摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在年度股東信中警告，近期的關(guān)稅可能推高通貨膨脹率,，并導(dǎo)致衰退預(yù)期上升,。他是特朗普宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”后第一位對(duì)此發(fā)表觀點(diǎn)的華爾街巨頭高管。戴蒙還指出,，即使近期股市遭遇大幅下跌,，價(jià)格仍然相對(duì)較高。

截至發(fā)稿時(shí),，美股三大股指期指繼續(xù)指向低開,。道指期指跌逾800點(diǎn)，標(biāo)普和納指期指的跌幅分別為2.4%和2.7%,。

戴蒙表示,，新關(guān)稅政策存在許多不確定性：其他國(guó)家可能采取的報(bào)復(fù)行動(dòng)、對(duì)信心的影響,、對(duì)投資和資本流動(dòng)的影響,、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響以及對(duì)美元可能產(chǎn)生的影響,。他強(qiáng)調(diào)，這個(gè)問題越快解決越好,，因?yàn)橐恍┴?fù)面影響會(huì)隨著時(shí)間的推移而累積,，很難逆轉(zhuǎn)。短期而言,，隨著投入成本上升和美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求增加,，將導(dǎo)致通脹上升，不僅表現(xiàn)在進(jìn)口商品,，還包括美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格,。不同產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)幅度將取決于其可替代性和價(jià)格彈性。

戴蒙補(bǔ)充說,，雖然關(guān)稅是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退仍是未知數(shù),，但它將減緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。上周,，摩根大通的分析師將全球經(jīng)濟(jì)衰退的概率預(yù)測(cè)從此前的40%上調(diào)至60%,。

戴蒙進(jìn)一步解釋，雖然美聯(lián)儲(chǔ)基本上控制著短期利率,，但它并不能有效控制10年期美債利率,。最終10年期利率將取決于通貨膨脹、美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,、美元未來價(jià)值預(yù)期以及全球?qū)﹂L(zhǎng)期國(guó)債的供應(yīng)和需求,。上世紀(jì)70年代的滯脹中，經(jīng)濟(jì)衰退并沒有阻止利率上升的不可阻擋的趨勢(shì),。雖然美元貶值在近期推動(dòng)利率走低,，但貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的前景，可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì),。

上周五,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，關(guān)稅高于預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)影響也可能如此,，其中包括更高的通貨膨脹和更慢的增長(zhǎng)。芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示,，交易員平均預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再降息100個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)80%,。

戴蒙在信中寫道，盡管近期股市出現(xiàn)下跌,，但美股估值仍然遠(yuǎn)高于歷史平均水平,，信用利差仍接近區(qū)間低端。市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)似乎仍在假設(shè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸,。在特朗普所謂“對(duì)等關(guān)稅”裹挾的巨大不確定性沖擊下,，上周最后兩個(gè)交易日,，美國(guó)股市蒸發(fā)了約6.6萬億美元的市值，這是有史以來的最大紀(jì)錄,。三大股指迎來自2020年3月以來最糟糕的一周,，納指已經(jīng)跌至熊市區(qū)域。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日早間,，由邁克·威爾遜領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利策略師團(tuán)隊(duì)在發(fā)給客戶的報(bào)告中警告,，除非白宮在關(guān)稅計(jì)劃上讓步，或美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)放松政策的跡象,，否則投資者應(yīng)該做好標(biāo)普500指數(shù)再次下跌7%至8%的準(zhǔn)備,。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的下一個(gè)支撐位位于4700點(diǎn),。上周五,，標(biāo)普500指數(shù)暴瀉5.97%，收?qǐng)?bào)在5074.08點(diǎn),。

戴蒙表示,，貿(mào)易赤字本身是好是壞，很難輕易界定,。美國(guó)的貿(mào)易赤字也是龐大的政府赤字推動(dòng)的結(jié)果,，因而需要關(guān)注“雙重”赤字——2 萬億美元的財(cái)政赤字和 1 萬億美元的貿(mào)易赤字。在他看來,，這一龐大的赤字凸顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力，但也揭示了某些潛在風(fēng)險(xiǎn)：如果美國(guó)出于某種原因成為吸引力較低的投資目的地,，如果外國(guó)人出售其美國(guó)資產(chǎn),，美元和經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到影響。

戴蒙寫道,，全球貿(mào)易規(guī)模巨大,，每年約20萬億美元，其中只有2.5萬億美元是與美國(guó)相關(guān)的,。無論有沒有美國(guó),，全球貿(mào)易都會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。其他國(guó)家都有選擇,，無論是短期還是長(zhǎng)期,，它們將根據(jù)經(jīng)濟(jì)、安全和可靠性,，出于自身利益作出這些選擇,。美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)在維護(hù)美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。歷史表明,，隨著國(guó)家變得虛弱,，其貨幣就會(huì)失去儲(chǔ)備貨幣地位,。