4月27日,，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》,。

倘若科創(chuàng)板是資本市場改革的“試驗田”,，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制則是進入“深水區(qū)”。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革與科創(chuàng)板改革有哪些不同,？會不會造成新股大規(guī)模擴容和資金明顯分流？對殼公司和投資者有什么影響,？

與科創(chuàng)板改革定位不同

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔著資本市場服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù),，兩個板塊各具特色,、錯位發(fā)展?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿,、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場,、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略,、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè),。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù),、新產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合,。

創(chuàng)業(yè)板注冊制實行后與科創(chuàng)板有哪些定位上的不同,？中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色,，并且還發(fā)布了科創(chuàng)屬性的評價指引,，以此來引導(dǎo)企業(yè)選擇合適的上市板塊上市。創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)的是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型特點,，深交所也將制定負面清單,，明確哪些企業(yè)不能在創(chuàng)業(yè)板上市,。

申萬宏源證券分析師林瑾表示,，此前科創(chuàng)板注冊制已積累了較豐富的實踐經(jīng)驗,，比如具有包容性的上市門檻、穩(wěn)定運行的交易機制,、高效透明的審核機制等，這為創(chuàng)業(yè)板注冊制的推行積累了可供借鑒的經(jīng)驗,。但是創(chuàng)業(yè)板注冊制上市定位覆蓋面或更廣,，上市標準或體現(xiàn)層次化,。

北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀認為,，不同于科創(chuàng)板注冊制改革是增量改革,，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革可能會引領(lǐng)存量改革,，現(xiàn)有發(fā)審體系或?qū)⑦M一步變化,。

推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市

此次創(chuàng)業(yè)板改革綜合考慮預(yù)計市值,、收入、凈利潤等指標,，制定多元化上市條件,，以支持不同成長階段和不同類型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示,，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場?！斑@將完善發(fā)行上市,、并購重組,、再融資等基礎(chǔ)制度，進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容度,?！睏畹慢堈f,。

業(yè)內(nèi)分析師表示,，在當前新冠肺炎疫情對經(jīng)濟影響較大情況下,，推進創(chuàng)業(yè)板注冊制改革,，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力,。

深交所按照創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體要求,，對上市規(guī)則全面修訂。一是完善盈利上市標準,，要求“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或者“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”,。二是取消最近一期末不存在未彌補虧損的要求,。三是支持已盈利且具有一定規(guī)模的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè),、紅籌企業(yè)上市。四是明確未盈利企業(yè)上市標準,，但一年內(nèi)暫不實施，一年后再作評估,。據(jù)了解,，深交所后續(xù)還將修訂發(fā)布規(guī)范運作指引,、業(yè)務(wù)辦理指南等配套規(guī)則，進一步推動提高上市公司質(zhì)量,。

不會造成新股大規(guī)模擴容

從目前看,，創(chuàng)業(yè)板投資者人數(shù)雖然多于科創(chuàng)板，但兩個市場規(guī)模不同,、體量不同,，上市公司數(shù)量不同，不能簡單用投資者絕對數(shù)量多少來判斷市場流動性,，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴容和資金明顯分流,。

楊德龍認為,，注冊制改革是一個循序漸進的過程,，改革過程中會注意市場承受能力,，把握好節(jié)奏。從科創(chuàng)板經(jīng)驗看,，并未對大盤造成資金分流,，創(chuàng)業(yè)板開通時同樣也未對A股造成明顯資金分流,。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革會給投資者帶來哪些影響,，哪些板塊會受益呢,？張永冀表示,，中小券商是承銷主力,，所以券商股會受益；TMT,、生物醫(yī)藥等成長行業(yè)受益,；同時,，也利好擬分拆上市的A股上市公司,。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，中小券商一直是創(chuàng)業(yè)板的承銷主力,，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革利好積累較多中小企業(yè)項目的券商,。此外,，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場活力,，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個股將更為活躍,。對投資者來說,，更多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,，將為其提供更多的投資標的，有利于投資者抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的機會,。