鉑金價(jià)格暴漲40%創(chuàng)五年新高 供需矛盾推升價(jià)格,！鉑金今年突然拉升,，連續(xù)突破多個(gè)重要關(guān)口,，現(xiàn)貨盤中最高達(dá)到1350.76美元/盎司，創(chuàng)下近五年的新高,。從年初至今，鉑金的累計(jì)漲幅已超過(guò)40%,，高于黃金的年內(nèi)漲幅,。

此前,，黃金漲勢(shì)喜人，特別是2024年以來(lái),，黃金表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁,。相比之下，鉑金則相對(duì)沉寂,，盡管有分析多次表示鉑金存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì),，但其價(jià)格一直不溫不火。據(jù)Wind數(shù)據(jù),，在2014年之前,，上海黃金交易所鉑金交易價(jià)格一直高于黃金。2011年2月,，鉑金價(jià)格曾達(dá)到410元/克的歷史高點(diǎn),，而當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格為300元/克左右。此后鉑金價(jià)格小幅下跌,，2015年黃金價(jià)格反超鉑金,。鉑金在2020年3月跌到歷史低值158元/克，隨后小幅上升,，但幅度有限,。直到今年，尤其是5月中旬后,，鉑金出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì),。6月23日，鉑金首飾價(jià)格約300元/克,，較年初上漲約40%,，創(chuàng)下近五年新高，而同期黃金首飾價(jià)格上漲28%,。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華表示,，鉑金今年上漲的主要原因是供需矛盾。主要生產(chǎn)國(guó)南非因電力短缺及罷工頻發(fā),，導(dǎo)致年內(nèi)產(chǎn)量明顯下降,。需求端方面，黃金價(jià)格高企使得部分需求轉(zhuǎn)向鉑金,。此外,，鉑金作為質(zhì)子交換膜電槽的核心材料，受益于綠氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的需求提升,。

國(guó)泰君安期貨分析師劉雨萱認(rèn)為,，全球原生鉑鈀集中度較高，呈現(xiàn)明顯的壟斷格局,。原生鉑金主要分布在南非,、津巴布韋,、俄羅斯、美國(guó)等國(guó)家,，合計(jì)占全球產(chǎn)量的96%,。隨著二季度南非天氣恢復(fù)正常，南非鉑鈀礦生產(chǎn)逐步恢復(fù),，但長(zhǎng)期來(lái)看,，南非礦山依然面臨諸多挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2025年全年鉑金總供應(yīng)量為386.9萬(wàn)盎司,，同比下降6.38%,。回收方面,，預(yù)計(jì)下半年報(bào)廢回收拆解將進(jìn)一步加速,。上半年鉑金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲也在一定程度上激發(fā)了過(guò)往消費(fèi)者的變現(xiàn)意愿，但在低庫(kù)存下全年回收量或仍為負(fù)增長(zhǎng),。

從需求方面來(lái)看,，受需求透支和關(guān)稅沖擊影響，2025年全球汽車產(chǎn)量預(yù)期有所下調(diào),，預(yù)計(jì)全年汽車總產(chǎn)量為9200萬(wàn)輛左右,，同比降幅在1%以內(nèi)。汽車領(lǐng)域鉑族金屬的中期需求主要由PHEV支撐,。鉑金受益于新一代PHEV技術(shù)的高鉑比例,，預(yù)計(jì)全年汽車領(lǐng)域鉑鈀需求增幅為3%—5%；鈀金在替代效應(yīng)下受益相對(duì)較小,，難以對(duì)沖燃油車需求減量,，預(yù)計(jì)需求降幅在1%以內(nèi)。供需平衡方面,，2025年鉑金全年供應(yīng)增速為-0.4%,，需求增速為10.8%，供需平衡為缺口41.2噸,。鈀金供應(yīng)增速為-1.7%,，需求增速為-8.6%，供需平衡過(guò)剩為6噸,。預(yù)計(jì)2025年鉑鈀價(jià)格將呈現(xiàn)分化走勢(shì),，鉑金有望震蕩走強(qiáng)，盡管對(duì)鈀金或有帶動(dòng),，但整體鈀金或繼續(xù)承壓。

