楊燕青/文

據(jù)說預(yù)測是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的專長,，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們又承認(rèn),，9個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)有10個(gè)預(yù)測,，預(yù)測很可能完全不靠譜。因此,，每年的歲末年初,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們和各大媒體紛紛推出自己的預(yù)測系列，大眾都是將信將疑,，對(duì)或錯(cuò)猶如猜謎,，或者押寶。

第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)創(chuàng)刊14年來,，除卻特殊情況,，我們每年都會(huì)推出自己的預(yù)測系列。我們相信,，預(yù)測的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)或政治學(xué)基本模型,，但其決定變量是基于經(jīng)驗(yàn)的判斷，甚至是在關(guān)鍵變量上基于價(jià)值觀和思維方式,、分析框架,，甚至風(fēng)險(xiǎn)偏好模型的放手一搏。

在過去10余年,，我們的預(yù)言團(tuán)隊(duì)世易時(shí)移,，我們的分析模型也難言一貫，但我們堅(jiān)守了第一財(cái)經(jīng)的基本價(jià)值觀——在一切可獲信息的前提下，以最科學(xué)和開放的方法論,，跟蹤最前沿的經(jīng)濟(jì),、金融和科技變化，力求以最具效率,、兼顧公平，并在人類倫理邊界附近做出最契合“帕累托改善”的判斷,。

我們的判斷難言精準(zhǔn),，但在2017年，一個(gè)可以參考的標(biāo)桿是——英國《金融時(shí)報(bào)》在19個(gè)問題的考驗(yàn)中對(duì)了15個(gè),；第一財(cái)經(jīng)的案例是,，在20個(gè)問題的考驗(yàn)中對(duì)了17個(gè)?！督鹑跁r(shí)報(bào)》在美國股市,、委內(nèi)瑞拉違約和特朗普的判斷中被證明不夠精準(zhǔn)；而第一財(cái)經(jīng)在中國存款保險(xiǎn)基金的首次運(yùn)用,、歐洲難民危機(jī)和RCEP談判3個(gè)領(lǐng)域判斷失誤,。在美國股市和特朗普新政的判斷中，我們大獲全勝,。在中國經(jīng)濟(jì)增長,、人民幣匯率、PM2.5,、美聯(lián)儲(chǔ)加息,、美元走勢和油價(jià)的判斷中，我們僥幸取勝,。

在戰(zhàn)果的鼓舞下,，第一財(cái)經(jīng)的2018年預(yù)言團(tuán)隊(duì)將覆蓋范圍做了相當(dāng)拓展，預(yù)言的問題從2017年度的20個(gè)增加到2018年的46個(gè),，涉及中國宏觀,、金融、民生和社會(huì)的方方面面,，也覆蓋了全球地緣政治,、經(jīng)濟(jì)金融和科技變遷的前沿領(lǐng)域。

金融危機(jī)10年后,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁,、全球主要央行回歸貨幣政策正常化是主流,；然而,，全球金融市場積重難返、全球貧富差距空前擴(kuò)大、社交媒體溝通推波助瀾推動(dòng)的政治民選模式下,，全球民粹主義的興起才剛剛開始,，加之幾何級(jí)數(shù)變化量級(jí)的科技創(chuàng)新，人類的認(rèn)知,、治理框架和治理手段的應(yīng)對(duì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,。

而中國的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)還不止于此。2018年是中國改革開放40周年,，40年后,，1990年代的中國改革先驅(qū)所描繪的改革藍(lán)圖尚未實(shí)現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì),、政治和科技新變局又將“新時(shí)代”的中國置身于前所未有的由全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)新機(jī)遇和全球治理新挑戰(zhàn)所編織的新格局中,，變數(shù)撲朔迷離，風(fēng)險(xiǎn)無所不在,。我們當(dāng)然期待中國改革開放有序推進(jìn),，中國在全球的角色提升有力而穩(wěn)健。多年以后,，歷史將證明,，2018年的新時(shí)代，不只屬于中國,，也屬于全世界,。

01中國GDP增速是否會(huì)降至6.5%以下？

劉昕/文

有可能,。但即便如此,，2018年中國GDP增速將維持在6.5%下方不遠(yuǎn)。

進(jìn)入“新時(shí)代”的中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)注點(diǎn)從速度轉(zhuǎn)向質(zhì)量,，但人們依舊會(huì)關(guān)注實(shí)際的增長率水平,，畢竟這仍然是當(dāng)前顯示經(jīng)濟(jì)增長狀況最為綜合和可觀察的指標(biāo)。

在對(duì)中國經(jīng)濟(jì)“新周期”的概念充滿爭議的2017年,，中國GDP增速超出了年初大部分人的預(yù)期,。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支持在下降,，平穩(wěn)的消費(fèi)增長和貿(mào)易的大幅改善成為了支撐2017年GDP高增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

2018年,，穩(wěn)健的貨幣政策與針對(duì)地產(chǎn)與金融行業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管可能進(jìn)一步拖累固定資產(chǎn)投資增速，但這并非經(jīng)濟(jì)的負(fù)面因素,，防范金融風(fēng)險(xiǎn),、改善金融資源配置可能釋放經(jīng)濟(jì)未來的活力。不確定因素可能來自于貿(mào)易,，一方面發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步回暖將增加外需,，但同樣也要防范嚴(yán)重貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。

02地方財(cái)力將大幅上升？

陳益刊/文

財(cái)權(quán)和事權(quán)嚴(yán)重不匹配的中央-地方財(cái)政關(guān)系已經(jīng)成為掣肘中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素,，但指望這方面動(dòng)大手術(shù)的人在2018年很可能會(huì)繼續(xù)失望,。不過，改革將從容易著手處啟動(dòng),。

十九大報(bào)告中將財(cái)稅改革首要任務(wù)確定為加快建立現(xiàn)代財(cái)政制度,，其中之一正是結(jié)合中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分、稅收制度改革和稅種屬性等,，構(gòu)建共享稅為主,、專享稅為輔這一具有中國特色的中央和地方收入體系。

目前中央與地方形成了以共享稅為主的分配局面,，前三大稅種增值稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅均是央地共享稅種,。

下一步增值稅分享比例如何調(diào)整將成為焦點(diǎn),。超5萬億元的第一大稅種國內(nèi)增值稅收入，目前暫定中央與地方實(shí)行五五分成,，2018年5月滿兩年后增值稅分成比例會(huì)否調(diào)整以及如何調(diào)整及其影響,，將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。另外,，歸屬于中央的萬億級(jí)稅種國內(nèi)消費(fèi)稅是否會(huì)部分劃歸地方也引人關(guān)注,。而地方稅種也在適度增加,，比如2018年即將開征的環(huán)境保護(hù)稅已被歸為地方稅種。

03中國將加大降稅力度以應(yīng)對(duì)美國稅改,？

陳益刊/文

這是全球競爭的必然結(jié)果,，2018年中國將繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。在一些人看來,，這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中降低企業(yè)成本的需要,；在另一些人看來，這是應(yīng)對(duì)美國掀起國際競爭性減稅浪潮的對(duì)策之一,。

