近期中美關(guān)稅談判緩和,，避險情緒降溫，黃金價格連續(xù)跌破3300美元和3200美元關(guān)口,，市場對黃金未來走勢的關(guān)注度顯著提升。今日現(xiàn)貨黃金價格再次放量下探,，一度觸及3120美元,，隨后有所反彈，日內(nèi)跌幅超過0.3%,，近一周累計跌幅超過4%,。COMEX黃金期貨也跌超0.7%，報3166美元附近,。

自4月23日以來,，市場風(fēng)險偏好明顯改善。美國總統(tǒng)特朗普表示無意解雇美聯(lián)儲主席,，并且美國財政部提出貿(mào)易僵局不具備可持續(xù)性,，未來將出現(xiàn)降溫。這一節(jié)奏較好應(yīng)對了自4月22日高點(diǎn)以來的黃金回調(diào)行情,。華安基金許之彥指出,，黃金ETF資金從4月中上旬的大幅凈流入轉(zhuǎn)為相對穩(wěn)定，暗示黃金交易情緒有所收斂,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，4月23日至5月14日，黃金ETF份額從84.99億份跌至81.47億份,，總資產(chǎn)也跌去近50億元,，多數(shù)黃金ETF本月累計跌幅已超過5.5%。

市場分析人士認(rèn)為,，此次金價下跌主要是前期獲利盤的回吐,，不代表趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。在地緣政治風(fēng)險改善,、階段性沒有利好因素的情況下,，前期進(jìn)入金市的避險資金會流出，這些資金帶有明顯的短線傾向,，會對市場造成承壓,。不過對于短期高位入市的投資者而言，仍可以再等一等,，避免反復(fù)折騰耗費(fèi)雙邊手續(xù)費(fèi),，長期來看黃金仍有升值空間,。

黃金圈首席分析師蔣舒表示，黃金從趨勢上看牛市不變,，因?yàn)槟壳懊绹?jīng)濟(jì)走勢尚沒有出現(xiàn)通脹大漲而迫使美元加息的情景,，全年美聯(lián)儲貨幣政策依然寬松。從技術(shù)面上看已經(jīng)進(jìn)入觸底階段,，雖然暫不能斷定是否已經(jīng)到達(dá)階段最低點(diǎn),，但主要還需觀察美元是否有進(jìn)一步反彈的可能。對于普通投資者而言,，金條,、黃金ETF和黃金定投等實(shí)物類無杠桿品種仍可持續(xù)關(guān)注。

經(jīng)歷了階段性回調(diào)后,，黃金的配置性價比逐步凸顯,。許之彥表示，關(guān)稅緩和事件落地后,，黃金自3500美元高位經(jīng)歷8-10%的深度回調(diào),。參考2018年貿(mào)易戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)談判不確定性尚存,，避險資金對黃金仍具有配置需求,。此外，當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟(jì)狀況定價仍不充分,，由于前期關(guān)稅矛盾,，部分商家已完成商品提價，因此雖然關(guān)稅緩和,，但價格易上難下,，后續(xù)的通脹壓力會逐步傳導(dǎo)，長周期的滯脹壓力對美國經(jīng)濟(jì)形成挑戰(zhàn),。

從美國國內(nèi)市場來看,，一方面美聯(lián)儲的降息節(jié)奏雖有延后，但并沒有改變年內(nèi)多次降息預(yù)期,，尤其是美國財政壓力對降息有極大訴求,，黃金受益于美聯(lián)儲降息大周期。另一方面,，美債到期后的發(fā)行壓力除了上述提及的資金成本壓力,，還進(jìn)一步削弱美元信用。當(dāng)前超4.5%的十年期美債利率,，疊加130%的美國債務(wù)占GDP比重,，政府債務(wù)利息成本極高，相較于美國2%左右的GDP增速，本質(zhì)上是不可持續(xù)的,。這是推動全球央行持續(xù)購金的根本邏輯,。

也有分析人士指出，出于對特朗普的不信任,，美債投資者對未來通脹和利率走勢仍保持懷疑,。美聯(lián)儲理事庫格勒此前表示，即便中美關(guān)稅談判取得進(jìn)展,，但特朗普政府的關(guān)稅政策仍可能推升通脹并產(chǎn)生顯著經(jīng)濟(jì)影響,。在庫格勒看來，特朗普現(xiàn)存的關(guān)稅政策依然是一顆“定時炸彈”,，非住房市場服務(wù)的通脹率在三月仍維持在3.4%,，通脹壓力持續(xù)存在，預(yù)計在較長一段時間內(nèi)仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo),。許之彥建議，投資人的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)回到美國債務(wù)矛盾和經(jīng)濟(jì)滯脹壓力,，重視黃金配置價值,，可逢低布局黃金ETF。