美國資產(chǎn)即期信用遭遇挑戰(zhàn),！對等關(guān)稅政策下,，美元資產(chǎn)受到?jīng)_擊。4月21日亞洲交易時段,，美元大幅下跌,，美元指數(shù)一度跌破99關(guān)口,，為2022年4月以來首次。此前的4月4日至11日,，10年期美債利率從4%快速上升至4.5%附近,，全球傳統(tǒng)避險資產(chǎn)面臨信任重估。

天風(fēng)證券策略首席分析師吳開達認為，本次美元指數(shù)跌破100點,，反映了美國廣義國家信用出現(xiàn)縫隙,。從供求視角來看,，“制造業(yè)回流”與“強美元”的錯位暗示著美元信用正在遭受更深層次的挑戰(zhàn),。近期美債價格異動背后的原因指向了以美債為代表的美國資產(chǎn)即期信用問題，市場開始擔(dān)憂美元資產(chǎn),。此外,，美債收益率飆升之際，美國政府濫施關(guān)稅引起基差交易平倉,，導(dǎo)致通脹上升和經(jīng)濟衰退的風(fēng)險顯著增加,。多位業(yè)內(nèi)人士表示，如果后續(xù)美元指數(shù)確定跌破100點關(guān)鍵點位,，則可能觸發(fā)進一步趨勢性下跌,。

今年以來，美元持續(xù)走弱,。據(jù)Wind數(shù)據(jù),，自2025年2月以來，美元指數(shù)從109上方連續(xù)3個月逐步下跌至100附近,，在100的整數(shù)關(guān)口震蕩多日后進一步跌破99,。截至4月21日15時，美元指數(shù)報98.3097,，日內(nèi)下跌幅度為0.94%,，年內(nèi)美元指數(shù)跌幅為9.38%，其中4月跌幅為5.66%,。

美國資產(chǎn)“即期信用”遭遇挑戰(zhàn) 美元指數(shù)跌破關(guān)鍵點位

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉認為,，4月7日以前，美元的走弱主要是因為美國衰退預(yù)期的升溫,。1月10日以來,，美國經(jīng)濟持續(xù)走弱，花旗經(jīng)濟意外指數(shù)由14.5回落至-19.5,。衰退擔(dān)憂下,，市場的降息預(yù)期也逐步回升，10年期美債利率隨之大幅回落62個基點,，導(dǎo)致美元相對疲軟,。4月7日以來，盡管美債利率反彈,，但美元仍在走弱,，或因海外資金在逃離美國。

在趙偉看來,，關(guān)稅等政策不確定性沖擊下,，美國經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)走弱,。美國關(guān)稅政策一方面導(dǎo)致經(jīng)濟、貿(mào)易不確定性快速上升,，沖擊企業(yè)經(jīng)營活動,；另一方面，關(guān)稅也導(dǎo)致通脹預(yù)期大幅升溫,，壓制消費者信心,。綜合GTAP模型、彈性測算,、外資預(yù)測等,，關(guān)稅對美國GDP的沖擊或達3個百分點。

全球投資者對美國資產(chǎn)的拋售仍在持續(xù),。吳開達指出,，短期來看，上周美債拍賣不佳及基差交易或是主要原因,。美債期限溢價的走擴可能是由于美聯(lián)儲購債,、美債的供給端或需求端的變化。中金公司指出,，基差交易的風(fēng)險主要來自回購展期,、期貨保證金和高杠桿。這些因素使得基差交易去化引發(fā)美債風(fēng)險的可能性大幅增加,。

從長期視角來看,，吳開達認為，地緣格局的復(fù)雜化及美國財政問題日趨嚴(yán)峻動搖了美債作為“安全資產(chǎn)”的定位,。近年來逆全球化程度的持續(xù)放大,，國際關(guān)系的不確定性日益嚴(yán)重，海外投資者加速拋售美債,。截至2025年1月,，美債海外持有比例降至23.54%的低位。

美國“對等關(guān)稅”引發(fā)全球震蕩,。高盛首席執(zhí)行官David Solomon表示,，美國經(jīng)濟衰退的可能性正在上升。他指出,，未來道路的不確定性對美國和全球經(jīng)濟構(gòu)成了重大風(fēng)險,。即便在關(guān)稅升級前，全球經(jīng)濟增長就已放緩,，新政策幾乎重置了全球?qū)ξ磥碓鲩L的預(yù)期,。摩根大通CEO杰米·戴蒙也指出，經(jīng)濟面臨相當(dāng)大的動蕩，客戶已經(jīng)變得更加謹慎,。富達基金投資策略總監(jiān)孟嶠建議投資者冷靜分析,，避免在市場情緒宣泄期盲目操作。