中國減稅降費(fèi)走在其他國家前面,。2013～2016年四年累計(jì)為企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)2萬多億元,，2017年的減負(fù)目標(biāo)是超過1萬億元。

以大規(guī)模減稅為主的美國稅改即將實(shí)施,，這必將掀起新一輪全球減稅浪潮,，包括日本,、英國等多國也以減稅應(yīng)對(duì)這一沖擊，中國也不例外,。

中國仍將既定的稅制改革步伐,，繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)。這包括進(jìn)一步優(yōu)化增值稅政策和稅率,，適度降低企業(yè)所得稅名義稅率,，或者增加研發(fā)加計(jì)扣除力度等降低稅負(fù)水平。綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅改革也應(yīng)加快推出,，降低中低收入階層稅負(fù),。

除了減稅外，降費(fèi)更加重要,。這主要包括逐步推進(jìn)行政零收費(fèi),，大幅減少政府定價(jià)管理的涉企經(jīng)營服務(wù)性收費(fèi)等。

04房地產(chǎn)稅將列入2018年立法計(jì)劃,？

劉展超/文

沒錯(cuò),！房地產(chǎn)政策的長效機(jī)制將在2018年落地，爭議極大的房地產(chǎn)稅將被最終列入立法計(jì)劃,。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,，加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障,、租購并舉的住房制度,。完善促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機(jī)制。影響樓市的因素主要是土地供應(yīng),、稅收政策和金融政策,，長效機(jī)制主要會(huì)從這三項(xiàng)入手。

當(dāng)前房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅收較完善,，房地產(chǎn)稅作為保有環(huán)節(jié)重要稅種,，其意義更多在于完善房地產(chǎn)稅制結(jié)構(gòu)，而非平抑房價(jià),，現(xiàn)在外界賦予其身上的功能和期望過多,。為加快落實(shí)稅收法定原則,，房地產(chǎn)稅立法工作有望在2018年實(shí)現(xiàn)突破，并列入立法計(jì)劃,。

2018年,，房地產(chǎn)市場調(diào)控將一改過去以周期性政策為主的局面，更多結(jié)構(gòu)性政策將會(huì)出臺(tái),。土地供應(yīng),、稅收政策和金融政策是工具和手段，租購并舉是方向和目標(biāo),，通過工具之間的排列組合,，來實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)，這就是長效機(jī)制的含義,。

05中國制造業(yè)相對(duì)競爭力下降的趨勢將逆轉(zhuǎn),？

吳越/文

度量中國制造業(yè)成本的最好標(biāo)尺——單位勞動(dòng)力成本（Unit Labor Cost, ULC）將在2018年繼續(xù)下行，但制造業(yè)相對(duì)競爭力將維持基本穩(wěn)定,。

單位勞動(dòng)力成本指數(shù)是第一財(cái)經(jīng)研究院為了研究全球制造業(yè)競爭力情況,，特別是中國制造業(yè)及其各子行業(yè)的競爭力動(dòng)態(tài)而編制的。該指數(shù)覆蓋了全球18個(gè)國家和20個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè),。ULC的上升往往意味著名義勞動(dòng)力成本支出上升的速度高于勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的速度，在各國橫向比較中,，ULC越高意味著競爭力越弱,。

中國幾乎是唯一一個(gè)在金融危機(jī)后（2007～2016）出現(xiàn)ULC上升的主要制造業(yè)國家，其結(jié)果就是相對(duì)競爭力的大幅下降,。不過從年度數(shù)據(jù)來看,，中國ULC絕對(duì)值的水平在2014年出現(xiàn)峰值后已經(jīng)開始緩慢下滑，趨勢將在2018年延續(xù),，這意味著中國制造業(yè)勞動(dòng)報(bào)酬增速將仍低于勞動(dòng)生產(chǎn)率提升的速度,，但這還不足以顯著提升中國制造業(yè)的相對(duì)競爭力水平。

06農(nóng)村“兩權(quán)”抵押貸款會(huì)大范圍推廣,？

何嘯/文

被稱為“兩權(quán)”的農(nóng)村承包土地經(jīng)營權(quán)和農(nóng)民住房財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押貸款在2018年大范圍推廣的可能性不大,，但距離我們正越來越近。

“兩權(quán)”抵押貸款可以盤活農(nóng)村土地資產(chǎn),，增加農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入,，其試點(diǎn)于2015年由國務(wù)院提出。但如果要大范圍推廣,，仍需要等待法律和其他基礎(chǔ)工作的完善,。

確認(rèn)農(nóng)民對(duì)土地權(quán)利的法律地位，才可以讓“兩權(quán)”抵押貸款具有法律基礎(chǔ),?！吨腥A人民共和國農(nóng)村土地承包法修正案（草案）》雖歷經(jīng)討論逐漸成熟,，但根據(jù)全國人大常委會(huì)審議法律案的三審制來看，該草案最快會(huì)在2018年上半年才能審議通過,，屆時(shí)農(nóng)村土地集體所有權(quán),、農(nóng)戶承包權(quán)、土地經(jīng)營權(quán)“三權(quán)分置”才具有法律依據(jù),。而按照目前的時(shí)間表,，土地確權(quán)這項(xiàng)實(shí)現(xiàn)“三權(quán)分置”的具體工作，需要在2018年底之前完成,。在這些基礎(chǔ)性工作全部完成后,，農(nóng)村“兩權(quán)”抵押貸款才有可能推廣至全國。

07更多自由貿(mào)易港規(guī)劃出臺(tái),？

何嘯/文

中央和地方政府共同的訴求將會(huì)推動(dòng)更多自由貿(mào)易港規(guī)劃出臺(tái),。

中央已給予了發(fā)展自由貿(mào)易港明確的支持，如十九大報(bào)告中提到“賦予自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)更大改革自主權(quán),，探索建設(shè)自由貿(mào)易港”,。國務(wù)院副總理汪洋也在署名文章《推動(dòng)形成全面開放新格局》中將“探索建設(shè)自由貿(mào)易港是未來對(duì)外開放的重要舉措之一”。

此外,，地方政府對(duì)于類似的規(guī)劃一直抱有強(qiáng)烈的熱情,，事實(shí)上各地只會(huì)更擔(dān)心在這股潮流中落于下風(fēng)。

2017年3月上海獲批自由貿(mào)易港區(qū)之后,，廣東,、福建、浙江等地紛紛表態(tài)要建設(shè)自由貿(mào)易港,，其中浙江自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)制定了初步建成自由貿(mào)易港區(qū)先行區(qū)的發(fā)展目標(biāo),。2018年，更多的自由貿(mào)易港規(guī)劃很可能會(huì)繼上海自由貿(mào)易港區(qū)之后誕生,。

