人民日報：美債震蕩動搖美元霸權(quán)根基多重因素推高收益率

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2025-04-28 09:49:38 北晚在線

近期,，美國濫施關(guān)稅政策對國際金融市場造成直接沖擊,，導(dǎo)致美國股市、債市,、匯市出現(xiàn)三者齊跌的現(xiàn)象,。4月11日，美國10年期國債收益率一度升至4.49%,，創(chuàng)下自2001年“9·11”事件以來的最大單周漲幅,。這引發(fā)全球?qū)γ绹鴤袌鱿到y(tǒng)性風(fēng)險的普遍擔(dān)憂。

4月以來,，美長期國債收益率快速上升及其導(dǎo)致的市場巨震,，主要受四重因素驅(qū)動。美國政府濫施關(guān)稅引發(fā)經(jīng)濟(jì)再通脹預(yù)期,，推高進(jìn)口商品價格,，惡化中低收入群體生活水平，并推高未來通脹預(yù)期。通脹預(yù)期升高使美聯(lián)儲降息空間收窄,，進(jìn)而推高長期國債收益率,。

外國投資者購美債意愿下降也是重要因素。在地緣政治博弈加劇背景下,，歐洲機(jī)構(gòu)投資者投資美元資產(chǎn)規(guī)模減少,。同時，美元指數(shù)貶值及市場對美國財政赤字可持續(xù)性的擔(dān)憂,，降低了外國投資者短期內(nèi)繼續(xù)購買美國債的意愿,，進(jìn)一步推升了美長期國債收益率。

此外,，美國債收益率單邊飆升導(dǎo)致國債基差交易快速平倉,。過去，美國債市場上有大量通過杠桿放大的國債現(xiàn)貨與期貨套利交易?，F(xiàn)在,，美長期國債收益率大幅上升，國債現(xiàn)貨價格暴跌,，導(dǎo)致從事基差交易的套利者被迫平倉止損,，從而產(chǎn)生大規(guī)模國債賣出，進(jìn)一步抬升其長期國債利率,。

美國債作為全球安全資產(chǎn)的聲譽被嚴(yán)重削弱,。白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭提出，未來要強制外國投資者將所持美債置換為超長期低息債券,，并限制投資者直接在市場上出售這些美債,。如果外國投資者拒絕合作，美國政府將會對這些投資者的投資收益征收高額稅收,。這種金融霸凌行為將嚴(yán)重侵蝕美國債的聲譽和信用,。在相關(guān)預(yù)期作用下，當(dāng)前外國主權(quán)投資者購買美國債的意愿明顯下降,，這也導(dǎo)致美國債收益率上升,。

基本面因素、市場供求因素,、套利交易平倉因素與資產(chǎn)聲譽因素共同推高了美國長期國債利率,，不排除未來幾個月內(nèi)美長期國債收益率繼續(xù)顯著上升的可能性，這無疑將給美國帶來更多風(fēng)險,。債券利率上升將顯著增加美國政府的還本付息壓力,，加劇財政赤字。隨著年內(nèi)大量美國債到期,，美國政府將會續(xù)發(fā)國債,，而發(fā)行成本比過去高很多,。這意味著未來一段時期，美國政府還本付息的壓力將會加大,，并將繼續(xù)引發(fā)市場關(guān)于美債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂,。美債信用降低最終動搖的是美元霸權(quán)根基，全球投資者對于其他安全資產(chǎn)的投資意愿將更加強烈,，會越來越多轉(zhuǎn)向其他具有充分流動性,、較高收益、規(guī)模足夠大的安全資產(chǎn),。

(責(zé)任編輯：于浩淙 zx0176)

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