3600億巨頭再敲鐘要保王冠,！更多藥企加入戰(zhàn)局,，恒瑞醫(yī)藥需要證明自己仍然是最耀眼的那一個。就在A股“藥王”恒瑞醫(yī)藥確定港股發(fā)行價之后,，“貴不貴”成了創(chuàng)新藥板塊投資者最核心的議題,。這甚至被認為是接下來一段時間的風向標。隨著創(chuàng)新藥市場有回暖跡象,，啟動港股IPO重新成為眾多創(chuàng)新藥企業(yè)的核心戰(zhàn)略目標,。

恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚重新回歸公司后,，運氣不錯,。寧德時代在三天前開了個好頭，港股發(fā)行價相比A股價格折價不到6%,，且當天收盤價大漲超過10%,。同一天，三生制藥子公司三生國健宣布與輝瑞達成了一款雙抗產(chǎn)品的授權交易,，總金額高達60.5億美元,。這一消息帶動了整個創(chuàng)新藥板塊上漲，多只個股漲停,。這些都給了投資者很大信心,。盡管恒瑞港股折價27.5%，但許多投資者認為這是“良心價”,，開盤前一天暗盤漲幅已超30%,。

一開盤,，恒瑞就上漲了29.4%，達到57港元,，點燃了股民的熱情,。截至發(fā)稿，股價為55.15港元,，市值達3642億港元,。此次港股IPO，恒瑞吸引了眾多知名基石投資者,，包括新加坡政府投資公司（GIC）,、景順（Invesco）、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團（UBS-GAM）,、高瓴資本,、博裕資本等,。這是恒瑞24年來首次對外股權融資，募集約99億港元,，是近五年港股醫(yī)藥板塊最大IPO,。

恒瑞表示,，港股上市可以有效擴大國際知名度,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并增強全球化布局,。分析人士指出,，香港資本市場能更精準地評估企業(yè)的海外業(yè)務潛力，尤其是在商務拓展交易領域的戰(zhàn)略價值與增長前景,。過去幾年,，恒瑞經(jīng)歷了艱難的爭議期。創(chuàng)新藥并未扛住公司的轉(zhuǎn)型任務,，2021年和2022年連續(xù)兩年業(yè)績下滑，市值一度蒸發(fā)超2000億元,，迫使已經(jīng)退休的孫飄揚重新出山,。

恒瑞被質(zhì)疑過于保守，而其他創(chuàng)新藥公司則通過產(chǎn)品授權交易提升資本價值,，形成良性循環(huán),。2023年后，恒瑞風格大變,，頻繁進行海外授權交易,。2024年，公司情況有所好轉(zhuǎn),，創(chuàng)新藥銷售收入占總銷售收入一半以上,。BD授權收入也顯著貢獻，增厚了利潤,。但恒瑞的勢能明顯不如五年前,，不少投資者質(zhì)疑其是否仍算創(chuàng)新藥企。

當前,，創(chuàng)新藥行業(yè)競爭激烈,。除了三生制藥外，康方生物,、百濟神州等企業(yè)也在國際市場取得顯著進展,。面對“后輩”的猛烈攻勢，昔日王者恒瑞如何應對？港股上市是孫飄揚2021年以來少有的高光時刻,。他帶領恒瑞從仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥，直至巔峰時市值突破6000億元,。然而,，集中采購政策的落地給恒瑞帶來了前所未有的挑戰(zhàn),。2021年和2022年的營收和凈利潤均下降。

孫飄揚回歸后,，內(nèi)部進行了大刀闊斧的改革,，裁撤近4000人，降低銷售運營成本,。明確了未來方向——創(chuàng)新藥和出海,，推動轉(zhuǎn)型。2023年后,，恒瑞多次出手海外授權交易,，充實了BD團隊。2024年5月,，恒瑞與貝恩資本合作成立了海外公司Hercules,，并將GLP-1產(chǎn)品組合授權于后者。這一模式迅速被其他藥企跟進,，使國內(nèi)創(chuàng)新藥企更直接地參與國際競爭,，享受長期價值。

2024年,，恒瑞整體營收達到279.85億元,，增速22.63%，凈利潤63.37億元,，增速高達47.28%,。創(chuàng)新藥銷售收入達138.92億元，同比增加30.60%,。授權交易也取得成效,，恒瑞先后收到德國默克公司和美國Kailera Therapeutics的許可首付款。A股市值回升至3500億元規(guī)模,。

如今，越來越多的藥企加入戰(zhàn)局,，恒瑞不再是最耀眼的那個,。三生國健和輝瑞的交易總額再次打破紀錄?？捣缴?、百濟神州等企業(yè)在國際市場上的表現(xiàn)也引人注目,。對于孫飄揚來說，當下的重點是如何證明自己的實力,。