08中國PM2.5的峰值已過,？

楊驛昉/文

華北霧霾的拐點(diǎn)已經(jīng)到來，2018年將迎來更多藍(lán)天,。

2017年末對(duì)于中國北方地區(qū)來說有一個(gè)好消息和一個(gè)壞消息,。好消息是，供暖季開始后,，惱人的霧霾并沒有如往年一樣如期而至,，北京甚至連續(xù)多日出現(xiàn)藍(lán)天白云的好天氣，這在過去幾年的冬季是難以想象的,；但壞消息是,，煤爐拆了，天然氣卻沒通上,，北方多地面臨無法提供民眾冬季取暖的窘境,。而這兩個(gè)現(xiàn)象存在某種程度的關(guān)聯(lián)性,。

2017年是“大氣十條”的收官大考之年，史上最嚴(yán)“停工令”全面執(zhí)行,，“煤改氣”,、“煤改電”等散煤治理措施的落實(shí)也力度空前?？梢哉f,，這些超常規(guī)的大氣治理措施直接成就了今年霧霾情況相比往年的大幅改善。根據(jù)相關(guān)研究,，2017年入冬后北京的PM2.5達(dá)到2013年以來的最低值,。各項(xiàng)規(guī)模空前的大氣治理措施有望解決華北空氣污染長期存在的結(jié)構(gòu)性困境,。未來只要確保此類措施不會(huì)影響民生需求（如天然氣能保供）,，華北的霧霾就有望在2018年跨過拐點(diǎn)進(jìn)入好轉(zhuǎn)階段。

09中國植樹速度將領(lǐng)跑全球,？

劉曉雷/文

未來幾年里,，中國的植樹速度將領(lǐng)跑全球。因?yàn)?，不僅污染防治是決勝小康的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一,，“打好”藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的提法也升級(jí)成了“打贏”。

2018年,，中國會(huì)史無前例地啟動(dòng)大規(guī)模國土綠化行動(dòng),，并想盡辦法讓國企、民企,、外企,、集體,、個(gè)人,、社會(huì)組織等各個(gè)方面拿出大量資金，培育出一批專門從事生態(tài)保護(hù)修復(fù)的專業(yè)化企業(yè),。為了保證種樹的速度,，政府還會(huì)研究建立市場化、多元化生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制,。

現(xiàn)實(shí)來看,，中國的生態(tài)修復(fù)行業(yè)潛力巨大。目前,，中國人均森林面積只有世界人均的1/4,；超六成地下水監(jiān)測點(diǎn)水質(zhì)為較差、極差,；近20%的耕地受到污染,；空氣污染也較為嚴(yán)重,。

潛力意味著增長空間。在未來的種樹過程中,，必然會(huì)使得不少行業(yè)內(nèi)的公司受益,。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，A股生態(tài)修復(fù)板塊的一些上市公司2018年增長大概率超過50%,。

10國務(wù)院金穩(wěn)會(huì)重塑金融監(jiān)管格局,？

徐燕燕/文

中國版“金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會(huì)”千呼萬喚后終于在2017年落地，雖然比不少G20國家晚了若干年,，但恰當(dāng)?shù)娜耸掳才艑氐赘淖冎袊鹑诒O(jiān)管版圖,，從最高層面到部委層面割裂乃至南轅北轍的局面有望被徹底改變。

金融危機(jī)之后,，以貨幣政策為主要工具的四萬億刺激計(jì)劃實(shí)施,，加上互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，將金融市場快速聯(lián)通,，一方面,，大量資金進(jìn)入金融體系空轉(zhuǎn)，監(jiān)管套利導(dǎo)致影子銀行快速膨脹,；另一方面,，多種金融業(yè)態(tài)雜糅，亂象叢生,，監(jiān)管真空時(shí)時(shí)出現(xiàn),。風(fēng)險(xiǎn)涌動(dòng)之下，不同監(jiān)管部門之間意見難以統(tǒng)一,，更高層面的決策機(jī)制也被波及,。尤其是2015年那場股市的劇烈波動(dòng)，讓決策者意識(shí)到改革金融監(jiān)管體制迫在眉睫,。

國務(wù)院金穩(wěn)會(huì)正式落地后,，協(xié)調(diào)監(jiān)管的“第一槍”打在百億規(guī)模的資管行業(yè)，徹底打破監(jiān)管壁壘,，2018年大戲正在上演,。

11中國央行是否會(huì)繼續(xù)“加息”？

劉昕/文

中國央行極有可能在2018年再次提高公開市場操作利率或各種借貸便利利率,，但頻率和幅度都會(huì)低于美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏,。

2017年，央行三次提高公開市場操作和各種借貸便利利率,，其原因無外乎：維持中美利差,，緩解美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率和資本外流施加的壓力；同時(shí),，要與各監(jiān)管部門出臺(tái)的監(jiān)管新規(guī)形成政策協(xié)調(diào),，強(qiáng)化金融去杠桿,、嚴(yán)監(jiān)管的立場；另外,，隨行就市縮短逆回購利率與同業(yè)拆借利率之間的利差,，消除套利空間。這些理由和背景在2018年依然成立,。央行的公開市場操作與各種借貸便利已成為向市場投放流動(dòng)性的常規(guī)手段,，但在2018年，在牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線思維下,，央行公開市場與借貸便利利率的提高幅度和頻率都將有限,。

12中國是否會(huì)率先推出央行法定數(shù)字貨幣？

宋易康/文

2018年全球范圍內(nèi)有望見到央行法定數(shù)字貨幣小范圍的嘗試和破冰,，但不一定是中國,。

2017年末，比特幣價(jià)格一度沖上2萬美元大關(guān),，后又跌至1萬美元附近,。暴漲暴跌的巨幅波動(dòng)、國際炒家的狂熱投機(jī),、屢屢被盜的安全隱患,，以及部分淪為洗錢、恐怖主義融資工具,，比特幣裹挾著區(qū)塊鏈,、數(shù)字貨幣的高科技外衣，給各國央行敲響警鐘,。

面對(duì)私人數(shù)字貨幣的崛起,，背后是主權(quán)國家的央行（中國、美國,、加拿大）紛紛啟動(dòng)數(shù)字法幣研究,。作為聯(lián)合國15個(gè)專門機(jī)構(gòu)之一的國際電信聯(lián)盟（ITU）,，專門成立了數(shù)字金融服務(wù)和法定數(shù)字貨幣焦點(diǎn)工作組,，中國央行也參與其中,。

中國的數(shù)字法幣應(yīng)當(dāng)是由中國央行發(fā)行的采用特定數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)的貨幣形態(tài),，由于在電子支付方面的領(lǐng)先地位，中國有機(jī)會(huì)在全球率先推出央行法定數(shù)字貨幣,，具體形式可以是用于替代現(xiàn)金的電子支付工具,。然而，有關(guān)方面對(duì)此的意見不一和猶豫不決,，可能將2018年的這個(gè)機(jī)會(huì)讓給其他發(fā)展中國家,。

