自4月金價觸及3500美元的峰值后，尚未再創(chuàng)新高,。上周五美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布后,，黃金價格再度下跌，逼近3300美元整數(shù)關口,，本周繼續(xù)震蕩,。

近期央行對黃金的增持節(jié)奏放緩,，且中美進行了積極通話，倫敦舉行的中美高層貿易談判受到關注,，短期內黃金走勢似乎不太樂觀,。

部分黃金股也進入震蕩模式。截至6月10日,，“港股三姐妹”之一的老鋪黃金在四個交易日內跌去13.4%,，周大福則連續(xù)四天下跌。不過,，到12日收盤時,，黃金股有所回升，老鋪黃金漲5.66%,，周大福漲超2%,。今年以來，部分黃金股的走勢與金價趨同,。

盡管金價中長期依然被看好,，但近期過山車般的走勢將如何演變？

近期,，好于預期的非農數(shù)據(jù),、中美貿易談判以及特朗普與馬斯克關系的緩和共同幫助美股保持升勢。黃金周一收漲于3326美元附近,，結束了連續(xù)兩天的下跌,，但仍處于高位震蕩。白銀延續(xù)強勢,，日線三連陽后收于36.75美元,，刷新13年新高。鉑金漲幅最為驚人,。

嘉盛集團資深分析師陳杰瑞表示,，雖然白銀價格大幅突破，達到自2012年以來的最高水平,，約每盎司36美元,，但黃金上周未能有效突破至3400美元上方。珠寶需求增加,，鉑金作為黃金更實惠的替代品以及供應減少,，導致包括鈀金在內的其他貴金屬出現(xiàn)大幅波動。然而,，黃金在過去幾年里多次突破歷史新高,，如今卻落后于其他貴金屬。

金價尚未出現(xiàn)重大看跌反轉信號,，但自4月峰值以來未能再創(chuàng)新高,，這表明下行風險正在上升,。從技術角度來看，如果風險偏好進一步改善,，可能將黃金預測轉為中性甚至略微看跌,。目前，金價勉強維持在3300美元的支撐位,。交易員認為,，如果這一支撐位失守，在接近3200美元水平的趨勢線之前,，沒有其他及時的支撐位可供觀察,。然后，5月中旬的低點3120美元將受到關注,，在此下方,，直到3000美元這一關鍵支撐位之前，中間幾乎沒有支撐位,。

中國已連續(xù)7個月增持黃金儲備,，但4月以來購金速度放緩，短期對金價的支撐力度有所減弱,。自去年11月重啟增持以來，中國人民銀行在7個月內累計增持黃金103萬盎司,。其中,，今年3月增持9萬盎司，4月增持7萬盎司,，5月增持速度降至6萬盎司,。

當金價上漲時，市場傾向于看好黃金相關公司,，因此年初以來老鋪黃金股價亦受到金價情緒性提振,，但漲幅不一定同步。金價劇烈波動期間,，該公司股價波動也可能放大,。過去一周，老鋪黃金股價持續(xù)走跌,，6月5日跌近10%,。今年以來，“黃金界愛馬仕”的崛起令人驚訝,。高金價抑制了消費,，許多傳統(tǒng)品牌紛紛關店，而老鋪黃金則在SKP,、德基廣場等頂奢商場越開越多,，覆蓋全國80%的頭部高端商業(yè)體,。老鋪黃金重構了黃金飾品的定價邏輯，采用“一口價”模式,，高溢價使其2024年的毛利率達到41.2%,，實現(xiàn)凈利潤14.73億元，同比增長253.9%,，市盈率一度突破100倍,。

市場數(shù)據(jù)顯示，周大福單店年均收入僅約1000萬元,，老鋪黃金則高達2.3億元,，而香奈兒和LV的平均店效分別為1.18億元和0.74億元。近期,，有關老鋪黃金財務問題的坊間觀點討論增多,。例如，公司的庫存增速極高,，吃掉了大量現(xiàn)金流,。多頭認為老鋪黃金賭對了金價，一直在囤積原材料,；空頭質疑老鋪黃金是否可能把存貨賣給了關聯(lián)方,，關聯(lián)方又把黃金賣回給老鋪黃金，變回公司的庫存,。因為沒有真實的銷售回款,，所以增加的庫存只能靠銀行貸款。此外,，老鋪黃金主打的“古法金”缺乏稀缺性,，月底即將迎來的解禁也或打擊了市場情緒。

盡管短期存在不確定性,，機構對黃金的長期前景存在更強的共識,。近期，各界對于分散美元資產配置的意愿越發(fā)強烈,，黃金往往是首選,。瑞銀方面稱，對美國財政前景的擔憂可能會導致收益率波動,。投資者還應持有足夠的中等久期優(yōu)質債券,、黃金和另類投資以提高投資組合的多元化程度。

黃金長期上漲的核心在于其對沖了人們對貨幣體系的信心衰退,，這種衰退與債務增長密切相關,。幾乎可以看到，每一輪全球大規(guī)模債務擴張都伴隨著黃金價格新高。2008年金融危機爆發(fā)時,，黃金價格約為每盎司800美元,；2011年全球債務劇增背景下，金價一度突破1900美元/盎司,；2020～2025年,，伴隨疫情后的大放水和債務飆升，金價從1500美元沖高到3500美元以上,。

全球央行未來的購金趨勢大概率持續(xù),。在全球地緣政治不確定性持續(xù)的背景下，2025年已是全球央行連續(xù)凈購金的第16年,，一季度全球官方黃金儲備增加244噸,。盡管這一需求量較去年同比下滑21%，但整體表現(xiàn)依舊堅挺,。世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示,，未來宏觀經濟形勢仍難以預測，這種不確定性或許會為金價帶來進一步上行潛力,。隨著動蕩局勢的持續(xù),，未來數(shù)月內，來自機構,、個人及官方部門的黃金避險需求或將進一步攀升,。