大幅增長(zhǎng),。

貝萊德卓越遠(yuǎn)航混合基金經(jīng)理畢凱認(rèn)為,，科技創(chuàng)新和內(nèi)需修復(fù)大概率仍是未來(lái)投資者關(guān)注的主線。重點(diǎn)看好科技創(chuàng)新方向中有較大長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的投資機(jī)會(huì),，以及2025年業(yè)績(jī)有望明顯修復(fù)的內(nèi)需類(lèi)投資機(jī)會(huì),。綜合平衡勝率與賠率，努力把握機(jī)會(huì),，力爭(zhēng)取得理想的投資回報(bào),。