13人民幣對(duì)美元會(huì)再次上演驚險(xiǎn)時(shí)刻,？

闞明昉/文

可能性很大，不過劇情將是“有驚無險(xiǎn)”,。人民幣在2018年大概率保持穩(wěn)定,，美元兌人民幣會(huì)維持在6.8以上,。這并不意味著人民幣匯率在2018年不會(huì)面臨壓力,，這個(gè)壓力會(huì)來自于美元可能的大幅升值。

中國經(jīng)濟(jì)的基本面穩(wěn)定,，匯率的均衡價(jià)格理論上也趨于穩(wěn)定，但情緒對(duì)匯率的短期走勢有至關(guān)重要的影響,。隨著逆周期調(diào)節(jié)因子的推出、宏觀審慎政策框架的完善,，央行對(duì)市場預(yù)期的引導(dǎo)能力將進(jìn)一步增強(qiáng),。以全球最大規(guī)模的“外匯儲(chǔ)備”作為后盾，只要舉措得當(dāng),，和市場充分溝通，中國央行在和投機(jī)力量的博弈中取勝應(yīng)不是意外,。

14人民幣匯率能否實(shí)現(xiàn)清潔浮動(dòng)？

劉昕/文

不會(huì),。

在人民幣匯率形成機(jī)制改革上，中國需要確保自己以適當(dāng)?shù)牟椒プ咴谡_的道路上,，對(duì)中國政策制定者而言,，2018年不是推進(jìn)激進(jìn)改革的好時(shí)機(jī)。

市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2018年加息三次,，并將進(jìn)入真正意義上的縮表年,，另外特朗普政府的稅改計(jì)劃落地對(duì)如美國跨國企業(yè)海外留存利潤回流等跨國基本流動(dòng)的影響也不確定。而在國內(nèi),，中國經(jīng)濟(jì)也處于增長模式轉(zhuǎn)換的攻堅(jiān)期,。

在這樣的背景下，中國政策制定者們可能會(huì)選擇在維持正確的道路上不過于激進(jìn),。可能的改變是人民幣匯率的日內(nèi)波幅進(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格形成機(jī)制也會(huì)往更加市場化的方向前進(jìn),，但人民幣匯改一步到位至清潔浮動(dòng)依然很遙遠(yuǎn),。

15債券市場“南向通”能否落地？

徐燕燕/文

可能性不大,。

2017年晚些時(shí)候啟動(dòng)的中國金融“再開放”在2018年將繼續(xù)推進(jìn),，金融業(yè)準(zhǔn)入和金融市場的再開放將成為主要內(nèi)容。不過,，決策層對(duì)資本項(xiàng)下的流出開放仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,，債券市場“南向通”落地的可能性不大。

在眾多開放舉措中,，2018年關(guān)注焦點(diǎn)仍將落在“債券通”上,，各方期待的南向通能否成為現(xiàn)實(shí)將取決于國際宏觀環(huán)境。2018年全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；?，這有可能加劇資金從新興市場國家流出，盡管目前人民幣匯率已經(jīng)企穩(wěn),，但短時(shí)期內(nèi),，資金流出方向的開放仍然會(huì)比較謹(jǐn)慎，針對(duì)個(gè)人境外投資的QDII2以及債券市場“南向通”在2018年開通的概率不大,。

16《證券法》三讀完成,？

杜卿卿/文

股市整體平穩(wěn)，修法爭議多輪,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求急迫,。2018年，《證券法》三讀大概率可成,。

《證券法》修訂意義重大,。作為證券市場的基本法，《證券法》涵蓋發(fā)行,、交易,、投資者保護(hù)等幾乎所有內(nèi)容。其中最核心的關(guān)于審核制度的規(guī)定,，按照現(xiàn)行法律,，A股發(fā)行上市需按照審核制，由證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷,。這樣的機(jī)制問題很多,，也正因如此，2013年底新一輪發(fā)行制度改革啟動(dòng),，推動(dòng)新股發(fā)行向注冊(cè)制邁進(jìn),。

自2014年列入立法計(jì)劃以來，修法過程一波三折,。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出高質(zhì)量發(fā)展的根本要求,，這需要資本市場能夠?yàn)閯?chuàng)新科技企業(yè)提供暢通的融資渠道；證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒也透露“有關(guān)方面正在大力推進(jìn)”包括證券法在內(nèi)的多項(xiàng)法律,?？梢钥吹剑抻喓蟮摹蹲C券法》盡快出臺(tái),，既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求,，也已經(jīng)具備比較成熟的現(xiàn)實(shí)條件。

17價(jià)值投資主導(dǎo)中國股市,？

張志斌/文

2018年A股價(jià)值投資將繼續(xù),。

伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程的加快，國內(nèi)市場利率在2018年將易升難降,，這也注定了A股在2018年估值水平提升的空間非常有限,，股價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿碓磳⑹巧鲜泄居脑鲩L，價(jià)值投資將在A股繼續(xù)大行其道,。

對(duì)于已經(jīng)上漲了一年有余的白馬股,，盡管目前估值并不便宜，但由于很多屬于行業(yè)龍頭公司,，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變革中將成為最大的受益者,，投資者需要更多地觀察其股價(jià)與業(yè)績?cè)鲩L的匹配情況，根據(jù)股價(jià)動(dòng)態(tài)估值水平變化而做相應(yīng)調(diào)整,。

對(duì)于成長股而言,，投資者需要去偽存真，只有那些具有核心競爭力,、真正將業(yè)績落到實(shí)處的真成長股才能走出來,，而那些只是概念炒作的偽成長股，終將被市場拋棄,。

18社會(huì)責(zé)任主題投資會(huì)升溫,？

林純潔/文

2018年社會(huì)責(zé)任主題投資將會(huì)升溫，但各方需要為其建立更好的環(huán)境,。

資本是否應(yīng)該具有道德一直是頗受爭議的話題,，2017年年末關(guān)于現(xiàn)金貸和紅黃藍(lán)幼兒園的事件讓這一爭論成為焦點(diǎn)。

社會(huì)責(zé)任投資在選擇投資標(biāo)的時(shí)除了關(guān)注財(cái)務(wù)和業(yè)績表現(xiàn),，也關(guān)注標(biāo)的對(duì)于社會(huì)責(zé)任的踐行,。消費(fèi)者意識(shí)的覺醒可能讓2017年底發(fā)生的事情將成為中國社會(huì)責(zé)任投資的分水嶺。更為發(fā)達(dá)的輿論將讓企業(yè)行為外部性影響更為公眾所知,，這些信息將更多地成為消費(fèi)者選擇商品和服務(wù)時(shí)的考量依據(jù),。而只有這樣，資本才可以和道德真正結(jié)合在一起。

19MSCI是否會(huì)一次性納入A股5%的市值,？

馬紹之/文

有可能,。

過去幾年中國資本市場對(duì)外開放已取得不少突破性進(jìn)展，2017年A股納入MSCI指數(shù)標(biāo)志著中國證券市場改革為全球所認(rèn)可,。

