14日,，特朗普宣布“對等關稅”延期90天,，并可能給汽車行業(yè)提供豁免,，這一表態(tài)提振了美股三大股指。然而盤后股指期貨重新走低,。特朗普政府的最新關稅政策持續(xù)打擊全球投資者對美元資產(chǎn)的信心,，導致美國市場上周以來遭遇“股債匯三殺”。目前,，特朗普政府在關稅政策上的態(tài)度反復無常,，交易員持謹慎觀望態(tài)度。

分析師警告,，特朗普關稅政策的不確定性加上與標普500指數(shù)掛鉤的零日到期期權（0DTE）激增,，可能導致美股波動性加劇。此外,，本周陸續(xù)公布的財報,、3月零售銷售數(shù)據(jù)以及美債市場的混亂情況也將影響美股后續(xù)走勢。

在連續(xù)上漲兩個交易日后,，美股三大股指期貨周一盤后轉跌,。標普500指數(shù)期貨下跌0.3%至5422.75點，納斯達克100指數(shù)期貨下跌0.4%至18854.25點,，道指期貨下跌0.3%至40639.0點,。未來一周，任何關于關稅的消息仍將是市場焦點,。

威靈頓投資管理的全球投資及多元資產(chǎn)策略師杰克布森表示,，投資者調查和股票資金流向顯示，市場對美國市場的預期有所松動,，大規(guī)模資金從美國流出并轉向歐洲。美國的關稅政策和實施風險尚未充分反映在當前估值中,。因此,，即使經(jīng)歷了此前拋售和當前反彈，他們仍不會將美股上調至超配,。

西北共同財富管理公司的首席投資官舒特稱,，盡管關稅政策存在很多不確定性，但整體上市場仍處于原地,。這種不確定性意味著投資者將更加猶豫不決,，這是未來90天的風險。

摩根士丹利的美國股票策略師團隊警示,，特朗普政府在關稅政策上的反復無?？赡芗觿∑髽I(yè)和消費者的不確定性，在獲得更大的確定性之前,，美股可能會在某個交易區(qū)間維持高波動,。近期芝加哥期權交易所全球市場的數(shù)據(jù)顯示,，標普500指數(shù)上周的盤中波動率幾乎翻了一番，達到44%,，超過了2020年的高點,，接近2008年金融危機最嚴重時期的水平。

這種不確定性刺激了對0DTE的需求,，因為投資者希望對沖風險并利用波動性,。0DTE的特點在于其極短的交易周期和較高的杠桿效應，使得投資者能夠在短時間內獲得巨大收益,，但也放大了風險和波動性,。據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，4月與標普500指數(shù)掛鉤的0DTE交易量激增至850萬手,，較年初增長23%,，約占美國期權市場總交易量的7%。

瑞銀的美國股票衍生品研究主管里納科夫指出,，0DTE和一日到期期權在推動日內波動性加大方面發(fā)揮了重要作用,，而日內波動性的增加不一定能在收盤價基礎上得到體現(xiàn)。

本周更多企業(yè)將公布第一季度財報,。高盛公布的財報顯示,，得益于股票交易員利用動蕩的市場獲利，第一季度利潤增長了15%,，股價也上漲約2%,。美國銀行、花旗集團,、強生,、臺積電和奈飛也將于本周稍晚發(fā)布一季度財報。

上周已公布財報的企業(yè)傳遞出的主要信息是不確定性,。達美航空公司取消了全年業(yè)績指引,，公司CEO巴斯坦稱前景“黯淡”。摩根大通CEO戴蒙表示,，經(jīng)濟正面臨“相當大的動蕩”,。貝萊德CEO芬克透露，“對市場和經(jīng)濟未來的不確定性和焦慮正在主導客戶與他們的談話,?！?/p>

市場分析師預計，不確定性,、悲觀預期仍將是本周財報的主題,。嘉信理財?shù)母呒壨顿Y策略師戈登認為，眼下是疫情后最黑暗的環(huán)境,，各大公司財報中可能缺乏業(yè)績指引,，因為企業(yè)也無法預測接下來會發(fā)生什么,。

行業(yè)組織首席執(zhí)行官發(fā)布的月度調查顯示，越來越多的美國高管預計美國經(jīng)濟將在不久的將來進入衰退,。在4月接受調查的300多名CEO中,，62%的人表示他們預測未來六個月將出現(xiàn)經(jīng)濟衰退或經(jīng)濟放緩的情況。這一比例高于3月的48%,。

