車圈恒大不是危言聳聽 內(nèi)卷無贏家！近日，長城汽車董事長魏建軍的一句話“汽車產(chǎn)業(yè)里的恒大已經(jīng)存在”引發(fā)了行業(yè)震動,。盡管他沒有直接點名,，但這一言論反映了對汽車行業(yè)高杠桿擴張和無序競爭的擔憂。隨后,，工信部表示將加大對汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭的整治力度,，并開始約談各大車企，重點關(guān)注價格戰(zhàn)中表現(xiàn)活躍的品牌,。

從各界反應(yīng)來看,，“下一個恒大”只是輿論戰(zhàn)的噱頭，內(nèi)卷式競爭才是汽車及其他行業(yè)發(fā)展中的真問題,。魏建軍的“車圈恒大”論發(fā)酵后,，比亞迪集團品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛發(fā)表了一篇長文進行回應(yīng)。李云飛通過與國際國內(nèi)車企的財務(wù)指標對比,，堅決否定了“車圈恒大”說,，數(shù)據(jù)和邏輯都很清晰。

實際上,，“車圈恒大”并非魏建軍首次提出,。去年就有自媒體稱新能源汽車龍頭負債率高達77%，可能是“下一個恒大”,。這種觀點雖然吸引眼球,，但并不專業(yè),。房企和車企的財務(wù)報表不同，不能簡單對比?，F(xiàn)代會計制度將不同行業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)壓縮進資產(chǎn)負債表,、利潤表和現(xiàn)金流量表三張表格，但實際上,，不同行業(yè)的差異巨大,，無法通過這三張表來簡單對比。

例如,，中國創(chuàng)新藥公司百濟神州市值已逾2000億,，但多年來未盈利。資本市場對其估值基于其管線價值和技術(shù)平臺的稀缺性,，而不是短期盈利,。生物制藥行業(yè)是燒錢競賽，看誰能在資金鏈斷裂前孵化出重磅藥物,。美國大藥企在過去幾個月里花250億美元買下多個中國藥企的實驗性藥物授權(quán)交易,，顯示了中國大藥企的創(chuàng)新能力。然而,，用現(xiàn)有財務(wù)指標分析百濟神州,，估不出2000億市值，這是財務(wù)報表的局限性,。

銀行業(yè)的情況也類似,。銀行的PE通常是單數(shù)，PB長期低于1,，但資本市場更看重股息率,。銀行盤子大且有牌照管制，不可能被真正意義上買下來,。險資購買銀行股主要看重穩(wěn)定性,，只要分紅能覆蓋自身資金成本即可。

回到汽車和房地產(chǎn),，兩者的財務(wù)邏輯存在本質(zhì)差異,。房地產(chǎn)業(yè)具有類金融屬性，依賴高杠桿融資和土地增值,。房企從拿地就開始貸款,，加上預(yù)收購房款，迅速投入其他項目,，整體杠桿率極高,。而車企現(xiàn)金流主要來自成品車銷售和零部件供應(yīng)等即時交易活動，現(xiàn)金流更為穩(wěn)定且可預(yù)測,。

房地產(chǎn)開發(fā)模式的風險極大,，一旦市場逆轉(zhuǎn),，資產(chǎn)減值，資金鏈斷裂,，就會像雪崩一樣難以遏制,。相比之下，車企這樣的制造業(yè)在跌到全行業(yè)成本線時有望出清反彈,。

雖然“車圈恒大”有些危言聳聽,，但車企內(nèi)卷確實到了不容忽視的時候。此輪爭議肇始于龍頭車企發(fā)起的價格戰(zhàn),，導(dǎo)致行業(yè)利潤率下降,，同質(zhì)化配置競爭泛濫，零部件采購價連年下降,，部分供應(yīng)商被迫降低質(zhì)量標準,。

光伏行業(yè)也是一個典型案例。中國擁有世界上最先進的光伏技術(shù),，但領(lǐng)先企業(yè)很難保持技術(shù)優(yōu)勢,。每次技術(shù)突破后，競爭對手會迅速跟進復(fù)制,，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩,，形成“突破—擴散—復(fù)制—過剩”的循環(huán)困境,。這種“創(chuàng)新者困境”正在汽車行業(yè)重演,，智能駕駛和絲杠等技術(shù)外溢速度遠超專利保護周期。

其實,，沒有企業(yè)喜歡價格戰(zhàn)。防止過度內(nèi)卷,，避免產(chǎn)能過剩,，需要進一步完善法制、保護創(chuàng)新,。長期虧損或全行業(yè)虧損會導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)下降,，社會消費能力快速下降，沒有人是贏家,。內(nèi)卷不僅限于制造業(yè),，電商平臺競逐“全網(wǎng)最低價”，外賣行業(yè)也開始內(nèi)卷,，導(dǎo)致劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)泛濫,。

反對內(nèi)卷，保護創(chuàng)新,，成為越來越多企業(yè)的共識,，也是有關(guān)部門的工作重點,。從“價格混戰(zhàn)”到“價值競爭”是中國企業(yè)升級的必由之路。當行業(yè)摒棄內(nèi)卷思維,，將資源投向核心技術(shù)攻關(guān)與創(chuàng)新突破,，才能在全球產(chǎn)業(yè)鏈中構(gòu)筑不可替代的競爭力。畢竟,，內(nèi)卷沒有真正的贏家,，而創(chuàng)新者終將定義未來。