目前由于滬港通,、深港通的每日限流問題，首次僅納入A股222只股票2.5%的市值,。然而,，100億左右的日流量限制與A股4000億的日均成交量相比顯得有些微不足道。隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng),，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有了更靈活的手段應(yīng)對(duì)短期資本外流沖擊,，這給流量限制松綁帶來可能。

與此同時(shí),，外資關(guān)心的QFII,、RQFII額度和利益回撤問題也有望得到改善,進(jìn)一步拓寬外資進(jìn)入A股的通道。這些可能的變化都將增加MSCI一次性納入A股5%市值的概率,。

20資管市場將出現(xiàn)首例剛兌打破,？

徐燕燕/文

2018年，打破剛性兌付將在資管市場邁出實(shí)質(zhì)性的一步,，懸念在于,，第一個(gè)會(huì)是誰？

隨著中國金融市場杠桿率的不斷攀升,，金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暗流涌動(dòng),，打破金融市場剛兌的呼聲越來越高?！胺婪痘庵卮箫L(fēng)險(xiǎn)”被列為“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首,，這意味著金融領(lǐng)域去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的總基調(diào)不會(huì)動(dòng)搖,。而史上最嚴(yán)資管新規(guī)的浮出水面,，讓回歸代客理財(cái)本源、打破剛性兌付的頂層設(shè)計(jì)思路顯露無遺,。

其實(shí),，近年來信用債市場已經(jīng)打破剛兌，信托也時(shí)有違約出現(xiàn),。2018年,，規(guī)模高達(dá)百萬億的資管市場誰將第一個(gè)打破剛兌？

21資管“通道”退出歷史舞臺(tái),？

郭璐慶/文

2018年,，如果強(qiáng)監(jiān)管持續(xù),，以信托、基金子公司為代表的資管“通道”業(yè)態(tài)會(huì)退出歷史舞臺(tái),。金融機(jī)構(gòu)“躺著賺錢”的時(shí)代,，馬上結(jié)束。

資管新政落地后,，未來保本理財(cái)逐漸回歸結(jié)構(gòu)化存款,，表外理財(cái)受到?jīng)_擊最大,。打破剛兌后,，銀行30萬億的表外理財(cái)格局重塑，資管業(yè)態(tài)加速洗牌,。不論是通道業(yè)務(wù)占比較高的中小信托,、券商資管，還是基金子公司,，以往賴以為生的通道類業(yè)務(wù)難以為繼,，各類機(jī)構(gòu)能否在未來的市場中生存發(fā)展,，主動(dòng)管理能力至關(guān)重要,。未來，公募基金公司兩極化現(xiàn)象將更為明顯,，特色不清,、優(yōu)勢不明顯的中小基金公司，將被越甩越遠(yuǎn),。

22國企混改地方“唱大戲”,？

陳姍姍/文

2018年，混改進(jìn)程將再提速,，地方國企將成為改革重點(diǎn),。

2017年，作為國企改革突破口的混合所有制改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。目前,，三批混改試點(diǎn)已經(jīng)推出,，50家企業(yè)分布在石油,、天然氣、電力,、電信,、交通、民航和軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域,。

2018年,，混改進(jìn)程將繼續(xù)提速,。地方國企將“唱大戲、擔(dān)主角”,，此外,，除了民資可以參與國企改制重組，國有資本也有望以多種方式入股非國有企業(yè),。對(duì)于已經(jīng)混改的企業(yè),，“改”的工作將是重點(diǎn)，涉及薪酬,、招聘,、激勵(lì)機(jī)制等各個(gè)方面，尤其是員工持股的進(jìn)一步擴(kuò)大,。預(yù)計(jì)科技類企業(yè),，包括高新技術(shù)企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所,、科技服務(wù)型企業(yè)等試點(diǎn)和推行員工持股的空間更大,，而已經(jīng)進(jìn)行混改的企業(yè)，員工持股范圍也有望擴(kuò)大,。

23國電投和華能是否會(huì)合并,？

楊驛昉/文

繼國家能源集團(tuán)之后的又一家能源“巨無霸”企業(yè)有可能在2018年誕生。

2017年國企改革在能源領(lǐng)域效率驚人,，從傳聞到落地,，只用數(shù)月煤炭巨頭中國神華就與國電集團(tuán)合并成了全國最大的發(fā)電集團(tuán)。國家意欲通過一體化的整合過程來統(tǒng)籌加強(qiáng)能源行業(yè)資源優(yōu)化配置,，結(jié)束發(fā)電行業(yè)同質(zhì)化競爭的困境,，由國資委力推的能源央企合并是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

這一進(jìn)程仍在繼續(xù),，根據(jù)國資委“五變?nèi)狈桨?，在中國神華和國電集團(tuán)合并后，另一個(gè)組合可能就是華能和國電投,。按照國電投董事長王炳華的說法,，“大家都有意在往一起想”，“靜觀其變,，大戲在后頭”,。

24中國物聯(lián)網(wǎng)通訊協(xié)議在2018年統(tǒng)一？

李昉琦/文

不會(huì),。與其他行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)一樣,，中國物聯(lián)網(wǎng)通信標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)經(jīng)歷各自為戰(zhàn)到逐步統(tǒng)一的過程，但第二個(gè)階段并不會(huì)在2018年正式到來,。

物聯(lián)網(wǎng)通過傳感器與無線網(wǎng)絡(luò)相連,，從而賦予物體“智能”連接,，那么通訊協(xié)議就是它們之間的語言。

各設(shè)備廠商出于維持自身優(yōu)勢的考慮為產(chǎn)品選擇不同的通訊協(xié)議,，而各通訊協(xié)議則不斷推出更適合物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的新版本,，增強(qiáng)協(xié)議的適配性來搶奪市場。

行業(yè)協(xié)會(huì)往往是標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的重要推動(dòng)者,，但現(xiàn)狀是物聯(lián)網(wǎng)組織眾多,，卻缺乏足夠權(quán)威性。

競爭格局明朗,、強(qiáng)勢行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng),、政府確定，這三種能令物聯(lián)網(wǎng)通訊協(xié)議統(tǒng)一的力量在2018年都難以出現(xiàn),。

25中國電商促銷季營業(yè)額還將高速增長,？

林純潔/文

原生高增長已走到盡頭,。

從0.5億到1682億,，這是阿里巴巴“雙11”銷售額從2009年到2017年走過的道路。京東2017年“雙11”銷售季的銷售額也突破了1200億,。

電商促銷季銷售額爆發(fā)式增長的背景是十多年來中國電商通過“橫掃”實(shí)體零售店鋪取得的快速發(fā)展,，但這種趨勢正在結(jié)束。

獲客成本大幅上升和難以提升的購物體驗(yàn)重塑了線上線下的比較優(yōu)勢,，線上與線下的關(guān)系開始從競爭走向合作,。就如我們?cè)谌ツ甑念A(yù)言中談及實(shí)體店鋪的復(fù)興，只是這種復(fù)興并不是回歸過去,，而是實(shí)體商店以全新的定位被融入到未來的銷售體系中,。

