中國半導(dǎo)體市場正迎來一波前所未有的并購潮,。近期,，國科微宣布收購中芯國際旗下中芯寧波94%股權(quán)，海光信息以1159.67億元交易規(guī)模換股吸收合并中科曙光,，中穎電子則宣布變更公司控制權(quán),。3月,，華大九天披露重組預(yù)案,，擬收購國內(nèi)領(lǐng)先的EDA廠商芯和半導(dǎo)體100%股權(quán),，北方華創(chuàng)、揚杰科技等4家半導(dǎo)體上市公司也相繼發(fā)布并購公告,，涉及設(shè)備,、設(shè)計,、材料等四大子行業(yè),。

進入2025年以來，A股半導(dǎo)體板塊已披露至少23份并購公告,；若將統(tǒng)計時限拉長至2024年,，則這一規(guī)模突破50份，涉及交易金額累計突破4000億元,。產(chǎn)業(yè)分布范圍覆蓋EDA工具,、芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備材料,、晶圓代工及封裝制造等在內(nèi)的半導(dǎo)體上下游各環(huán)節(jié),。

Gartner半導(dǎo)體行業(yè)分析師盛陵海表示，這輪并購熱潮是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部長久以來積蓄的對于整合需求的釋放,。隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逐漸告別草莽生長期,，各方都開始意識到整合發(fā)展的必要性,，加之許多企業(yè)自身也產(chǎn)生了整合壯大的需求。在官方政策和資本市場的共同推動下,，并購活動進入密集期,。

Omdia半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究總監(jiān)何暉指出，從全球宏觀角度看,，世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局本身就是一個巨頭集中型產(chǎn)業(yè),，這種特點決定了并購整合是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。深入微觀層面,，多位業(yè)內(nèi)人士認為,，來自產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)因與外部形勢成為迫使中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速整合的關(guān)鍵因素。

CHIP中國區(qū)實驗室主任羅國昭表示,，自國家大基金二期開始,，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢明顯轉(zhuǎn)向補強國內(nèi)細分產(chǎn)業(yè)鏈。此前的草莽生長期后,，覆蓋上下游完整的產(chǎn)業(yè)圖譜已經(jīng)基本形成,，從粗放期進入規(guī)范發(fā)展期后，各環(huán)節(jié)領(lǐng)域開始尋求高質(zhì)量的整合,。2024年國家大基金三期成立后,，這一趨勢更為明朗。地緣政治壓力迫使國內(nèi)企業(yè)加速整合關(guān)鍵技術(shù)斷點,，以應(yīng)對外部技術(shù)封鎖,。例如，華大九天收購芯和半導(dǎo)體,，旨在擁有更強大的EDA產(chǎn)業(yè)來抵御風(fēng)險,。

自2024年以來，產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向也為并購潮提供了動力,。國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》,，強調(diào)支持硬科技企業(yè)做大做強。證監(jiān)會發(fā)布多項措施,，鼓勵上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展吸收合并,，放寬對未盈利資產(chǎn)并購的限制。地方層面,，深圳,、上海等地接連發(fā)布并購重組行動方案，瞄準(zhǔn)集成電路,、生物醫(yī)藥等重點產(chǎn)業(yè)打造示范性案例,，旨在形成千億級產(chǎn)業(yè)集群與代表性并購標(biāo)桿。

資本市場與半導(dǎo)體上下游企業(yè)關(guān)注商業(yè)邏輯下的產(chǎn)業(yè)收益。業(yè)內(nèi)認為,，并購與重組有望為我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來多重收益,。強強聯(lián)合、做大做強的目標(biāo)顯然是第一位的,。我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨復(fù)雜形勢,，研發(fā)投入大、迭代周期長,、資本密集度高,，單靠內(nèi)部積累難以快速跨越關(guān)鍵技術(shù)瓶頸。因此,，在中低端產(chǎn)品上做快速整合,、降低內(nèi)耗，是通過商業(yè)整合所能達到的結(jié)果,。如中芯寧波并入國科微生態(tài)后,，可與國科微的設(shè)計資源、資金實力及渠道網(wǎng)絡(luò)形成協(xié)同,，增強其AI芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域的國產(chǎn)化進程,；華海誠科收購衡所華威后，環(huán)氧塑封料年產(chǎn)能將躍居全球第二,，都是快速整合帶來的直接效應(yīng),。