國(guó)際市場(chǎng)上,，截至6月24日12點(diǎn)左右,，鉑金現(xiàn)貨的最新價(jià)格在1286美元/盎司附近,，期貨價(jià)格在1297美元/盎司附近，今年的漲幅也都超過(guò)40%,。瑞銀研究報(bào)告指出,，鉑金的漲幅已超出該機(jī)構(gòu)對(duì)該金屬到2025年年底的目標(biāo)，并已經(jīng)進(jìn)入對(duì)該金屬在2026年的價(jià)格預(yù)期范圍,。由于鉑金現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金,，鉑金首飾在成本方面具有優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為,，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格上漲是短期價(jià)格對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)錯(cuò)位的修正,。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀情緒集聚，鉑金工業(yè)儲(chǔ)備性需求明顯收縮,。當(dāng)前全球關(guān)稅摩擦的擔(dān)憂情緒隨美國(guó)對(duì)多國(guó)的貿(mào)易協(xié)談進(jìn)展有所淡化,，繼而伴隨企業(yè)補(bǔ)庫(kù)造成全球鉑金市場(chǎng)供需緊平衡甚至小幅短缺，鉑金價(jià)格上漲順理成章,。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年第一季度《鉑金季刊》指出,，在供應(yīng)端，因礦山產(chǎn)量季節(jié)性疲軟,，回收量同比小幅回升未能彌補(bǔ)產(chǎn)量缺口,，一季度鉑金總供應(yīng)量下降10%至45噸，導(dǎo)致2025年第一季度出現(xiàn)25噸的短缺,，為六年來(lái)最大單季赤字,。WPIC預(yù)計(jì)，2025年鉑金供應(yīng)收縮仍是核心趨勢(shì),，總供應(yīng)量預(yù)計(jì)同比下降4%至218噸,，為五年來(lái)最低水平。需求方面,，全年總需求預(yù)計(jì)將下降4%至248噸,，預(yù)計(jì)2025年短缺擴(kuò)大至30噸，連續(xù)三年出現(xiàn)短缺,。

從鉑金需求結(jié)構(gòu)來(lái)看,，汽車用催化劑占40%、珠寶首飾占25%,、工業(yè)用途占20%（汽車行業(yè)除外）,、投資需求占9%。受中國(guó)及北美市場(chǎng)需求復(fù)蘇驅(qū)動(dòng),，鉑金條幣投資預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)30%至8噸,。中國(guó)500克及以上鉑金條需求預(yù)計(jì)持續(xù)上揚(yáng)，有望達(dá)到6噸,。受關(guān)稅不確定性及區(qū)域溢價(jià)擴(kuò)大驅(qū)動(dòng),，大量鉑金流入美國(guó)市場(chǎng),，推動(dòng)交易所庫(kù)存顯著增加。投資需求的增長(zhǎng)有效抵消了汽車及工業(yè)領(lǐng)域需求的下滑,。此外,，受益于鉑金相較于黃金的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，首飾需求預(yù)計(jì)延續(xù)2024年的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),，同比增長(zhǎng)5%至66噸,，中國(guó)市場(chǎng)首飾需求預(yù)計(jì)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)15%至15噸。

中國(guó)鉑金珠寶制造在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的低迷后,，近期顯示出勃勃生機(jī),。目前，深圳水貝國(guó)際珠寶交易中心的銷量占中國(guó)鉑金批發(fā)市場(chǎng)的90%左右,，是進(jìn)入珠寶零售的渠道,。據(jù)悉，深圳水貝市場(chǎng)批發(fā)商向鉑金轉(zhuǎn)型的速度讓一些制造商措手不及,，由于訂單量超過(guò)其制造能力,，不得不在4月下旬暫停新訂單。廣東南方黃金市場(chǎng)研究院高級(jí)研究員宋蔣圳表示,，從4月初開始,，因?yàn)辄S金價(jià)格高，很多深圳水貝黃金首飾展廳在整體銷量不佳的情況下,，就把黃金庫(kù)存換成鉑金庫(kù)存,。當(dāng)時(shí)黃金約80萬(wàn)元/千克，鉑金約20萬(wàn)元/千克,，相較來(lái)看,，鉑金的鋪貨壓力小，風(fēng)險(xiǎn)可控,，并且鉑金利潤(rùn)率也優(yōu)于黃金,。

不過(guò)，高盛最新發(fā)布的研報(bào)警告稱,，這場(chǎng)投機(jī)狂歡引發(fā)的鉑金大漲盛宴難以持續(xù),。面對(duì)鉑金狂歡，高盛指出,，投機(jī)和ETF需求驅(qū)動(dòng)成為推動(dòng)鉑金沖高的主要力量,，而非基本面的根本性改善。一旦投機(jī)熱情消退,，價(jià)格回調(diào)將不可避免,。高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報(bào)告中明確指出，中國(guó)買家的價(jià)格敏感性、汽車行業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性衰退以及全球供應(yīng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)等三大因素,，將導(dǎo)致鉑金價(jià)格重回原有的價(jià)格區(qū)間,。