經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2月19日,，央行發(fā)布《2019年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”）,。《報(bào)告》指出,，中國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,，近期新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好,、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒有變化,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了韌性，同時(shí)也必須認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,。

下一步,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的力度,，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn),，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線,。將疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來抓，加大對(duì)新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持,。靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸,、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),。

貨幣政策要穩(wěn)健也要靈活

2月19日，央行發(fā)布《報(bào)告》顯示,，2019年以來,，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。三次降低存款準(zhǔn)備金率,，為金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供2.7萬億元長(zhǎng)期資金,，靈活開展公開市場(chǎng)和中期借貸便利操作，合理把握流動(dòng)性投放節(jié)奏,。

2019年,，央行以改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，千方百計(jì)降低企業(yè)融資成本,。報(bào)告顯示,，2019年普惠小微貸款“量增、面擴(kuò),、價(jià)降”,，民營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)融資條件明顯改善。企業(yè)貸款利率顯著下降，去年12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.12%,，較2018年高點(diǎn)下降0.48個(gè)百分點(diǎn),。

報(bào)告稱，展望未來一段時(shí)期,，新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定影響,，但持續(xù)時(shí)間和規(guī)模都有限，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒有變化,。要堅(jiān)定信心,、保持定力，做好充分準(zhǔn)備,，認(rèn)真辦好自己的事,。將疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來抓，加大對(duì)新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度,。在做好防控工作的前提下，全力支持各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),。通過適當(dāng)下調(diào)貸款利率,、增加信用貸款和中長(zhǎng)期貸款等方式，支持相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)勝疫情影響,。

《報(bào)告》認(rèn)為,，中國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，近期新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好,、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒有變化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了韌性,，同時(shí)也必須認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,。

下一步，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的力度，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定,。打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn),，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。將疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來抓,，加大對(duì)新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持,。靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕,，促進(jìn)貨幣信貸,、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。

值得注意的是,，《報(bào)告》提出,，貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)為廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配,，是科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的著力點(diǎn)，既兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，又有利于保持物價(jià)穩(wěn)定,。

不過，《報(bào)告》指出,，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大往往和社會(huì)信用收縮交織共振,，廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速略高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速，體現(xiàn)了強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持高質(zhì)量發(fā)展,，防范社會(huì)信用收縮和經(jīng)濟(jì)下行壓力之間形成惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前宏觀杠桿率仍處在高位,，這一機(jī)制設(shè)計(jì)也有助于保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,，使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過十個(gè)百分點(diǎn)?！薄秷?bào)告》稱,。

倡導(dǎo)銀行向?qū)嶓w讓利打破貸款利率隱性下限

《報(bào)告》也關(guān)注到了銀行利潤(rùn)增速相對(duì)較高的問題，并在專欄中詳細(xì)分析原因,，認(rèn)為需理性看待,。近年來，我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)增速總體趨緩,，但仍相對(duì)較高,，受到普遍關(guān)注和討論。

數(shù)據(jù)顯示,，至2019年三季度末,，A股上市銀行總市值占全部上市公司總市值約16.56%，利潤(rùn)總額占全部上市公司利潤(rùn)總額約39.01%,。2019年前三季度,，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65萬億元，同比增長(zhǎng)9.19%,。

從利潤(rùn)使用看,，商業(yè)銀行利潤(rùn)主要用于繳納所得稅、分配股利,、提取一般準(zhǔn)備,、提取盈余公積和留存未分配利潤(rùn)，其中后三項(xiàng)都用來補(bǔ)充核心一級(jí)資本,。

A股上市銀行近三年數(shù)據(jù)顯示,，商業(yè)銀行利潤(rùn)約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本,。

