“大而美法案”將使美國(guó)財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化,。美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重預(yù)計(jì)將從2024年的6.25%進(jìn)一步惡化至2026年的7.0%，2034年甚至下探至7.8%。這一趨勢(shì)已經(jīng)引發(fā)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，穆迪在2025年5月下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)時(shí)明確指出，多屆政府與國(guó)會(huì)未能達(dá)成削減赤字與利息支出的共識(shí),，當(dāng)前財(cái)政方案難以在未來多年實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緊縮,。

財(cái)政赤字的擴(kuò)大將推高美國(guó)國(guó)債收益率,，吸引全球資金流向美國(guó)債券市場(chǎng),。這可能會(huì)使中國(guó)金融市場(chǎng)的資金外流,，對(duì)中國(guó)的股市、債市等金融市場(chǎng)造成一定的沖擊,。例如,，一些國(guó)際投資者可能會(huì)減少對(duì)中國(guó)股市的投資，轉(zhuǎn)而投資美國(guó)國(guó)債,?！按蠖婪ò浮笨赡芗铀倜涝匚坏南鄬?duì)弱化。一方面,，美國(guó)財(cái)政赤字的擴(kuò)大將增加美元供應(yīng),；另一方面，法案中的第899條款（雖然后續(xù)被刪除）曾計(jì)劃對(duì)外國(guó)投資者在美國(guó)證券市場(chǎng)上的收益征收高額稅收,，這可能導(dǎo)致國(guó)際資本從美國(guó)市場(chǎng)撤離,。

這種資本流動(dòng)的變化將對(duì)全球貨幣體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。德意志銀行外匯策略主管George Saravelos警告稱,，第899條款實(shí)際上代表了一種將美國(guó)資本市場(chǎng)“武器化”的做法,，可能將現(xiàn)有的貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本戰(zhàn)。對(duì)中國(guó)而言,，美元地位的相對(duì)弱化將減輕人民幣升值壓力,，有利于中國(guó)出口企業(yè)。同時(shí),，美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好,，也有利于資金回流中國(guó)資產(chǎn)，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì),，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi),、醫(yī)藥、金融與資源板塊的配置價(jià)值,。

“大而美法案”將與特朗普政府的關(guān)稅政策共同重塑全球貿(mào)易格局,。法案中的第899條款（盡管最終被刪除）原本計(jì)劃對(duì)被美國(guó)認(rèn)為存在稅收政策“歧視性”的國(guó)家的個(gè)人和企業(yè)，提高其在美國(guó)的被動(dòng)收入所得稅稅率,，包含股票和利息,，稅率最高達(dá)到20%。這一條款被認(rèn)為是針對(duì)數(shù)字服務(wù)稅(DST),、低稅利潤(rùn)規(guī)則(UTPR)等被美國(guó)視為“歧視性”的稅收政策,。

這種貿(mào)易保護(hù)主義傾向?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)。美國(guó)企業(yè)研究所警告：“第899條款可能適得其反,，削弱美國(guó)資本吸引力”,。同時(shí),，法案中對(duì)中國(guó)企業(yè)的技術(shù)限制條款（如限制中國(guó)企業(yè)通過技術(shù)授權(quán)方式獲取美國(guó)補(bǔ)貼）將迫使中國(guó)企業(yè)尋求替代市場(chǎng)和技術(shù)路徑。

“大而美法案”對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易將產(chǎn)生多方面影響,。美國(guó)制造業(yè)回流將導(dǎo)致中國(guó)制造業(yè)訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)增加,。法案提升企業(yè)所得稅減免額度，允許企業(yè)對(duì)美國(guó)境內(nèi)新建或購(gòu)置的合格生產(chǎn)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行一次性扣除,，降低制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)成本,。這將吸引更多制造業(yè)企業(yè)回流美國(guó)設(shè)廠，過去,，中國(guó)一直是吸引制造業(yè)的大國(guó),，美國(guó)許多公司也在中國(guó)投資設(shè)廠，未來這一部分蛋糕可能會(huì)被切掉一部分,，中國(guó)制造業(yè)訂單存在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),。

