隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”政策實(shí)施，投資者和企業(yè)家感到手足無(wú)措,，美股被拖入了回調(diào)20%的熊市。4月4日,，高盛交易臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日美股打破了單日成交股數(shù)最多的紀(jì)錄,，全美各大交易所總成交量超過(guò)260億股,。標(biāo)普500指數(shù)收跌近6%，較2月19日的高位下跌超過(guò)17%,。納指收跌近6%,，較去年12月的高位下跌約22%，進(jìn)入熊市區(qū)間,。蘋(píng)果等科技巨頭和銀行股也出現(xiàn)大幅下跌,。

多名美國(guó)公募基金投資經(jīng)理表示，過(guò)去一周主要在籌集現(xiàn)金,，即賣(mài)出股票以等待未來(lái)機(jī)會(huì)再買(mǎi)入,。市場(chǎng)混亂,，美股大概率未見(jiàn)底，先賣(mài)股票騰出現(xiàn)金已成為投資人的主要行為模式,。在4月3日關(guān)稅政策宣布后,，美股主要指數(shù)大跌近5%，4日因中國(guó)反制措施,，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大,。某歐資投行交易員提到，4日交易臺(tái)比3日更混亂,，客戶主要以賣(mài)出為主,，這波拋壓主要由長(zhǎng)線投資者推動(dòng)，不再僅限于對(duì)沖基金,。

過(guò)去一周,，美股市值蒸發(fā)超過(guò)5萬(wàn)億美元，標(biāo)普500指數(shù)下跌9%,，歐洲斯托克50指數(shù)下跌9%,，日經(jīng)指數(shù)下跌9%。多名海外對(duì)沖基金人士表示,，對(duì)沖基金正以最快的速度凈賣(mài)出美國(guó)金融股,，美股已跌破CTA系統(tǒng)性多頭平衡點(diǎn)，截至當(dāng)日,，CTA基金持有247億美元美股空頭倉(cāng)位,。高盛交易員稱，此前僅有1.5%的共同基金資產(chǎn)持有現(xiàn)金,，幾乎創(chuàng)下歷史最低水平,，現(xiàn)在開(kāi)始看到他們?cè)谙鳒p倉(cāng)位。指數(shù)層面來(lái)看,，風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行?？赡軜?biāo)普500跌到5000點(diǎn)左右時(shí),，一些機(jī)構(gòu)客戶才會(huì)開(kāi)始有較大動(dòng)作進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入。渣打全球首席策略師羅伯遜認(rèn)為,，金融市場(chǎng)在關(guān)稅公布后的前48小時(shí)反應(yīng)表明,，市場(chǎng)認(rèn)為特朗普關(guān)稅政策的最大受害者將是美國(guó)自身。美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步大幅下跌,，10年期美債收益率跌破4%,，美元廣義指數(shù)下跌1.5%。

目前投資圈普遍認(rèn)為,，如果關(guān)稅持續(xù),，美股并未跌完,。市場(chǎng)崩盤(pán)過(guò)程中，很多長(zhǎng)期資金管理人也開(kāi)始主動(dòng)賣(mài)出,。接下來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國(guó)居民這一最大資產(chǎn)持有者,，他們目前尚未顯著減倉(cāng)。未來(lái)幾周的價(jià)格走向很可能由這些投資者群體主導(dǎo),。高盛對(duì)沖基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人托尼?帕斯夸里洛提醒投資者,，即使經(jīng)歷大跌，標(biāo)普500的遠(yuǎn)期市盈率仍為18倍,，處于過(guò)去25年的第81百分位,。他認(rèn)為，接下來(lái)幾周標(biāo)普500將呈現(xiàn)寬幅震蕩模式,。高盛和花旗是本輪預(yù)測(cè)“對(duì)等關(guān)稅”最精準(zhǔn)的華爾街投行,。花旗預(yù)計(jì),，美國(guó)對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收的關(guān)稅總額將超過(guò)9342億美元,，使美國(guó)2025財(cái)年的財(cái)政債務(wù)與GDP之比從關(guān)稅政策前的6.6%降至4.1%。高盛將6個(gè)月內(nèi)的標(biāo)普500目標(biāo)位砍到5300點(diǎn),，并預(yù)計(jì)實(shí)際有效關(guān)稅率將達(dá)15%,，最終實(shí)際有效關(guān)稅率達(dá)到18.8%。

美股在衰退時(shí)期的歷史表現(xiàn)顯示,，標(biāo)普500可能從近期峰值回撤約25%,。這意味著標(biāo)普500將進(jìn)一步回撤17%至約4600點(diǎn)的谷底值。另一個(gè)負(fù)面因素在于,，美聯(lián)儲(chǔ)仍無(wú)動(dòng)于衷,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示拒絕特朗普最新的降息呼聲，稱關(guān)稅升幅遠(yuǎn)超預(yù)期,，堅(jiān)持要等到形勢(shì)明朗再考慮降息,。當(dāng)前機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)存在分歧。摩根士丹利取消了6月的降息預(yù)期,，并推遲到2026年3月開(kāi)始,，終端利率維持在2.5%~2.75%。但高盛將美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)中2026年唯一一次降息提前到2025年,，預(yù)計(jì)今年7月,、9月和10月將連續(xù)三次降息，因?yàn)榧诱麝P(guān)稅給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)增加了像2019年“保險(xiǎn)式”降息方案的可能性,。

外界關(guān)注的一大重點(diǎn)聚焦在人民幣匯率和中國(guó)未來(lái)的增量支持政策上,。截至4日收盤(pán)，美元/人民幣仍落在7.3以下,，人民幣并未出現(xiàn)大幅貶值,。某美資投行交易員提到,，人民幣對(duì)美元中間價(jià)在3日大幅調(diào)貶96點(diǎn)，突破7.18,，這是去年12月以來(lái)最大單日貶值幅度,，交易員密切關(guān)注后續(xù)央行會(huì)否容忍一定程度的匯率走弱。巴克萊外匯,、宏觀策略師張蒙稱,，受關(guān)稅消息影響，離岸人民幣一度接近7.35,，隨后迅速回落至7.3左右,。央行似乎對(duì)近期人民幣走軟較為容忍，但仍需關(guān)注央行是否允許離岸人民幣突破區(qū)間,。一旦市場(chǎng)開(kāi)始大量建立離岸人民幣空頭頭寸,，央行將加大干預(yù)力度。野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示,，貨幣和財(cái)政政策方面,，維持對(duì)第二季度50BP降準(zhǔn)和15BP降息的預(yù)測(cè)。短期內(nèi),，央行可能通過(guò)增購(gòu)國(guó)債提高市場(chǎng)流動(dòng)性,，然后再實(shí)施降準(zhǔn)或降息。