新一期LPR為何維持不變下調迫切性不強

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2025-04-21 13:33:56 每日經濟新聞

中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,，2025年4月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%,，5年期以上LPR為3.6%。此LPR在下一次發(fā)布前有效,。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱,，年初以來LPR報價持續(xù)不變,，主要原因是第一季度經濟走勢較強。盡管貨幣政策基調由穩(wěn)健轉為適度寬松,，但下調LPR報價的迫切性不強,。4月LPR報價未變符合市場預期，主要原因有二：一是4月以來政策利率保持不變,，意味著本月LPR報價的定價基礎未發(fā)生變化,；二是當前銀行凈息差處于歷史低位，報價行主動下調LPR報價加點的動力不足,。

中信證券首席經濟學家明明團隊指出,，股市情緒修復彈性較強，一季度經濟數據超預期,，總量寬貨幣工具快速落地穩(wěn)定市場預期的必要性并不高,。內部因素方面，4月流動性缺口較小,，資金面相較于3月更為寬松,，MLF到期壓力僅為1000億元，商業(yè)銀行負債端壓力相對可控,，逆回購降息的緊迫性不大,。外部條件來看，4月沒有FOMC會議,，關稅沖擊的長期影響下匯率壓力或進一步加大,，離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上，雖然當下回歸7.3附近,，但未來不確定性仍高,，總量降息操作可能等待更好的時機。

LPR由公開市場操作利率加點形成,。2019年8月人民銀行啟動LPR改革初期,，LPR主要參考當時的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，并綜合考慮資金成本,、風險溢價等市場因素報出,。隨著利率市場化改革不斷深化，MLF利率對LPR的參考作用下降,。今年3月24日，央行首次提及“多重價位中標方式”，這意味著MLF采取美式招標方式而不再有統(tǒng)一中標利率,，其政策利率屬性解除,。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種,，由各報價行按公開市場操作利率加點形成的方式報價,，每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出并公布,。

專家認為,，二季度“擇機降準降息”時機成熟。明明團隊指出,，結合當前基本面修復情況,、股市回暖節(jié)奏以及匯率壓力來看，預計短期貨幣端或以預期管理為主,，保留政策余量應對關稅等因素未來潛在的沖擊,。往后看，若美聯儲恢復降息操作,，不排除我國央行跟進動用寬貨幣工具的可能性,。王青預計，二季度政策降息將帶動LPR報價下調,，降幅與去年全年相當,。下一步有力度的政策性降息將帶動LPR報價下行，進而引導企業(yè)和居民貸款利率下調,，較大幅度降低實體經濟融資成本,。未來LPR報價將給銀行帶來一定凈息差收窄壓力，需通過引導存款利率下行,，全面降低銀行資金成本等方式緩解,。

(責任編輯：zhangxiaohua)

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