在美國政府關(guān)稅政策及其衍生的不確定性持續(xù)影響下,，美國經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn),。6月24日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國會(huì)聽證會(huì)上表示,，美聯(lián)儲(chǔ)將在進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)走勢后再考慮調(diào)整政策立場,，并預(yù)警夏季通脹可能回升。同日,，美國諮商會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，消費(fèi)者信心指數(shù)從5月修正后的98.4驟降至6月的93.0，消費(fèi)者對收入前景的預(yù)期也明顯惡化,。

這一經(jīng)濟(jì)圖景在天津舉行的夏季達(dá)沃斯論壇上引發(fā)討論。哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院創(chuàng)始院長,、“修昔底德陷阱”理論提出者艾利森表示,，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期已顯著下調(diào)，從年初近3%的增速預(yù)測現(xiàn)已腰斬至約1.5%,。這種經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱也反映在民調(diào)中,，僅39%的受訪者認(rèn)可美國總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)治理表現(xiàn)，其總體支持率亦降至45%,。

世界貿(mào)易組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炱章鼜?qiáng)調(diào),，若高關(guān)稅政策持續(xù)，將引發(fā)雙重負(fù)面效應(yīng),，一方面降低外資對美投資吸引力,，減少資本凈流入；另一方面還會(huì)扭曲資源配置,，促使勞動(dòng)力和資本從高附加值產(chǎn)業(yè)向低效的傳統(tǒng)制造業(yè)回流,。他指出,，這會(huì)造成長期損失，減少創(chuàng)新,，縮小資本存量,，并降低資本分配效率。

經(jīng)合組織在6月初發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望中將2025年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從2.2%下調(diào)至1.6%,，2026年進(jìn)一步降至1.5%,。國際貨幣基金組織在4月也將2025年美國經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至1.8%。

盡管如此,，當(dāng)前特朗普政府關(guān)稅政策對通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)性影響尚未充分顯現(xiàn),。鮑威爾在聽證會(huì)上沒有明確排除下個(gè)月降息的可能，他表示官員們更可能等到9月會(huì)議,，觀察關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格上漲是否比預(yù)期溫和,，然后再恢復(fù)降息。

庫普曼分析稱,，企業(yè)通過前期提前進(jìn)口形成了充足的庫存緩沖,，現(xiàn)階段銷售的商品大多未受新關(guān)稅政策影響。但隨著庫存逐步消耗,，企業(yè)可能會(huì)通過提高售價(jià)轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本,，或者壓縮利潤率或向供應(yīng)鏈下游分?jǐn)偝杀尽ｈb于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩,，企業(yè)對客戶流失的擔(dān)憂成為延緩價(jià)格傳導(dǎo)的關(guān)鍵因素,。

就業(yè)市場不確定性也抑制了消費(fèi)支出。雖然關(guān)稅的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)暫時(shí)較小,，短期內(nèi)可通過庫存調(diào)整和利潤壓縮被消化,，但這可能很快會(huì)削弱投資并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向效率較低的領(lǐng)域重新分配。庫普曼的研究顯示,，特朗普政府5%-10%的關(guān)稅稅率可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長放緩0.25-0.75個(gè)百分點(diǎn),。這種抑制作用不僅體現(xiàn)在直接經(jīng)濟(jì)阻力上，還反映在投資外溢效應(yīng),。盡管拜登政府《通脹削減法案》推動(dòng)的部分基建項(xiàng)目和內(nèi)生經(jīng)濟(jì)動(dòng)力仍在延續(xù),，但新投資項(xiàng)目已出現(xiàn)延遲。

標(biāo)普全球評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格倫瓦爾德也指出,，關(guān)稅政策仍具有巨大不確定性,，包括稅率波動(dòng)、實(shí)施期限和覆蓋范圍,。這會(huì)產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的抑制效應(yīng),，漸進(jìn)性地削弱消費(fèi)意愿、投資活動(dòng)和并購交易,。這些影響并非短期沖擊,，而是形成持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行壓力,。

