摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在年度股東信中警告,，近期的關(guān)稅可能推高通貨膨脹率,，并導(dǎo)致衰退預(yù)期上升。他是特朗普宣布所謂“對等關(guān)稅”后第一位對此發(fā)表觀點的華爾街巨頭高管,。戴蒙還指出,，即使近期股市遭遇大幅下跌，價格仍然相對較高,。

截至發(fā)稿時，美股三大股指期指繼續(xù)指向低開。道指期指跌逾800點,，標普和納指期指的跌幅分別為2.4%和2.7%,。

戴蒙表示，新關(guān)稅政策存在許多不確定性：其他國家可能采取的報復(fù)行動、對信心的影響,、對投資和資本流動的影響、對企業(yè)利潤的影響以及對美元可能產(chǎn)生的影響,。他強調(diào),，這個問題越快解決越好,，因為一些負面影響會隨著時間的推移而累積,，很難逆轉(zhuǎn),。短期而言，隨著投入成本上升和美國國內(nèi)產(chǎn)品需求增加,，將導(dǎo)致通脹上升，不僅表現(xiàn)在進口商品,，還包括美國國內(nèi)產(chǎn)品的價格,。不同產(chǎn)品的價格波動幅度將取決于其可替代性和價格彈性,。

戴蒙補充說，雖然關(guān)稅是否會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退仍是未知數(shù)，但它將減緩美國經(jīng)濟增長。上周，摩根大通的分析師將全球經(jīng)濟衰退的概率預(yù)測從此前的40%上調(diào)至60%。

戴蒙進一步解釋，雖然美聯(lián)儲基本上控制著短期利率，但它并不能有效控制10年期美債利率。最終10年期利率將取決于通貨膨脹、美國經(jīng)濟實力,、美元未來價值預(yù)期以及全球?qū)﹂L期國債的供應(yīng)和需求,。上世紀70年代的滯脹中,，經(jīng)濟衰退并沒有阻止利率上升的不可阻擋的趨勢。雖然美元貶值在近期推動利率走低,，但貿(mào)易風(fēng)險和經(jīng)濟增長放緩的前景,，可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢,。

上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,，關(guān)稅高于預(yù)期,，經(jīng)濟影響也可能如此，其中包括更高的通貨膨脹和更慢的增長,。芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示,，交易員平均預(yù)測美聯(lián)儲年內(nèi)再降息100個基點的概率高達80%。

戴蒙在信中寫道,，盡管近期股市出現(xiàn)下跌,，但美股估值仍然遠高于歷史平均水平，信用利差仍接近區(qū)間低端,。市場對資產(chǎn)的定價似乎仍在假設(shè)美國經(jīng)濟有望實現(xiàn)軟著陸,。在特朗普所謂“對等關(guān)稅”裹挾的巨大不確定性沖擊下，上周最后兩個交易日,，美國股市蒸發(fā)了約6.6萬億美元的市值,，這是有史以來的最大紀錄。三大股指迎來自2020年3月以來最糟糕的一周,，納指已經(jīng)跌至熊市區(qū)域,。

當(dāng)?shù)貢r間7日早間，由邁克·威爾遜領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利策略師團隊在發(fā)給客戶的報告中警告,，除非白宮在關(guān)稅計劃上讓步，或美聯(lián)儲出現(xiàn)放松政策的跡象,，否則投資者應(yīng)該做好標普500指數(shù)再次下跌7%至8%的準備,。該團隊認為，標普500指數(shù)的下一個支撐位位于4700點,。上周五,，標普500指數(shù)暴瀉5.97%，收報在5074.08點,。

戴蒙表示,，貿(mào)易赤字本身是好是壞，很難輕易界定,。美國的貿(mào)易赤字也是龐大的政府赤字推動的結(jié)果,，因而需要關(guān)注“雙重”赤字——2 萬億美元的財政赤字和 1 萬億美元的貿(mào)易赤字。在他看來,，這一龐大的赤字凸顯了美國經(jīng)濟的吸引力,，但也揭示了某些潛在風(fēng)險：如果美國出于某種原因成為吸引力較低的投資目的地，如果外國人出售其美國資產(chǎn),，美元和經(jīng)濟可能會受到影響,。

戴蒙寫道,，全球貿(mào)易規(guī)模巨大，每年約20萬億美元,，其中只有2.5萬億美元是與美國相關(guān)的,。無論有沒有美國，全球貿(mào)易都會繼續(xù)進行,。其他國家都有選擇,，無論是短期還是長期，它們將根據(jù)經(jīng)濟,、安全和可靠性,，出于自身利益作出這些選擇。美國強勁的經(jīng)濟在維護美元作為世界儲備貨幣的地位方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用,。歷史表明,，隨著國家變得虛弱，其貨幣就會失去儲備貨幣地位,。