美國(guó)削減社會(huì)福利支出可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)受到一定影響，進(jìn)而影響中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品出口,。美國(guó)是中國(guó)重要的出口市場(chǎng)之一,，若美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力下降，中國(guó)的服裝,、電子產(chǎn)品,、家具等商品對(duì)美出口可能會(huì)面臨壓力。然而,，挑戰(zhàn)中也蘊(yùn)含機(jī)遇,。法案對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資的限制將加速中國(guó)企業(yè)開拓多元化市場(chǎng),。中國(guó)應(yīng)積極開拓“一帶一路”沿線國(guó)家和其他新興市場(chǎng),，降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。加強(qiáng)與這些國(guó)家的貿(mào)易合作,，推動(dòng)貿(mào)易自由化和便利化,。

“大而美法案”對(duì)中國(guó)投資格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。資本回流美國(guó)將對(duì)中國(guó)吸引外資造成壓力,。法案對(duì)跨國(guó)公司在海外預(yù)留存的收入一次性征收14%,，此后新增的利潤(rùn)不再征稅，這將促使許多跨國(guó)公司將利潤(rùn)匯回美國(guó),，同時(shí)在美國(guó)投資,。美元大幅回流，可能會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)貨幣包括人民幣產(chǎn)生影響,，造成人民幣貶值壓力,，也會(huì)影響中國(guó)吸引外資。例如,，一些在中國(guó)投資的美國(guó)企業(yè)可能會(huì)將資金撤回美國(guó),，以享受美國(guó)的稅收優(yōu)惠政策,。

中國(guó)企業(yè)赴美投資面臨更多限制。法案通過股權(quán)比例,、技術(shù)合作,、資金流等多重維度，將中國(guó)企業(yè)排除在稅收抵免之外,。例如專門增加了有關(guān)許可協(xié)議的條款,，如果一家企業(yè)和中國(guó)公司的技術(shù)許可協(xié)議金額超過100萬美元，那這家企業(yè)就將失去獲得補(bǔ)貼的資質(zhì),。這使得中國(guó)企業(yè)通過在美投資建廠,、合資經(jīng)營(yíng)或技術(shù)授權(quán)尋求同等補(bǔ)貼待遇的空間被壓縮殆盡。然而,，中國(guó)企業(yè)也可以通過第三國(guó)迂回進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng),。例如，國(guó)軒高科及多家電池材料企業(yè)在摩洛哥建廠,，借助摩洛哥與美國(guó)簽訂自貿(mào)協(xié)定的條件,，將這里作為對(duì)美出口的新通道，既規(guī)避了政策和關(guān)稅壁壘,，還能提升中國(guó)電池企業(yè)海外產(chǎn)能的利用率,。

“大而美法案”將通過多種渠道影響中國(guó)金融市場(chǎng)。匯率波動(dòng)將增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn),。美國(guó)法案可能導(dǎo)致美元回流,，美元走強(qiáng)，人民幣面臨貶值壓力,，這會(huì)對(duì)中國(guó)的匯率市場(chǎng)產(chǎn)生影響,。匯率波動(dòng)可能會(huì)影響中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)的利潤(rùn)，增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn),。例如,，對(duì)于出口企業(yè)來說，人民幣貶值可能會(huì)使出口商品價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力,，但同時(shí)也會(huì)增加進(jìn)口原材料的成本,；對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來說，人民幣貶值則會(huì)增加進(jìn)口成本,。

資金流動(dòng)格局變化將影響中國(guó)資本市場(chǎng),。美國(guó)財(cái)政赤字的增加可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率上升，吸引全球資金流向美國(guó)債券市場(chǎng),。這可能會(huì)使中國(guó)金融市場(chǎng)的資金外流,，對(duì)中國(guó)的股市、債市等金融市場(chǎng)造成一定的沖擊,。例如,，一些國(guó)際投資者可能會(huì)減少對(duì)中國(guó)股市的投資,，轉(zhuǎn)而投資美國(guó)國(guó)債。然而,，長(zhǎng)期來看,，美元走弱趨勢(shì)可能有利于中國(guó)資產(chǎn)。隨著美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重,，美元的國(guó)際地位可能會(huì)受到影響,，資金可能會(huì)逐步減少對(duì)美元的投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置,。美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好,，也有利于資金回流中國(guó)資產(chǎn)，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì),，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi),、醫(yī)藥、金融與資源板塊的配置價(jià)值,。

