深夜十一點(diǎn),，手機(jī)屏幕突然跳出一則推送。李嘉誠(chéng)家族以近千億港元出售歐洲電信塔業(yè)務(wù)的消息,，在財(cái)經(jīng)圈引起轟動(dòng),。這已經(jīng)是李家今年第三次大規(guī)模拋售境外資產(chǎn)，而和記港口在巴拿馬的股權(quán)變更早在半年前就引發(fā)過(guò)震蕩,。此刻正在閱讀這篇文章的讀者,，有多少人知道李嘉誠(chéng)控制的全球前十大港口中，有六個(gè)注冊(cè)在加勒比海某個(gè)只有北京朝陽(yáng)區(qū)大小的群島上,？

站在開(kāi)曼群島喬治城的海濱,，你永遠(yuǎn)分不清哪棟藍(lán)色玻璃幕墻大樓里藏著中國(guó)最敏感的海外資產(chǎn)。這里的虛擬辦公室服務(wù)商提供從電話(huà)轉(zhuǎn)接到文件代收的一條龍服務(wù),，每年只需要支付不到十萬(wàn)人民幣,，就能讓一家掌控著國(guó)家海運(yùn)命脈的企業(yè)在法律意義上落地生根。和記港口在開(kāi)曼群島的注冊(cè)地址,，常年顯示著某棟寫(xiě)字樓37層的某個(gè)單元,。但當(dāng)?shù)卣{(diào)查記者發(fā)現(xiàn)，這個(gè)單元實(shí)際是十五家公司共用的虛擬辦公室,。更諷刺的是,，根據(jù)開(kāi)曼2019年實(shí)施的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法案，這些公司只需要每季度提交幾張辦公室照片和雇傭兩名本地秘書(shū)的證明,，就能輕松通過(guò)經(jīng)營(yíng)審查,。

歐盟稅務(wù)觀察站最新報(bào)告顯示，2024年通過(guò)開(kāi)曼群島轉(zhuǎn)移的跨境資本中,，涉及中國(guó)企業(yè)的規(guī)模同比激增47%,。就在報(bào)告發(fā)布前三個(gè)月,，歐盟剛把開(kāi)曼重新列入避稅天堂黑名單。

當(dāng)我們談?wù)撻L(zhǎng)江實(shí)業(yè)收購(gòu)英國(guó)電網(wǎng),、和記港口布局巴拿馬運(yùn)河時(shí),，有個(gè)細(xì)節(jié)常被忽略。這些動(dòng)用數(shù)百億資金的跨境并購(gòu)從未出現(xiàn)在中國(guó)商務(wù)部的境外投資審批公示欄里,。問(wèn)題出在那些注冊(cè)在維京群島的特殊目的公司,，它們像俄羅斯套娃般層層嵌套，最終讓實(shí)際控制人消失在監(jiān)管視線(xiàn)之外?，F(xiàn)行外商投資法對(duì)VIE架構(gòu)的曖昧態(tài)度,，讓監(jiān)管陷入兩難境地。某位不愿具名的跨境并購(gòu)律師透露,，他們?nèi)ツ瓴僮鞯钠咂鹕婕皯?zhàn)略資產(chǎn)收購(gòu)案中,，有六起通過(guò)變更最終受益人國(guó)籍完成架構(gòu)重組。這就像在玩現(xiàn)實(shí)版的三國(guó)殺,，資本用身份轉(zhuǎn)換卡輕松繞過(guò)審查關(guān)卡,。

對(duì)比美國(guó)的外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案，差異立現(xiàn),。去年某新能源企業(yè)在納斯達(dá)克上市時(shí),，美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求穿透至第九層股權(quán)結(jié)構(gòu)，最終追溯到某個(gè)山西煤礦老板的三代姻親關(guān)系,。而在香港國(guó)安法第29條跨境適用性爭(zhēng)議中,，某起涉及南海港口交易的案件,，雙方律師圍繞離岸信托是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)控制爭(zhēng)論了整整八個(gè)月,。

今年初曝光的巴拿馬港口審計(jì)報(bào)告撕開(kāi)了完美財(cái)報(bào)的裂縫。和記港口在當(dāng)?shù)氐闹黧w公司過(guò)去五年間通過(guò)服務(wù)費(fèi)轉(zhuǎn)移等方式,，向開(kāi)曼母公司輸送的利益比公開(kāi)數(shù)據(jù)高出三倍,。這個(gè)發(fā)現(xiàn)引出一個(gè)細(xì)思極恐的問(wèn)題——當(dāng)戰(zhàn)略資產(chǎn)的控制權(quán)懸在離岸架構(gòu)上,，所謂的年度審計(jì)恐怕連皇帝的新衣都算不上。

歐盟正在推行的CER法案或許能帶來(lái)啟示,。他們把能源,、交通、數(shù)字基建等11個(gè)領(lǐng)域列為關(guān)鍵保護(hù)對(duì)象,，要求成員國(guó)對(duì)相關(guān)外資并購(gòu)實(shí)施逆向舉證制度,。換句話(huà)說(shuō)，收購(gòu)方需要自證交易不會(huì)危及國(guó)家安全,，而不是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)證偽。這種思維轉(zhuǎn)變,，恰似給國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全加了雙重保險(xiǎn)鎖,。反觀我國(guó)的關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)條例,，漏洞肉眼可見(jiàn)。去年某央企運(yùn)營(yíng)的希臘比雷埃夫斯港遭遇網(wǎng)絡(luò)攻擊,，事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)竟低于國(guó)內(nèi)地鐵安檢級(jí)別?，F(xiàn)有法律對(duì)海外戰(zhàn)略資產(chǎn)的保護(hù)力度，還不如對(duì)小區(qū)物業(yè)公司的管理規(guī)定,。

上海自貿(mào)區(qū)最近試點(diǎn)的離岸賬戶(hù)穿透監(jiān)管系統(tǒng),，或許打開(kāi)了新思路。這套系統(tǒng)能自動(dòng)追蹤資金在二十層架構(gòu)內(nèi)的流動(dòng)軌跡,，當(dāng)發(fā)現(xiàn)異常路徑時(shí)會(huì)像機(jī)場(chǎng)安檢掃描儀般亮起紅燈,。某次模擬測(cè)試中，它成功識(shí)別出某科技企業(yè)通過(guò)新加坡,、塞舌爾,、盧森堡三層架構(gòu)轉(zhuǎn)移核心技術(shù)的操作路徑。香港某私募基金合伙人透露,，他們正在研發(fā)基于區(qū)塊鏈的股東權(quán)益追溯系統(tǒng),。這個(gè)系統(tǒng)最妙的設(shè)計(jì)在于，即便公司注冊(cè)在月球,，也能通過(guò)智能合約鎖定關(guān)鍵決策權(quán),。當(dāng)然，這些技術(shù)手段需要配套的法律支持——比如將審計(jì)權(quán)延伸到境外實(shí)體,，或者對(duì)違規(guī)企業(yè)實(shí)施全球營(yíng)收比例罰金,。

黎明前的至暗時(shí)刻，總需要破局的勇氣,。當(dāng)我們?cè)跒閲?guó)產(chǎn)芯片突破技術(shù)封鎖歡呼時(shí),，也該意識(shí)到，那些藏在離岸天堂里的資本游戲,，正在用更隱蔽的方式掏空經(jīng)濟(jì)根基,。保護(hù)戰(zhàn)略資產(chǎn)不僅要盯著實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)攻堅(jiān)，更要看清資本迷局中的法律暗門(mén),。