原標(biāo)題：李大霄：中國(guó)股市現(xiàn)在是“兒童底”

近日美股納斯達(dá)克綜合指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，標(biāo)準(zhǔn)普爾也在走強(qiáng),，在這樣的外部條件下,，A股度過(guò)了低迷的底部階段,，三重底構(gòu)筑已基本完成，中國(guó)股市的“兒童底”宣布成立,。

從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的情況看,，不管是GDP數(shù)據(jù)、領(lǐng)先指標(biāo)PMI數(shù)據(jù),，還是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn),、大宗商品價(jià)格，都說(shuō)明經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定恢復(fù)階段,。納入MSCI的226只成分股只有11倍PE和15%的成長(zhǎng)性，這在全球股市中也是有競(jìng)爭(zhēng)力的,，因此吸引了大量資金進(jìn)場(chǎng),。再加上證監(jiān)會(huì)發(fā)行3000億元CDR基金以及政策方向，都在支撐市場(chǎng)穩(wěn)定回升,。

當(dāng)然,，這樣的大方向并不代表所有股票都能上漲。A股一直是趨勢(shì)投資為主導(dǎo)的市場(chǎng),，直到2016年,，價(jià)值投資才開始在A股市場(chǎng)逐漸萌芽。到2017年,，價(jià)值投資開始大放異彩,，高估的五類股票還要繼續(xù)調(diào)整，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股異軍突起,，價(jià)值投資者終于揚(yáng)眉吐氣,、獲得了應(yīng)有的回報(bào)。市場(chǎng)對(duì)投資者的教育是最直接的,。2018年,，相信價(jià)值投資的理念會(huì)更加深入人心，被低估的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股會(huì)繼續(xù)受到市場(chǎng)追捧,。大的趨勢(shì)向市場(chǎng)化,、國(guó)際化,、規(guī)范化、退市正?；~進(jìn),，這都會(huì)促使績(jī)差股向下優(yōu)質(zhì)股向上。

從6月1日A股正式納入MSCI后,，中國(guó)股市由嬰兒階段成長(zhǎng)為兒童階段,。嬰兒階段的特征是比較弱小但成長(zhǎng)較快，而成長(zhǎng)為兒童的A股,，體力更加充沛,、肌體更加強(qiáng)勁，能夠蹦蹦跳跳,，抵抗力也在變強(qiáng),，可以對(duì)外界更加開放，不懼怕外資的自由流動(dòng),，有能力接受獨(dú)角獸企業(yè)的回歸,，有能力處理退市股票。與此同時(shí),，價(jià)值投資的理念得到強(qiáng)化,，由投機(jī)者向重視績(jī)優(yōu)股投資的成熟投資者慢慢轉(zhuǎn)化。這些都是A股長(zhǎng)大了的表現(xiàn),。當(dāng)然,，從散戶市場(chǎng)成長(zhǎng)為機(jī)構(gòu)市場(chǎng)需要時(shí)間，投資人理念的轉(zhuǎn)變也需要時(shí)間,，等待A股市場(chǎng)真正長(zhǎng)大成人,，我們還需要付出更多的努力，仍然急不得,。

最近幾年,，國(guó)家把保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為政策導(dǎo)向,，監(jiān)管層大手筆的改革,，得到了國(guó)內(nèi)外投資者的肯定，A股被納入MSCI就是最好的證明,。但這也引發(fā)了一些國(guó)外輿論的所謂“政策市”的質(zhì)疑,。應(yīng)該說(shuō)，任何國(guó)家任何政府都有義務(wù)維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,，美國(guó)股市號(hào)稱全球最自由的市場(chǎng),，而美聯(lián)儲(chǔ)曾在金融風(fēng)暴時(shí)實(shí)行量化寬松政策甚至直接入市，比中國(guó)監(jiān)管層的任何一次行動(dòng)規(guī)模都大,。中國(guó)政府把防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為義不容辭的責(zé)任是十分必要的,。

中國(guó)股票市場(chǎng)要健康穩(wěn)定地發(fā)展,，需滿足三個(gè)條件，第一,、融資速度和引資速度的平衡;第二,、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的平衡;第三、投資者利益和融資者利益的平衡,。只要滿足這三個(gè)條件,，中國(guó)股市何愁不好？(作者是英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)