A股并購重組熱度攀升(2)

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2025-04-23 11:00:30 中國財富網

資深投行人士王驥躍預計,，今年并購市場的活躍度將持續(xù),，上市公司并購仍將以產業(yè)并購為主，龍頭企業(yè)更傾向于通過縱向整合提升產業(yè)鏈韌性,。

2025年以來,，并購重組呈現(xiàn)出更多新特征,。靈活的支付工具增加了交易彈性，上市公司并購重組出現(xiàn)多筆使用可轉債支付的案例,。業(yè)內人士認為,，可轉債兼具“股性”和“債性”，適合技術驅動型標的,，受到半導體,、生物醫(yī)藥、人工智能,、新能源,、高端裝備制造等行業(yè)公司的青睞。

未盈利資產收購案例增多,，助力新質生產力發(fā)展,。大部分上市公司擬收購的未盈利資產來自半導體等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。例如，陽谷華泰收購波米科技100%股份,、晶豐明源收購易沖科技100%股權等交易,，標的均為半導體產業(yè)鏈相關企業(yè)?！安①徚鶙l”明確提出支持上市公司結合自身產業(yè)發(fā)展需要,，在不影響持續(xù)經營能力并設置中小投資者利益保護相關安排的基礎上，收購有助于補鏈強鏈,、提升關鍵技術水平的優(yōu)質未盈利資產,。

業(yè)績承諾設置更具市場化、靈活性,。近期個別并購案中的業(yè)績承諾增加了產品的營業(yè)收入,、銷售數據、研發(fā)進度等新指標,。例如,，華海清科在完成對芯崳公司剩余82%的股權收購時，設置了兩套業(yè)績承諾考核標準,，將各期考核完成情況與收購對價分期支付進度掛鉤,，并要求業(yè)績承諾方在收到各期交易對價后，以一定比例通過二級市場增持華海清科,，進一步長期綁定雙方利益,。

在上市公司加快推進重組進程背景下，交易所的重組問詢效率進一步提升,。針對上市公司收購未盈利資產的情況,，交易所往往要求公司說明擬購標的的未來產能消化情況、盈利條件,，以及標的公司虧損的主要原因及合理性,、所處行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。

傅朗提示,，目前監(jiān)管部門既鼓勵合規(guī)并購，也防止上市公司借并購蹭熱點,、炒概念,、操縱股價?？缃绮①徲绕涫强缃绮①徫从Y產應當謹慎,，對于不熟悉的行業(yè)，盡調再充分也無法規(guī)避信息不對稱的風險,，即使跨界并購完成,，后續(xù)公司也可能面臨業(yè)務深度融合的問題。

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(責任編輯：0882)

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