石化行業(yè)盈利與國際原油價格,、下游需求密切相關。2024年國際油價先漲后跌,,對公司業(yè)績形成直接沖擊,。油價下跌雖能降低原料成本,,但價格快速下跌導致高價庫存貶值,,2024年公司計提存貨跌價損失7.1億元,2022-2024年累計達39.2億元,。產(chǎn)品價差收窄是另一利潤殺手,,2024年東方盛虹煉油產(chǎn)品營收同比下降4.05%,營業(yè)成本卻增長2.92%,,毛利率下滑5.30個百分點至21.74%,;其他石化及化工新材料板塊營收下降6.04%,毛利率下滑3.39個百分點至4.05%,。2025年一季度,,原油價格低位震蕩支撐成本端,部分下游化工產(chǎn)品需求修復帶動價格回升,,公司歸母凈利潤同比增長38.19%,,但營收仍同比下降17.50%至303.09億元,顯示需求復蘇基礎薄弱,。
產(chǎn)能過剩是行業(yè)長期挑戰(zhàn),,聯(lián)合資信指出:“我國煉油、PTA等部分石化產(chǎn)品產(chǎn)能處于過剩狀態(tài),,2022年以來,,公司化纖板塊和新材料板塊部分產(chǎn)品市場需求不振,,盈利能力較弱?!奔ち腋偁幭?,企業(yè)利潤空間進一步被壓縮。公司主要原材料及產(chǎn)品市場價格可能隨國際局勢,、宏觀經(jīng)濟,、供求關系大幅波動,影響經(jīng)營穩(wěn)定性,。2023年,,資產(chǎn)減值損失(存貨跌價損失)對利潤總額產(chǎn)生影響,當年計提22.10億元,,主要為煉化成品油,、斯爾邦丙烯腈及化纖產(chǎn)品。此外,,國內相關產(chǎn)能持續(xù)擴張,,市場競爭激烈,公司在建項目投產(chǎn)后可能效益不及預期,。
在資本密集,、同質化高的石化行業(yè),產(chǎn)品結構差異決定抗風險能力,。對比國內四大民營煉化企業(yè)2024年業(yè)績,,分化明顯:恒力石化歸母凈利潤同比增長2.01%,榮盛石化下滑37.44%,,恒逸石化下滑46.28%,,而東方盛虹下滑420.33%,虧損22.97億元,,業(yè)績差距反映產(chǎn)品組合與成本結構的優(yōu)劣,。東方盛虹營收高度依賴三大板塊:2024年其他石化及化工新材料占比58.42%(毛利率下滑3.39個百分點),煉油產(chǎn)品占比20.23%(毛利率下滑5.30個百分點),,滌綸絲占比18.92%(毛利率僅增長1.14個百分點),。單一依賴低毛利業(yè)務,使其在行業(yè)波動中更脆弱,。競爭對手恒力石化則呈現(xiàn)不同格局:2024年煉化產(chǎn)品毛利率減少5.4個百分點,,但PTA、聚酯產(chǎn)品毛利率分別增加4.75,、3.71個百分點,,直接拉高盈利水平。
戰(zhàn)略層面,,東方盛虹推進“1+N”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略,,以核心原料平臺為基礎,,延伸新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈,,重點發(fā)展光伏膜材,、功能聚酯,建設10萬噸/年POE(聚烯烴彈性體)裝置(預計2025年投產(chǎn)),。這些布局雖有望增強長期競爭力,,但短期投入將加劇財務壓力。研發(fā)投入不足制約轉型,,2024年,,公司研發(fā)費用同比增長23.94%,但研發(fā)營收占比僅0.6%,,遠低于行業(yè)均值1.4%,,也落后于榮盛石化、恒力石化等競爭對手,。
東方盛虹正面臨業(yè)績虧損,、高負債、行業(yè)產(chǎn)能過剩等多重風險交織的困境,。如何優(yōu)化業(yè)務結構,、緩解債務壓力、提升抗周期能力,,成為其突圍的關鍵課題,。
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