格力鈦新能源股份有限公司又?jǐn)偵洗笫铝耍?月16日晚,，格力鈦緊急發(fā)布聲明,，稱其持有的珠海廣通汽車有限公司18.06億元股權(quán)被法院凍結(jié)，凍結(jié)期限長(zhǎng)達(dá)三年,。這場(chǎng)凍結(jié)不僅暴露出格力鈦積重難返的財(cái)務(wù)困境——截至2024年6月,，其總負(fù)債已達(dá)247.86億元,，半年凈虧損19.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率逼近100%,，更撕開了董明珠長(zhǎng)達(dá)9年的造車執(zhí)念背后的重重危機(jī),。

一、18億股權(quán)凍結(jié)：陽光保險(xiǎn)的“復(fù)仇”與歷史遺留的“雷”

這次凍結(jié)的直接導(dǎo)火索,，是格力鈦前實(shí)控人魏銀倉在2015年埋下的“定時(shí)炸彈”,。當(dāng)年魏銀倉未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，盜用公司公章為陽光保險(xiǎn)的10億元對(duì)賭協(xié)議提供擔(dān)保,，如今因業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo),，陽光保險(xiǎn)通過司法程序追債。諷刺的是,，魏銀倉早已逃往美國(guó),，留下格力鈦獨(dú)自面對(duì)這場(chǎng)“跨國(guó)追債”。

陽光保險(xiǎn)的遭遇堪稱資本博弈的典型案例,。2015年,，陽光保險(xiǎn)以10億元入股格力鈦（時(shí)稱銀隆新能源），約定業(yè)績(jī)對(duì)賭條款,。然而格力鈦連續(xù)多年虧損,，2024年上半年?duì)I收僅19.87億元，虧損卻高達(dá)19億元,，相當(dāng)于賣1塊錢貨虧0.95元,。陽光保險(xiǎn)不僅投資血本無歸，如今只能通過凍結(jié)股權(quán)試圖挽回?fù)p失,，凸顯中小投資者在資本博弈中的弱勢(shì)地位,。

更令人咋舌的是，這并非格力鈦首次遭遇股權(quán)凍結(jié),。2024年以來,，格力鈦已發(fā)布10次凍結(jié)公告,，2025年新增的凍結(jié)公告更是第四筆。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,，格力鈦目前涉及17起法律糾紛,，其中15起為買賣合同糾紛，可見其經(jīng)營(yíng)狀況已陷入泥潭,。

二,、鈦酸鋰電池：成也蕭何，敗也蕭何

格力鈦的困境,，本質(zhì)上是技術(shù)路線選擇的失敗,。其核心產(chǎn)品鈦酸鋰電池，就像個(gè)“偏科生”——安全性強(qiáng)得離譜,，-50℃低溫下仍能工作,，循環(huán)壽命高達(dá)3萬次，但能量密度僅為58-110Wh/kg,，同期寧德時(shí)代的三元鋰電池已達(dá)240Wh/kg,。這意味著同樣容量的電池，鈦酸鋰電池的成本是磷酸鐵鋰的3倍,，續(xù)航里程卻只有后者的一半,。

這種技術(shù)缺陷直接導(dǎo)致格力鈦在新能源汽車市場(chǎng)的慘敗。2016年董明珠力推收購時(shí),，銀隆新能源客車年銷量達(dá)6200輛,，位居全國(guó)第三；到2024年,，銷量已跌出前十,，市占率不足3%。即便在儲(chǔ)能領(lǐng)域,，盡管格力鈦入選全球Tier1榜單（據(jù)行業(yè)推測(cè)）,，但其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模仍無法彌補(bǔ)汽車業(yè)務(wù)的巨額虧損。

不過,，鈦酸鋰電池并非毫無亮點(diǎn),。格力鈦的專利《一種鈦酸鋰復(fù)合材料及其制備方法、負(fù)極片及鋰離子電池》曾獲中國(guó)專利金獎(jiǎng),，其介孔微球鈦酸鋰材料技術(shù)在大倍率充放電和長(zhǎng)循環(huán)壽命上取得突破,。廣州黃埔區(qū)有軌電車1號(hào)線更采用“超級(jí)電容+鈦酸鋰電池”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)30秒快速充電,，成為全球首個(gè)商業(yè)化應(yīng)用案例,。但這些突破在市場(chǎng)規(guī)模面前顯得杯水車薪。

