經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：2月19日，央行發(fā)布《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱“《報告》”）,。《報告》指出,，中國發(fā)展仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機遇期,，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟的影響是暫時的，中國經(jīng)濟長期向好,、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化,。經(jīng)濟增長保持了韌性，同時也必須認識到經(jīng)濟下行壓力仍然較大,。

下一步,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加強逆周期調(diào)節(jié),、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的力度,，保持物價水平基本穩(wěn)定,。打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn),，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。將疫情防控作為當前最重要的工作來抓,，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持,。靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕,，促進貨幣信貸,、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。

貨幣政策要穩(wěn)健也要靈活

2月19日,，央行發(fā)布《報告》顯示,，2019年以來，保持銀行體系流動性合理充裕,。三次降低存款準備金率,，為金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟提供2.7萬億元長期資金，靈活開展公開市場和中期借貸便利操作,，合理把握流動性投放節(jié)奏,。

2019年，央行以改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo),，千方百計降低企業(yè)融資成本,。報告顯示，2019年普惠小微貸款“量增,、面擴,、價降”，民營企業(yè)和制造業(yè)融資條件明顯改善,。企業(yè)貸款利率顯著下降,，去年12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.12%,，較2018年高點下降0.48個百分點。

報告稱,，展望未來一段時期,，新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟造成一定影響，但持續(xù)時間和規(guī)模都有限,，中國經(jīng)濟基本面沒有變化,。要堅定信心、保持定力,，做好充分準備,，認真辦好自己的事。將疫情防控作為當前最重要的工作來抓,，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度,。在做好防控工作的前提下，全力支持各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),。通過適當下調(diào)貸款利率,、增加信用貸款和中長期貸款等方式，支持相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)勝疫情影響,。

《報告》認為,，中國發(fā)展仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機遇期，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟的影響是暫時的,，中國經(jīng)濟長期向好,、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。經(jīng)濟增長保持了韌性,，同時也必須認識到經(jīng)濟下行壓力仍然較大,。

下一步，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,，加強逆周期調(diào)節(jié),、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的力度，保持物價水平基本穩(wěn)定,。打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn),，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。將疫情防控作為當前最重要的工作來抓,，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持,。靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕,，促進貨幣信貸,、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。

值得注意的是，《報告》提出,，貨幣政策中介目標轉(zhuǎn)為廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配,，是科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的著力點，既兼顧經(jīng)濟增長,，又有利于保持物價穩(wěn)定,。

不過，《報告》指出,，由于經(jīng)濟下行壓力加大往往和社會信用收縮交織共振,，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速，體現(xiàn)了強化逆周期調(diào)節(jié),，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展,，防范社會信用收縮和經(jīng)濟下行壓力之間形成惡性循環(huán)的風險。

“當前宏觀杠桿率仍處在高位,，這一機制設(shè)計也有助于保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,，使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過十個百分點?！薄秷蟾妗贩Q,。

倡導(dǎo)銀行向?qū)嶓w讓利打破貸款利率隱性下限

《報告》也關(guān)注到了銀行利潤增速相對較高的問題，并在專欄中詳細分析原因,，認為需理性看待,。近年來,，我國商業(yè)銀行利潤增速總體趨緩,，但仍相對較高，受到普遍關(guān)注和討論,。

數(shù)據(jù)顯示,，至2019年三季度末，A股上市銀行總市值占全部上市公司總市值約16.56%,，利潤總額占全部上市公司利潤總額約39.01%,。2019年前三季度，我國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤1.65萬億元,，同比增長9.19%,。

從利潤使用看，商業(yè)銀行利潤主要用于繳納所得稅,、分配股利,、提取一般準備、提取盈余公積和留存未分配利潤,，其中后三項都用來補充核心一級資本,。

A股上市銀行近三年數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行利潤約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配,，剩余的60%全部用于補充核心一級資本,。