“大而美法案”對(duì)中國(guó)不同產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生差異化影響,。新能源產(chǎn)業(yè)面臨政策調(diào)整。法案取消新能源車補(bǔ)貼,，對(duì)新能源汽車加征使用費(fèi),，取消拜登政府的綠色能源稅收抵免。這將導(dǎo)致美國(guó)新能源市場(chǎng)在全球地位的下滑,。根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)最新報(bào)告,，2024年美國(guó)電動(dòng)車銷量同比增長(zhǎng)10%，但市場(chǎng)份額僅為11%,，遠(yuǎn)低于中國(guó)(50%)和歐洲(25%)的水平,。若OBBB法案通過，7500美元補(bǔ)貼退出將加速市場(chǎng)衰退,，多家機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)2025年電動(dòng)車銷量占比的預(yù)測(cè)集中在9%~12%之間,，而之前普遍預(yù)期在15%左右,。

對(duì)中國(guó)新能源企業(yè)而言,，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。一方面,，美國(guó)市場(chǎng)的萎縮將減少中國(guó)企業(yè)的出口份額,；另一方面，無補(bǔ)貼時(shí)代下,，中國(guó)新能源企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)將被放大,，在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望占據(jù)主動(dòng)。例如,，中國(guó)國(guó)內(nèi)制造電池的成本已經(jīng)低于80美元/KWh（千瓦時(shí)）,，而美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電池的成本在120美元/KWh左右,，即使加上超過70%的關(guān)稅，中國(guó)電池產(chǎn)品憑借多樣化的產(chǎn)品類型和強(qiáng)大的交付能力依然擁有不俗的競(jìng)爭(zhēng)力,。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨技術(shù)限制,。法案雖未直接針對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，但美國(guó)政府近年來持續(xù)加強(qiáng)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制,。2025年4月,，美國(guó)根據(jù)301條款對(duì)中國(guó)產(chǎn)的主要半導(dǎo)體產(chǎn)品的稅率從之前的25%加征至50%。此外,，美國(guó)還限制中國(guó)企業(yè)通過技術(shù)授權(quán)方式獲取美國(guó)補(bǔ)貼,，法案中專門增加了有關(guān)許可協(xié)議的條款，如果一家企業(yè)和中國(guó)公司的技術(shù)許可協(xié)議金額超過100萬美元,，那這家企業(yè)就將失去獲得補(bǔ)貼的資質(zhì),。這將加速中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。近期,，對(duì)于美國(guó)濫施關(guān)稅,，多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，將利好半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速,，國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升,。工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額同比下滑32%,，但國(guó)產(chǎn)替代需求推動(dòng)上游設(shè)備企業(yè)估值修復(fù),，如中微公司、華海清科等,。

高科技產(chǎn)業(yè)面臨投資壁壘,。法案通過股權(quán)比例、技術(shù)合作,、資金流等多重維度,，將中國(guó)企業(yè)排除在稅收抵免之外。這將增加中國(guó)高科技企業(yè)在美投資的難度,。然而,，這也將促使中國(guó)加大自主創(chuàng)新力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),。中國(guó)應(yīng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)培育,，加大對(duì)國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的支持力度，推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展,。同時(shí),，提升技術(shù)創(chuàng)新能力，加大對(duì)新能源技術(shù)研發(fā)的投入，提高中國(guó)新能源企業(yè)的自主創(chuàng)新能力,。

面對(duì)“大而美法案”帶來的挑戰(zhàn),，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)采取以下策略：多元化市場(chǎng)布局。積極開拓“一帶一路”沿線國(guó)家和其他新興市場(chǎng),，降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴,。例如，2024年對(duì)東盟出口增長(zhǎng)12%,，芯片出口目標(biāo)占比提升至35%,。同時(shí)，加強(qiáng)與這些國(guó)家的貿(mào)易合作,，推動(dòng)貿(mào)易自由化和便利化,。提升產(chǎn)品附加值。加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型,，提高中國(guó)制造業(yè)的附加值和技術(shù)含量,，降低對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的依賴。加大對(duì)高端制造業(yè),、新興產(chǎn)業(yè)的支持力度,，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。例如,，加強(qiáng)與歐盟,、日本等國(guó)家和地區(qū)的合作，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)中形成合力,，維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和政治秩序的穩(wěn)定,。優(yōu)化供應(yīng)鏈布局?？紤]在東南亞,、南亞等地區(qū)建立生產(chǎn)基地，規(guī)避美國(guó)對(duì)中國(guó)制造產(chǎn)品的限制,。例如,，一些中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開始在墨西哥建廠，以規(guī)避美國(guó)關(guān)稅,。同時(shí),，構(gòu)建有韌性的、國(guó)內(nèi)海外雙循環(huán)業(yè)務(wù)體系,，如江波龍于2023年完成對(duì)巴西子公司的收購(gòu),，經(jīng)過2024年的整合，公司巴西子公司成功導(dǎo)入多種存儲(chǔ)產(chǎn)品,，公司將積極發(fā)揮巴西區(qū)域的低關(guān)稅優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)拓展有價(jià)值的海外市場(chǎng)。