并購?fù)鶗o企業(yè)帶來技術(shù)融合和產(chǎn)品升級的積極效應(yīng)。例如,，AMD收購ATI后成為一個擁有CPU,、GPU、芯片組的完整平臺供應(yīng)商,，減少對英特爾和英偉達的依賴,，成功完成市場擴張和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。并購對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心價值在于重構(gòu)發(fā)展邏輯,。通過整合細分領(lǐng)域的隱形冠軍,，可以快速提升核心技術(shù)模塊的競爭力，推動國產(chǎn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌,?？v向打通設(shè)計、制造,、封測等環(huán)節(jié)，構(gòu)建自主可控產(chǎn)業(yè)鏈,，增強抗風(fēng)險能力,。這種集約化發(fā)展模式，有望將分散的技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)級創(chuàng)新動能,。

大規(guī)模并購背后意味著人才,、技術(shù),、文化與流程整合，要求企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃,、組織架構(gòu),、風(fēng)險管控等方面加速精細化管理。此外,，并購也有利于資本流動,，為近年來尋求合理退出時機的投資方提供更多空間。

盡管并購潮為我國半導(dǎo)體發(fā)展提供積極價值,，但并購潮的伴生風(fēng)險也開始為業(yè)內(nèi)所警惕,。部分并購可能會因跨領(lǐng)域能力不足引發(fā)“水土不服”，資本套利行為可能導(dǎo)致高估值標(biāo)的商譽泡沫,。頭部過度集中也可能擠壓中小企業(yè)的創(chuàng)新空間,。因此，應(yīng)該建立技術(shù)適配性評估機制,，并通過專項基金保護生態(tài)多樣性,，確保并購真正服務(wù)于技術(shù)突破，而非規(guī)模虛增,。

對于跨界并購,，建議遵循“上市公司優(yōu)質(zhì)、標(biāo)的技術(shù)領(lǐng)先,、整合包容”三項原則,。東海證券提醒，跨界并購需警惕估值泡沫,，避免“炒殼”行為,。過往經(jīng)驗表明，涉及并購項目時需要增強專業(yè)性,，讓擁有深厚產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗背景的從業(yè)者去運作具體流程,。在收購過程中，由于細分領(lǐng)域長期競合關(guān)系的存在,，往往會帶來收購方之間的敵意競爭及其他惡意行為,。避免內(nèi)卷式的惡意和無謂消耗，是監(jiān)管者和涉及并購的企業(yè)應(yīng)該極力避免的,。

整體來看,，并購潮為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來的推動效應(yīng)才剛起步，目前其帶來的正面價值仍大于防范壟斷風(fēng)險及其他行業(yè)風(fēng)險,，而后者也將伴隨未來的產(chǎn)業(yè)進一步成熟及監(jiān)管完善加以針對性解決,。并購潮反映了行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)對建立更完整、更自主的產(chǎn)業(yè)生態(tài)的渴望。通過并購整合,，企業(yè)能夠在核心技術(shù),、生產(chǎn)能力、供應(yīng)鏈管理等方面建立更牢固的護城河,，為未來競爭奠定基礎(chǔ),。同時，并購引發(fā)的資源重新配置,，也將推動中小企業(yè)向細分領(lǐng)域深耕,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈分工更加合理與專業(yè)化。全球半導(dǎo)體市場正從2022—2023年的下行周期中復(fù)蘇,，這也將給中國半導(dǎo)體的發(fā)展注入更多信心,。