新一期LPR為何維持不變下調(diào)迫切性不強(qiáng)

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2025-04-21 13:33:56 每日經(jīng)濟(jì)新聞

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年4月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%,。此LPR在下一次發(fā)布前有效,。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，年初以來LPR報價持續(xù)不變,，主要原因是第一季度經(jīng)濟(jì)走勢較強(qiáng),。盡管貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，但下調(diào)LPR報價的迫切性不強(qiáng),。4月LPR報價未變符合市場預(yù)期,，主要原因有二：一是4月以來政策利率保持不變，意味著本月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化,；二是當(dāng)前銀行凈息差處于歷史低位,，報價行主動下調(diào)LPR報價加點的動力不足。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊指出,，股市情緒修復(fù)彈性較強(qiáng),，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，總量寬貨幣工具快速落地穩(wěn)定市場預(yù)期的必要性并不高,。內(nèi)部因素方面,，4月流動性缺口較小，資金面相較于3月更為寬松,，MLF到期壓力僅為1000億元,，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力相對可控，逆回購降息的緊迫性不大,。外部條件來看,，4月沒有FOMC會議，關(guān)稅沖擊的長期影響下匯率壓力或進(jìn)一步加大,，離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上,，雖然當(dāng)下回歸7.3附近，但未來不確定性仍高,，總量降息操作可能等待更好的時機(jī),。

LPR由公開市場操作利率加點形成。2019年8月人民銀行啟動LPR改革初期,，LPR主要參考當(dāng)時的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率,，并綜合考慮資金成本、風(fēng)險溢價等市場因素報出,。隨著利率市場化改革不斷深化,，MLF利率對LPR的參考作用下降,。今年3月24日，央行首次提及“多重價位中標(biāo)方式”,，這意味著MLF采取美式招標(biāo)方式而不再有統(tǒng)一中標(biāo)利率,，其政策利率屬性解除。目前,，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種,，由各報價行按公開市場操作利率加點形成的方式報價，每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前提交報價,，全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出并公布,。

專家認(rèn)為，二季度“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”時機(jī)成熟,。明明團(tuán)隊指出,，結(jié)合當(dāng)前基本面修復(fù)情況、股市回暖節(jié)奏以及匯率壓力來看,，預(yù)計短期貨幣端或以預(yù)期管理為主,，保留政策余量應(yīng)對關(guān)稅等因素未來潛在的沖擊。往后看,，若美聯(lián)儲恢復(fù)降息操作,，不排除我國央行跟進(jìn)動用寬貨幣工具的可能性。王青預(yù)計,，二季度政策降息將帶動LPR報價下調(diào),，降幅與去年全年相當(dāng)。下一步有力度的政策性降息將帶動LPR報價下行,，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下調(diào),，較大幅度降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。未來LPR報價將給銀行帶來一定凈息差收窄壓力,，需通過引導(dǎo)存款利率下行,，全面降低銀行資金成本等方式緩解。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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