寧德時代近期面臨市值被比亞迪反超，營收連續(xù)五個季度下滑的困境,。這家被稱為“寧王”的公司前不久正式登陸港交所,。5月20日,，寧德時代在港掛牌上市,，首日高開12.55%,，收盤時股價報306.2港元/股,，全天大漲16.43%,。此次寧德時代共募資356.6億港元,，扣除費用后凈募資額為353.3億港元，有望成為2025年全球最大IPO,，也是四年來港股最大IPO項目,。

寧德時代從遞表到正式上市僅用時128天。這一快速行動的背后是公司業(yè)績壓力,、增長焦慮與海外擴張需求,。年報數(shù)據(jù)顯示，2024年全年,，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入3620.13億元,，同比下降9.7%，這是自公司上市以來首次出現(xiàn)營收下滑,。分季度來看,，這已經是公司營收自2023年第四季度以來連續(xù)五個季度出現(xiàn)下滑。碳酸鋰等原材料價格暴跌是主要原因之一,。2024年國內碳酸鋰均價約為9.1萬元/噸,，較上一年同期下滑65%。這導致鋰電池材料及產品價格下跌,。年報顯示,，2024年寧德時代儲能電池平均售價為0.616元/Wh,，較上一年度同期下降超過29%；動力電池系統(tǒng)平均售價約0.664元/Wh,，較上一年度同期下降了25.26%。

盡管如此,，寧德時代的鋰電池業(yè)務銷量仍保持增長態(tài)勢,。2024年全年，寧德時代動力電池銷量為381GWh,，同比增長18.85%,，儲能電池銷量為93GWh，同比增長34.32%,，鋰電池總銷量為475GWh,，同比增長21.8%。由于擁有較強的議價權,，寧德時代2024年度綜合毛利率達到24.44%,，較上一年同期提升1.5個百分點，凈利潤同比增長15.01%至507.45億元,。截至2024年年末,，寧德時代賬面貨幣資金已經超過3000億元。然而,，最新數(shù)據(jù)顯示,，2025年第一季度，寧德時代實現(xiàn)營收847.05億元,，同比小幅增長6.18%,，但低于2023年同期水平（890.38億元），實現(xiàn)凈利潤139.6億元,，同比增長32.85%,，整體仍處于增利不增收的狀態(tài)。

寧德時代并未受到二級市場投資者的認可,。進入2025年以來,，寧德時代股價持續(xù)低迷。年報發(fā)布后的首個交易日,，寧德時代股價下跌2.29%,，總市值降至1.13萬億元。同一日,，比亞迪股價上漲1.15%至380.25元,，市值達到1.16萬億元，高出寧德時代約300億元,，這是比亞迪總市值自2018年6月以來首次超過寧德時代,。比亞迪2024年全年實現(xiàn)營收7771.02億元,，同比增長29.02%，凈利潤402.54億元,，同比增長34.00%,。相比之下，寧德時代的成長性顯然較弱,。

寧德時代主營業(yè)務主要以動力電池,、儲能電池以及電池材料及回收三部分組成，三大業(yè)務收入占比分別約為70%,、16%和8%,。2024年全年，寧德時代動力電池系統(tǒng)實現(xiàn)營收2530.41億元,，同比下滑11.29%,；儲能電池業(yè)務實現(xiàn)營收572.90億元，同比下滑4.36%,；電池材料及回收業(yè)務實現(xiàn)營收287億元,，同比下滑14.59%。長期以來,，寧德時代在動力電池領域占據(jù)全球霸主地位,，但接近40%的市場占有率也意味著天花板壓力顯現(xiàn)。競爭對手如國軒高科,、欣旺達通過低價策略爭奪市場份額,，增速遠高于寧德時代。此外,，老對手比亞迪的電池業(yè)務也在迅速市場化,，2024年比亞迪動力電池裝機量同比增長37.5%。

面對競爭壓力,，寧德時代加大了對儲能電池等新業(yè)務的布局,。2024年，寧德時代儲能電池出貨量93GWh,，同比增長34.32%,。但在儲能領域，寧德時代2024年全球市占率為36.5%,，同比下降4.36%,。此外，寧德時代儲能業(yè)務近三年的全球市占率逐年下滑,。2025年以來,，國內碳酸鋰價格繼續(xù)下行，目前已跌至6萬元/噸,，較上一年同期下滑近40%,。這意味著寧德時代儲能業(yè)務短期內難以恢復高增長狀態(tài),。

海外市場是寧德時代發(fā)力的重點方向。2020年至2023年,，寧德時代境外收入由79.08億元大幅飆升至1309.92億元,，海外市場營收占比由15.71%快速提升至32.67%。寧德時代已在歐洲建成德國圖林根州工廠,，并在匈牙利啟動總投資73.4億美元的超級工廠項目,。截至2024年底，寧德時代在全球擁有13個電池生產基地,，覆蓋66個國家和地區(qū)。SNE Research數(shù)據(jù)顯示,，2024年寧德時代海外市場市占率約為27%,，首次超越LG新能源在海外市場拿下第一名。

本次赴港上市,，寧德時代募集資金總額約356.57億港元,，所得款凈額約353.31億港元。根據(jù)公司規(guī)劃,，寧德時代所募集資金中90%的資金將投向匈牙利工廠一期,、二期建設，預計2026年實現(xiàn)產品供貨,。然而,，隨著國內二、三線電池企業(yè)不斷出海,，寧德時代在海外市場面臨的競爭壓力日益激烈,。2024年寧德時代動力電池在海外市場的裝車量為97.4GWh，同比增幅為10.9%,，而比亞迪和中創(chuàng)新航的海外市場裝機量同比增速分別達到117%和294%,。此外，寧德時代在美國合作建設的工廠因環(huán)保,、地緣政治等因素影響多次停建,，儲能電池也受到美國關稅沖擊。2024年全年,，寧德時代境外收入從2023年的1309.92億元降至1103.35億元,，境外收入占比由上一年的32.67%回落至30.48%。寧德時代在海外市場的破局之路充滿挑戰(zhàn),。