業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動(dòng)能減弱

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2025-05-16 07:34:08 華爾街見(jiàn)聞

業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動(dòng)能減弱,！5月15日周四，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅達(dá)1.5%,，截至發(fā)稿時(shí),，價(jià)格為3146.31美元/盎司，已從3500元的高點(diǎn)回落10.1%,。東吳證券陳夢(mèng)團(tuán)隊(duì)在14日發(fā)布的研報(bào)中提到,，盡管黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)可能依舊存在，但短期內(nèi)上漲動(dòng)能減弱,，市場(chǎng)分歧加大,。

中美雙方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，并暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅,，這挑戰(zhàn)了支撐黃金上漲的“美元信用崩潰”敘事,。此外，中美貿(mào)易協(xié)議達(dá)成,、美國(guó)財(cái)政收入改善以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期均可能導(dǎo)致美元走強(qiáng),，從而削弱黃金吸引力。雖然央行購(gòu)金對(duì)金價(jià)有一定支撐作用,，但這不足以成為金價(jià)持續(xù)上漲的唯一理由,，黃金市場(chǎng)可能正在經(jīng)歷一輪健康調(diào)整，投資者需警惕短期風(fēng)險(xiǎn),。

自2021年11月以來(lái),，黃金累計(jì)漲幅已超100%，目前經(jīng)M2調(diào)整后的黃金價(jià)格接近2011年的歷史峰值區(qū)間,。然而,，市場(chǎng)投機(jī)情緒降溫跡象明顯，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出警示信號(hào)：黃金凈多頭持倉(cāng)回落,，價(jià)格乖離度最高已達(dá)11%,，接近2011年牛市高峰水平,，交易波動(dòng)幅度也有所下降。

東吳證券回顧了兩輪典型的黃金見(jiàn)頂回落案例：1980年,，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息以遏制通脹,，緊縮政策提振美元導(dǎo)致金價(jià)轉(zhuǎn)跌；2011年,，美聯(lián)儲(chǔ)釋放退出QE信號(hào),，歐債危機(jī)暫歇，美元觸底反彈引發(fā)金價(jià)走弱,。報(bào)告指出,，目前有三個(gè)關(guān)鍵因素支持美元不會(huì)持續(xù)走弱。

盡管央行購(gòu)金是推動(dòng)金價(jià)上漲的因素之一,，但也存在風(fēng)險(xiǎn),。2008年金融危機(jī)后，全球黃金儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng),，新興市場(chǎng)成為購(gòu)金主力,，旨在進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，減少美元資產(chǎn)波動(dòng)帶來(lái)的影響,。然而,，歷史數(shù)據(jù)顯示，央行購(gòu)金并未使黃金價(jià)格持續(xù)上漲或維持不斷的牛市,。國(guó)際儲(chǔ)備中黃金占比提升也可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),，如黃金價(jià)格下跌將直接影響外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值，而央行用外匯購(gòu)金若沒(méi)有充分沖銷,，則可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量減少,，對(duì)通縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。因此,，央行購(gòu)金不足以成為黃金價(jià)格持續(xù)上漲的決定性因素,。

(責(zé)任編輯：0882)

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