4月21日,，新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）公布,，1年期和5年期以上LPR分別維持在3.1%和3.6%,，連續(xù)6個(gè)月未變,。這一現(xiàn)象主要由于4月政策利率保持不變,、銀行凈息差處于歷史低位等因素導(dǎo)致報(bào)價(jià)行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足,。一季度經(jīng)濟(jì)走勢偏強(qiáng),，在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下,，總量降息仍未落地,，市場進(jìn)入政策博弈期,，各方對后續(xù)貨幣政策走向高度關(guān)注。

4月17日,，央行進(jìn)行了2455億元7天期逆回購操作,，操作利率為1.5%，與此前持平,。作為主要政策利率,，7天期逆回購操作利率未變，意味著本月LPR大概率不變,。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析,，去年10月1年期和5年期LPR分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后，報(bào)價(jià)利率已連續(xù)6個(gè)月持平,，逆回購利率也未降息,。

近期公布的一季度經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.4%,，環(huán)比增長1.2%,，經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)回升；金融數(shù)據(jù)方面,，社會融資規(guī)模和人民幣貸款新增均超預(yù)期,，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,，目前無論是新發(fā)放的企業(yè)貸款還是住房貸款,，利率均較上年明顯下降，處于歷史低位,。因此,，短期內(nèi)LPR下行的可能性降低，而降準(zhǔn)的必要性更大,。明明指出,，4月流動(dòng)性缺口較小,，資金面相較于3月更為寬松，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力相對可控,，逆回購降息的緊迫性不大,。

盡管短期內(nèi)LPR下行可能性降低，但從長期來看,，降準(zhǔn)降息仍在市場預(yù)期之中,。從金融數(shù)據(jù)看，一季度住戶貸款增加1.04萬億元,，僅占人民幣貸款增量的10.6%,，居民部門有效融資需求有所恢復(fù)但仍然偏弱。董希淼建議,，下一階段應(yīng)加大力度穩(wěn)定居民就業(yè),，提高居民收入，完善收入分配制度和社會保障體系,，從根本上提振消費(fèi),、擴(kuò)大內(nèi)需。當(dāng)下重中之重是繼續(xù)采取措施,，鞏固并提振房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢,。

東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，二季度政策降息將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào),。綜合當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化,、國內(nèi)房地產(chǎn)市場和物價(jià)走勢，二季度“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,，不排除提前到4月的可能,，降幅與去年全年相當(dāng)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下調(diào),，較大幅度降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。董希淼建議，二季度可實(shí)施全面降準(zhǔn),，進(jìn)一步傳遞出提振投資者信心,、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的明確信號。降準(zhǔn)可釋放長期穩(wěn)定的低成本資金,，有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，推動(dòng)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,，為應(yīng)對外部沖擊、穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格等奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。此外,，在前期消費(fèi)貸款提高額度,、延長期限等措施基礎(chǔ)上，金融管理部門可創(chuàng)設(shè)支持消費(fèi)信貸的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，為金融機(jī)構(gòu)加大消費(fèi)信貸投放提供有力支持,；財(cái)政部門可繼續(xù)加大對“以舊換新”等活動(dòng)的補(bǔ)貼范圍和補(bǔ)貼力度。

從外部條件來看,，關(guān)稅沖擊的長期影響下,，匯率壓力或進(jìn)一步加大，4月初離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上,，雖然目前回歸7.3附近,，但未來不確定性仍高，總量降息操作或等待更好的時(shí)機(jī),。明明認(rèn)為,，預(yù)計(jì)短期貨幣端或以預(yù)期管理為主，保留政策余量應(yīng)對關(guān)稅等未來潛在的沖擊,；預(yù)計(jì)政策優(yōu)先級上,，降準(zhǔn)或高于降息，而操作時(shí)點(diǎn)上或需觀察美聯(lián)儲后續(xù)FOMC會議的議息決議,，若美聯(lián)儲恢復(fù)降息操作,，不排除我國央行跟進(jìn)動(dòng)用寬貨幣工具的可能性。