周一早盤,，美元指數(shù)一度跌破99關(guān)口，最低觸及98.63,，創(chuàng)2022年4月以來新低,。美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致美國(guó)股債匯三殺,，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)如美債和美元也不再受到青睞,。上周特朗普連續(xù)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾,，并威脅解雇鮑威爾,，進(jìn)一步給美元帶來負(fù)面影響,。

在“美國(guó)例外論”式微,、美元信用受損的情況下，全球投資者轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)本幣債券,。盡管收益率低于美元計(jì)價(jià)債券,，但新興市場(chǎng)本幣債券今年至今的表現(xiàn)優(yōu)于美元債。數(shù)據(jù)顯示,，新興市場(chǎng)本幣債券今年至今的回報(bào)率為3.2%,，而新興市場(chǎng)美元債同期回報(bào)率僅為0.7%。這意味著新興市場(chǎng)本幣債相對(duì)于新興市場(chǎng)美元債的走勢(shì),，錄得2022年以來最強(qiáng)開局,。

就債券收益率而言，新興市場(chǎng)本幣債平均收益率已降至4.03%,，而新興市場(chǎng)美元債平均收益率則高達(dá)7.1%,，美國(guó)國(guó)債平均收益率為4.12%左右。僅4月至今,，18個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的一年期利率互換指數(shù)就下降了約15個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)下去年9月以來的最大月度跌幅。

研究和咨詢公司GlobalData TS Lombard駐倫敦的新興市場(chǎng)宏觀戰(zhàn)略董事總經(jīng)理哈里森表示,，新興市場(chǎng)本幣債跑贏美元債是一種不同尋常的情況,。歷史上風(fēng)險(xiǎn)較高的債券收益率反而低于以美元計(jì)價(jià)的債券，這可能是因?yàn)樘乩势贞P(guān)稅政策導(dǎo)致全球貿(mào)易動(dòng)蕩,，且油價(jià)下跌冷卻了許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的通脹,。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)央行降息的預(yù)期提升,。與此同時(shí),，由于特朗普關(guān)稅政策反復(fù)無常給美元造成壓力，美元債券表現(xiàn)不佳,?；诿涝＼浺约靶屡d市場(chǎng)央行將有更多空間降低政策利率的前景，哈里森更傾向于新興市場(chǎng)本幣債券,，而非新興市場(chǎng)美元債券,。他還指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩或衰退的可能性越來越大,，對(duì)全球增長(zhǎng)不利,，可能會(huì)進(jìn)一步激勵(lì)新興市場(chǎng)央行降息,。

荷寶的亞洲主權(quán)策略師馬克尼卡拉斯也稱，在規(guī)模巨大的全球債市中,，他們更傾向于新興市場(chǎng)本幣債券,，因?yàn)檫@提供了更大的手段來表達(dá)對(duì)新興市場(chǎng)本幣、貨幣政策,、長(zhǎng)期債券和收益率曲線的看法,。美國(guó)國(guó)債和美國(guó)政策的波動(dòng)性加劇，應(yīng)該會(huì)帶來更高的長(zhǎng)期溢價(jià)并削弱美元的吸引力,。隨著美元疲軟提振新興經(jīng)濟(jì)體本幣走勢(shì),，新興本幣債券可能得到進(jìn)一步提振。

富達(dá)國(guó)際的固定收益投資組合經(jīng)理里德爾表示,，在長(zhǎng)達(dá)十年的美元牛市后,，美元目前看起來仍然非常昂貴。美元高估值的逐漸解除,，加上此前長(zhǎng)期存在許多美元多頭頭寸,，相關(guān)頭寸的平倉(cāng)可能是新興市場(chǎng)本幣和本幣債多年來主要的順風(fēng)因素。

美元以及美元債前景惡化,，使得一些債券發(fā)行人對(duì)發(fā)售以美元計(jì)價(jià)的債券融資變得更加謹(jǐn)慎,。根據(jù)數(shù)據(jù)，4月至今,，除中國(guó)外的新興市場(chǎng)美元債券發(fā)行量與去年同期相比下降了36%,，僅為51億美元。

高盛分析師特爾特在研報(bào)中寫道,，新興市場(chǎng)地方政府債券發(fā)行量預(yù)計(jì)將繼續(xù)超越美元債,。面對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)本幣債券有望跑贏其他各類新興市場(chǎng)資產(chǎn),。