三,、董明珠的執(zhí)念：用上市公司填個(gè)人夢(mèng)想,？

這場(chǎng)危機(jī)的根源,，要追溯到董明珠2016年的“豪賭”。當(dāng)年格力電器股東大會(huì)否決130億元收購銀隆新能源的計(jì)劃后,，董明珠自掏腰包23.4億元入股,，甚至拉上王健林、劉強(qiáng)東等大佬湊了30億元,，誓言“用全部身家押注新能源”。2021年,，格力電器繞開股東會(huì),，以18.28億元拍下銀隆30.47%股權(quán)，更名格力鈦,，董明珠個(gè)人持股17.46%,，并將表決權(quán)委托給格力電器，形成“格力系”絕對(duì)控制,。

但這場(chǎng)“造車夢(mèng)”卻成了格力電器的財(cái)務(wù)黑洞,。自2021年控股以來，格力鈦累計(jì)虧損近50億元,，格力電器已對(duì)其計(jì)提28.4億元減值,，近乎承認(rèn)投資失敗。更諷刺的是,，萬達(dá),、中集等早期投資者早已抽身——2023年格力電器增持時(shí)，萬達(dá)旗下公司以10.15億元轉(zhuǎn)讓24.54%股權(quán),，而2016年董明珠組團(tuán)30億元入股時(shí),，格力鈦估值曾高達(dá)130億元。

投資者用腳投票的態(tài)度十分明確,。2023年格力電器宣布增持格力鈦時(shí),，股價(jià)單日暴跌7.09%，市值蒸發(fā)132億元,，股吧里充斥著“董明珠用上市公司資金填個(gè)人夢(mèng)想”的質(zhì)疑,。更有網(wǎng)友直言：“格力鈦才是她賴在格力不肯退休的原因”——若此時(shí)離場(chǎng)，董明珠個(gè)人23.4億元投資將徹底打水漂,。

四,、格力的“空調(diào)依賴癥”與多元化困局

格力鈦的持續(xù)虧損，正在反噬格力電器的主業(yè),。2023年格力電器凈利潤(rùn)同比下滑12%,，空調(diào)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比例仍高達(dá)78%，被外界批評(píng)“患上空調(diào)依賴癥”,。與此同時(shí),，董明珠力推的多元化戰(zhàn)略——從手機(jī)到健康家電,，從新能源汽車到儲(chǔ)能——似乎陷入“樣樣都做，樣樣不精”的尷尬,。

對(duì)比雷軍的小米,，差距一目了然。雷軍 2010 年押注智能手機(jī),，2013 年布局 IoT,，2021 年 All in 造車，每一步都精準(zhǔn)卡位時(shí)代浪潮,；而董明珠 2015 年做手機(jī)要求開機(jī)畫面必須是自己,，2020 年轉(zhuǎn)型健康家電，2025 年推出 “董明珠健康家” 門店,，卻始終用制造業(yè)思維做創(chuàng)新業(yè)務(wù),。如今小米汽車 SU7 躋身市場(chǎng)前列，格力卻仍在為格力鈦的 248 億元負(fù)債焦頭爛額,。

更致命的是,，格力鈦的技術(shù)路線與格力主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)幾乎為零。董明珠曾聲稱“格力鈦的電池技術(shù)支撐了光儲(chǔ)空業(yè)務(wù)”,，但格力電器2024年報(bào)顯示,，格力鈦相關(guān)業(yè)務(wù)描述已被醫(yī)美產(chǎn)品板塊替代，暗示其戰(zhàn)略地位下降,。

結(jié)語：董明珠的“至暗時(shí)刻”與行業(yè)反思

這場(chǎng)18億元股權(quán)凍結(jié),，或許只是格力鈦危機(jī)的冰山一角。247.86億元負(fù)債,、19.05億元半年虧損,、逼近100%的資產(chǎn)負(fù)債率，每一個(gè)數(shù)字都在宣告格力鈦的“死刑”倒計(jì)時(shí),。而董明珠個(gè)人的23.4億元投資,、格力電器的28.5億元增持，以及陽光保險(xiǎn)等中小投資者的10億元血本無歸,，共同構(gòu)成了這場(chǎng)資本悲劇的眾生相,。

這起事件引發(fā)的行業(yè)反思遠(yuǎn)超格力本身。鈦酸鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的突破與汽車市場(chǎng)的慘敗,，折射出技術(shù)路線選擇的殘酷性,；董明珠的“一意孤行”與雷軍的“順勢(shì)而為”，對(duì)比出傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的路徑差異,；陽光保險(xiǎn)的追債與中小投資者的無奈,，暴露了資本博弈中的制度漏洞。