近期，美債市場波動加劇,，美國新一輪對華關(guān)稅升級與債務(wù)貨幣化政策疊加,，引發(fā)全球?qū)γ纻庞皿w系的深度擔(dān)憂。作為世界第二大經(jīng)濟體及美債主要持有國,，中國如何應(yīng)對市場沖擊并在中長期重塑金融格局,，受到外界關(guān)注。

湘財證券研究所所長曹旭特表示,，美國2025年關(guān)稅升級實質(zhì)上反映了其對金融主導(dǎo)權(quán)的焦慮,，需防范進一步信用透支的風(fēng)險。中國持有美債規(guī)模已連續(xù)六年下降,，對美元依賴度顯著降低，這為下一步戰(zhàn)略布局提供了關(guān)鍵空間,。

曹旭特認為,，中國應(yīng)以國內(nèi)國際“雙循環(huán)”戰(zhàn)略為支點，從優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)到推動人民幣國際化,，從應(yīng)急流動性管理到構(gòu)建新型主權(quán)資產(chǎn)池,，系統(tǒng)性化解風(fēng)險并抓住未來全球金融格局變化的機遇,。

美債收益率攀升和波動反映了市場對美國財政可持續(xù)性和債務(wù)貨幣化的擔(dān)憂,。短期內(nèi),，美債波動對中國的影響主要體現(xiàn)在三個方面：外匯儲備估值波動,、資本流動壓力以及流動性管理挑戰(zhàn)。例如,，美債價格下跌會導(dǎo)致中國持有的美債資產(chǎn)市值縮水，影響外匯儲備的整體規(guī)模,。美債收益率持續(xù)攀升可能吸引短期資本回流美國，加劇新興市場資本外流壓力，人民幣匯率也可能面臨階段性波動,。此外，美債價格波動還可能影響外匯儲備的流動性管理效率,。

短期內(nèi)，可以通過優(yōu)化美債持倉結(jié)構(gòu),、加強外匯市場干預(yù)能力以及推動外匯儲備多元化來緩解這些影響,。例如,，提升一年內(nèi)到期美債的占比，增強短期償付能力緩沖,；增持通脹保值債券或其他主權(quán)債券,，分散持倉結(jié)構(gòu)；通過逆周期調(diào)節(jié)工具穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期,；適度增持黃金,、特別提款權(quán)資產(chǎn)以及金磚國家主權(quán)債券，降低對美元資產(chǎn)的依賴,。

從中長期來看,，美國可能采取技術(shù)性違約或加速債務(wù)貨幣化等措施進一步影響美債市場。面對這些挑戰(zhàn),，中國需要做好各類情形的壓力測試和應(yīng)急預(yù)案,，推動“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)證券化,，并加速人民幣國際化,。具體措施包括完善流動性應(yīng)急方案，激活人民銀行與商業(yè)銀行的美債應(yīng)急流動性互換安排,，培育以基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)為錨的新型主權(quán)債券品種,，擴大人民幣跨境支付系統(tǒng)覆蓋范圍，推動大宗商品人民幣結(jié)算,，以及加快數(shù)字貨幣橋項目與東盟,、金磚國家的對接。

從2018年初到2024年底,，中國持有美債總額下降了35%,，美債占外匯儲備的比重從37%降至24%。同時,，中國占全部外國持有美債的比重也從18.9%降至8.9%,。這些數(shù)據(jù)表明，中國在降低美元依賴方面已經(jīng)取得了實質(zhì)性進展,。未來,，如果能以美債問題為契機，加快構(gòu)建“雙循環(huán)”下的金融應(yīng)對體系,，有助于將戰(zhàn)術(shù)準備轉(zhuǎn)化為人民幣國際化的戰(zhàn)略機遇,。

美國2025年關(guān)稅升級本質(zhì)上是其對金融主導(dǎo)權(quán)焦慮的投射。未來,，全球金融格局將進入重塑階段,。中國如果能抓住這一契機，加快構(gòu)建國內(nèi)國際“雙循環(huán)”下的金融應(yīng)對體系,，將在這一過程中占據(jù)更有利的位置,，把握將戰(zhàn)術(shù)準備轉(zhuǎn)化為人民幣國際化的戰(zhàn)略機遇,。