證券時報：LPR連續(xù)6個月“按兵不動” 降息預期升溫

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2025-04-22 07:35:50 證券時報

4月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）,。1年期LPR為3.1%,，5年期以上LPR為3.6%，兩個品種報價繼續(xù)保持不變,。LPR已連續(xù)6個月未發(fā)生變化,。

LPR是貸款利率定價的主要參考基準。由于央行政策利率未調(diào)整,，LPR缺乏調(diào)降動力,。一季度我國經(jīng)濟運行良好，社會融資成本處于歷史低位,，短期內(nèi)降低政策利率并引導LPR下降的緊迫性不大,。此外,，近期人民幣匯率承壓，美聯(lián)儲放緩降息節(jié)奏導致中美利差壓力增大,，進一步制約了降息的可能性,。

LPR報價加點由報價行共同決定，當前商業(yè)銀行凈息差水平整體偏低,，報價行缺乏調(diào)整LPR加點的意愿,。4月以來，多家銀行下調(diào)存款利率以緩解負債端成本,。貸款是銀行的主要生息資產(chǎn),，貸款利率下調(diào)對凈息差的影響較為直接，因此凈息差承壓是短期內(nèi)不支持LPR調(diào)降的因素之一,。

考慮到二季度經(jīng)濟運行可能受到外部沖擊影響,，市場對于央行在二季度“擇機降準降息”的預期持續(xù)升溫。外部環(huán)境復雜嚴峻,，國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型任務繁重,。國務院常務會議明確指出要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”和“持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,，綜合考慮當前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化,、房地產(chǎn)市場走勢及物價水平，二季度“擇機降準降息”時機已經(jīng)成熟,。穩(wěn)樓市的迫切性顯著上升,。

財政部宣布將于4月24日啟動1.3萬億元超長期特別國債和5000億元中央金融機構(gòu)注資特別國債發(fā)行工作，釋放在二季度保持較強支出力度的信號,。兩類特別國債主要集中在二三季度發(fā)行,，地方政府債券,、國債尚有較大規(guī)模的可用額度,。政府債券加快發(fā)行階段，銀行體系流動性的充裕容易受到擾動,，買斷式逆回購,、凈買入國債以及降準等多項貨幣政策工具可以支持更加積極的財政政策發(fā)力見效，打好政策“組合拳”,。

目前我國宏觀政策還有充足空間,，能夠有效應對外部環(huán)境的不確定性變化,，保持國內(nèi)經(jīng)濟合理增長,。民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，財政供給放量可能帶來資金面擾動和利率上行壓力,，央行或通過加大公開市場操作力度、恢復國債買入等方式來投放流動性,，預計降準降息的配合窗口也愈發(fā)臨近,，降準或優(yōu)先于降息,。

(責任編輯：zx0176)

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