11月28日,，中國郵政儲蓄銀行（下稱“郵儲銀行”）首次公開發(fā)行A股啟動申購，最終配售結果將在12月2日公布,。

作為國有大行“A+H”兩地上市收官之作,，郵儲銀行的A股IPO進程一直備受關注。不少分析人士認為,，郵儲銀行發(fā)行方案亮點頗多,，其中引入“綠鞋”機制穩(wěn)定股價尤為顯著。

多舉措增信心穩(wěn)股價

招股說明書顯示,，郵儲銀行本次發(fā)行價格為5.50元/股,，發(fā)行規(guī)模約51.72億股，約占發(fā)行后總股本比例的6%（超額配售選擇權行使前）,，全部為公開發(fā)行新股,，不設老股轉讓。

郵儲銀行授予聯(lián)席主承銷商超額配售選擇權（又稱“綠鞋”）,，若“綠鞋”全額行使,，則發(fā)行總股數(shù)將擴大至約59.48億股，約占發(fā)行后總股本的6.84%,。

北京大學法學院教授郭靂表示,，“綠鞋期權”是發(fā)行人賦予承銷商的一項超額配售選擇權。獲得超額配售選擇權的承銷商通?？砂赐粌r格超額發(fā)售不超過本次發(fā)行數(shù)量15%的股票,，最終超額配售的結果視市場情況在后市穩(wěn)定期結束后確定。

“郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制,，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內,，如股價因市場波動出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，承銷商將從市場上買入股票,，穩(wěn)定二級市場價格,，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的?！贝舜伟l(fā)行聯(lián)席主承銷商中國國際金融股份有限公司董事總經(jīng)理黃朝暉說,。

在A股歷史上,，僅有工商銀行、農業(yè)銀行,、光大銀行3單IPO在發(fā)行過程中引入“綠鞋”機制,。這3家發(fā)行人在“綠鞋”行使期內股價均表現(xiàn)良好，平均股價漲幅超過10%,。在這之后,，A股已近十年未有“綠鞋”安排。

聯(lián)席主承銷商中郵證券有限責任公司副總經(jīng)理于曉軍表示：“郵儲銀行新股發(fā)行后30天之內,，如果股價出現(xiàn)低于發(fā)行價情況，將有43億元的‘綠鞋’資金入場穩(wěn)定價格,?！?/p>

郭靂表示，對投資者而言,，“綠鞋”機制的作用主要體現(xiàn)在3個方面：一是在考慮投資者需求的基礎上,，調節(jié)股票供應量，使配售數(shù)量能更好符合投資者的真實需求,；二是有助于減少股票上市初期股價波動,，有利于股價由一級市場向二級市場平穩(wěn)過渡，降低投資者在短期內面臨的市場風險,；三是股票上市初期主承銷商在市場上買入股票,，也增加了流通性。

除了“綠鞋”機制外,，郵儲銀行董事長張金良表示,，郵儲銀行還采取了引入戰(zhàn)略配售機制、設置不同鎖定期,、作出穩(wěn)定股價承諾等多項措施,，作為后市穩(wěn)定的有效支撐手段。

市場看中獨特優(yōu)勢和價值

不少業(yè)內人士表示,，除了技術上的安排,，上市公司內在價值也是股價穩(wěn)定劑。在這方面,，郵儲銀行具備獨特的優(yōu)勢和價值,。

依托“自營+代理”獨特的經(jīng)營模式，郵儲銀行擁有大型商業(yè)銀行中數(shù)量最多的營業(yè)網(wǎng)點,，且網(wǎng)點深度下沉,、覆蓋范圍廣、布局均衡,，為其帶來了龐大的客戶群體以及廣闊的金融需求場景,，形成了獨特優(yōu)勢,。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末,，郵儲銀行個人客戶數(shù)量近6億戶,，覆蓋超過中國人口總量的40%；擁有近4萬個營業(yè)網(wǎng)點,，覆蓋中國99%的縣（市）,；個人銀行業(yè)務收入占營業(yè)收入比例高達61%，個人存款占存款總額比例高達87%,，個人貸款占貸款總額比例高達54%,。特別是，郵儲銀行具有雄厚的個人存款基礎,，在利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下,，始終保持個人存款穩(wěn)步增長，2016年至2018年年均復合增長率達9.66%,。

專家指出,，廣大縣域地區(qū)是金融服務的藍海市場，郵儲銀行差異化的零售銀行戰(zhàn)略,，與我國鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略高度契合,，近4萬個網(wǎng)點深度下沉、覆蓋范圍廣,、布局均衡,，為其帶來了廣闊的業(yè)務發(fā)展空間。

公開數(shù)據(jù)顯示,，郵儲銀行貸款總額過去3年年均復合增長率19.19%,，顯著領先于五大行平均8.78%的水平。截至2019年6月末,，郵儲銀行存貸比僅為51.66%,，顯著低于五大行77%的平均水平，未來貸款業(yè)務增長帶來業(yè)績提升的空間很大,。

除此之外,，郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經(jīng)達到30%,。分析人士認為,，未來隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行增長潛力將得到釋放,，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競爭力的分紅水平,。

國盛證券分析稱，郵儲銀行擁有扎實的網(wǎng)點,、存款,、客戶基礎,，且在國有大行中“成長性”較好。展望未來,，利用獨一無二的郵銀合作體系,，其資產業(yè)務、中間業(yè)務空間較大,。本次A股IPO完成后,，可有效補充郵儲銀行核心一級資本，提升資本充足率,，為未來業(yè)務擴張打開空間,。