“由此可見，銀行利潤來源于實體經(jīng)濟,，大部分又用于補充銀行資本,，并通過資本的杠桿作用，擴大對實體經(jīng)濟的信貸支持,，最終反哺實體經(jīng)濟,，促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展?！薄秷蟾妗贩Q,，當前，銀行加大對實體經(jīng)濟的信貸支持需要有資本金,，化解風險也要有資本金,，而銀行資本補充渠道少、難點多,、進展慢,，存在較大資本缺口，在拓展外源資本補充渠道的同時,，保持內(nèi)源資本補充能力尤為重要,，維持一定的利潤增長有助于銀行補充資本，增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風險的能力,，也有利于達到國際監(jiān)管標準,。

《報告》還分析，從利潤來源看,，我國商業(yè)銀行利潤增長與資產(chǎn)規(guī)模較大和管理成本較低有關(guān),。2018年我國商業(yè)銀行凈息差平均為2.2%，處于國際中等水平,，高于亞洲銀行業(yè),，低于美歐銀行業(yè)。2017和2018年我國商業(yè)銀行平均成本收入比低于30%,，而大部分國際主要銀行成本收入比高于50%,。

《報告》認為，當前,，我國處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期,，銀行要發(fā)揮利潤較多的優(yōu)勢,，進一步加大對實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)的支持力度,，用小成本辦大事，把更多金融資源轉(zhuǎn)向小微企業(yè),，堅決打破貸款利率隱性下限,，降低企業(yè)融資成本，適當降低對短期利潤增長的過高要求,，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利,，暢通經(jīng)濟金融良性循環(huán)。

中長期看,，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,，無論對實體經(jīng)濟還是對銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤長期可持續(xù)增長,。

信貸繼續(xù)促經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)堅定房住不炒

此外,，在房地產(chǎn)政策方面，《報告》繼續(xù)強調(diào),，會堅持房子是用來住的,、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則,，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制,，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示,，房住不炒是趨勢,，也是原則，同時,，地方在原則下微調(diào)政策也是趨勢,。

中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年2月因為疫情影響,，全國房地產(chǎn)政策井噴,，當月全國已有超過40個城市發(fā)布了房地產(chǎn)相關(guān)政策。大部分都是有關(guān)疫情下的房地產(chǎn)市場調(diào)控,。“40多個城市發(fā)布了各種房地產(chǎn)政策,，主要集中在公積金政策和土地款緩解政策,，還有預(yù)售加快政策。這些措施不是鼓勵炒房,，而是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,。疫情沖擊下，不可能鼓勵炒房,，但房地產(chǎn)是重要行業(yè),，穩(wěn)定也非常重要,。”張大偉如是說,。

張大偉指出,，多地發(fā)布房地產(chǎn)政策，的確一定程度上緩解了房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力,，特別是減緩?fù)恋爻鲎尳鸾桓?，對于很多之前拿地企業(yè)有很大作用。另外,，預(yù)售資金的監(jiān)管政策放開,，對于企業(yè)資金壓力緩解也有很大作用。

此外,，下階段,，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟,。運用好定向降準,、再貸款、再貼現(xiàn),、宏觀審慎評估等多種貨幣政策工具,，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微、民營企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持,。

事實上,，2月3日開市以來，央行一直對市場資金面呵護有加,，同時,，2月央行相繼下調(diào)逆回購利率和中期借貸便利利率，為LPR（貸款市場報價利率）下降打開空間,。市場人士普遍認為,，接下來，要進一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制,，切實降低實體經(jīng)濟融資成本,，未來，隨著通脹漲幅回落,，降準和降息仍有空間,。

報告進一步提出，下階段要健全基準利率和市場化利率體系,，完善LPR傳導(dǎo)機制,，推進存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，促進銀行積極有序運用LPR定價,，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)定價思維,，堅決打破貸款利率隱性下限,，疏通貨幣政策傳導(dǎo)。同時,，要發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用,，維護公平定價秩序，嚴格落實明示貸款年化利率的要求,，切實保護金融消費者權(quán)益,。