“由此可見,，銀行利潤(rùn)來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大部分又用于補(bǔ)充銀行資本,，并通過資本的杠桿作用,，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持，最終反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展,。”《報(bào)告》稱,，當(dāng)前,，銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持需要有資本金，化解風(fēng)險(xiǎn)也要有資本金,，而銀行資本補(bǔ)充渠道少,、難點(diǎn)多、進(jìn)展慢,，存在較大資本缺口,，在拓展外源資本補(bǔ)充渠道的同時(shí)，保持內(nèi)源資本補(bǔ)充能力尤為重要,，維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)有助于銀行補(bǔ)充資本，增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,，也有利于達(dá)到國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),。

《報(bào)告》還分析，從利潤(rùn)來源看,，我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)與資產(chǎn)規(guī)模較大和管理成本較低有關(guān),。2018年我國(guó)商業(yè)銀行凈息差平均為2.2%，處于國(guó)際中等水平,，高于亞洲銀行業(yè),，低于美歐銀行業(yè)。2017和2018年我國(guó)商業(yè)銀行平均成本收入比低于30%,，而大部分國(guó)際主要銀行成本收入比高于50%,。

《報(bào)告》認(rèn)為，當(dāng)前,，我國(guó)處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期,，銀行要發(fā)揮利潤(rùn)較多的優(yōu)勢(shì),，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉(zhuǎn)向小微企業(yè),，堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限,，降低企業(yè)融資成本，適當(dāng)降低對(duì)短期利潤(rùn)增長(zhǎng)的過高要求,，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利,，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

中長(zhǎng)期看,，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,，無論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是對(duì)銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤(rùn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng),。

信貸繼續(xù)促經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)堅(jiān)定房住不炒

此外,，在房地產(chǎn)政策方面，《報(bào)告》繼續(xù)強(qiáng)調(diào),，會(huì)堅(jiān)持房子是用來住的,、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則,，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制,，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示,，房住不炒是趨勢(shì),，也是原則，同時(shí),，地方在原則下微調(diào)政策也是趨勢(shì),。

中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年2月因?yàn)橐咔橛绊?，全?guó)房地產(chǎn)政策井噴,，當(dāng)月全國(guó)已有超過40個(gè)城市發(fā)布了房地產(chǎn)相關(guān)政策。大部分都是有關(guān)疫情下的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控,?！?0多個(gè)城市發(fā)布了各種房地產(chǎn)政策，主要集中在公積金政策和土地款緩解政策,，還有預(yù)售加快政策,。這些措施不是鼓勵(lì)炒房，而是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng),。疫情沖擊下,，不可能鼓勵(lì)炒房，但房地產(chǎn)是重要行業(yè),，穩(wěn)定也非常重要,?！睆埓髠ト缡钦f。

張大偉指出,，多地發(fā)布房地產(chǎn)政策,，的確一定程度上緩解了房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，特別是減緩?fù)恋爻鲎尳鸾桓?，?duì)于很多之前拿地企業(yè)有很大作用,。另外，預(yù)售資金的監(jiān)管政策放開,，對(duì)于企業(yè)資金壓力緩解也有很大作用,。

此外，下階段,，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。運(yùn)用好定向降準(zhǔn),、再貸款,、再貼現(xiàn)、宏觀審慎評(píng)估等多種貨幣政策工具,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微,、民營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持。

事實(shí)上,，2月3日開市以來,，央行一直對(duì)市場(chǎng)資金面呵護(hù)有加，同時(shí),，2月央行相繼下調(diào)逆回購(gòu)利率和中期借貸便利利率,，為L(zhǎng)PR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下降打開空間。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,，接下來，要進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,，未來，隨著通脹漲幅回落,，降準(zhǔn)和降息仍有空間,。

報(bào)告進(jìn)一步提出，下階段要健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系,，完善LPR傳導(dǎo)機(jī)制,，推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，促進(jìn)銀行積極有序運(yùn)用LPR定價(jià),，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)定價(jià)思維,，堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限,，疏通貨幣政策傳導(dǎo)。同時(shí),，要發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用,，維護(hù)公平定價(jià)秩序，嚴(yán)格落實(shí)明示貸款年化利率的要求,，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益,。