大V：穩(wěn)定幣生態(tài)圈迎來爆發(fā)期 Circle上市觸發(fā)熱潮,。上周的最大事件是穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle上市和股價(jià)暴漲引發(fā)的穩(wěn)定幣生態(tài)圈爆發(fā),。以色列和伊朗之間的相互攻擊導(dǎo)致中東局勢(shì)緊張，WTI原油價(jià)格上漲10%,。美國(guó),、英國(guó)和日本央行均決定維持政策利率水平不變，但日本銀行宣布明年將放緩削減購債規(guī)模的步伐,。地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)定,，全球多數(shù)股市走弱。美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性增加,，美債全線上漲,。日本財(cái)務(wù)省調(diào)整發(fā)債結(jié)構(gòu)，日債走強(qiáng),。黃金白銀高位整固,，美元匯率略強(qiáng)。

美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）作出了一致的政策決定,，但也展現(xiàn)出罕見的分歧,。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.4%,，遠(yuǎn)低于去年的增長(zhǎng)數(shù)字和上次的預(yù)測(cè)。失業(yè)率預(yù)計(jì)從現(xiàn)在的4.2%上升到年底的4.5%,，通貨膨脹由4月的2.1%上調(diào)至3%,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“在此一刻,，我們等待了解經(jīng)濟(jì)未來走向,，然后再考慮調(diào)整政策立場(chǎng)”。會(huì)后發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示,，F(xiàn)OMC成員預(yù)期中位數(shù)為今年會(huì)有兩次降息,，其中10人預(yù)期兩次降息，7人認(rèn)為今年不必降息,，2人估計(jì)今年降一次,。決策者對(duì)通脹走勢(shì)并無共識(shí)，他們達(dá)成的共識(shí)僅是6月份暫時(shí)不降息,。

FOMC會(huì)議后第二天,，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在采訪中表示，夏季就應(yīng)該降息,，“政策應(yīng)該基于數(shù)據(jù)”“最快7月”,。沃勒被認(rèn)為是明年5月成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的主要候選人之一，此時(shí)發(fā)出不同于鮑威爾的聲音可能有其他考量,。決策者分成了降息派和不降息派兩大陣營(yíng),，面對(duì)政策不確定性，在未來利率路徑上意見很不一致,。美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了裂痕,，并公開化了。

美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)提出了自己版本的《大而美法案》,，該版本與眾議院通過的版本有許多不同之處,，引發(fā)了新一輪談判。眾議院是在部分共和黨籍議員嘩變情況下勉強(qiáng)通過該法案的,。法案二度在眾議院闖關(guān)需要眾議院議長(zhǎng)約翰遜的全力周旋,、財(cái)長(zhǎng)貝森特的不懈游說和特朗普對(duì)本黨議員的軟硬兼施。然而,，貝森特被貿(mào)易談判纏身,，而特朗普要聚焦以伊沖突，所以法案難在7月4日前通過,。不過在國(guó)會(huì)放假之前,，白宮應(yīng)該可以湊到足夠的支持票，預(yù)計(jì)國(guó)會(huì)可以在7月中旬前后完成相應(yīng)的立法程序,。如果《大而美法案》完成立法程序,，那將是特朗普財(cái)經(jīng)三板斧（減稅,、加關(guān)稅、去監(jiān)管）中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)突破的領(lǐng)域,。當(dāng)然這個(gè)法案至少多制造3.3萬億美元財(cái)政赤字,，需要通過發(fā)債解決。選民對(duì)此看法兩極分化,，這對(duì)共和黨明年中期選舉的影響有待觀察,。

穩(wěn)定幣作為錨定法幣又接受政府監(jiān)管的數(shù)字貨幣，得到了國(guó)家主權(quán)的背書,，同時(shí)具備web3.0的分布式記賬,、去中心化金融特點(diǎn)。它的價(jià)格穩(wěn)定,，跨境支付效率高,、成本低，為資產(chǎn)兌換,、數(shù)字化交易,、DeFi借貸等應(yīng)用場(chǎng)景提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)設(shè)施支持。穩(wěn)定幣的核心價(jià)值在于為數(shù)字化時(shí)代提供數(shù)字化的結(jié)算與支付,。傳統(tǒng)金融的支付系統(tǒng)及手段在過去幾十年沒有多少實(shí)質(zhì)性進(jìn)步,，依靠寡頭經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)雁過拔毛,。從資金的跨境支付到證券的買賣成交,，盡顯效率低下、費(fèi)時(shí)費(fèi)錢,。Circle剝離了許多過去的業(yè)務(wù),，一心專注合規(guī)和透明的穩(wěn)定幣，旨在政府支持下率先建立未來金融的基礎(chǔ)生態(tài),，成為數(shù)字美元的核心載體,。

Circle股價(jià)的暴漲反映出資金對(duì)穩(wěn)定幣未來應(yīng)用場(chǎng)景的憧憬，但也有人稱之為泡沫,。穩(wěn)定幣可能在未來取代信用卡、找換店,，并對(duì)券商,、銀行許多業(yè)務(wù)的利潤(rùn)造成沖擊。這是數(shù)字金融對(duì)傳統(tǒng)金融的一場(chǎng)顛覆與重構(gòu),，方向確定,，路徑和場(chǎng)景則可能千變?nèi)f化。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，當(dāng)資本市場(chǎng)擁抱新興技術(shù),、平臺(tái),，該生態(tài)圈往往到了全面爆發(fā)期的前夜。

美國(guó)在穩(wěn)定幣推進(jìn)上進(jìn)展迅速,，一方面與數(shù)字時(shí)代的發(fā)展相匹配,，亞馬遜、沃爾瑪?shù)惹酪踩雸?chǎng)發(fā)幣,；另一方面政府打算鞏固美元的全球霸主地位,，重組債務(wù)結(jié)構(gòu)。中國(guó)香港在穩(wěn)定幣上也處在第一梯隊(duì),，既為了保持國(guó)際金融中心地位,，也為地緣政治的變數(shù)作準(zhǔn)備。歐盟和日本也紛紛有動(dòng)作,，但推進(jìn)速度較慢,。

本周需關(guān)注中東局勢(shì)、關(guān)稅談判和減稅法案的動(dòng)向,。數(shù)據(jù)方面留意美國(guó)5月核心PCE,，預(yù)計(jì)同比2.6%；東京6月核心CPI,，預(yù)測(cè)3.4%,。