原標(biāo)題：新三板再出“組合拳”促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

新規(guī)在定增流程設(shè)計上更加簡單便捷,，并聯(lián)審查機制有利于節(jié)省掛牌公司融資時間,。在小額融資機制上給予掛牌公司更大的自主權(quán),。取消了重大資產(chǎn)重組股票發(fā)行35人的限制,，允許不符合股票公開轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認(rèn)購。市場預(yù)期,，這次改革對于暢通中小微企業(yè)融資渠道,，帶動社會資本投資，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資本形成將具有重要推動作用

10月26日,，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）發(fā)布了新政，優(yōu)化改革新三板市場做市商制度,、優(yōu)化股票發(fā)行與并購重組制度等存量制度,，為經(jīng)濟(jì)固本培元、行穩(wěn)致遠(yuǎn)貢獻(xiàn)新三板力量,。

在掛牌公司股票發(fā)行制度方面,，一是實施并聯(lián)審查機制，讓掛牌企業(yè)相關(guān)資金盡快投入生產(chǎn),。過去實行串聯(lián)審查機制,，募集資金到賬后，掛牌公司與主辦券商及商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議,、會計師事務(wù)所負(fù)責(zé)驗資,、主辦券商及律師核查并出具意見等程序需依次完成，全部完成并匯總形成備案文件申報后,，備案審查程序才開始啟動,。這種“串聯(lián)式”審查安排導(dǎo)致資金實際閑置時間長，掛牌公司的募集資金平均閑置時長約為40天,。

全國股轉(zhuǎn)公司按照“并聯(lián)”審查的思路對相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化,，相關(guān)環(huán)節(jié)改為并聯(lián)運行，從而實現(xiàn)快速出函,。經(jīng)測算,，按照新流程掛牌公司募集資金平均閑置時長可以縮短20天以上,。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在這個機制下,，股轉(zhuǎn)公司將實現(xiàn)申報備案“T+1”,。全國股轉(zhuǎn)公司選擇自我加壓，提高效率,，極大縮短了募集資金閑置時長,。

二是推出授權(quán)發(fā)行制度，規(guī)定了“年度股東大會一次決策,、董事會分次實施”的授權(quán)發(fā)行制度,，提高小額發(fā)行決策效率。

數(shù)據(jù)顯示,，掛牌公司平均股東人數(shù)約為40人,，其中股東人數(shù)少于20人的公司占比接近2/3，掛牌公司股權(quán)呈現(xiàn)高度集中的特征,。過去,，無論發(fā)行金額大小，掛牌公司必須就發(fā)行事項逐次完成董事會,、股東大會審議程序,，耗時至少15天，未能體現(xiàn)新三板發(fā)行制度小額,、快速,、靈活的特點。

此次改革,，全國股轉(zhuǎn)公司借鑒創(chuàng)業(yè)板小額發(fā)行“年度股東大會一次決策,，董事會分次實施”的規(guī)定，推出授權(quán)發(fā)行制度,，允許掛牌公司在年度股東大會時,，根據(jù)公司章程的規(guī)定對下一年度小額融資作出決議，授權(quán)董事會具體實施,，提高小額融資的決策效率,，以滿足掛牌公司應(yīng)急性補流或緊急項目投產(chǎn)等特定融資需求。

為防范利益輸送等違規(guī)行為,，全國股轉(zhuǎn)公司配套安排了相關(guān)風(fēng)險防控措施,，設(shè)置負(fù)面清單，明確授權(quán)有效期,，將授權(quán)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)確定為授權(quán)期間累計募集資金不超過1000萬元,，待實踐成熟后再考慮逐步放寬標(biāo)準(zhǔn)，推廣適用。

專家表示,，企業(yè)要重點關(guān)注兩項優(yōu)化：一是對募集資金用于補充流動資金的,，不再強制要求量化測算，只需在發(fā)行方案中就補流用途列舉披露即可,；二是對于發(fā)行用于做市,、發(fā)行構(gòu)成收購、發(fā)行用于激勵等不以融資為直接目的的發(fā)行,，不再要求作出募集資金必要性和合理性分析,。

這一政策調(diào)整，降低了掛牌公司的信披成本和中介機構(gòu)的核查成本,，既堅持了募集資金監(jiān)管的底線要求,，又契合了中小微企業(yè)小額、靈活的融資特點,。授權(quán)發(fā)行制度推出后,，掛牌公司小額融資內(nèi)部決策時間可以縮短15天以上，輔之以并聯(lián)審查機制,，掛牌公司最快可在半個月內(nèi)完成一次發(fā)行融資,。

在并購重組制度方面，一是明確掛牌公司購買生產(chǎn)經(jīng)營用土地,、房屋的行為不再按照重大資產(chǎn)重組管理,，以進(jìn)一步減輕掛牌公司信息披露負(fù)擔(dān)，降低交易成本,，提高交易效率,。二是優(yōu)化重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌制度，避免出現(xiàn)“長期停牌”“久停不復(fù)”現(xiàn)象,，保護(hù)投資者交易權(quán)利等。

除上述調(diào)整外,，還明確重大資產(chǎn)重組中發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行人數(shù)不再受35人限制,，并允許不符合股票公開轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認(rèn)購。

對此,，東北證券研究總監(jiān)付立春表示,，這是一條重大突破，將促進(jìn)新三板擴(kuò)大資產(chǎn)重組融資范圍,，使融資額度增加,，融資難度降低，讓新三板資產(chǎn)重組更加便利,，促進(jìn)掛牌企業(yè)發(fā)展,。

與此同時，還發(fā)布了《做市商評價辦法》，推行做市商評價制度,。當(dāng)前,，新三板市場上有近五分之一的股票做市，而交易轉(zhuǎn)讓中,，90%是由做市商提供,。可以說,，做市商制度是新三板交易流動性的主要提供方式,。這次針對新三板做市制度特點，聚焦做市商做市行為,，從做市規(guī)模,、流動性提供和報價質(zhì)量三方面對做市行為實行多維度評價。根據(jù)評價結(jié)果對優(yōu)秀做市商給予交易費用適當(dāng)減免等優(yōu)惠,，引導(dǎo)做市商積極,、合規(guī)做市。經(jīng)測算,，做市商評價正式開展后,，全市場做市商轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費將平均降低55%。

中國新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安認(rèn)為,，這對于排名靠前的做市商而言,，會有“名利”雙重激勵，也將大幅降低新三板市場交易成本,，提高市場效率,。

“把中小微企業(yè)服務(wù)好，把民營企業(yè)服務(wù)好,，把科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)好,。”全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時表示,，新三板是我國多層次資本市場的重要組成部分,，其市場新，制度新,，機制靈活,，服務(wù)對象特殊。因此,，新三板的完善與改革,，一直在路上。（經(jīng)濟(jì)日報·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者?；荽海?/p>