新關(guān)稅政策實(shí)施后,，市場避險(xiǎn)情緒再次升溫,。7月11日,，黃金價(jià)格短線走高，收報(bào)3370美元/盎司,，漲幅達(dá)1.34%,。當(dāng)周COMEX黃金期貨價(jià)格連續(xù)三天上漲，在3300美元/盎司附近高位震蕩,。

分析人士認(rèn)為,，不確定性溢價(jià)重新回到市場，黃金正獲得避險(xiǎn)買盤,。然而特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)沖擊市場,，導(dǎo)致預(yù)期不斷被消化，黃金價(jià)格因此出現(xiàn)波動,。

花旗此前發(fā)布報(bào)告提示短期波動風(fēng)險(xiǎn),，指出市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期已經(jīng)提前反映在金價(jià)中，甚至可能過度反應(yīng),。隨著降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn),，黃金的上漲動力將減弱，價(jià)格可能回落,。預(yù)計(jì)第三季度金價(jià)將在3100至3500美元/盎司之間盤整,。

近期金價(jià)在3300美元/盎司上下波動劇烈。根據(jù)美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù),，截至7月1日當(dāng)周,，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸增加6213手至136697手，創(chuàng)11周新高,。到了7月8日當(dāng)周,，投機(jī)客減持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸1855手，至134842手,。

今年上半年,，由于關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)一度創(chuàng)下歷史新高,，倫敦金曾站上3500美元/盎司,，年內(nèi)最高漲幅約28%。當(dāng)前黃金在經(jīng)歷了投機(jī)炒作后,，進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段,，二季度以來，金價(jià)整體處于盤整狀態(tài),。

技術(shù)面上,，紐約黃金期貨價(jià)格沖高后遇前期高位3500美元/盎司附近回落，受到60日均線支撐反彈,，短期內(nèi)延續(xù)震蕩調(diào)整,。只要價(jià)格沒有有效跌破3200美元/盎司，黃金仍處在震蕩上漲的大趨勢中,。

中信建投期貨貴金屬分析師王彥青認(rèn)為,，前期黃金市場已消化貿(mào)易摩擦的影響，政策帶來的擾動越來越有限,。但貿(mào)易政策的不確定性依然存在,，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整體降低。

央行購金也在持續(xù),，中國人民銀行于7月7日公布數(shù)據(jù),，截至6月末,，我國黃金儲備規(guī)模達(dá)到7390萬盎司，較5月末增加7萬盎司,，這已是連續(xù)第8個(gè)月增持黃金,。全球范圍內(nèi)，各國央行已連續(xù)15年凈購入黃金,。瑞銀的一份調(diào)查顯示,，未來一年內(nèi)，全球央行沒有削減黃金儲備的計(jì)劃,，超過三成受訪者計(jì)劃增持黃金持倉量,。

除了央行購金趨勢延續(xù)，在此輪金價(jià)上漲周期中,，機(jī)構(gòu)對黃金配置也顯著增長,。公募基金、銀行理財(cái)紛紛加碼“黃金+”產(chǎn)品,，普遍配置黃金的比例為5%～10%,，個(gè)別產(chǎn)品黃金配置比例達(dá)到30%。世界黃金協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，配置黃金ETF的FOF產(chǎn)品數(shù)量近4年持續(xù)保持翻倍,。截至2025年上半年，持有黃金的FOF基金數(shù)量達(dá)到234只,，超過2024年全年的192只,，對比2021年的20只，增長超過10倍,。

盡管過去兩年金價(jià)漲幅超過大部分主流金融資產(chǎn)的回報(bào),，但對于普通投資者而言，能享受上漲的可能不多,。世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新表示,，過去20年黃金年化收益約10%，在10年和5年維度同樣跑贏多數(shù)主流資產(chǎn),，金價(jià)屢創(chuàng)新高最大的挑戰(zhàn)在于投資心理和行為能否穩(wěn)住,。

短期內(nèi)，金價(jià)上行動能減弱,，那么現(xiàn)在還能將黃金作為底倉來配置嗎,？交易人士稱，“黃金+”結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢在于長期配置,，與短期價(jià)格博弈相比,，黃金的穩(wěn)定性可以提升資產(chǎn)配置組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。特別是在當(dāng)前全球不確定性加劇的背景下，黃金能夠有效對沖權(quán)益資產(chǎn)的波動性,。

此外,，特朗普各類政策（特別是關(guān)稅）的不確定性將繼續(xù)推升黃金的避險(xiǎn)需求，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)帶來的溢價(jià)或持續(xù),。美國債務(wù)規(guī)模不斷膨脹,，從2020年到2024年期間增長了13萬億美元，增幅高達(dá)56%,。全球投資者對美元資產(chǎn)的信心下降，黃金避險(xiǎn)功能凸顯,。

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱,，中長期來看，黃金價(jià)格驅(qū)動邏輯不變,，即美元,、美債信用走弱趨勢下，金價(jià)獲得支撐,。隨著美國關(guān)稅不確定性和赤字率上行,，全球“去美元化”趨勢加劇，市場持續(xù)增加黃金資產(chǎn)配置的趨勢不變,。