中信建投表示，看好短端利率下行：（1）收益率與聯(lián)邦基金利率聯(lián)系更緊密,，與經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)相關(guān)度低；（2）赤字上升,、債務(wù)供給壓力對(duì)其流動(dòng)性影響更小,。

但同時(shí)，中信建投也擔(dān)憂長(zhǎng)債利率波動(dòng)：（1）美國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān),、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),、評(píng)級(jí)下調(diào)的討論持續(xù)升溫，這部分壓力更多體現(xiàn)在長(zhǎng)債收益率上,；（2）特朗普政策高度不確定,，導(dǎo)致美國(guó)與非美關(guān)系惡化，潛在海外需求下降的影響，也更多體現(xiàn)在長(zhǎng)債上,；（3）關(guān)稅影響下,，通脹擔(dān)憂未消散，通脹上行更多影響長(zhǎng)端收益率,。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫

近日,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就半年度貨幣政策報(bào)告出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍將“先觀察更多經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，再考慮是否調(diào)整政策”,。

鮑威爾表示，盡管當(dāng)前存在高度不確定性,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然穩(wěn)健,。失業(yè)率保持在較低水平，通脹已大幅回落,，但仍略高于2%的長(zhǎng)期目標(biāo),。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡來(lái)決定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng),。

值得一提的是,，美國(guó)總統(tǒng)特朗普自就任以來(lái)一直敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，公開(kāi)批評(píng)鮑威爾是“太晚先生”,。而美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)的四次貨幣政策會(huì)議均未宣布降息,。

對(duì)于是否降息，鮑威爾表示,，聯(lián)邦基金利率的實(shí)際走向?qū)⑷Q于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展路徑,，而這具有高度不確定性?！熬湍壳岸?，委員會(huì)中有明顯多數(shù)認(rèn)為，在今年晚些時(shí)候降息將是合適的,，但同時(shí)也存在相當(dāng)顯著的少數(shù)持不同意見(jiàn),。”

中郵證券認(rèn)為,，當(dāng)前，關(guān)稅上調(diào)可能帶來(lái)的階段性擾動(dòng)仍是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的主要掣肘,。預(yù)計(jì)下一次降息將在9月份開(kāi)啟,，若屆時(shí)能夠確認(rèn)關(guān)稅對(duì)通脹的影響為一次性的價(jià)格調(diào)整，不具備持續(xù)性,，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在四季度連續(xù)降息,。

6月18日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)當(dāng)天發(fā)表聲明說(shuō),，近期指標(biāo)顯示,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，失業(yè)率保持低位,，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況較穩(wěn)固,，但通脹率仍然略高。聲明表示,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍具較大不確定性,，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素，并準(zhǔn)備視情況調(diào)整貨幣政策立場(chǎng),。后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)是否降息仍需觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，尤其是通脹率、失業(yè)率及經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn),。

國(guó)聯(lián)民生證券表示,，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，最新的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)并不差,，不過(guò)雖然就業(yè)市場(chǎng)仍表現(xiàn)穩(wěn)健,，但或存隱憂。核心通脹的回落雖略好于預(yù)期,，但關(guān)稅的影響還未完全體現(xiàn),，短期的通脹預(yù)期繼續(xù)上行。美聯(lián)儲(chǔ)或需要在看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際惡化后才會(huì)降息,，2025年降息時(shí)點(diǎn)或偏晚,。

摩根士丹利發(fā)布最新研報(bào)，分析師MichaelTGapen等預(yù)測(cè)由于關(guān)稅政策將推動(dòng)通脹在今年夏季上升至3.0%—3.3%,，同時(shí)移民管控政策將保持勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張,，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年全年不會(huì)降息。該投行預(yù)計(jì),，降息將從2026年3月開(kāi)始,，全年共有七次降息，將利率降至2.5%—2.75%區(qū)間,。