當(dāng)然，電商促銷季在新的一年還會(huì)被廣泛宣傳,，但這更像是電商們展現(xiàn)自身實(shí)力的噱頭,，其銷售額的增長更多依賴于對(duì)于銷售規(guī)則的運(yùn)用，而非市場供需原生的增長,。

26摩拜和ofo會(huì)合并,？

邱智麗/文

這將是大概率事件。如同當(dāng)年團(tuán)購,、外賣,、專車大戰(zhàn)的翻版，共享單車最終走向了補(bǔ)貼大戰(zhàn),，有效的商業(yè)模式仍未建立,，但車輛的開城和鋪設(shè)速度仍在刷新。

征戰(zhàn)背后又是一場資本的較量,，雖然摩拜和ofo創(chuàng)始人都不愿走向合并,，但背后錯(cuò)綜復(fù)雜的資本博弈已經(jīng)并非企業(yè)方可以左右,。與以往戰(zhàn)后走向合并的行業(yè)屬性不同，共享單車是一個(gè)重資產(chǎn),、重運(yùn)營的行業(yè),，而其所背負(fù)的物聯(lián)網(wǎng)、大出行,、支付等想象空間,，讓這場戰(zhàn)爭并不容易輕易收?qǐng)觥?/p>

但共享單車的市場存量已經(jīng)走向飽和，巨頭也已基本站隊(duì)就位,，合并將成為2018年大概率事件,。

27明星薪酬會(huì)大幅下降？

何天驕/文

會(huì),。

這首先是政策導(dǎo)向所致,。2017年，五部委聯(lián)合發(fā)文明確提出“嚴(yán)禁播出機(jī)構(gòu)以明星為唯一議價(jià)標(biāo)準(zhǔn)”,；中國廣播電影電視社會(huì)組織聯(lián)合會(huì)電視制片委員會(huì)等也聯(lián)合發(fā)文,，規(guī)定全部演員的總片酬不超過制作總成本的40%，其中主要演員不超過總片酬的70%,，其他演員不低于30%,。

其次，國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)也在加速完善,，過去過度依賴演員這一單一要素的發(fā)展模式正在改變,。例如，近期影視劇《小美好》播放,，沒有大牌明星卻依舊獲得上線一天破億點(diǎn)擊的成績,。

鑒于此，2018年明星薪酬大幅下降將成大概率事件,，但下降多少,，還是要在符合政策的前提下，由市場決定,。

28RCEP談判收官,？

趙健榆/文

由東盟十國發(fā)起的區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）將于2018年完成談判。RCEP談判自2012年啟動(dòng)以來,，目前已進(jìn)行了20輪談判和若干次部長級(jí)會(huì)談,。造成此前RCEP談判完成時(shí)點(diǎn)推延的原因主要在于各國發(fā)展水平不一、對(duì)貿(mào)易投資開放程度的訴求存在差異,。

不過2017年11月舉行的RCEP首次領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議,，以及會(huì)后發(fā)布的聯(lián)合聲明釋放出了明確信號(hào)，即各國將“加緊努力在2018年結(jié)束RCEP談判”,。只要兼顧各方的利益訴求,，RCEP談判就有望按期結(jié)束,。

29中東或東北亞會(huì)否爆發(fā)局部小型戰(zhàn)爭？

馮迪凡/文

可能性極小,。

朝鮮半島背后涉及太多大國利益和大國博弈,。預(yù)計(jì)各方都會(huì)盡量保持溝通，防止錯(cuò)判戰(zhàn)略意圖,，擦槍走火,。

中東背后牽扯種族、宗教,、領(lǐng)土,、世代恩怨等復(fù)雜局面，美國的魯莽讓局面進(jìn)一步復(fù)雜化,。2018年,，可能誰也難以打破現(xiàn)狀。

30普京大選連任,？

潘寅茹/文

100%確定,！

2017年12月初，俄羅斯總統(tǒng)普京正式宣布參加2018年3月舉行的總統(tǒng)大選,，形勢明朗,。

盡管目前已有22人意欲挑戰(zhàn)普京的連任大計(jì),，但考慮到普京高達(dá)80%的民調(diào)支持率,、豐富的執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)以及強(qiáng)大的人格魅力，其他人很難與他競爭,。拿不出系統(tǒng)性的競選綱領(lǐng),，制約了反對(duì)派叫板普京的能力。在最大反對(duì)派納瓦尼被取消參選資格后,，普京連任路上最后的障礙也被掃清,。2018年，普京仍將是國際舞臺(tái)上的焦點(diǎn)人物,。

31中美會(huì)爆發(fā)“貿(mào)易戰(zhàn)”,？

后歆桐/文

中美貿(mào)易摩擦將會(huì)加劇，但不會(huì)爆發(fā)“貿(mào)易戰(zhàn)”,。

2018年美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）和商務(wù)部的高級(jí)官員終將到位，屆時(shí)特朗普政府貿(mào)易領(lǐng)域的人事布局將趨于完整,。這些即將上任的高官不少都是跟中國打“雙反”官司的老手，以及參議院中曾經(jīng)十年如一日監(jiān)測中國經(jīng)貿(mào)政策的制定者,，2018年中美貿(mào)易摩擦可能會(huì)加劇,，領(lǐng)域?qū)⒓性凇袄系胤健保轰撹F,、紡織品、化工產(chǎn)品,、原材料,、農(nóng)產(chǎn)品等，美國的政策工具包括傳統(tǒng)的“雙反”,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)措施、貼匯率操縱國標(biāo)簽等,，也可能會(huì)使用一些布滿塵埃的老法條——譬如《1930年關(guān)稅法》——來發(fā)起更多“自發(fā)式”調(diào)查,。

不過,，全面“貿(mào)易戰(zhàn)”的成本巨大,。即便是對(duì)于堅(jiān)持“美國優(yōu)先”的特朗普及其內(nèi)閣中的對(duì)華鷹派人士而言，“貿(mào)易戰(zhàn)”都不是最優(yōu)選擇,，連次優(yōu)選擇都談不上,。

32美國中期選舉共和黨繼續(xù)掌控參眾兩院,？ 

馮迪凡/文

民主黨的民意優(yōu)勢很難轉(zhuǎn)變?yōu)檫x舉優(yōu)勢,。

2018年美國中期選舉將改選眾議院全部435個(gè)席位，以及參議院的33個(gè)席位,。雖然共和黨可能在眾議院遭到民主黨挑戰(zhàn),，但維持它在參議院的優(yōu)勢并非難事。從選舉版圖來看,，參議院改選的33個(gè)席位中,，共和黨只有8席，而民主黨有23席,、獨(dú)立但偏民主黨的有2席,，這天然對(duì)民主黨不利。此外,，共和黨對(duì)于維持其在藍(lán)領(lǐng)工人選民州的優(yōu)勢極有信心,，以此前的州長選舉來看，共和黨的基本盤在很多搖擺州仍然沒被打散,，而那些曾經(jīng)支持特朗普的選民也沒有流失太多,。