“大而美法案”將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,，投資者應(yīng)密切關(guān)注以下機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注受益行業(yè),。美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有利于資金回流中國(guó)資產(chǎn),，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì),，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥,、金融與資源板塊的配置價(jià)值,。同時(shí)，高科技領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代也將帶來投資機(jī)會(huì),，如半導(dǎo)體,、人工智能等領(lǐng)域。警惕匯率風(fēng)險(xiǎn),。美國(guó)法案可能導(dǎo)致美元回流,，美元走強(qiáng)，人民幣面臨貶值壓力,，這會(huì)對(duì)中國(guó)的匯率市場(chǎng)產(chǎn)生影響,。投資者應(yīng)關(guān)注匯率波動(dòng)對(duì)投資組合的影響，適當(dāng)配置黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn),。把握產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)機(jī)遇,。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)將為中國(guó)企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。例如,，中國(guó)企業(yè)通過在東南亞,、南亞等地區(qū)建立生產(chǎn)基地，規(guī)避美國(guó)對(duì)中國(guó)制造產(chǎn)品的限制,，這將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。投資者可關(guān)注這些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

面對(duì)“大而美法案”帶來的挑戰(zhàn),，中國(guó)政府應(yīng)采取以下政策應(yīng)對(duì)：加強(qiáng)外交溝通與協(xié)商,。通過外交渠道加強(qiáng)與美國(guó)的溝通與協(xié)商，妥善處理中美之間的經(jīng)濟(jì)摩擦和政治分歧,。推動(dòng)建立更加穩(wěn)定,、健康的中美關(guān)系。例如,，加強(qiáng)中美之間的高層對(duì)話和經(jīng)貿(mào)磋商,，尋求雙方的利益平衡點(diǎn)。優(yōu)化國(guó)內(nèi)政策環(huán)境,。進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境,，出臺(tái)更多吸引外資的政策措施,，穩(wěn)定外資基本盤。例如,，簡(jiǎn)化外資企業(yè)的審批流程,，提供更多的稅收優(yōu)惠和政策支持，保障外資企業(yè)的合法權(quán)益,。加強(qiáng)國(guó)際合作,。積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治規(guī)則的制定，提升中國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上的話語權(quán)和影響力,。例如,，參與世界貿(mào)易組織的改革，推動(dòng)建立更加公平,、合理的國(guó)際貿(mào)易規(guī)則,。同時(shí)，加強(qiáng)與其他國(guó)家的合作,，共同應(yīng)對(duì)美國(guó)政策調(diào)整帶來的挑戰(zhàn),。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。加大對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型,。例如，繼續(xù)完善新能源補(bǔ)貼政策,，鼓勵(lì)新能源汽車的消費(fèi)和使用,，提高新能源在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比。同時(shí),，加強(qiáng)對(duì)新能源技術(shù)研發(fā)的投入,，提高中國(guó)新能源企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。

“大而美法案”是美國(guó)財(cái)政政策的重大調(diào)整,，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,。從短期來看，法案將加劇美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān),，推高全球利率水平,，對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和吸引外資造成一定壓力。然而,，從長(zhǎng)期來看,，這也將加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)遇,。對(duì)中國(guó)而言,，應(yīng)對(duì)“大而美法案”的關(guān)鍵在于主動(dòng)調(diào)整、積極應(yīng)對(duì),。一方面,，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型,，提高產(chǎn)品附加值和技術(shù)含量；另一方面,，多元化市場(chǎng)布局,，降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴,。同時(shí),，加大自主創(chuàng)新力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,。“大而美法案”帶來的挑戰(zhàn)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇,。中國(guó)應(yīng)把握全球經(jīng)濟(jì)格局重塑的歷史機(jī)遇,，加快構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。正如歷史所示,，危機(jī)中往往孕育著新的機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)和投資者應(yīng)保持戰(zhàn)略定力,，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),，把握發(fā)展機(jī)遇。