當(dāng)前，鮑威爾按兵不動(dòng)的立場已多次招致特朗普的批評,。艾利森認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾與特朗普之間的政策分歧已公開化。鮑威爾正確地預(yù)判出通脹黏性的持續(xù)存在,，因此堅(jiān)持推遲降息,。關(guān)稅政策沖擊疊加經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)與消費(fèi)者的謹(jǐn)慎態(tài)度可能削弱經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能,。此外，移民遣返等政策也會(huì)對勞動(dòng)力市場造成擾動(dòng),?；谏鲜隹紤]，艾利森預(yù)計(jì)鮑威爾將繼續(xù)保持這一立場,。

格倫沃爾德稱,，過去幾年的經(jīng)濟(jì)過熱促使美聯(lián)儲(chǔ)保持相對緊縮的貨幣政策，將利率維持在4.25%左右,，較估算的3%中性利率高出100個(gè)基點(diǎn),。當(dāng)前，歐洲央行,、加拿大央行和澳大利亞儲(chǔ)備銀行已開始降息周期,，但美聯(lián)儲(chǔ)仍按兵不動(dòng)，主要是出于不確定性,。關(guān)稅未必一定引發(fā)通脹,，但可能推高價(jià)格水平，預(yù)計(jì)到年底通脹率可能升至3.5%-4%,，超過美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo),。鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)明確表示采取依賴數(shù)據(jù)的觀望態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注勞動(dòng)力市場,、經(jīng)濟(jì)增長率以及價(jià)格上漲是否會(huì)導(dǎo)致持續(xù)性通脹等指標(biāo),，同時(shí)也追蹤未來幾年的通脹預(yù)期。

目前勞動(dòng)力市場依然緊張,，經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)定,，所以美聯(lián)儲(chǔ)有觀望的空間。但如果勞動(dòng)力市場顯著惡化或經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩,，他們將大幅降息,。預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候會(huì)有兩次降息，明年可能繼續(xù),，但他們會(huì)謹(jǐn)慎行事,，關(guān)注通脹和就業(yè),。

美國財(cái)政政策也正成為經(jīng)濟(jì)爭論的焦點(diǎn)。當(dāng)前美國參議院審議中的“大而美法案”可能進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字,，這加劇了長期存在的債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂,。艾利森將此視為美國面臨的最大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國聯(lián)邦政府的赤字接近2萬億美元,，完全依賴債務(wù)融資的模式難以為繼,。雖然儲(chǔ)備貨幣地位賦予美國特殊靈活性，但38萬億-39萬億美元的國債規(guī)模不可持續(xù),。

格倫沃爾德表示,，在克林頓政府時(shí)期，美國有所謂“債券市場義警”,，即當(dāng)市場認(rèn)為赤字不可持續(xù)時(shí),，債券收益率飆升，這就會(huì)促使美國政府和國會(huì)合作進(jìn)行財(cái)政整頓,，最終實(shí)現(xiàn)赤字清零,。他認(rèn)為需要市場和政府之間的互動(dòng)，表明當(dāng)前支出水平不可持續(xù),。這一機(jī)制對降低債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比率至關(guān)重要,。

庫普曼認(rèn)為，“開支票”是特朗普的本能,。如果經(jīng)濟(jì)放緩或有衰退風(fēng)險(xiǎn),，他會(huì)毫不猶豫地簽署刺激計(jì)劃。而特朗普之所以對債務(wù)展現(xiàn)輕松姿態(tài),，因?yàn)樗斑^去總通過破產(chǎn)處理債務(wù)”,。不過，這種方式對美國經(jīng)濟(jì)長期來說是災(zāi)難性的,。真正的問題在于國會(huì)是否會(huì)站出來承擔(dān)責(zé)任,，憲法賦予國會(huì)控制財(cái)政的權(quán)力。情況可能朝兩個(gè)方向發(fā)展,，要么國會(huì)決定解決問題,，認(rèn)識到不能指望總統(tǒng)妥善應(yīng)對；或者他們可能繼續(xù)像過去幾個(gè)月那樣,，唯總統(tǒng)馬首是瞻,。