33美國萬億美元基建計(jì)劃能否落地？

黃慧紅/文

這將是大概率事件,。

2017年,，特朗普政府的醫(yī)改法案受挫，但稅改法案在經(jīng)歷了重重考驗(yàn)之后終于在年末通關(guān)。2018年,，大規(guī)?；ㄓ?jì)劃極有可能成為特朗普政府的重點(diǎn)：美國基礎(chǔ)設(shè)施落后已成為共識(shí)。而白宮早前也透露,，將在2018年1月推出基礎(chǔ)設(shè)施重建計(jì)劃,。

特朗普政府計(jì)劃聯(lián)合地方政府和私營部門共同完成基建計(jì)劃的融資，以減輕聯(lián)邦政府的財(cái)政壓力,。

34美元指數(shù)站上100？

后歆桐/文

2018年預(yù)計(jì)美元將走強(qiáng),，上半年美元指數(shù)有望突破100大關(guān),，而下半年將沖高回弱。

不論是GDP,、就業(yè)數(shù)據(jù),，還是消費(fèi)數(shù)據(jù)都穩(wěn)定走強(qiáng)，稅改效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵,，部分海外利潤將回流美國本土,，從而支撐美元進(jìn)一步強(qiáng)勢。

不出意外,，美聯(lián)儲(chǔ)加息將如預(yù)期般循序漸進(jìn),，而歐、日等其他主要央行無法很快跟隨加息,，利差水平也有利于資金流向美國,，提振美元。

但到了下半年,，一方面,，上半年消息面的影響逐漸減弱，基建計(jì)劃規(guī)?？赡懿蝗珙A(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)有采取更謹(jǐn)慎貨幣政策立場的風(fēng)險(xiǎn),，特朗普“大嘴”會(huì)時(shí)不時(shí)沖擊美元,；而另一方面，歐洲,、日本,、中國經(jīng)濟(jì)也將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，帶動(dòng)歐元,、日元,、人民幣走強(qiáng)。以上種種會(huì)令美元強(qiáng)勢減弱，美元指數(shù)將從高位適度回弱,。

35美國國債收益率曲線趨于陡峭,？

劉昕/文

伴隨美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)貨幣政策正常化的進(jìn)程,，美國國債的收益率曲線將轉(zhuǎn)向陡峭,。2017年初，美國十年期國債與兩年期國債之間的利差為124個(gè)基點(diǎn),，而現(xiàn)在該利差只有不到60個(gè)基點(diǎn),。經(jīng)驗(yàn)顯示，國債收益率曲線陡峭程度與企業(yè)利潤增速有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,。

隨著美國失業(yè)率不斷走低,，勞動(dòng)力市場緊張將在2018年提振通脹并推高長期通脹預(yù)期；另外,，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃也將起到相同的作用,，原因包括改善市場預(yù)期及減少資產(chǎn)購買計(jì)劃對(duì)長期國債收益率的人為壓低。

36默克爾會(huì)支持馬克龍打造“財(cái)政聯(lián)盟”,？

馮迪凡/文

可能性不大,。

以歐盟的慣例而言，除非出現(xiàn)重大外部危機(jī)推動(dòng)歐盟改革,，否則內(nèi)生性改革總是缺乏動(dòng)力,。自歐盟誕生以來，其定位就在政府間協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)或超主權(quán)機(jī)構(gòu)之間搖擺,。而在英法德二戰(zhàn)后老一輩領(lǐng)導(dǎo)人紛紛退出歐盟政治舞臺(tái)之后,，圍繞默克爾形成的新共識(shí)將對(duì)歐盟的定位緊緊定在了“政府間協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)”上，而且在默克爾的前三個(gè)任期內(nèi)不曾逾越一步,。

誓言要為歐盟在2018年制定重振時(shí)間表的馬克龍即將觸碰其前輩同德國人無法談攏的老難題——?dú)W盟財(cái)政聯(lián)盟,。在沒有外力作為推手的2018年，馬克龍依靠的將是表面上的法德同心,。如默克爾組閣失敗觸發(fā)再次大選,，馬克龍重振歐盟的計(jì)劃也將面臨不確定性。

37歐央行退出QE,？

后歆桐/文

歐央行在2018年9月QE到期后,，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步縮減QE規(guī)模，但不會(huì)急于退出QE,。

2017年以來,，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁。12月最新的利率決策會(huì)議中,，歐央行大幅上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。歐央行還首次上調(diào)2020年通脹預(yù)期到1.7%,，并表示最關(guān)鍵的不是要看通脹預(yù)期與目標(biāo)差距幾個(gè)百分點(diǎn)，而是“通脹有多接近自我持續(xù)的回歸路徑”,。

歐洲央行行長德拉吉強(qiáng)調(diào),，前瞻指引中QE購債項(xiàng)目與通脹的關(guān)聯(lián)不會(huì)消除，購債計(jì)劃不會(huì)戛然而止,，并稱絕大多數(shù)歐央行管委的共識(shí)是保持資產(chǎn)購買項(xiàng)目的“開放式結(jié)局”,。

38全球股票市場牛市走向終結(jié)？

馬紹之/文

全球股票的牛市還未終結(jié),。2018年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將延續(xù),，特朗普稅改落地也將帶來新的積極影響，雖然地緣沖突可能性增加,，但僅部分地區(qū)會(huì)受影響,。2017年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將超過3%，多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)增速將高于上一年水平,，這是2011年來從未出現(xiàn)過的全面復(fù)蘇,。這種局面仍在繼續(xù)，OECD預(yù)測2018年全球經(jīng)濟(jì)增長將超過2017年達(dá)到五年峰值,。

全球股票EPS（每股盈利）在2017年增長超過兩位數(shù),，對(duì)應(yīng)的是MSCI全球指數(shù)同年上漲超過20%。如果2018年全球協(xié)同的經(jīng)濟(jì)增長仍繼續(xù),，企業(yè)利潤增長的持續(xù)性就可以得到保障,，另外美國稅改政策2018年落地也將提升美國企業(yè)盈利水平，進(jìn)一步刺激全球第一大股票市場,，全球股市盛宴仍未結(jié)束,。

39國際原油均價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲？

后歆桐/文

沒錯(cuò),。

2017年11月底,，OPEC和俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國決定延長減產(chǎn)協(xié)議至2018年底。同時(shí),，OECD原油庫存較5年均值的過剩狀況已經(jīng)下降了2億桶左右,。再者，部分OPEC成員國地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升等因素導(dǎo)致產(chǎn)量下降,。這些因素均有利于恢復(fù)供需平衡,，提振國際油價(jià)。

然而,，伴隨油價(jià)回升，多個(gè)項(xiàng)目復(fù)產(chǎn),，2018年美國頁巖油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長,，并將抵消部分OPEC減產(chǎn)效果，拖累油價(jià)。美國頁巖油產(chǎn)量始終為油價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn),。

