張明是中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任,、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事,。他認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)定幣已經(jīng)成為虛擬世界中的交易媒介,、計價尺度甚至貯藏手段,，美元穩(wěn)定幣的發(fā)展或增強(qiáng)美元在全球貨幣中的地位。其他國家應(yīng)高度重視并積極應(yīng)對,。

近期,，全球穩(wěn)定幣發(fā)展迅速，目前全球穩(wěn)定幣市值約為2500億美元,，其中95%以上為盯住美元的穩(wěn)定幣,。在美元穩(wěn)定幣中，最重要的是泰達(dá)幣（USDT）與美元幣（USDC）,，兩者合計占據(jù)全球穩(wěn)定幣份額的90%左右,。歐盟、美國和中國香港陸續(xù)出臺了關(guān)于穩(wěn)定幣的法案,。

穩(wěn)定幣已經(jīng)發(fā)展成為虛擬資產(chǎn)與現(xiàn)實資產(chǎn)連接的交易媒介,。很多投資者在將加密貨幣與加密資產(chǎn)套現(xiàn)時,，往往選擇將其轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣，因為這樣做涉及的兌換環(huán)節(jié)簡單,、成本低,、匯率風(fēng)險小。此外,，一些機(jī)構(gòu)開始提供穩(wěn)定幣的融資,，穩(wěn)定幣借貸市場逐漸形成并發(fā)展壯大。

穩(wěn)定幣與現(xiàn)實世界各種貨幣之間的支付匯兌非常便利,。與比特幣價格波動巨大不同,，穩(wěn)定幣通常以1:1盯住美元，無論是與美元還是其他貨幣兌換都非常方便,。研究發(fā)現(xiàn),，在很多時候，美元穩(wěn)定幣兌換為其他貨幣的匯率反而比美元更高一點,，這被視為投資者賦予穩(wěn)定幣的“溢價”,，說明持有美元穩(wěn)定幣在特定情況下可能比持有美元更加方便。

在一些國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重,、本幣面臨較大貶值風(fēng)險且居民通過正規(guī)渠道獲得美元困難的國家,，如尼日利亞等非洲國家，已經(jīng)開始把美元穩(wěn)定幣視為硬通貨進(jìn)行流通,。由于通過互聯(lián)網(wǎng)渠道獲得美元穩(wěn)定幣更容易,，美元穩(wěn)定幣成為這些國家持有美元的一種現(xiàn)實選擇，也成為“美元化”的新載體,。

穩(wěn)定幣已成為現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化的重要載體,。RWA是當(dāng)前最熱門的一種新興概念資產(chǎn)，指將傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到線上并通過代幣化發(fā)行,。例如,，可以將房地產(chǎn)、金融資產(chǎn),、基礎(chǔ)設(shè)施等轉(zhuǎn)變?yōu)镽WA,。RWA區(qū)別于傳統(tǒng)證券化的最大特點是可無限分割，提高流動性,。目前RWA發(fā)行過程中,，絕大多數(shù)都選擇以美元穩(wěn)定幣作為計價尺度與交易媒介。

整體來看,，穩(wěn)定幣已經(jīng)在虛擬世界中扮演交易媒介,、計價尺度甚至貯藏手段的角色。由于美元穩(wěn)定幣在穩(wěn)定幣中的占比顯著高于美元在全球貨幣使用中的占比,，因此穩(wěn)定幣市場的發(fā)展很可能會重新增強(qiáng)美元在全球貨幣體系中的地位,。自2025年特朗普政府挑起新一輪貿(mào)易戰(zhàn)以來,，美國國債市場動蕩頻繁，長期國債利率多次飆升,，背后原因包括通脹預(yù)期惡化,、財政債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂加劇等，導(dǎo)致主權(quán)投資者購買美國國債意愿下降,。然而,，如果私人機(jī)構(gòu)要發(fā)行美元穩(wěn)定幣，必須購入大量價值穩(wěn)定的美元資產(chǎn)作為抵押品,，而美國國債是首選,。未來美元穩(wěn)定幣市場顯著擴(kuò)張，將會催生對美國國債的新需求,，彌補(bǔ)主權(quán)投資者減持留下的空白,。

美元穩(wěn)定幣的發(fā)展一方面可增強(qiáng)美元在虛擬世界的地位，另一方面也會增加對美元資產(chǎn)尤其是美國國債的需求,，有利于鞏固美元在國際貨幣體系中的地位,。其他國家應(yīng)重視美元穩(wěn)定幣的發(fā)展，并盡快發(fā)展本國的穩(wěn)定幣或央行數(shù)字貨幣,，確保不會在數(shù)字形式的貨幣競爭中落后,。