這個周末,，全球最為關(guān)注的事件之一是中美經(jīng)貿(mào)高層會談,。美國面臨經(jīng)濟等多方面壓力，希望與中國進行會談。中國在考慮全球期待、中方利益及美國業(yè)界和消費者的呼吁后，決定與美方接觸。

中美高層會談?wù)介_啟，全球矚目,。對于A股市場來說，這次會談將產(chǎn)生多大影響成為市場關(guān)注的焦點,。

根據(jù)粵開證券的分析,，2018年特朗普挑起貿(mào)易爭端，對華加征四輪關(guān)稅,，對我國資本市場運行產(chǎn)生了明顯沖擊,。每次加征關(guān)稅的消息都會對A股造成短期擾動，但這種沖擊逐漸減弱,。初期市場缺乏準備,，悲觀情緒蔓延導(dǎo)致各行業(yè)估值下行，特別是食品,、飲料等行業(yè)表現(xiàn)出較強抗跌屬性,；后期超跌行業(yè)反彈，并演繹出新的投資邏輯,。

2018年9月,，隨著中美開啟貿(mào)易談判，市場風(fēng)險偏好提升,，指數(shù)調(diào)整基本告一段落,。盡管美聯(lián)儲貨幣政策收緊和國內(nèi)基本面反復(fù)導(dǎo)致年內(nèi)兩次下跌，但整體來看,，貿(mào)易摩擦對市場的負面影響有所減輕,。我國應(yīng)對貿(mào)易摩擦的經(jīng)驗更加豐富，出口結(jié)構(gòu)更加多元,，產(chǎn)業(yè)鏈完備性和供應(yīng)鏈韌性也更強，應(yīng)對外部沖擊更從容,。因此,，4月7日暴跌后A股快速回升并持續(xù)反彈。

從當(dāng)前會談預(yù)期來看,，有限妥協(xié)的可能性較大,，但達成全面協(xié)議難度大。美國面臨經(jīng)濟壓力且盟友分化削弱了其對華施壓能力。中國要求美方取消違規(guī)關(guān)稅,、停止科技霸凌等,，并擁有反制籌碼。雙方可能在關(guān)稅,、科技等領(lǐng)域達成有限共識,，比如降低平均關(guān)稅水平，在一些商品上給予豁免,，并在科技領(lǐng)域開展選擇性合作,。然而，中美之間在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的分歧由來已久,，涉及復(fù)雜的政治,、經(jīng)濟和戰(zhàn)略因素。短期內(nèi)達成全面解決經(jīng)貿(mào)問題的協(xié)議可能性較小,，會談更可能是一個逐步試探,、尋求平衡點的過程。

綜合當(dāng)前環(huán)境,，市場的核心變量在于美聯(lián)儲政策與國內(nèi)基本面,。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲可能在7月開啟降息周期，若落地將改善全球流動性環(huán)境,，對A股形成外部支撐,。但需警惕降息預(yù)期反復(fù)引發(fā)的波動，尤其是外資重倉股可能受沖擊,。國內(nèi)方面,，4月官方制造業(yè)PMI回落至49%，出口受關(guān)稅壓制可能拖累二季度經(jīng)濟表現(xiàn),。但政策端持續(xù)發(fā)力,，如央行推出5000億元服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，疊加消費數(shù)據(jù)回暖,，內(nèi)需驅(qū)動的消費,、新基建等板塊或成結(jié)構(gòu)性亮點。

當(dāng)前國內(nèi)基本面修復(fù)不強,，二三季度是傳統(tǒng)弱勢周期,，疊加關(guān)稅影響或在二三季度集中體現(xiàn)，市場基本面承壓,。雖然國內(nèi)釋放流動性,，但美聯(lián)儲未能降息下，全球流動性值得觀望,。市場并不具備新的上攻動能,，更多的或是反彈及補漲性行情,。如果市場預(yù)期不濟，不排除還有逢高兌現(xiàn)及階段重心回落的可能,。

隨著會談開啟,，如果情況樂觀，出口型行業(yè)（消費電子,、家電,、機械等）、科技自主可控（半導(dǎo)體設(shè)備,、服務(wù)器）以及新能源汽車與物流方向或受益,；而如果談判不及預(yù)期，防御方向的國產(chǎn)替代深化及避險資產(chǎn)（黃金,、軍工,、高股息防御性板塊）可能受資金青睞。談判開啟標志著貿(mào)易摩擦最悲觀階段已過,，A股理論上有延續(xù)反彈的趨勢,，但需警惕3300點上方套牢盤壓力及成交額變化。中長期走勢取決于美聯(lián)儲政策落地效果及國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性,。建議投資者在科技自主,、消費復(fù)蘇與高股息防御間均衡配置，動態(tài)跟蹤談判進展與政策信號,。