Circle于美東時(shí)間6月5日正式登陸紐交所,，股票代碼為“CRCL”,。其IPO發(fā)行價(jià)為每股31美元,，上市首日股價(jià)漲幅一度超過200%,，盤中最高達(dá)到103美元,。截至收盤,，Circle股價(jià)上漲168.5%至83.23美元,，市值超過180億美元,，當(dāng)日成交量約為4700萬股,。

Circle是全球第二大掛鉤美元且受監(jiān)管的穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商,。此次IPO共籌資近11億美元，遠(yuǎn)超原計(jì)劃的6.24億美元,。Circle在5月底提交注冊(cè)文件時(shí),，計(jì)劃以每股24-26美元的價(jià)格發(fā)行2400萬股，最終擴(kuò)大至發(fā)行3400萬股,。

作為錨定于傳統(tǒng)資產(chǎn)的加密貨幣,，穩(wěn)定幣正成為法幣和數(shù)字資產(chǎn)間的重要橋梁。最初,，穩(wěn)定幣作為比特幣等原生加密貨幣的交易媒介,，后因其區(qū)塊鏈特性逐步發(fā)展成為跨境貿(mào)易的支付工具，并成為部分高通脹國(guó)家的替代性貨幣,。目前,，以美債為支撐的法幣抵押型穩(wěn)定幣為主流,，如USDT和USDC，市場(chǎng)份額超過90%,。截至2025年6月3日,，全球穩(wěn)定幣市值達(dá)2511億美元，其中USDT和USDC的市值分別為1533億和614億美元,。

近期,，美國(guó)《GENIUS法案》和香港《穩(wěn)定幣條例草案》相繼出臺(tái)，有望推動(dòng)穩(wěn)定幣更快發(fā)展,。相比Tether,，Circle的優(yōu)勢(shì)在于合規(guī)性，USDC的儲(chǔ)備資產(chǎn)采用現(xiàn)金加短期國(guó)債,，持有美國(guó)FinCEN,、歐盟EMI等牌照，符合美國(guó)新穩(wěn)定幣法案對(duì)“高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)”的要求,。

兩大主要發(fā)行商的盈利模式相同：用戶以法幣兌換穩(wěn)定幣后,，發(fā)行商利用鑄幣操作與資金撥付之間的時(shí)間差購(gòu)入美國(guó)國(guó)債或其他大宗商品，從而獲取額外收益,。招商證券最新研報(bào)顯示,，Circle營(yíng)收從2022年的7.72億美元增長(zhǎng)到2024年的16.76億美元，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億美元,。儲(chǔ)備金利息是Circle最核心的收入來源,，分銷和交易費(fèi)用是最主要的成本項(xiàng)。Coinbase利用其全球頭部交易所資源,，為USDC提供市場(chǎng)推廣,、流動(dòng)性支持及用戶基礎(chǔ)，2022-2024年從Circle分別分走2.48,、6.91,、9.08億美元。Coinbase目前的主要收入來自交易費(fèi),，隨市場(chǎng)活躍情況波動(dòng)較大,。

招商證券進(jìn)一步表示，RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）與穩(wěn)定幣生態(tài)協(xié)同,，有更廣闊的發(fā)展前景,。RWA指將基金、債券,、碳資產(chǎn),、貴金屬和房地產(chǎn)等現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為易分割、快速流轉(zhuǎn)的鏈上代幣,，支持7×24小時(shí)的全球低成本交易,。RWA是增長(zhǎng)最快的DeFi領(lǐng)域之一,，利用區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)優(yōu)化現(xiàn)實(shí)世界中的交易摩擦。穩(wěn)定幣為RWA提供交易媒介與流動(dòng)性,，RWA則為穩(wěn)定幣提供收益來源與信用增強(qiáng),。目前，金融,、能源,、制造、不動(dòng)產(chǎn)等行業(yè)已有RWA案例實(shí)踐,，現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的融資成本和交易成本是RWA市場(chǎng)的潛在空間容量,，代幣化滲透率和監(jiān)管配套是這一產(chǎn)業(yè)推進(jìn)的關(guān)鍵因素。