由于特朗普反復無常的關稅政策加劇了金融市場的波動,，過去兩周企業(yè)和市場對即將到來的經(jīng)濟衰退的擔憂達到頂點。大約四分之三的受訪CEO表示,，關稅將在2025年損害他們的業(yè)務,。超過五分之四的受訪CEO預計今年的成本會飆升，大約一半的受訪者甚至預測他們的支出增長率將達到兩位數(shù),。相反,，只有37%的受訪CEO預計其公司利潤將會增加，1月時這一比例還高達76%,。

美債遭遇大幅拋售也為美股牛市前景增添了逆風,。10年期美國國債收益率上周連續(xù)飆升五日，創(chuàng)下2021年11月以來的最大單周漲幅,。在過去兩年中,，10年期美債收益率的上漲時常成為美股下跌的關鍵驅動力，尤其是當收益率升至4.5%以上時,。目前,，10年期美債收益率和波動性大幅飆升，成為投資者的主要擔憂,。

杰克布森表示,，市場應繼續(xù)將10年期美債視為增長與通脹預期的風向標，并考慮其對其他資產(chǎn)類別的影響,。如果投資者的關注點稍后從增長轉向通脹,，更高的利率會使美股因高估值面臨更大的下行風險。

券商Piper Sandler的首席投資策略師卡特維茲直言,，美債市場動蕩是市場敘事中的新負面因素，這在某種程度上創(chuàng)造了一個新的變量,，可能會在沒有任何頭條新聞的情況下,，增加美元資產(chǎn)白天時段的波動性。

1日,，10年期美債收益率略微走弱,，至4.38%附近。但上周與美債同步下跌的美元指數(shù),，14日繼續(xù)收跌0.2%,。近期分析師普遍表示,，美債與美元同步下跌，意味著美國的一些系統(tǒng)性,、結構性問題在關稅政策的點燃下終于被凸顯,，使得美元資產(chǎn)吸引力下降。美國前財政部長,、美聯(lián)儲前主席耶倫坦言,，因關稅政策而產(chǎn)生的不確定性，引發(fā)了以美元為基礎的資產(chǎn)非常令人擔憂的趨勢,。近期美國國債遭拋售表明投資者對美國政策制定的信心出現(xiàn)了令人擔憂的下降,，投資者開始回避美元資產(chǎn)。

富國銀行投資研究所策略師團隊寫道,，美元,、美債和美股下跌趨勢的任何持續(xù)都表明，美國資產(chǎn)遭遇資本外流,。這反映了美國增長和投資例外論的消失,，也反映了在美國政策決策不穩(wěn)定的情況下，美元儲備貨幣地位被動搖,，美元資產(chǎn)吸引力降低,。

投資者認為美債市場的混亂不會很快結束。貝萊德總回報基金的首席投資組合經(jīng)理羅格稱,，他們將處于波動性較高的環(huán)境中,，因此偏好在投資組合中減少美股、美債占比,，增加現(xiàn)金占比,，以此獲得一些靈活性。

市場還擔心,，特朗普的關稅政策令美國陷入衰退風險上升,。因此，任何經(jīng)濟數(shù)據(jù)都將刺激美股投資者神經(jīng),。當?shù)貢r間16日,，追蹤消費者支出情況的3月美國零售銷售數(shù)據(jù)即將公布。市場預計3月零售銷售額將增長1.4%,，高于上月0.2%的增長,。剔除波動較大的汽車和天然氣行業(yè)，零售銷售額預計將增長0.4%,。

上周五,，富國銀行經(jīng)濟團隊在給客戶的報告中寫道，隨著美國消費者在關稅產(chǎn)生重大影響之前提前購物,，3月和4月的大額零售支出可能會激增,。然而,，在那之后，下半年消費者支出表現(xiàn)可能疲軟,。

此外,，市場還關注通脹前景。紐約聯(lián)儲微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中心發(fā)布的3月消費者預期調查報告顯示,，受訪者對未來一年美國通脹預期中值上升0.5個百分點至3.6%,，為兩年來的最大單月漲幅。紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯警告,，特朗普推出的關稅措施可能會使今年的美國通脹飆升至3.5%~4%之間,，同時推高失業(yè)率并嚴重打擊經(jīng)濟增長。密歇根大學的報告也顯示,，受訪者預計未來一年通脹預期為6.7%,，為1981年以來的最高水平。