40比特幣暴漲暴跌依舊,？

王璐/文

希望相關(guān)衍生品推出大幅降低比特幣波動(dòng)率的人將會(huì)在2018年失望。對(duì)于比特幣而言,，波動(dòng)率是判斷其能否被視為貨幣的至關(guān)重要指標(biāo),。截至2017年12月25日，比特幣2017年的平均波動(dòng)率為8.03%,，同期標(biāo)普500指數(shù),、美元指數(shù)的平均波動(dòng)率只有0.52%和0.57%。

傳統(tǒng)意義上,，金融衍生品的開發(fā)是為了幫助標(biāo)的資產(chǎn)使用者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用并降低波動(dòng)性。但這對(duì)比特幣并不適用,。衍生品的推出并不能解決比特幣缺乏價(jià)值支撐的特點(diǎn),，也不能引入真正的用戶實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)降低波動(dòng)率，其市場缺乏深度,、易被操縱的特性反而更容易導(dǎo)致劇烈價(jià)格波動(dòng),。在可預(yù)見的將來，無論比特幣的價(jià)格在巨幅波動(dòng)中趨勢上漲,，抑或泡沫破裂,，其本質(zhì)只能是金融投機(jī)品，而非貨幣,。

41政策制定者能否找到緩解收入差距的良方,？ 

林純潔/文

不可能。2018年全球仍難找到貧富差距日益增大問題的解決路徑,。需求不足,、民粹盛行、貧富差距過大是全球現(xiàn)在面臨的各種重大挑戰(zhàn)背后,，重要甚至是最核心的原因,。

市場的力量并不足以解決困局。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)極容易產(chǎn)生“贏者通吃”的局面,，人工智能所帶來的資本對(duì)于勞動(dòng)力的替代也很大程度上加劇了貧富差距,，因?yàn)橘Y本掌握在了更為富裕的人群手中。

政府的二次分配是最大的希望所在,，但由于存在可能的監(jiān)管套利,，唯有全球協(xié)作才可行，但現(xiàn)在看到更多的卻是競爭,。

42不設(shè)辦公室的企業(yè)數(shù)量將大幅增加,？

林純潔/文

2018年可能不會(huì)爆發(fā)式增長,，但這一重要的趨勢將會(huì)繼續(xù)，并將改變眾多產(chǎn)業(yè),。

新技術(shù)的采用將會(huì)逐步解決不設(shè)辦公室可能產(chǎn)生的問題,，包括核心的管理和溝通難題。人力成本將成為共享經(jīng)濟(jì)最為重大的市場,。企業(yè)將以任務(wù)作為核心,，目標(biāo)是匯集資源解決問題，個(gè)人則可以為多個(gè)平臺(tái)工作,。

一旦越來越多的企業(yè)選擇不設(shè)立辦公室,，將會(huì)對(duì)眾多產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生改變，包括大城市的交通壓力將減小,，以商圈為核心的商業(yè)形態(tài)可能逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐓^(qū)為核心的商業(yè)形態(tài)等等,。一些公共政策也需要做出改變，比如社會(huì)保障制度要進(jìn)行改革以適應(yīng)新的企業(yè)組織形式的需求,。

43人工智能走向“小數(shù)據(jù)”,？

楊驛昉/文

大數(shù)據(jù)在2018年對(duì)人工智能發(fā)展依舊至關(guān)重要，但人工智能將逐步進(jìn)入“自我學(xué)習(xí)”驅(qū)動(dòng)階段,。AlphaGo擊敗柯潔,、李世石等圍棋世界冠軍，卻敗給了師出同門的AlphaZero,。AlphaZero無需像過去一樣高度依賴大量的歷史數(shù)據(jù)和精確的算法設(shè)計(jì),，卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)化學(xué)習(xí)等技術(shù)可以使AI通過“自我強(qiáng)化學(xué)習(xí)”的方式擁有“自我進(jìn)化”的能力。

一旦新的“訓(xùn)練”方式使AI在未來發(fā)展出思考能力,，甚至在科技研發(fā)和創(chuàng)新領(lǐng)域超過人類,，“奇點(diǎn)”就會(huì)到來。

44摩爾定律走向終結(jié),？

林純潔/文

盡管摩爾定律在2018年可能走向終結(jié),，但消費(fèi)者享受的技術(shù)紅利仍在繼續(xù)。

摩爾定律預(yù)言全球每兩年微處理器晶體管數(shù)量都會(huì)加倍,。該定律在過去數(shù)十年很大程度上詮釋了半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展,。它的成功除了摩爾的預(yù)測力，很大程度歸功于行業(yè)規(guī)劃對(duì)于摩爾定律的自我強(qiáng)化,。

但這個(gè)自我強(qiáng)化的定律正面臨挑戰(zhàn),。未來半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展將會(huì)在降低功耗、系統(tǒng)集成方式創(chuàng)新和尋找新材料方面,，而非單純“暴力”地縮小微電路尺寸,。

45基因技術(shù)治療癌癥和艾滋病實(shí)現(xiàn)突破？

王璐/文

可能性不大,。2018年的基因技術(shù)很大程度上還是在做基礎(chǔ)探索,，尚不屬于應(yīng)用工程,，很難在治愈如癌癥,、艾滋病等醫(yī)學(xué)難題領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展,。

基因治療的關(guān)鍵是從血液中提取信息并翻譯成有用的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存起來，這其中所需的成本,、存儲(chǔ)技術(shù)和計(jì)算速度等問題使得這項(xiàng)任務(wù)比預(yù)期的更復(fù)雜,。基因技術(shù)幾乎每周都有新的發(fā)現(xiàn)和進(jìn)步,，這樣的情形在2018年會(huì)繼續(xù),。

46“三父母”技術(shù)引發(fā)更多倫理爭議？

王璐/文

倫理是技術(shù)進(jìn)步中難以繞過的難題,，特別是這項(xiàng)技術(shù)關(guān)乎人類自身,，2018年“三父母”技術(shù)將會(huì)讓相關(guān)爭議變得更多。

“三父母”技術(shù)利用捐贈(zèng)者卵子的健康線粒體替換母親有缺陷的線粒體再進(jìn)行人工授精,，從而避免胎兒患上致命的線粒體疾病,，最終該新生兒將同時(shí)擁有父母和卵子捐贈(zèng)者的基因。這項(xiàng)技術(shù)能創(chuàng)造“更完美”的人類,，但同時(shí)引發(fā)了巨大的倫理爭議,，導(dǎo)致技術(shù)應(yīng)用在一些國家被禁止引入。而在一些國家,，該技術(shù)則被嚴(yán)格限定在研究領(lǐng)域,。幾乎所有技術(shù)在發(fā)展到一定階段后都可能面臨倫理問題，我們能選擇的是盡快將其納入考量范圍從而合理規(guī)劃技術(shù)發(fā)展路徑,，或者是當(dāng)真正問題出現(xiàn)的時(shí)候再去應(yīng)對(duì),。插圖/劉飛